Kontroversi IPO Circle: Institusi asli enkripsi terpinggirkan

Baru-baru ini, penerbit stablecoin USDC, Circle, menyelesaikan penawaran umum perdana (IPO), dengan harga 31 dolar, lebih tinggi dari kisaran yang diperkirakan sebelumnya yaitu 24 hingga 26 dolar. Pada hari pertama perdagangan, ditutup di 84 dolar, dan seminggu kemudian melampaui 107 dolar. Penetapan harga IPO kali ini dianggap sangat rendah, dan juga mencerminkan minat yang kuat dari lembaga keuangan tradisional terhadap stablecoin.

Logika Investasi Circle

Alasan bullish:

• Target listing pertama di pasar yang fokus pada pertumbuhan stablecoin
• Pasar stablecoin diperkirakan melebihi 1 triliun dolar AS
• USDC mengelola aset senilai 60 miliar USD, meningkat 91% per tahun

Alasan bearish:

• Model bisnis tunggal yang bergantung pada suku bunga
• Mengandalkan Coinbase sebagai agen penerbit
• Bergantung pada hubungan kerja sama dengan bank BlackRock
• Pertumbuhan pendapatan dan laba yang lambat dalam 3 tahun terakhir
• Valuasi harga saham 107 dolar saat ini terlalu tinggi

Penjatahan IPO Menyebabkan Kontroversi

Seorang Chief Investment Officer dari lembaga investasi kripto mengkritik secara terbuka Circle yang lebih menguntungkan lembaga keuangan tradisional dalam penjatahan IPO, mengabaikan partisipan asli kripto. Ia menyatakan:

• Beberapa dana enkripsi menginformasikan bahwa mereka mendapatkan sangat sedikit alokasi atau tidak mendapatkan alokasi sama sekali
• Tidak ada lembaga asli enkripsi yang ditemukan mendapatkan perlakuan yang wajar
• Ini menunjukkan perilaku jangka pendek Circle, menyimpang dari tujuan awal enkripsi.

Pejabat investasi tersebut menekankan, kritik bukan berasal dari emosi, melainkan prinsip:

• Terus mendorong perkembangan yang benar dan prinsip integritas dalam industri enkripsi
• Selalu bersuara untuk industri, mengungkap perilaku yang tidak pantas
• Mempromosikan teknologi enkripsi pendidikan, agar investor dapat membuat keputusan yang bijak
• Berpendapat bahwa ada tanggung jawab untuk menunjukkan keputusan buruk dalam industri

Kritik terhadap Circle

Pejabat investasi tersebut menyatakan bahwa institusi mereka telah menjadi pelanggan dan mitra Circle selama hampir sepuluh tahun.

• Dukungan awal untuk mempromosikan USDC
• Membela USDC dan jalur stablecoin
• Memberikan bantuan dalam pengujian produk, optimasi, dan krisis

Tetapi dalam IPO kali ini hanya mendapatkan alokasi yang sangat rendah, ini adalah suatu penyimpangan:

• Mengabaikan dana enkripsi yang terlibat secara mendalam
• Tidak membiarkan pelanggan berbagi keuntungan finansial
• Membagikan saham kepada lembaga tradisional yang mungkin tidak memahami produk

Dia percaya bahwa tindakan Circle sepenuhnya menyimpang dari semangat enkripsi dan telah kehilangan kesempatan untuk mencapai kemenangan bersama yang berkelanjutan.

Menanggapi Keraguan

Untuk beberapa keraguan, pejabat investasi tersebut menjawab:

• IPO berbeda dari airdrop, mereka bersedia untuk membeli saham pada harga yang sama.
• Hak keputusan penjatahan berada di Circle, bukan di underwriter
• Mekanisme order memiliki perilaku strategis, pembeli awal justru terpinggirkan
• Menantikan pengungkapan dokumen 13F investor mana yang akhirnya dipilih oleh Circle

Kontroversi kali ini menyoroti konflik antara mekanisme IPO tradisional dan ideologi industri enkripsi. Apakah pilihan Circle akan mempengaruhi perkembangan masa depannya, masih harus dilihat.