投機から実務へ：暗号資産ベンチャーキャピタルの進化の歴史

イントロダクション

振り返ってみると、私はすべての暗号資産の資金調達発表にとても興奮していました。各種子資金調達ラウンドはまるで重大ニュースのようでした。私は創業者の背景を熱心に研究し、彼らのコミュニティを深く探り、プロジェクトの独自性を理解しようとしました。

しかし、今や新たな資金調達がニュースのヘッドラインに登場するのを見ると、私の反応はまったく異なります。Aラウンドの資金調達、3600万ドル、ステーブルコインの支払いインフラ——これらの情報は私によって「企業の暗号化資産ソリューション」として単純に分類され、その後、他の業務に取り掛かります。

知らず知らずのうちに、私の態度はこんなに現実的になってしまった。

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暗号資産ベンチャーキャピタルの構図の変化

最近のデータによると、暗号資産のリスク投資の後期取引が初めて早期取引を超え、比率は65%対35%に達しました。かつてシードラウンド前の資金調達が主導していたこの業界は、今や顕著な変化を経験しています。

現在の暗号風投は、より成熟した姿を見せています：デューデリジェンスの期間が延長され、規制遵守が重点となり、機関の採用率が向上しています。プロジェクトの紹介は、かつての匿名コミュニティの情報に代わって、より専門的になりました。KYCプロセス、法務チーム、実行可能な収益モデルが標準装備となっています。

データの解釈

2025年第1四半期、暗号資産分野では合計446件の取引が完了し、総投資額は49億ドルで、前四半期比で40%の増加となりました。2025年全体での資金調達総額は180億ドルに達する可能性があります。

しかし、これらの数字の背後には現実が隠されている：少数の大口取引が全体のデータを歪めている。例えば、ある主権ファンドがある取引プラットフォームに20億ドルを投資した場合、このような単一の取引は全体の統計に大きな影響を与える。

注目すべき点は、ビットコインの価格とベンチャーキャピタル活動の関連性が2023年に断絶し、未だに回復していないことです。これは、機関投資家がETFを通じて直接ビットコインへのエクスポージャーを得ることができるようになったため、リスクのあるスタートアップ企業への投資熱が低下したことを示しています。

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ベンチャーキャピタルの現実

暗号資産リスク投資は2022年の230億ドルのピークから約70%減少し、2024年にはわずか60億ドルとなります。取引数も2022年第一四半期の941件から2025年第一四半期の182件に急減しました。

さらに注目すべきは、2017年以降にシードラウンドの資金調達を行った7650社のうち、わずか17%がAラウンドに進み、Cラウンドに達したのは1%だけである。このデータは暗号化スタートアップの厳しい現実を明らかにしている。

投資の焦点のシフト

2021年から2022年にかけて注目を集めたゲーム、NFT、DAOなどの分野は、現在ほぼベンチャーキャピタルの関心リストから消えています。2025年第1四半期には、取引およびインフラプロジェクトが大部分のリスク投資を引き付け、DeFiプロトコルは7.63億ドルを調達しました。それに対して、かつて取引量を主導していたWeb3/NFT/DAO/ゲームカテゴリは、資本配分の中で4位に滑り落ちています。

この変化は、ベンチャーキャピタルが物語主導の投機から、実際に収入を生み出すビジネスモデルへと焦点を移していることを反映しています。

卒業率危機

暗号資産はシードラウンドからAラウンドへの卒業率がわずか17%で、従来のテクノロジー業界の25-30%を大きく下回っています。このデータは、暗号業界が長年抱えてきた根本的な問題を浮き彫りにしています：トークン上場に出口戦略を過度に依存し、真のビジネス成長と収益性を無視していることです。

トークン上場の道筋が縮小する中、ベンチャーキャピタルはより伝統的な質問を投げかけ始めました："あなたはどのように利益を上げますか？"及び"いつ利益を出せるのですか？"これは業界がより合理的で持続可能な方向に向かっていることを示しています。

中央集権化のトレンド

全体の取引量が減少する中、シードラウンドの中央値は増加しています。これは、業界がより少なく、より大きな賭けを中心に統合されていることを示しています。トップファンドは後続の資金調達に高い参加度を示し、この集中化の傾向をさらに強化しています。

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まとめ

暗号資産のベンチャーキャピタルは、投機から実質への移行を経験しています。このプロセスは、旧来のモデルに慣れた多くの創業者にとっては苦痛かもしれませんが、実際の問題を解決し、真の価値を生み出すプロジェクトにとっては機会をもたらします。

この新しい時代において、成功は堅固なビジネス基盤の上に築かれ、単なるトークンメカニズムではない。過去の混沌と情熱を懐かしむ一方で、この変化こそが暗号業界の長期的な健全な発展に必要なものかもしれない。