Analisis Mendalam Model Bisnis MicroStrategy: Peluang dan Tantangan yang Berdampingan
Minggu lalu kami membahas potensi keuntungan Lido dalam perubahan lingkungan regulasi, berharap dapat membantu semua orang memanfaatkan peluang perdagangan "kabar beli" ini. Minggu ini kami akan membahas topik menarik - popularitas MicroStrategy, banyak orang dalam industri telah memberikan komentar tentang model operasi perusahaan ini. Setelah mencerna dan melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa alasan kenaikan harga saham MicroStrategy adalah efek "Davis Double Play". Melalui desain bisnis pembelian BTC dengan pembiayaan, perusahaan mengikat apresiasi BTC dengan keuntungan mereka sendiri dan memperoleh leverage keuangan melalui saluran pembiayaan pasar keuangan yang inovatif, sehingga perusahaan memiliki kemampuan pertumbuhan keuntungan yang melebihi sekadar memegang BTC. Sementara itu, seiring dengan peningkatan jumlah kepemilikan, perusahaan memperoleh kekuatan penetapan harga BTC tertentu, yang semakin memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun, risikonya juga berasal dari sini. Ketika tren BTC mengalami fluktuasi atau pembalikan, pertumbuhan keuntungan BTC akan terhenti. Pada saat yang sama, karena pengeluaran operasional perusahaan dan tekanan utang, kemampuan pembiayaan MicroStrategy akan menurun secara signifikan, yang kemudian akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan keuntungan. Saat itu, kecuali ada dorongan baru yang dapat lebih lanjut mengangkat harga BTC, harga saham MSTR relatif terhadap posisi BTC akan dengan cepat menyusut, proses ini disebut "Davis Double Kill".
Konsep Double Hit dan Double Kill Davis
"Davis double click" biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di mana saham perusahaan naik tajam karena dua faktor dalam kondisi ekonomi yang baik:
Pertumbuhan Keuntungan Perusahaan: Perusahaan mencapai pertumbuhan keuntungan yang kuat, atau peningkatan laba disebabkan oleh optimisasi model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya.
Ekspansi valuasi: Pasar lebih optimis terhadap prospek perusahaan, investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, mendorong peningkatan valuasi saham.
Sedangkan "Davis double kill" sebaliknya, menggambarkan dua faktor negatif yang bekerja sama menyebabkan harga saham turun dengan cepat:
Penurunan laba perusahaan: Penurunan kemampuan menghasilkan laba mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, kenaikan biaya, kesalahan manajemen, dan lain-lain.
Penyusutan valuasi: Penurunan laba atau prospek pasar yang memburuk menyebabkan penurunan kepercayaan investor, yang mengakibatkan penurunan kelipatan valuasi.
Pembentukan MSTR dengan Premi Tinggi dan Inti Model Bisnisnya
MicroStrategy mengalihkan fokus bisnisnya dari perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli BTC. Ini berarti bahwa keuntungan perusahaan terutama berasal dari keuntungan modal yang diperoleh melalui pengenceran ekuitas dan penerbitan utang untuk mendapatkan dana membeli BTC. Seiring dengan apresiasi BTC, ekuitas pemegang saham semua investor meningkat secara proporsional.
Perbedaan MSTR dengan ETF BTC lainnya terletak pada efek leverage yang dihasilkan dari kemampuan pendanaannya. Harapan investor terhadap pertumbuhan laba masa depan perusahaan berasal dari keuntungan leverage yang didapat dari peningkatan kemampuan pendanaan. Selama MSTR mempertahankan status premium positif relatif terhadap total nilai BTC yang dimilikinya, baik pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi akan semakin meningkatkan ekuitas per saham.
Oleh karena itu, bagi Michael Saylor, menjaga nilai pasar MSTR dengan premium positif terhadap nilai BTC yang dimilikinya adalah inti dari model bisnis yang valid. Strategi optimalnya adalah terus melakukan pendanaan sambil menjaga premium ini, meningkatkan pangsa pasar, dan mendapatkan lebih banyak kekuatan penetapan harga terhadap BTC. Peningkatan kekuatan penetapan harga ini akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan masa depan di bawah rasio harga terhadap laba yang tinggi, sehingga mendorong pendanaan.
Risiko yang Diberikan MicroStrategy kepada Industri
Model bisnis MicroStrategy mungkin akan secara signifikan meningkatkan volatilitas harga BTC, bertindak sebagai pengganda volatilitas. Ketika BTC memasuki periode konsolidasi tinggi, efek "Davis Double Kill" mungkin mulai terlihat.
