オンチェーンウォール街：Ondo Financeは現実の金融と暗号化の世界を繋ぐ

1. マーケット背景

ブロックチェーンの世界の次の波は、もはや性能やスループットだけではなく、現実世界の資産と分散型金融をどのように深く統合するかに関わっています。RWAトラックは、技術から資産への変革を先導しており、オンチェーンエコシステムと従来の富が前例のない交差点を実現しています。現在、RWAはDeFiの第七のカテゴリに躍進し、総ロック価値は120億ドルを超えています。

アメリカ国債は、世界で最も流動性の高い金融資産の一つです。日平均取引額は常に数兆ドルに達し、非常に高い流動性と非常に低い売買スプレッドを持っています。アメリカ政府の「完全な信頼と信用」の裏付けとして、米国債はこれまで実質的なデフォルトが発生したことがなく、ゼロデフォルトリスクの模範と見なされています。その利回りは業界で無リスク利率と見なされ、あらゆる資産の価格設定とリスク管理に信頼できるアンカーを提供しています。

RWAトラックとアメリカ国債の結合は、オフチェーン資産がオンチェーンのイノベーションに向かうための最良のパラダイムとなっています。トークン化された国債は、米国債の核心的な利点を引き継ぐだけでなく、DeFiの透明性、高効率、相互運用性を主権債券に組み込んで、新しい投資ツールを創出します。ボストンコンサルティンググループは、2030年までに世界の非流動資産トークン化市場規模が16兆ドルを突破し、世界のGDPの10%を占めると予測しています。2025年5月13日現在、トークン化された国債市場の価値は、1年前の約13.9億ドルから68.9億ドルに急増しており、このトラックの爆発的成長の可能性を裏付けています。

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USDYとOUSGの2つのフラッグシップ製品を通じて、ある取引プラットフォームはトークン化された米国債市場の最前線に立っています。これら2つの製品は、すべてのトークン化された米国債資産の中で約25%の市場シェアを占めており、他の同類製品に対して明らかにリードしています。

同時に、プラットフォームの全体的なTVLも新たな高値を更新し続けています。2025年3月3日、プラットフォームはそのTVLが初めて10億ドルを突破したと発表し、現在わずか2ヶ月で12億ドルに迫っています。

グローバルなインフレの低下と金利の分化という背景の中で、投資家は安定した高流動性資産への需要が高まっており、トークン化された国債が登場しました。次に、私たちはこのプラットフォームが独自のツールとアーキテクチャを通じて、暗号の世界とウォール街の最後の1マイルをつなぎ、真の「シームレスな資産通路」を実現する方法を深く分析します。

2. 概要

2.1 プロジェクト概要

このプロジェクトは、資産管理の巨人によって管理される大型で高流動性のETFを通じて、アメリカ国債と債券製品のトークン化された3つの製品を発表しました。それぞれ、アメリカ政府債券ファンド（OUSG）、短期投資適格債券ファンド（OSTB）、および高利回り企業債券ファンド（OHYG）です。

• 市場シェア：約20%
• 国債商品の時価総額:122,511,877ドル
• 管理手数料:0.15%

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2.2コア製品の紹介

2.2.1 USDYの

USDYは、短期の米国債と銀行の普通預金によって支えられた、利息を生むことができるステーブルコインです。保有者は追加の契約やステーキングに参加することなく、自動的に基礎資産から発生する利息を得ることができます。

メカニズムの紹介：

• 発行と鋳造：アメリカ以外の機関および適格投資家を対象に、毎日純資産価値に基づいて鋳造および償還が可能で、初回鋳造後には40〜50日の移転ロックアップ期間があります。
• 金利とAPY:2025年4月現在、USDYの目標年率利回りは約5.2%で、毎月発表される原資産の実際の収入によって決定されます。

2.2.2 OUSGの

OUSGは、特定の機関のファンドに保管され、直接債券を購入することによって、保有者に短期の米国債エクスポージャーを提供するオンチェーンで譲渡可能なファンドです。また、最新の資産パフォーマンスと費用控除を反映するために、毎日ネットアセットバリューを更新します。

メカニズムの構成：

• 基礎資産：主に短期米国債および高格付け国債ファンドに投資します。
• ファンド構造：専門機関がファンド管理を担当し、保有者はOUSGトークンの発行/償却を通じて相応のシェアを得る。
• 価格の発表：毎日終了後にオンチェーン価格Oracleを更新し、24/7の即時投資と償還をサポートします。

費用の配分:

• 管理手数料:年率0.15%
• パフォーマンスフィー：0%
• その他の手数料：購入手数料、償還手数料、または隠れた手数料はありません
• 第三者サービス料：基盤ファンドの管理費は上述の管理費およびNAVに含まれています

APY計算式と更新ルール:

• 過去30日間（および7日間）の純収入の純資産変動に基づいて年率換算を行います
• 毎営業日更新され、過去の収益実績を反映しますが、将来の実績を保証するものではありません。

3. 重要なメカニズム："最後の1マイル"の橋をつなぐ

3.1 フラックスファイナンス

Flux Financeは、産業チェーンの協調伝導パスを構築し、従来の資産の流動性をマルチチェーン環境にシームレスに導入します。これにより、ステーブルコインとRWAトークンがDEXやアグリゲーターで二次市場取引を行ったり流動性を提供したりすることを推進し、LPに追加の利益を生み出します。

