# CEXとDEXの永久契約アルゴリズムの比較:Hyperliquid、Binance、OKX2025年3月、JELLYJELLY契約に起因する市場の騒乱がHyperliquidプラットフォームで発生しました。短時間で、この契約の価格は429%急騰し、大規模な清算がほぼ引き起こされるところでした。清算が発生すれば、ショートポジションはオンチェーンの流動性金庫HLPに押し込まれ、巨額の浮動損失を引き起こす可能性があります。一方で、ある大手取引所は迅速にJELLYJELLYの無期限先物取引を開始しました。危機が制御不能になりかけた際、Hyperliquidのバリデーターは緊急投票を行い、強制的に上場廃止、ポジションの清算、取引の凍結を行いました。この出来事は、暗号コミュニティにおける「分散型」取引所の本質についての深い議論を引き起こし、1つの核心的な問題を浮き彫りにしました：分散型取引プラットフォームにおいて、価格は何によって決定されるのか？リスクは一体誰が負うのか？アルゴリズムは本当に中立を保てるのか？本文はJELLYJELLYイベントを切り口に、三大プラットフォームの無期限先物のコアメカニズム——インデックス価格、マーク価格、資金調達率——におけるアルゴリズムの違いを深く分析し、それらの背後にある金融理念とリスク伝達メカニズムを探ります。! [CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:ハイパーリキッド、バイナンス、OKX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3ae50d45caad3a55c5a536e9767a0825)## 永久契約取引の3大要素1.インデックス価格:スポット市場の価格変動を追跡し、「理論上のアンカー」です。 Hyperliquidはこれをオラクル価格と呼んでいます。2. マーク価格（Mark Price）：未実現損益、ロスカットなどの重要なイベントを計算するための決定的な価格。3. 資金調達率（Funding Rate）：現物と先物市場を結ぶ経済メカニズムであり、先物価格を現物に回帰させることを導きます。## 三大プラットフォームアルゴリズム比較### 指数価格/オラクル価格Hyperliquidのオラクル価格は自身の市場とは完全に独立しており、検証者ノードによって構築され、加重中央値法を使用して極端な価格変動に対抗します。この方法はより操作に強いですが、更新頻度は低く（3秒ごと）なっています。### マーキング価格メカニズムHyperliquidのマーク価格構造は、いくつかの大手取引プラットフォームの特徴を融合しています。それは複数のノードによって制御され、3つの価格ソースを融合しています：Oracle価格と契約中価の差の150秒指数移動平均；プラットフォーム自体の買い一、売り一および最後の取引価格の中央値；複数の取引所の無期限先物中価加重中央値。チェーン上の検証者は、定期的にオラクルとマークプライスを更新し、入力ソースの一貫性を検証する責任があります。このメカニズムは、一定程度の"アルゴリズム民主主義"を形成し、操作耐性を強化します。! [CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:Hyperliquid、Binance、OKX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a015d8c69e96bbf6c5a303d32a9b4cd5)### 資金費率アルゴリズムHyperliquidは従来のモデルにプレミアムインデックス（Premium index）を導入し、計算にはOracle priceを使用して市場の実際の状況により近づけています。価格回帰の短所を補うために、Hyperliquidは3つの特徴的な設定を採用しています：1. 極端な状況では4%/時間の資金コスト。2. 資金費はOracle価格に基づいており、mark価格ではなく、価格操作を防ぎます。3. 8時間の資金費率を1時間ごとに1/8の割合で徴収し、価格の回帰を加速させる。## 異なるプラットフォームの取引哲学### 大規模な取引プラットフォーム:制度的合理主義者の設計"制度化、温和化"に偏り、核心理念は"市場を予測可能にする"です。スムージングメカニズム、精密モデリング、リスクバッファメカニズムを通じて、安定した収益を追求し、リスクをコントロールできる機関投資家や中長期トレーダーを引き付けます。### ある取引プラットフォーム：トレーディングインスティンクトのデザイン"速く、厳しく、正確に"という戦略を採用し、哲学は"市場は人間の性質の反映である"です。マーク価格は敏感で、資金調達率は激しく変動し、高頻度取引者や短期トレーダーを引き寄せます。### ハイパーリキッド：オンチェーン構造主義者のデザイン分散型ガバナンスとプログラム可能な価格メカニズムを組み合わせた新しい金融パラダイムを構築しようとしています。価格は検証者ノードのコンセンサスによって決定され、ポジションの清算はHLP Vaultが支えます。すべての取引データはブロックチェーンに公開されます。検証可能なコードと分散型ガバナンスを通じて信頼システムを再構築しようとするトレーダーを引き付けます。! [CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:ハイパーリキッド、バイナンス、OKX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d70c8e1b137a0ceb5f5ce4c36fb3ca7d)## まとめ異なるプラットフォームのアルゴリズム設計は、市場の本質に対する異なる理解を反映しています。制度的バッファ、マーケット行動至上、あるいはオンチェーンのコンセンサスに関わらず、不可視の市場をどう信頼するかに答えようとしています。しかし、JELLYJELLY事件は、市場が極端な状況にあるとき、アルゴリズムが人為的介入に譲る必要があることを示しています。未来の金融の世界では、アルゴリズムはその領域を拡大し続けるでしょう。しかし、私たちは、コードに書き込まれたロジックの背後には常に価値判断が投影されていることを認識しなければなりません。どの取引システムを選ぶにしても、トレーダーは自分の価値観に責任を持ち、市場に対する畏敬の念を常に持ち続ける必要があります。! [CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:ハイパーリキッド、バイナンス、OKX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-39b1db1095902fed27bf4fe8fba73462)
CEXとDEXの永久契約アルゴリズムの比較:Hyperliquidイベントによってトリガーされる反射