Ketika pertumbuhan BTC melambat dan memasuki fase fluktuasi, keuntungan MicroStrategy akan terus berkurang, bahkan bisa menjadi nol. Biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin memperkecil keuntungan perusahaan, bahkan menyebabkan kerugian. Fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga BTC, yang pada gilirannya akan mempertanyakan kemampuan pembiayaan MicroStrategy, dan menghancurkan ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi keduanya, premi positif MSTR akan dengan cepat menyusut.
Untuk menjaga model bisnis, Michael Saylor harus mempertahankan status premium positif. Oleh karena itu, menjual BTC untuk mendapatkan kembali dana guna membeli kembali saham menjadi tindakan yang diperlukan, ini juga menandai momen ketika MicroStrategy mulai menjual sebagian BTC-nya.
Mengingat bahwa proporsi saham yang dimiliki Michael Saylor saat ini tidak tinggi ( sekitar 10% ), nilai jangka panjang perusahaan jauh lebih tinggi daripada nilai BTC yang dimilikinya. Menjual BTC untuk membeli kembali saham selama fase volatilitas dapat meningkatkan ekuitas per saham ketika rasio harga terhadap laba MSTR dinilai rendah, yang menguntungkan untuk perkembangan selanjutnya.
Namun, ketika MicroStrategy mulai menjual BTC, hal itu dapat mempercepat penurunan harga BTC, semakin memperburuk ekspektasi pertumbuhan laba perusahaan di kalangan investor, yang menyebabkan tingkat premi semakin turun, membentuk siklus buruk.
Risiko Potensial Obligasi Konversi MicroStrategy
Meskipun obligasi konversi MicroStrategy tidak memiliki risiko pelunasan dalam jangka pendek, risiko utangnya mungkin tercermin lebih awal melalui harga saham. Pemegang obligasi konversi ( terutama adalah hedge fund ) yang mengelola risiko melalui strategi hedging Delta.
Ketika harga saham MSTR turun, untuk melakukan hedging Delta secara dinamis, hedge fund akan menjual lebih banyak saham MSTR, yang semakin menekan harga saham, berdampak negatif pada premium positif, dan dengan demikian mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi mungkin akan terfeedback lebih awal melalui harga saham.
Tentu saja, dalam tren naik MSTR, hedge fund akan membeli lebih banyak saham MSTR, ini adalah pedang bermata dua. Secara keseluruhan, model bisnis MicroStrategy dipenuhi dengan peluang dan tantangan, yang memerlukan pertimbangan hati-hati terhadap risiko dan imbalan di dalamnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Model Bisnis MicroStrategy: Efek Pedang Bermata Dua dari Strategi Leverage BTC
Analisis Mendalam Model Bisnis MicroStrategy: Peluang dan Tantangan yang Berdampingan
Minggu lalu kami membahas potensi keuntungan Lido dalam perubahan lingkungan regulasi, berharap dapat membantu semua orang memanfaatkan peluang perdagangan "kabar beli" ini. Minggu ini kami akan membahas topik menarik - popularitas MicroStrategy, banyak orang dalam industri telah memberikan komentar tentang model operasi perusahaan ini. Setelah mencerna dan melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa alasan kenaikan harga saham MicroStrategy adalah efek "Davis Double Play". Melalui desain bisnis pembelian BTC dengan pembiayaan, perusahaan mengikat apresiasi BTC dengan keuntungan mereka sendiri dan memperoleh leverage keuangan melalui saluran pembiayaan pasar keuangan yang inovatif, sehingga perusahaan memiliki kemampuan pertumbuhan keuntungan yang melebihi sekadar memegang BTC. Sementara itu, seiring dengan peningkatan jumlah kepemilikan, perusahaan memperoleh kekuatan penetapan harga BTC tertentu, yang semakin memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun, risikonya juga berasal dari sini. Ketika tren BTC mengalami fluktuasi atau pembalikan, pertumbuhan keuntungan BTC akan terhenti. Pada saat yang sama, karena pengeluaran operasional perusahaan dan tekanan utang, kemampuan pembiayaan MicroStrategy akan menurun secara signifikan, yang kemudian akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan keuntungan. Saat itu, kecuali ada dorongan baru yang dapat lebih lanjut mengangkat harga BTC, harga saham MSTR relatif terhadap posisi BTC akan dengan cepat menyusut, proses ini disebut "Davis Double Kill".
Konsep Double Hit dan Double Kill Davis
"Davis double click" biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di mana saham perusahaan naik tajam karena dua faktor dalam kondisi ekonomi yang baik:
Pertumbuhan Keuntungan Perusahaan: Perusahaan mencapai pertumbuhan keuntungan yang kuat, atau peningkatan laba disebabkan oleh optimisasi model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya.
Ekspansi valuasi: Pasar lebih optimis terhadap prospek perusahaan, investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, mendorong peningkatan valuasi saham.
