Kepemimpinan Amerika Serikat dalam Revolusi Keuangan Digital
Selamat sore semuanya. Sebelum saya berbagi beberapa pemikiran, saya ingin mengucapkan terima kasih kepada penyelenggara yang telah mengadakan diskusi yang tepat waktu ini. Hari ini saya ingin membahas apa yang kami sebut sebagai "rencana kripto", yang akan menjadi bintang utara SEC dalam upayanya yang bersejarah untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota kripto global". Namun sebelum membahas rencana kami mengenai dominasi pasar kripto, saya ingin mengingat kembali beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka cukup mirip dengan posisi kita saat ini, dan masa depan yang kita bentuk seharusnya layak untuk warisan yang kita warisi.
Dari Pohon Wutong ke Blockchain: Evolusi Pasar Modal
Ang angin inovasi selalu menerpa pasar modal kita. Pada tahun 1792, angin itu menggerakkan cabang-cabang pohon paulownia - di bawah naungannya, lebih dari dua puluh pialang saham berkumpul, menandatangani kesepakatan, dan mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Kesepakatan yang ditulis tangan di atas kulit domba, kurang dari seratus kata, membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi tatanan aliran modal selama beberapa generasi.
Selama beberapa abad, pasar kami tidak pernah stagnan. Mereka berkembang, berevolusi, dan dibentuk ulang seiring dengan ide dan teknologi kontemporer. Pasar dipenuhi dengan vitalitas karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah paling sulit di masyarakat dan memberikan imbalan melalui mekanisme insentif kepada mereka yang mengembangkan solusi paling berharga dan paling populer. Inilah yang dimaksud dengan mekanisme "tangan tak terlihat" yang diungkapkan oleh Adam Smith: meskipun orang mengejar kepentingan pribadi mereka, pasar dapat mengarahkan mereka untuk melayani kepentingan publik.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti itu: agar kreativitas dan keterampilan manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam proses sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga pernah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju akhirnya akan menang. Ketika sikap regulasi kita dapat menyambut inovasi dengan hati-hati alih-alih ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika selalu akan semakin meningkat.
Pada tahun 1960-an, Wall Street berada dalam pasar bull, tetapi operasi pasar di belakang layar sering kali mengalami ketegangan. Sebagian besar urusan kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong, bolak-balik di Wall Street dan pusat keuangan di seluruh Amerika.
Sistem penyelesaian dan likuidasi berbasis kertas ini dirancang untuk zaman yang lebih tenang, jelas sudah tidak mampu menampung volume transaksi yang meningkat secara dramatis. Keterlambatan yang dialami oleh suatu perusahaan dapat mengganggu seluruh rantai; kehilangan atau pencurian sekuritas sering terjadi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa broker dengan modal yang lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan akibat terputusnya transaksi. Dalam keadaan putus asa, waktu transaksi dipersingkat, dan bursa bahkan menghentikan perdagangan setiap hari Rabu, hanya untuk memberikan waktu bagi perusahaan untuk menangani tumpukan sertifikat kertas.
Ketua SEC saat itu menggambarkan keruntuhan sistemik ini sebagai "krisis terparah dan paling berkepanjangan dalam industri sekuritas selama 40 tahun terakhir... perusahaan bangkrut, dan kepercayaan investor anjlok." Yang patut diapresiasi, SEC saat itu mengambil langkah proaktif, mendorong para pelaku pasar untuk membangun apa yang kita kenal sekarang sebagai Perusahaan Penitipan dan Kliring AS (DTCC), yang mengubah secara drastis cara sekuritas dimiliki dan diperdagangkan.
Sejak itu, tidak ada lagi kebutuhan untuk sertifikat kertas yang berputar antara klien dan pialang, serta antara pialang dan pialang. Kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku elektronik. Sertifikat itu sendiri "dibekukan", disimpan dengan aman di dalam brankas, sementara kepemilikan dipindahkan melalui sistem komputer, yang menjadi dasar untuk sistem kliring dan penyelesaian hari ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi tren dan mengguncang banyak asumsi tentang struktur pasar tradisional. Saat itu, Ketua SEC Arthur Levitt juga berpendapat bahwa SEC memiliki tanggung jawab untuk memberikan fleksibilitas regulasi bagi inovasi pasar elektronik. Oleh karena itu, pada tahun 1999, diundangkan "Regulasi Sistem Perdagangan Alternatif" (Reg ATS), yang memungkinkan sistem ini diatur sebagai broker, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini - saat yang membutuhkan ambisi besar dari Amerika, proyek yang dapat melepaskan ambisi tersebut.
