# 暗号化ステーブルコイン市場の新しいトレンド:YBSの台頭と挑戦過去100日間、世界の金融市場は株式、債券、為替の三重の打撃を受け、従来の法定通貨システムは加速的に崩壊しています。この状況は、特に非米ドル、非準備通貨の利息付きステーブルコイン(YBS)の発展を促進する新たな機会を暗号世界にもたらすかもしれません。非準備金ステーブルコインはまだ理論的な構想段階にありますが、部分準備金ステーブルコインは将来的に市場の主流となる可能性が高いです。同時に、非ドルステーブルコインも不断に試みていますが、ドルのグローバル通貨としての地位は短期間では揺るがないでしょう。人民元は生産能力と雇用を維持する観点から、大規模な国際化を積極的には進めないでしょう。したがって、ドルの代替は長いプロセスになるでしょう。この記事では、現在のステーブルコインの最新形態であるYBSに焦点を当てます。このドルに基づいた、十分な準備金を持つオンチェーンのステーブルコインシステムは、ポストドル時代の非十分な準備金ステーブルコインの基本的な姿を示すかもしれません。! [USDシニョレッジ終了、ステーブルコインスーパーサイクル開始](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a8c022a5cc50e3573a19bbd8556638a1)## トランプ政策がドル覇権に与える影響米ドルの発行は主に連邦準備制度と財務省の協力に依存しており、商業銀行の信用を通じて通貨供給を拡大しています。米国債は米ドルの緩やかなインフレと短期的な通貨価値の安定を維持する上で重要な役割を果たし、米ドルを世界通貨としていますが、その代償としてアメリカの対外赤字と各国の米ドルへの依存があります。しかし、トランプ政権の関税政策はこのサイクルを破壊しています。各国はドルを保持することを望まず、米国債市場から逃げ出し、ドルと米国債は徐々にリスク資産となっています。この状況は、世界経済システムの揺れを加速させ、チェーン上のステーブルコインの発展を促進する可能性があります。分断された世界貿易と金融システムは、逆に暗号通貨の「世界化」の触媒となるかもしれません。! [米ドルシニョレッジの終了、ステーブルコインのスーパーサイクルが始まる](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-68a7ac3cb22c6398f1356368df3d1bf8)## ステーブルコインが暗号化市場を駆動暗号通貨の総市場価値には水増しの可能性がありますが、ステーブルコインの発行量はより現実的です。2.7兆ドルの暗号市場価値の中で、2300億ドルのステーブルコインは少なくとも実際の準備金に支えられています。一部のチェーン上の資産に基づいたステーブルコインが徐々に消えつつある中、実際の準備の背後には資本効率と通貨乗数の大幅な低下があります。対照的に、ビットコインとイーサリアムの価値は市場の認識により多く依存しています。貨幣学の観点から見ると、BTCとETHは暗号化通貨のM0と見なされ、ステーブルコインはM1を構成し、担保と貸付に基づくYBSの再発行量およびDeFiエコシステムはM2またはM3を形成します。現在、暗号化市場は「逆転」状態を呈しており、波動の大きい暗号化通貨にはそれに見合った十分なステーブルコインが不足しています。このような状況下で、YBSの意義が際立っています。なぜなら、暗号化通貨の波動性をステーブルコインに変換できるからです。しかし実際には、2300億ドルのステーブルコインが2.7兆ドルの市場に流動性を提供するには、依然として巨大な課題に直面しています。! [米ドルシニョレッジの終了、ステーブルコインのスーパーサイクルが始まる](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-04c02e4c3530afe21d8b0c4028885de2)## Ethena:折衷のドルシステムのレプリカEthenaのUSDeステーブルコインは発行以来急成長し、一時はUSDTとUSDCに次ぐ存在となりました。その核心メカニズムは、中央集権型取引所でヘッジショートポジションを開設することでリスクをバランスさせることです。Ethenaはまた、様々なトークン設計を通じてドルシステムを模倣しようとしていますが、核心は依然としてUSDeの広範な利用です。しかし、USDeは利回りの持続可能性の課題に直面しています。