CEXとDEXの永久契約アルゴリズムの比較:Hyperliquid、Binance、OKX
2025年3月、JELLYJELLY契約に起因する市場の騒乱がHyperliquidプラットフォームで発生しました。短時間で、この契約の価格は429%急騰し、大規模な清算がほぼ引き起こされるところでした。清算が発生すれば、ショートポジションはオンチェーンの流動性金庫HLPに押し込まれ、巨額の浮動損失を引き起こす可能性があります。一方で、ある大手取引所は迅速にJELLYJELLYの無期限先物取引を開始しました。
危機が制御不能になりかけた際、Hyperliquidのバリデーターは緊急投票を行い、強制的に上場廃止、ポジションの清算、取引の凍結を行いました。この出来事は、暗号コミュニティにおける「分散型」取引所の本質についての深い議論を引き起こし、1つの核心的な問題を浮き彫りにしました：分散型取引プラットフォームにおいて、価格は何によって決定されるのか？リスクは一体誰が負うのか？アルゴリズムは本当に中立を保てるのか？
本文はJELLYJELLYイベントを切り口に、三大プラットフォームの無期限先物のコアメカニズム——インデックス価格、マーク価格、資金調達率——におけるアルゴリズムの違いを深く分析し、それらの背後にある金融理念とリスク伝達メカニズムを探ります。
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永久契約取引の3大要素
1.インデックス価格:スポット市場の価格変動を追跡し、「理論上のアンカー」です。 Hyperliquidはこれをオラクル価格と呼んでいます。
マーク価格（Mark Price）：未実現損益、ロスカットなどの重要なイベントを計算するための決定的な価格。
資金調達率（Funding Rate）：現物と先物市場を結ぶ経済メカニズムであり、先物価格を現物に回帰させることを導きます。
三大プラットフォームアルゴリズム比較
指数価格/オラクル価格
Hyperliquidのオラクル価格は自身の市場とは完全に独立しており、検証者ノードによって構築され、加重中央値法を使用して極端な価格変動に対抗します。この方法はより操作に強いですが、更新頻度は低く（3秒ごと）なっています。
マーキング価格メカニズム
Hyperliquidのマーク価格構造は、いくつかの大手取引プラットフォームの特徴を融合しています。それは複数のノードによって制御され、3つの価格ソースを融合しています：Oracle価格と契約中価の差の150秒指数移動平均；プラットフォーム自体の買い一、売り一および最後の取引価格の中央値；複数の取引所の無期限先物中価加重中央値。
チェーン上の検証者は、定期的にオラクルとマークプライスを更新し、入力ソースの一貫性を検証する責任があります。このメカニズムは、一定程度の"アルゴリズム民主主義"を形成し、操作耐性を強化します。
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資金費率アルゴリズム
Hyperliquidは従来のモデルにプレミアムインデックス（Premium index）を導入し、計算にはOracle priceを使用して市場の実際の状況により近づけています。価格回帰の短所を補うために、Hyperliquidは3つの特徴的な設定を採用しています：
異なるプラットフォームの取引哲学
大規模な取引プラットフォーム:制度的合理主義者の設計
"制度化、温和化"に偏り、核心理念は"市場を予測可能にする"です。スムージングメカニズム、精密モデリング、リスクバッファメカニズムを通じて、安定した収益を追求し、リスクをコントロールできる機関投資家や中長期トレーダーを引き付けます。
ある取引プラットフォーム：トレーディングインスティンクトのデザイン
"速く、厳しく、正確に"という戦略を採用し、哲学は"市場は人間の性質の反映である"です。マーク価格は敏感で、資金調達率は激しく変動し、高頻度取引者や短期トレーダーを引き寄せます。
ハイパーリキッド：オンチェーン構造主義者のデザイン
分散型ガバナンスとプログラム可能な価格メカニズムを組み合わせた新しい金融パラダイムを構築しようとしています。価格は検証者ノードのコンセンサスによって決定され、ポジションの清算はHLP Vaultが支えます。すべての取引データはブロックチェーンに公開されます。検証可能なコードと分散型ガバナンスを通じて信頼システムを再構築しようとするトレーダーを引き付けます。
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まとめ
異なるプラットフォームのアルゴリズム設計は、市場の本質に対する異なる理解を反映しています。制度的バッファ、マーケット行動至上、あるいはオンチェーンのコンセンサスに関わらず、不可視の市場をどう信頼するかに答えようとしています。しかし、JELLYJELLY事件は、市場が極端な状況にあるとき、アルゴリズムが人為的介入に譲る必要があることを示しています。
未来の金融の世界では、アルゴリズムはその領域を拡大し続けるでしょう。しかし、私たちは、コードに書き込まれたロジックの背後には常に価値判断が投影されていることを認識しなければなりません。どの取引システムを選ぶにしても、トレーダーは自分の価値観に責任を持ち、市場に対する畏敬の念を常に持ち続ける必要があります。
! CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:ハイパーリキッド、バイナンス、OKX