# 2025年の暗号化米国株ブーム:狂気、プレミアムとリスク2025年夏、暗号化米国株が資本市場の主役となる。マイクロストラテジー(MSTR)などの「戦略保有」を行う企業の株価が急騰し、従来のテクノロジー大手を遥かに超えた。過去1年間で、ビットコインは94%上昇し、マイクロストラテジーの株価は208.7%も暴騰した。MSTRの後、一連の暗号化保有米国株や日本株がそれぞれのバリュエーション神話を演じている。時価総額/保有コインネット資産のプレミアム(mNAV)、借入金利、ショートポジション、転換社債アービトラージなどの要因が資本市場の暗流の中で衝突する。信仰と構造の博弈が交錯し、機関と個人投資家の心態はそれぞれ異なる。この新たな戦場で、トレーダーたちはどのように進退を決めるのか？どのような隠れた論理が市場を主導しているのか？! 【2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90)## "戦略的保有"アメリカ株の真実BTCを買い、MSTRを売ることは、多くの金融機関やトレーダーの戦略です。一部のトレーダーは「多BTC+空MSTR」のボラティリティ・スプレッド戦略を採用し、安定した収益を得ています。この戦略の本質は「プレミアムの回帰範囲」に対する判断です。mNAV(時価総額/保有コイン純資産)は、この種の企業を評価する重要な指標となります。2021年から2024年初頭にかけて、MSTRのmNAVプレミアムは長期的に1.0-2.0倍の間にあり、歴史的平均は約1.3倍です。2024年下半期には、プレミアムが1.8倍程度に上昇します。2024年末には、ビットコインが10万ドルに達する中、MSTRのプレミアムは一時3.3倍の歴史的高値に達しました。市場はMicroStrategyの2-3倍のプレミアムを合理的と見なしています。ビットコインとMSTRの株価変動幅の比較によれば、MSTRの上昇と下降は通常ビットコインの2-3倍です。ボラティリティに関しては、2024年のBTC年率ボラティリティは約76.4%、MSTRは101.6%に達します。ヘッジファンドは転換社債のアービトラージスペースにより注目しています。2024年10月、マイクロストラテジーは「21/21プラン」を発表し、大規模に株式と転換社債を増発しました。機関投資家は転換社債のアービトラージを通じてボラティリティを捉え、一方で転換社債を買い、一方で同等の普通株をショートし、「デルタニュートラル、ガンマロング」戦略を実現します。! [2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41)## マイクロストラテジーのショートのリスクと機会一般の投資家は、機関投資家のように動的にリスクをヘッジすることが難しいです。一度企業が大規模に増資したり、極端な市場状況に直面すると、帳簿上の浮利はすぐに泡となります。したがって、「マイクロストラテジーをショートする」ことが多くのトレーダーのヘッジの選択肢となっています。しかし、直接ショートを行うことにもリスクがあります。一部のトレーダーはMSTRをショートしたために"損失を被りました"。より安全な方法は、プットオプションなどの限定的なリスクの組み合わせを購入することです。市場にはMSTRを専門にショートするためのダブルインバースETF、例えばSMSTやMSTZも登場しています。GameStopのような"ショートスクイーズ"の状況が発生するかどうかについて、分析ではMSTRなどの大規模企業が極端なショートスクイーズを起こす可能性は低いとされています。その理由は、流通株数が多く流動性が強いため、小口投資家が全体の時価総額に影響を与えるのが難しいからです。それに対して、SBETなどの小型株はショートスクイーズが発生しやすいです。借り入れ利率や貸出可能な株式数などの指標から見ると、MSTRは現在、真の「ショートスクイーズ」にはまだ距離があります。一方、SBETやSRMなどの小型市値の暗号資産の借り入れコストは非常に高く、より容易にロングショートの攻防を引き起こします。! [2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b)## "暗号化株式"の投資ロジック"戦略的ホールド"陣営に参加する企業が増えるにつれ、この分野は混雑してきた。分析によれば、真に巨大化し強化され、持続的な資金調達能力を持つ企業だけが、市場の高いプレミアムを享受する資格がある。規模が限られた、上場したばかりの"小型プレーヤー"は、MSTRの評価神話を再現することは難しい。異なる国や地域では、この種の企業の価格設定にも差異があります。日本のMetaplanetは、地元の政策がより友好的であるため、人気を集めています。一方、香港のいくつかの試みはあまり期待されていません。高いプレミアムはしばしば高いリスクを意味します。ブルマーケットでは、このような会社は自己強化構造を示しますが、ベアマーケットでは評価システムが崩壊する可能性があります。多くの新たに現れた「戦略的保有コイン会社」は、MSTRモデルを単に模倣していると見なされ、真のビジネスサポートが欠けています。分析によると、MSTRを除いて、少数の資産のみが明確に開示されており、主業が正当な"持ち株アメリカ株"に注目する価値がある。例えば、MetaplanetやSMLRなどだ。市場がどのように変化しようとも、暗号世界で最も希少で最も合意のある資産は、依然としてビットコインそのものである。! [2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08)
暗号米国株の熱狂:MSTRプレミアムが3.3倍に急上昇 機関投資家向け小売ギャンブルが過熱