大量のUSDeが高い利益を得るためにsUSDeとして担保されており、これは実際にはプロトコルの負債です。システムの安定性を維持するために、EthenaはENAトークンなどを通じて大口投資家を引き付け、安定させる必要があります。このモデルはUSDTに似ており、利益は発行者に帰属し、リスクは取引所とユーザーが負担します。USDTの決済や取引などのシーンでの広範な利用に対して、USDeの現在の利用シーンは依然として限られています。EthenaとPendleの協力がDeFiエコシステムを再構築し、借入を中心から収益を中心に移行できるかどうかは、まだ時間がかかるでしょう。! [米ドルシニョレッジ終了、ステーブルコインスーパーサイクル開始](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3000ff880c2b5c145c8ee7d61ac9ead6)## YBSの本質:顧客獲得コストYBSは取引や支払いのシーンに入るのが難しく、主にDeFiエコシステムに依存して発展しています。YBSの収益は実際にはプロトコルの負債であり、本質的には顧客獲得コストの一種です。より多くのユーザーがYBSをドルの等価物と見なし、積極的に保有することでのみ、質権利の収益を追求するのではなく、YBSは持続的に発展することができます。現在、イーサリアム上の主要なYBS収益源はEthenaとPendleに帰着します。DeFiサマー時期の高いリターンと比較して、現在のYBS収益率は大幅に減少し、低金利の資産運用時代に突入しました。しかし、多くのYBSプロジェクトは、収益源と持続可能性の問題に直面しています。過度な収益率はしばしば長期的に維持するのが難しく、一部にはリスクが存在する可能性もあります。本当に成功するYBSは、市場シェアと収益率の間でバランスを取り、より多くのユーザーがそれをステーブルコインとして使用することを引き付ける必要があり、単に収益を追求するのではありません。未来、YBSプロジェクトの競争焦点は依然として市場シェアになるでしょう。ほとんどのユーザーがYBSをステーブルコインとして捉え、高収益を追求するツールとしてではない時、YBSは高い収益率を維持しながら、従来のステーブルコインの使用スペースを圧迫することができるのです。! [USDシニョレッジが終了し、ステーブルコインのスーパーサイクルが始まります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a8fc67476dc38f0260aa2a171cb1b3e2)
YBSの台頭: 不足担保のオンチェーンステーブルコインの未来と課題
暗号化ステーブルコイン市場の新しいトレンド:YBSの台頭と挑戦
過去100日間、世界の金融市場は株式、債券、為替の三重の打撃を受け、従来の法定通貨システムは加速的に崩壊しています。この状況は、特に非米ドル、非準備通貨の利息付きステーブルコイン(YBS)の発展を促進する新たな機会を暗号世界にもたらすかもしれません。
非準備金ステーブルコインはまだ理論的な構想段階にありますが、部分準備金ステーブルコインは将来的に市場の主流となる可能性が高いです。同時に、非ドルステーブルコインも不断に試みていますが、ドルのグローバル通貨としての地位は短期間では揺るがないでしょう。人民元は生産能力と雇用を維持する観点から、大規模な国際化を積極的には進めないでしょう。したがって、ドルの代替は長いプロセスになるでしょう。
この記事では、現在のステーブルコインの最新形態であるYBSに焦点を当てます。このドルに基づいた、十分な準備金を持つオンチェーンのステーブルコインシステムは、ポストドル時代の非十分な準備金ステーブルコインの基本的な姿を示すかもしれません。
! USDシニョレッジ終了、ステーブルコインスーパーサイクル開始
トランプ政策がドル覇権に与える影響
米ドルの発行は主に連邦準備制度と財務省の協力に依存しており、商業銀行の信用を通じて通貨供給を拡大しています。米国債は米ドルの緩やかなインフレと短期的な通貨価値の安定を維持する上で重要な役割を果たし、米ドルを世界通貨としていますが、その代償としてアメリカの対外赤字と各国の米ドルへの依存があります。
しかし、トランプ政権の関税政策はこのサイクルを破壊しています。各国はドルを保持することを望まず、米国債市場から逃げ出し、ドルと米国債は徐々にリスク資産となっています。この状況は、世界経済システムの揺れを加速させ、チェーン上のステーブルコインの発展を促進する可能性があります。分断された世界貿易と金融システムは、逆に暗号通貨の「世界化」の触媒となるかもしれません。
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ステーブルコインが暗号化市場を駆動
暗号通貨の総市場価値には水増しの可能性がありますが、ステーブルコインの発行量はより現実的です。2.7兆ドルの暗号市場価値の中で、2300億ドルのステーブルコインは少なくとも実際の準備金に支えられています。一部のチェーン上の資産に基づいたステーブルコインが徐々に消えつつある中、実際の準備の背後には資本効率と通貨乗数の大幅な低下があります。
対照的に、ビットコインとイーサリアムの価値は市場の認識により多く依存しています。貨幣学の観点から見ると、BTCとETHは暗号化通貨のM0と見なされ、ステーブルコインはM1を構成し、担保と貸付に基づくYBSの再発行量およびDeFiエコシステムはM2またはM3を形成します。
現在、暗号化市場は「逆転」状態を呈しており、波動の大きい暗号化通貨にはそれに見合った十分なステーブルコインが不足しています。このような状況下で、YBSの意義が際立っています。なぜなら、暗号化通貨の波動性をステーブルコインに変換できるからです。しかし実際には、2300億ドルのステーブルコインが2.7兆ドルの市場に流動性を提供するには、依然として巨大な課題に直面しています。
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Ethena:折衷のドルシステムのレプリカ
EthenaのUSDeステーブルコインは発行以来急成長し、一時はUSDTとUSDCに次ぐ存在となりました。その核心メカニズムは、中央集権型取引所でヘッジショートポジションを開設することでリスクをバランスさせることです。Ethenaはまた、様々なトークン設計を通じてドルシステムを模倣しようとしていますが、核心は依然としてUSDeの広範な利用です。
しかし、USDeは利回りの持続可能性の課題に直面しています。大量のUSDeが高い利益を得るためにsUSDeとして担保されており、これは実際にはプロトコルの負債です。システムの安定性を維持するために、EthenaはENAトークンなどを通じて大口投資家を引き付け、安定させる必要があります。このモデルはUSDTに似ており、利益は発行者に帰属し、リスクは取引所とユーザーが負担します。
USDTの決済や取引などのシーンでの広範な利用に対して、USDeの現在の利用シーンは依然として限られています。EthenaとPendleの協力がDeFiエコシステムを再構築し、借入を中心から収益を中心に移行できるかどうかは、まだ時間がかかるでしょう。
! 米ドルシニョレッジ終了、ステーブルコインスーパーサイクル開始
YBSの本質:顧客獲得コスト
YBSは取引や支払いのシーンに入るのが難しく、主にDeFiエコシステムに依存して発展しています。YBSの収益は実際にはプロトコルの負債であり、本質的には顧客獲得コストの一種です。より多くのユーザーがYBSをドルの等価物と見なし、積極的に保有することでのみ、質権利の収益を追求するのではなく、YBSは持続的に発展することができます。
現在、イーサリアム上の主要なYBS収益源はEthenaとPendleに帰着します。DeFiサマー時期の高いリターンと比較して、現在のYBS収益率は大幅に減少し、低金利の資産運用時代に突入しました。
しかし、多くのYBSプロジェクトは、収益源と持続可能性の問題に直面しています。過度な収益率はしばしば長期的に維持するのが難しく、一部にはリスクが存在する可能性もあります。本当に成功するYBSは、市場シェアと収益率の間でバランスを取り、より多くのユーザーがそれをステーブルコインとして使用することを引き付ける必要があり、単に収益を追求するのではありません。
未来、YBSプロジェクトの競争焦点は依然として市場シェアになるでしょう。ほとんどのユーザーがYBSをステーブルコインとして捉え、高収益を追求するツールとしてではない時、YBSは高い収益率を維持しながら、従来のステーブルコインの使用スペースを圧迫することができるのです。
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