Kerangka regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk mengeksplorasi batasan baru. Bagaimanapun, masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika Serikat tidak bisa hanya mengikuti langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan kepada dunia bahwa di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan tinggal diam dan melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri sementara pasar modal kita sendiri terhenti. Untuk mewujudkan visi menjadikan AS sebagai pusat kripto global, SEC harus mempertimbangkan secara keseluruhan potensi manfaat dan risiko dari memindahkan pasar kita dari off-chain ke on-chain.
Kami sedang berdiri di ambang sejarah pasar modal yang baru. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, hari ini saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas agar pasar keuangan di Amerika Serikat dapat sepenuhnya beralih ke blockchain.
Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat dalam proses ini dan berharap Senat akan lebih memperbaiki undang-undang terkait berdasarkan ini, untuk membangun struktur sistem yang melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, serta memperkuat posisi dominan AS dalam industri kripto global.
Kemarin, kelompok kerja pasar aset digital presiden merilis "Laporan PWG", yang memberikan rekomendasi jelas untuk SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja untuk mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru, yang bertujuan untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tetap unggul dalam bidang teknologi blockchain dan kripto. Saya siap membantu mewujudkan tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja kripto untuk segera mengembangkan rencana yang melaksanakan rekomendasi dari laporan PWG. Program kripto akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling ramah untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi terdepan, dan berpartisipasi di pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan kripto yang telah meninggalkan AS karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dan "tindakan pemutusan saluran versi kedua" dari pemerintahan sebelumnya. Baik perusahaan yang sudah mapan maupun pendatang baru, SEC menyambut baik para pelaku pasar yang berambisi untuk berinovasi.
Mengembalikan Aset Kripto ke Amerika Serikat: Era Baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berusaha untuk mengembalikan penerbitan aset kripto ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan offshore yang rumit, pertunjukan pseudo-desentralisasi, dan kebingungan tentang apakah aset kripto termasuk sekuritas akan menjadi masa lalu.
Sesuai dengan rekomendasi dari "Laporan PWG", salah satu prioritas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah salah satu inti dari misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar akan pilihan, dan telah menekan model pembiayaan berbasis kripto. Hal ini menyebabkan pasar kripto secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika kehilangan peluang untuk terlibat dalam aktivitas ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindari aset kripto selama ini, dengan pendekatan "tembak terlebih dahulu, tanyakan kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, kenyataannya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena ketidakjelasan dalam penerapan "tes Howey", beberapa inovator dengan hati-hati memperlakukan semua aset kripto sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mendorong modernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para wirausahawan ini perlu, dan seharusnya memiliki, seperangkat standar penilaian yang jelas untuk membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka terikat oleh undang-undang sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komite untuk menyusun pedoman yang jelas guna membantu pelaku pasar dalam menentukan apakah aset kripto termasuk sekuritas atau merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah untuk membantu mereka mengklasifikasikan aset kripto berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksinya. Melalui klasifikasi ini, pelaku pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban berkelanjutan, dan dengan demikian menentukan apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, yang diakui sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal dalam pengembangan. Kita memerlukan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto, agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar Amerika. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh undang-undang sekuritas, dan para investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Pihak proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan lepas pantai, atau melakukan desentralisasi terlalu cepat pada tahap yang tidak ideal. Saya merasa bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk transaksi aset kripto yang memang termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengusulkan ketentuan pengungkapan khusus, klausul pengecualian, dan sistem "pelabuhan aman", termasuk untuk apa yang disebut "penawaran koin perdana (ICO)", "airdrop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, akan mungkin untuk menyambut ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" terhadap sekuritas seperti saham biasa, obligasi, dan ekuitas kemitraan, atau tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Pada saat yang sama, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan - dari perusahaan-perusahaan terkenal di Wall Street hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley - yang semuanya ingin mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam AS. Saya telah meminta komite untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, dalam keadaan yang tepat, untuk memberikan pengecualian regulasi, memastikan bahwa AS tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Pilihan Penampungan dan Tempat Perdagangan yang Beragam
Kedua, untuk mencapai tujuan presiden, SEC harus memastikan bahwa peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform kustodian dan perdagangan. Seperti yang telah saya tunjukkan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya yakin bahwa individu memiliki hak untuk menggunakan dompet kustodian mandiri untuk menyimpan aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas di blockchain, seperti staking dan lain-lain. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus memenuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan kustodian.
Selama masa jabatan saya, melaksanakan rekomendasi dari "Laporan PWG" tentang "modernisasi kewajiban kustodian lembaga pendaftaran SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "broker khusus tujuan" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, dan "aksi pemutusan saluran 2.0" menghasilkan hampir tidak adanya penyedia layanan kustodian aset kripto yang patuh di pasar saat ini. Peraturan kustodian yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah mengarahkan staf untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau memodifikasi aturan jika perlu, untuk mendorong perkembangan layanan kustodian aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk menjalankan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak bisa memaksa mereka untuk terjebak dalam sistem regulasi yang tidak sesuai. Saya mendukung agar mereka dapat memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan syarat melindungi kepentingan investor.
Mendorong Aplikasi Super: Mewujudkan Integrasi Horizontal Produk dan Layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya dari saya sebagai ketua adalah memungkinkan peserta pasar untuk berinovasi dalam kerangka "Super-Apps". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu Super-Apps?" Sangat sederhana: lembaga perantara sekuritas harus dapat menawarkan beragam produk dan layanan dalam satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah perusahaan pialang yang memiliki sistem perdagangan alternatif (ATS) harus dapat menyediakan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, peminjaman, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi tingkat federal.
Saat ini, undang-undang sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk mengembangkan panduan dan rencana lebih lanjut untuk mendorong "super aplikasi" semacam ini dilaksanakan. Mungkin pada akhirnya kami akan menamakannya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi "Laporan PWG", SEC seharusnya berkolaborasi dengan
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ketua SEC mengumumkan peluncuran program enkripsi untuk membantu Amerika Serikat memimpin revolusi keuangan digital
Kepemimpinan Amerika Serikat dalam Revolusi Keuangan Digital
Selamat sore semuanya. Sebelum saya berbagi beberapa pemikiran, saya ingin mengucapkan terima kasih kepada penyelenggara yang telah mengadakan diskusi yang tepat waktu ini. Hari ini saya ingin membahas apa yang kami sebut sebagai "rencana kripto", yang akan menjadi bintang utara SEC dalam upayanya yang bersejarah untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota kripto global". Namun sebelum membahas rencana kami mengenai dominasi pasar kripto, saya ingin mengingat kembali beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka cukup mirip dengan posisi kita saat ini, dan masa depan yang kita bentuk seharusnya layak untuk warisan yang kita warisi.
Dari Pohon Wutong ke Blockchain: Evolusi Pasar Modal
Ang angin inovasi selalu menerpa pasar modal kita. Pada tahun 1792, angin itu menggerakkan cabang-cabang pohon paulownia - di bawah naungannya, lebih dari dua puluh pialang saham berkumpul, menandatangani kesepakatan, dan mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Kesepakatan yang ditulis tangan di atas kulit domba, kurang dari seratus kata, membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi tatanan aliran modal selama beberapa generasi.
Selama beberapa abad, pasar kami tidak pernah stagnan. Mereka berkembang, berevolusi, dan dibentuk ulang seiring dengan ide dan teknologi kontemporer. Pasar dipenuhi dengan vitalitas karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah paling sulit di masyarakat dan memberikan imbalan melalui mekanisme insentif kepada mereka yang mengembangkan solusi paling berharga dan paling populer. Inilah yang dimaksud dengan mekanisme "tangan tak terlihat" yang diungkapkan oleh Adam Smith: meskipun orang mengejar kepentingan pribadi mereka, pasar dapat mengarahkan mereka untuk melayani kepentingan publik.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti itu: agar kreativitas dan keterampilan manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam proses sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga pernah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju akhirnya akan menang. Ketika sikap regulasi kita dapat menyambut inovasi dengan hati-hati alih-alih ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika selalu akan semakin meningkat.
Pada tahun 1960-an, Wall Street berada dalam pasar bull, tetapi operasi pasar di belakang layar sering kali mengalami ketegangan. Sebagian besar urusan kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong, bolak-balik di Wall Street dan pusat keuangan di seluruh Amerika.
Sistem penyelesaian dan likuidasi berbasis kertas ini dirancang untuk zaman yang lebih tenang, jelas sudah tidak mampu menampung volume transaksi yang meningkat secara dramatis. Keterlambatan yang dialami oleh suatu perusahaan dapat mengganggu seluruh rantai; kehilangan atau pencurian sekuritas sering terjadi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa broker dengan modal yang lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan akibat terputusnya transaksi. Dalam keadaan putus asa, waktu transaksi dipersingkat, dan bursa bahkan menghentikan perdagangan setiap hari Rabu, hanya untuk memberikan waktu bagi perusahaan untuk menangani tumpukan sertifikat kertas.
Ketua SEC saat itu menggambarkan keruntuhan sistemik ini sebagai "krisis terparah dan paling berkepanjangan dalam industri sekuritas selama 40 tahun terakhir... perusahaan bangkrut, dan kepercayaan investor anjlok." Yang patut diapresiasi, SEC saat itu mengambil langkah proaktif, mendorong para pelaku pasar untuk membangun apa yang kita kenal sekarang sebagai Perusahaan Penitipan dan Kliring AS (DTCC), yang mengubah secara drastis cara sekuritas dimiliki dan diperdagangkan.
Sejak itu, tidak ada lagi kebutuhan untuk sertifikat kertas yang berputar antara klien dan pialang, serta antara pialang dan pialang. Kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku elektronik. Sertifikat itu sendiri "dibekukan", disimpan dengan aman di dalam brankas, sementara kepemilikan dipindahkan melalui sistem komputer, yang menjadi dasar untuk sistem kliring dan penyelesaian hari ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi tren dan mengguncang banyak asumsi tentang struktur pasar tradisional. Saat itu, Ketua SEC Arthur Levitt juga berpendapat bahwa SEC memiliki tanggung jawab untuk memberikan fleksibilitas regulasi bagi inovasi pasar elektronik. Oleh karena itu, pada tahun 1999, diundangkan "Regulasi Sistem Perdagangan Alternatif" (Reg ATS), yang memungkinkan sistem ini diatur sebagai broker, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini - saat yang membutuhkan ambisi besar dari Amerika, proyek yang dapat melepaskan ambisi tersebut.
Kerangka regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk mengeksplorasi batasan baru. Bagaimanapun, masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika Serikat tidak bisa hanya mengikuti langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan kepada dunia bahwa di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan tinggal diam dan melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri sementara pasar modal kita sendiri terhenti. Untuk mewujudkan visi menjadikan AS sebagai pusat kripto global, SEC harus mempertimbangkan secara keseluruhan potensi manfaat dan risiko dari memindahkan pasar kita dari off-chain ke on-chain.
Kami sedang berdiri di ambang sejarah pasar modal yang baru. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, hari ini saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas agar pasar keuangan di Amerika Serikat dapat sepenuhnya beralih ke blockchain.
Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat dalam proses ini dan berharap Senat akan lebih memperbaiki undang-undang terkait berdasarkan ini, untuk membangun struktur sistem yang melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, serta memperkuat posisi dominan AS dalam industri kripto global.
Kemarin, kelompok kerja pasar aset digital presiden merilis "Laporan PWG", yang memberikan rekomendasi jelas untuk SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja untuk mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru, yang bertujuan untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tetap unggul dalam bidang teknologi blockchain dan kripto. Saya siap membantu mewujudkan tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja kripto untuk segera mengembangkan rencana yang melaksanakan rekomendasi dari laporan PWG. Program kripto akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling ramah untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi terdepan, dan berpartisipasi di pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan kripto yang telah meninggalkan AS karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dan "tindakan pemutusan saluran versi kedua" dari pemerintahan sebelumnya. Baik perusahaan yang sudah mapan maupun pendatang baru, SEC menyambut baik para pelaku pasar yang berambisi untuk berinovasi.