2025年の暗号化米国株ブーム:狂気、プレミアムとリスク
2025年夏、暗号化米国株が資本市場の主役となる。マイクロストラテジー(MSTR)などの「戦略保有」を行う企業の株価が急騰し、従来のテクノロジー大手を遥かに超えた。過去1年間で、ビットコインは94%上昇し、マイクロストラテジーの株価は208.7%も暴騰した。MSTRの後、一連の暗号化保有米国株や日本株がそれぞれのバリュエーション神話を演じている。
時価総額/保有コインネット資産のプレミアム(mNAV)、借入金利、ショートポジション、転換社債アービトラージなどの要因が資本市場の暗流の中で衝突する。信仰と構造の博弈が交錯し、機関と個人投資家の心態はそれぞれ異なる。この新たな戦場で、トレーダーたちはどのように進退を決めるのか？どのような隠れた論理が市場を主導しているのか？
! 【2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp)
"戦略的保有"アメリカ株の真実
BTCを買い、MSTRを売ることは、多くの金融機関やトレーダーの戦略です。一部のトレーダーは「多BTC+空MSTR」のボラティリティ・スプレッド戦略を採用し、安定した収益を得ています。この戦略の本質は「プレミアムの回帰範囲」に対する判断です。
mNAV(時価総額/保有コイン純資産)は、この種の企業を評価する重要な指標となります。2021年から2024年初頭にかけて、MSTRのmNAVプレミアムは長期的に1.0-2.0倍の間にあり、歴史的平均は約1.3倍です。2024年下半期には、プレミアムが1.8倍程度に上昇します。2024年末には、ビットコインが10万ドルに達する中、MSTRのプレミアムは一時3.3倍の歴史的高値に達しました。
市場はMicroStrategyの2-3倍のプレミアムを合理的と見なしています。ビットコインとMSTRの株価変動幅の比較によれば、MSTRの上昇と下降は通常ビットコインの2-3倍です。ボラティリティに関しては、2024年のBTC年率ボラティリティは約76.4%、MSTRは101.6%に達します。
ヘッジファンドは転換社債のアービトラージスペースにより注目しています。2024年10月、マイクロストラテジーは「21/21プラン」を発表し、大規模に株式と転換社債を増発しました。機関投資家は転換社債のアービトラージを通じてボラティリティを捉え、一方で転換社債を買い、一方で同等の普通株をショートし、「デルタニュートラル、ガンマロング」戦略を実現します。
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マイクロストラテジーのショートのリスクと機会
一般の投資家は、機関投資家のように動的にリスクをヘッジすることが難しいです。一度企業が大規模に増資したり、極端な市場状況に直面すると、帳簿上の浮利はすぐに泡となります。したがって、「マイクロストラテジーをショートする」ことが多くのトレーダーのヘッジの選択肢となっています。
しかし、直接ショートを行うことにもリスクがあります。一部のトレーダーはMSTRをショートしたために"損失を被りました"。より安全な方法は、プットオプションなどの限定的なリスクの組み合わせを購入することです。市場にはMSTRを専門にショートするためのダブルインバースETF、例えばSMSTやMSTZも登場しています。
GameStopのような"ショートスクイーズ"の状況が発生するかどうかについて、分析ではMSTRなどの大規模企業が極端なショートスクイーズを起こす可能性は低いとされています。その理由は、流通株数が多く流動性が強いため、小口投資家が全体の時価総額に影響を与えるのが難しいからです。それに対して、SBETなどの小型株はショートスクイーズが発生しやすいです。
借り入れ利率や貸出可能な株式数などの指標から見ると、MSTRは現在、真の「ショートスクイーズ」にはまだ距離があります。一方、SBETやSRMなどの小型市値の暗号資産の借り入れコストは非常に高く、より容易にロングショートの攻防を引き起こします。
! 2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク
"暗号化株式"の投資ロジック
"戦略的ホールド"陣営に参加する企業が増えるにつれ、この分野は混雑してきた。分析によれば、真に巨大化し強化され、持続的な資金調達能力を持つ企業だけが、市場の高いプレミアムを享受する資格がある。規模が限られた、上場したばかりの"小型プレーヤー"は、MSTRの評価神話を再現することは難しい。
異なる国や地域では、この種の企業の価格設定にも差異があります。日本のMetaplanetは、地元の政策がより友好的であるため、人気を集めています。一方、香港のいくつかの試みはあまり期待されていません。
高いプレミアムはしばしば高いリスクを意味します。ブルマーケットでは、このような会社は自己強化構造を示しますが、ベアマーケットでは評価システムが崩壊する可能性があります。多くの新たに現れた「戦略的保有コイン会社」は、MSTRモデルを単に模倣していると見なされ、真のビジネスサポートが欠けています。
分析によると、MSTRを除いて、少数の資産のみが明確に開示されており、主業が正当な"持ち株アメリカ株"に注目する価値がある。例えば、MetaplanetやSMLRなどだ。市場がどのように変化しようとも、暗号世界で最も希少で最も合意のある資産は、依然としてビットコインそのものである。
! 2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク