マクロ市場週報：リスクに警戒し、変局を待つ

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、リスク資産市場は引き続き震蕩し、疲弱なパフォーマンスを示しています。金を除いて、米株、暗号通貨、商品全体の動きは弱いです。特に、ある政治家が自動車関税について強硬な態度を示した後、後半週には市場の感情が明らかに悪化しました。

暗号通貨市場は今週全体的に静かであるが、上昇の動力が欠けている。アメリカの立法機関が新しいステーブルコイン規制法案を発表したにもかかわらず、政策面の好材料は市場の低迷を直ちに逆転させることができなかった。全体の流動性が悪く、マクロの不確実性が依然として存在する中で、市場の方向性は新しい関税政策が実施された後に明確になるのを待つ必要がある。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 経済データ分析

今週の経済データは、アメリカの労働市場とインフレ指標に注目が集まります。最新のGDP予測は依然として-1.8%であり、経済成長が持続的に弱いことを示しています。

労働市場に関して、週間失業保険申請のデータは若干改善されているものの、長期的なトレンドを見ると雇用状況は悪化しています。データによると、アメリカの大部分の都市圏で失業率が上昇しています。

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インフレに関して、2月のPCE指数は予想を上回ったが、個人消費支出は減少し、経済が「成長の低迷と高インフレ」という不利な組み合わせに直面していることを反映している。サービス業のコスト上昇はインフレを押し上げる主な要因の一つである。

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3. 流動性と金利の分析

米国連邦準備制度の広義流動性の限界は引き続き改善していますが、依然として6兆ドル程度の水準を維持しています。

国債利回り曲線は「熊の急勾配」の動きを示し、長期金利の上昇幅が短期金利を上回り、市場が依然としてインフレの見通しに対して懸念を抱いていることを反映しています。利率先物市場では、6月の利下げ確率が先週よりも低下しています。

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注目すべきは、高利回り債券の信用スプレッドが引き続き拡大しており、投資家が企業の経営環境に対する圧力の増大を懸念していることを示しています。これは、経済後退リスクが高まっていることを示唆している可能性があります。

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二、来週のマクロ展望

1. 主なイベント

来週最大の変数は新しい関税政策の実施です。関税が予想を超えたり、相手国の報復を引き起こした場合、脆弱な市場に大きな衝撃を与える可能性があります。

2. 重要データ

アメリカの3月の失業率と非農業雇用データに注目し、経済のリセッションリスクをさらに評価する必要がある。

3. 投資アドバイス

現在の「経済の低迷+高いインフレ+政策の不確実性」という環境下では、以下の戦略を採用することをお勧めします：

• 防御を重視し、リスク資産のエクスポージャーを低減する
• 適度に金や米国債などのリスク回避資産を配置する
• 高評価のテクノロジー株や暗号資産に対して慎重に対応し、ポジションを減らすか、利食いの水準を引き下げることを検討すること。
• 高値追いと安値売りを避け、投資のルールを厳守する

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たとえ関税の影響が予想よりも低かったとしても、市場のトレンドが完全に逆転したことを意味するわけではありません。リスク選好の明確な改善を確認するには、さらなるマクロの好材料の支えが必要です。

全体的に見て、現在の市場は脆弱性が高いため、投資家は忍耐を保ち、より明確なシグナルが現れるのを待つことをお勧めします。

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