技術基盤:

• Layer2ネットワークとクロスボーダー決済機能を利用して
• 自有オンチェーン提供原生支持RWAの合規検証ネットワーク
• オンチェーン保管とクロスチェーン取引プラットフォーム

アップストリーム: 発行者と管理側

• 伝統的な金融：コンプライアンスに準拠した質の高い伝統的な資産
• オンチェーン金融：トークン化された収益証明書を鋳造することで、現実世界の資産の無リスク金利をオンチェーンに持ち込む

中游：価値増加メカニズム

• ファンド：ユーザーは安定したコインを預け入れて収益型トークンを獲得するか、または低いハードルでOUSGに交換します。
• Lend：OUSGは唯一の担保可能な高品質担保品となり、収益証券の再融資とレバレッジの活用を実現します。

下流：価値伝導メカニズム

• Web3エコシステム全体に価値を伝達し、新興分野に安定した低コストの資本を供給する
• 自身のガバナンスとコンプライアンスの構造を継続的に最適化し、変化する規制環境と市場のニーズに適応する

3.2 専用チェーン

この専用チェーンは、現実世界の資産のために設計されたブロックチェーンネットワークであり、機関レベルの金融市場にサービスを提供する基盤施設として位置付けられています。これは、従来の許可されたチェーンとオープンなパブリックチェーンの間に位置し、オープンなブロックチェーンの互換性と接続性を備えつつ、機関のコンプライアンスおよびリスク管理のニーズを満たすことができます。

コア構成：

• 現実資産のネイティブサポート
• 検証メカニズムにおける「許可モデル」
• 自開発のクロスチェーンブリッジツール
• 強制的なKYCプロセス

潜在的な欠陥:

• 許可検証メカニズムはネットワークの中央集権化の程度を高める可能性があります
• セキュリティ面はまだ強化が必要であり、特に検証層と中間層です。

3.3 グローバル市場プラットフォーム

これは、伝統的な金融資産（株式、債券、ETFなど）をオンチェーン化し、世界中の投資家に24時間体制のオンチェーン取引の機会を提供することを目的としたトークン化プラットフォームです。

主なセクション:

• 専用チェーンは基盤インフラとして
• 統合されたクロスチェーンブリッジがマルチチェーン資産の移転を実現
• 伝統的な金融機関のエコシステムとの協力

利：

• ユーザー投資家に前代未聞の便利さを提供する
• 機関にとって、従来の金融プロセスが簡素化された

潜在的な欠陥:

• 伝統的な金融との完全な統合はまだ実現されていない
• 暗号化通貨分野のメカニズムは流動性が十分でない伝統的な資産に衝撃を与える可能性があります

4. メカニズムの比較

このプロジェクトは、3つの重要なメカニズムを通じて、従来の金融と暗号化の世界を連携させ、現実の資産をオンチェーン化し、流動性を徹底的に解放しました：

• 専用チェーンは高レベルの資産にネイティブサポートとコンプライアンス検証を提供します
• グローバル市場プラットフォームは、小口投資家の資金を集めて、機関を超えた、企業を超えた統一担保プールを形成します。
• Flux FinanceのfTokenメカニズムは「預け入れ即利息、借り入れ即利子」のクローズドループを実現します

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5. まとめ

これらのメカニズムが相互作用し、このプロジェクトは実際の資産のオンチェーン化の中心的なハブとなります。機関の接続、コンプライアンス管理、個人投資家の参加、派生的な革新がすべて同じプラットフォーム上で効率的に行われ、伝統的な金融の入り口と暗号化市場の出口を真に結びつけています。これは伝統的な金融とオンチェーンの世界の交差点で、前例のない流動性の革新を巻き起こしています。

未来、これらのメカニズムの継続的な最適化に伴い、このプロジェクトが開くのは16兆のブルーオーシャンだけでなく、現実資産のデジタル化プロセスにおいて想像を超えた増分のスペースです。それの台頭と成功は、蓄勢待発のRWA市場が次の波の爆発を迎えることを指し示しています。

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6. ハイライトのまとめ

1. RWAによるオンチェーンエコシステムの強化：様々な製品を通じて、世界で最も流動性が高く安全な米国債をトークン化し、DeFiに"リスクフリー金利"の基準を導入する。

2. 3つのメカニズムが協調して流動性を解放する：専用チェーンのネイティブなコンプライアンス基盤、グローバル市場プラットフォームのクロスインスティテューショナルファンドプール、そしてFluxプラットフォームのfToken貸出クローズドループが、伝統的な金融と暗号の世界の「最後の1マイル」をつなぐ。

3. 小口ユーザーと機関が並行：高いハードルを打破し、小額資金でも統一担保プールを通じて高度な戦略に参加できるようにし、同時に機関レベルのコンプライアンスと安全性のニーズを満たします。

4. 即時、全天候の取引と清算：許可ノード、KYCプロセス、ネイティブクロスチェーンブリッジを組み合わせて、24/7のミント、リデンプション、クロスチェーン資産移転をサポートし、高効率で透明性のあるオンチェーン金融インフラを構築します。

5. 16兆ドルのブルーオーシャンの開拓者：伝統的金融資産とオンチェーンの革新を深く融合させることで、2030年に16兆ドルに達すると予測されるトークン化市場を占有するだけでなく、現実の資産のデジタル化に無限の増加スペースを提供する。

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