Sedangkan "Davis double kill" sebaliknya, menggambarkan dua faktor negatif yang bekerja sama menyebabkan harga saham turun dengan cepat:
Penurunan laba perusahaan: Penurunan kemampuan menghasilkan laba mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, kenaikan biaya, kesalahan manajemen, dan lain-lain.
Penyusutan valuasi: Penurunan laba atau prospek pasar yang memburuk menyebabkan penurunan kepercayaan investor, yang mengakibatkan penurunan kelipatan valuasi.
Pembentukan MSTR dengan Premi Tinggi dan Inti Model Bisnisnya
MicroStrategy mengalihkan fokus bisnisnya dari perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli BTC. Ini berarti bahwa keuntungan perusahaan terutama berasal dari keuntungan modal yang diperoleh melalui pengenceran ekuitas dan penerbitan utang untuk mendapatkan dana membeli BTC. Seiring dengan apresiasi BTC, ekuitas pemegang saham semua investor meningkat secara proporsional.
Perbedaan MSTR dengan ETF BTC lainnya terletak pada efek leverage yang dihasilkan dari kemampuan pendanaannya. Harapan investor terhadap pertumbuhan laba masa depan perusahaan berasal dari keuntungan leverage yang didapat dari peningkatan kemampuan pendanaan. Selama MSTR mempertahankan status premium positif relatif terhadap total nilai BTC yang dimilikinya, baik pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi akan semakin meningkatkan ekuitas per saham.
Oleh karena itu, bagi Michael Saylor, menjaga nilai pasar MSTR dengan premium positif terhadap nilai BTC yang dimilikinya adalah inti dari model bisnis yang valid. Strategi optimalnya adalah terus melakukan pendanaan sambil menjaga premium ini, meningkatkan pangsa pasar, dan mendapatkan lebih banyak kekuatan penetapan harga terhadap BTC. Peningkatan kekuatan penetapan harga ini akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan masa depan di bawah rasio harga terhadap laba yang tinggi, sehingga mendorong pendanaan.
Risiko yang Diberikan MicroStrategy kepada Industri
Model bisnis MicroStrategy mungkin akan secara signifikan meningkatkan volatilitas harga BTC, bertindak sebagai pengganda volatilitas. Ketika BTC memasuki periode konsolidasi tinggi, efek "Davis Double Kill" mungkin mulai terlihat.
Ketika pertumbuhan BTC melambat dan memasuki fase fluktuasi, keuntungan MicroStrategy akan terus berkurang, bahkan bisa menjadi nol. Biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin memperkecil keuntungan perusahaan, bahkan menyebabkan kerugian. Fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga BTC, yang pada gilirannya akan mempertanyakan kemampuan pembiayaan MicroStrategy, dan menghancurkan ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi keduanya, premi positif MSTR akan dengan cepat menyusut.
Untuk menjaga model bisnis, Michael Saylor harus mempertahankan status premium positif. Oleh karena itu, menjual BTC untuk mendapatkan kembali dana guna membeli kembali saham menjadi tindakan yang diperlukan, ini juga menandai momen ketika MicroStrategy mulai menjual sebagian BTC-nya.
Mengingat bahwa proporsi saham yang dimiliki Michael Saylor saat ini tidak tinggi ( sekitar 10% ), nilai jangka panjang perusahaan jauh lebih tinggi daripada nilai BTC yang dimilikinya. Menjual BTC untuk membeli kembali saham selama fase volatilitas dapat meningkatkan ekuitas per saham ketika rasio harga terhadap laba MSTR dinilai rendah, yang menguntungkan untuk perkembangan selanjutnya.
Namun, ketika MicroStrategy mulai menjual BTC, hal itu dapat mempercepat penurunan harga BTC, semakin memperburuk ekspektasi pertumbuhan laba perusahaan di kalangan investor, yang menyebabkan tingkat premi semakin turun, membentuk siklus buruk.
Risiko Potensial Obligasi Konversi MicroStrategy
Meskipun obligasi konversi MicroStrategy tidak memiliki risiko pelunasan dalam jangka pendek, risiko utangnya mungkin tercermin lebih awal melalui harga saham. Pemegang obligasi konversi ( terutama adalah hedge fund ) yang mengelola risiko melalui strategi hedging Delta.
Ketika harga saham MSTR turun, untuk melakukan hedging Delta secara dinamis, hedge fund akan menjual lebih banyak saham MSTR, yang semakin menekan harga saham, berdampak negatif pada premium positif, dan dengan demikian mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi mungkin akan terfeedback lebih awal melalui harga saham.
Tentu saja, dalam tren naik MSTR, hedge fund akan membeli lebih banyak saham MSTR, ini adalah pedang bermata dua. Secara keseluruhan, model bisnis MicroStrategy dipenuhi dengan peluang dan tantangan, yang memerlukan pertimbangan hati-hati terhadap risiko dan imbalan di dalamnya.