不派生品、やっぱり派生品を理解する必要がある

「一つの笛と一つの剣で生涯の意を平らにし、十五年間の狂名を負い尽くす。」

私は投資銀行で15年間働いてきました。最初の10年間は現物アルゴリズム取引に専念していました。2006年から数えると、アジア太平洋地域におけるアルゴリズム取引の初期開拓者の一人とも言えます。その後の5年間はスワップ取引に拡大し、ファイナンス、カストディ、在庫などの分野にも関与する必要がありました。最後の数年では、期先、オプションなどのデリバティブ取引も私が率いるチームに属しましたが、私はすでに再学習の年齢を過ぎていたため、先物の操作をチームの若いトレーダーに任せました。言い換えれば、私の投資銀行のキャリアでは、デリバティブに実際に触れたことはほとんどありません（スワップ商品は線形スワップに属し、厳密にはデリバティブとは見なされません）。

職場でデリバティブを扱ったことがないからといって、その重要性を否定しているわけではありません。

若い頃は、現物こそが王道だと思っていました。なぜなら？投資銀行のトレーディングフロアでは、最も大きな声で、最も目を引くのは常に現物トレーダーです。映画の中で、6つや8つのスクリーンに向かって大声で叫んでいるのも、現物トレーダーです。しかし、次第に現物競争が非常に激しく、手数料がどんどん圧縮され、限界利益がますます小さくなっていることに気づきました。その代わりに、ファイナンスや貸付といったビジネスでは、希少なリソースを持つ証券会社が価格を吊り上げることができ、顧客の需要も同様に不足していません。先物指数やオプションの取引手数料はさらに低いですが、デリバティブは量で勝負し、取引量は現物の10倍から15倍になることもあります。そして、さらに重要なのは、現物、スワップ、デリバティブを統合し、研究サービス、カストディシステム、清算プロセスなどのサービスを組み合わせることで、プライムブローカレッジ（Prime Brokerage）モデルの基礎が構成されるということです。

個人投資家の世界には「プライマリーブローカー」という明確な概念はないかもしれませんが、本質的な効率の向上は同じです：資産が同一のプラットフォームに集中管理され、ステーキング商品を通じて受動的な利益を得る一方で、ポジションを担保としてデリバティブ市場で柔軟に配分します。そして、エアドロップや新しいコインの購入機会を重ねることで、資金の使用効率を大幅に向上させることができます。

Gateは現物取引から始まった取引所として、初期の現物取引量は長期にわたり世界のトップ5に入っていました。しかし、現物取引の成長が限界に達した後、創業者の韓博士は的を射た一言を残しました——私たちの契約製品の取引量が同時に上がっていない。過去18か月間、チームは契約製品の開発、流動性の向上、スリッページ処理の最適化などの重要な部分に集中して投入しました。本当の目標にはまだ距離がありますが、先月の5月、CoindeskはGateの契約製品に82.6の評価を与え、世界第3位にランクインし、市場シェアの増加率はすべての取引所の中で最高となりました。チームの努力は欠かせないものでした。

いつも通り、これはただの良いスタートです。今後は新機能の開発、取引ペアの拡充、市場の深さとユーザー体験の向上を継続して行います。従来の金融であれ、Web3の世界であれ、ユーザー中心の目標は常に一貫しています。現物取引であれ、デリバティブ取引であれ、根本的な論理は常に変わりません。

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