Mengembalikan Aset Kripto ke Amerika Serikat: Era Baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berusaha untuk mengembalikan penerbitan aset kripto ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan offshore yang rumit, pertunjukan pseudo-desentralisasi, dan kebingungan tentang apakah aset kripto termasuk sekuritas akan menjadi masa lalu.
Sesuai dengan rekomendasi dari "Laporan PWG", salah satu prioritas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah salah satu inti dari misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar akan pilihan, dan telah menekan model pembiayaan berbasis kripto. Hal ini menyebabkan pasar kripto secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika kehilangan peluang untuk terlibat dalam aktivitas ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindari aset kripto selama ini, dengan pendekatan "tembak terlebih dahulu, tanyakan kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, kenyataannya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena ketidakjelasan dalam penerapan "tes Howey", beberapa inovator dengan hati-hati memperlakukan semua aset kripto sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mendorong modernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para wirausahawan ini perlu, dan seharusnya memiliki, seperangkat standar penilaian yang jelas untuk membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka terikat oleh undang-undang sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komite untuk menyusun pedoman yang jelas guna membantu pelaku pasar dalam menentukan apakah aset kripto termasuk sekuritas atau merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah untuk membantu mereka mengklasifikasikan aset kripto berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksinya. Melalui klasifikasi ini, pelaku pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban berkelanjutan, dan dengan demikian menentukan apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, yang diakui sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal dalam pengembangan. Kita memerlukan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto, agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar Amerika. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh undang-undang sekuritas, dan para investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Pihak proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan lepas pantai, atau melakukan desentralisasi terlalu cepat pada tahap yang tidak ideal. Saya merasa bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk transaksi aset kripto yang memang termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengusulkan ketentuan pengungkapan khusus, klausul pengecualian, dan sistem "pelabuhan aman", termasuk untuk apa yang disebut "penawaran koin perdana (ICO)", "airdrop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, akan mungkin untuk menyambut ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" terhadap sekuritas seperti saham biasa, obligasi, dan ekuitas kemitraan, atau tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Pada saat yang sama, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan - dari perusahaan-perusahaan terkenal di Wall Street hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley - yang semuanya ingin mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam AS. Saya telah meminta komite untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, dalam keadaan yang tepat, untuk memberikan pengecualian regulasi, memastikan bahwa AS tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Pilihan Penampungan dan Tempat Perdagangan yang Beragam
Kedua, untuk mencapai tujuan presiden, SEC harus memastikan bahwa peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform kustodian dan perdagangan. Seperti yang telah saya tunjukkan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya yakin bahwa individu memiliki hak untuk menggunakan dompet kustodian mandiri untuk menyimpan aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas di blockchain, seperti staking dan lain-lain. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus memenuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan kustodian.
Selama masa jabatan saya, melaksanakan rekomendasi dari "Laporan PWG" tentang "modernisasi kewajiban kustodian lembaga pendaftaran SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "broker khusus tujuan" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, dan "aksi pemutusan saluran 2.0" menghasilkan hampir tidak adanya penyedia layanan kustodian aset kripto yang patuh di pasar saat ini. Peraturan kustodian yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah mengarahkan staf untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau memodifikasi aturan jika perlu, untuk mendorong perkembangan layanan kustodian aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk menjalankan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak bisa memaksa mereka untuk terjebak dalam sistem regulasi yang tidak sesuai. Saya mendukung agar mereka dapat memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan syarat melindungi kepentingan investor.
Mendorong Aplikasi Super: Mewujudkan Integrasi Horizontal Produk dan Layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya dari saya sebagai ketua adalah memungkinkan peserta pasar untuk berinovasi dalam kerangka "Super-Apps". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu Super-Apps?" Sangat sederhana: lembaga perantara sekuritas harus dapat menawarkan beragam produk dan layanan dalam satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah perusahaan pialang yang memiliki sistem perdagangan alternatif (ATS) harus dapat menyediakan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, peminjaman, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi tingkat federal.
Saat ini, undang-undang sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk mengembangkan panduan dan rencana lebih lanjut untuk mendorong "super aplikasi" semacam ini dilaksanakan. Mungkin pada akhirnya kami akan menamakannya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi "Laporan PWG", SEC seharusnya berkolaborasi dengan