Pasar stablecoin Hong Kong mengalami lonjakan suhu, regulator merespons dengan hati-hati

Dengan berlakunya "Regulasi Stabilcoin" Hong Kong pada 1 Agustus, topik stabilcoin kembali menjadi fokus perhatian pasar. Jika dibandingkan dengan dampak besar dari undang-undang stabilcoin di Amerika Serikat dalam bidang cryptocurrency, stabilcoin Hong Kong meskipun memiliki pengaruh terbatas di pasar crypto, telah menunjukkan kekuatan yang mengagumkan di pasar saham.

Sejak rancangan stablecoin Hong Kong disetujui, sektor saham terkait stablecoin di Hong Kong mengalami lonjakan yang signifikan. Banyak saham yang mengalami peningkatan harga hingga dua kali lipat bahkan sepuluh kali lipat, membuat para investor sangat antusias, dan perusahaan yang terdaftar juga memanfaatkan kesempatan ini untuk meningkatkan modal. Namun, menghadapi respons pasar yang begitu panas, otoritas regulasi Hong Kong mulai menyatakan kekhawatiran. Presiden Otoritas Moneter Hong Kong, Eddie Yue, baru-baru ini menerbitkan artikel di situs resminya berjudul "Stablecoin yang Stabil dan Jauh ke Depan", berusaha untuk meredakan euforia pasar stablecoin yang luar biasa.

Pada 21 Mei, rancangan undang-undang stablecoin Hong Kong disetujui dalam bacaan ketiga di Dewan Legislatif. Meskipun isi undang-undang ini mirip dengan legislasi di wilayah utama lainnya, termasuk sistem lisensi, cadangan penuh 100%, modal yang disetor sebesar 25 juta dolar Hong Kong, dan persyaratan anti pencucian uang, reaksi pasar menunjukkan keadaan yang sangat berbeda.

Pasar koin kripto umumnya持悲观态度 terhadap prospek stablecoin Hong Kong, menganggap bahwa meskipun Hong Kong terus menyempurnakan kerangka regulasi, dalam permintaan pasar yang terbatas, akhirnya sulit untuk menghindari status afiliasi stablecoin dolar AS. Namun, pasar keuangan tradisional merespons dengan antusias. Setelah peraturan disahkan, berbagai perusahaan mulai berinvestasi, media tradisional dan pialang berlomba-lomba untuk melaporkan, sehingga topik stablecoin benar-benar menerobos batas. Diskusi tentang makna, skenario aplikasi, dan signifikansi nilai stablecoin terus berkembang, bahkan meluas ke debat tentang kebutuhan stablecoin yuan.

Seiring mendekati tanggal efektivitas peraturan, Presiden Otoritas Moneter Hong Kong, Yu Weimen, menyatakan keprihatinan terhadap fenomena pasar yang terlalu panas. Ia menunjukkan bahwa stablecoin sedang terlalu dikonsepkan dan menunjukkan tren pembentukan gelembung. Otoritas Moneter menyatakan bahwa pada tahap awal hanya akan mengeluarkan sejumlah kecil lisensi stablecoin, dan menyerukan kepada para investor untuk tetap tenang dan berpikir secara independen. Selain itu, Otoritas Moneter juga berencana untuk meminta pendapat pasar mengenai pedoman regulasi dan anti pencucian uang, dan menetapkan persyaratan yang lebih ketat dalam hal anti pencucian uang.

Pasar saham Hong Kong sangat responsif terhadap konsep stablecoin. Beberapa perusahaan yang terdaftar terkait stablecoin mengalami lonjakan harga saham yang sangat besar, dengan beberapa perusahaan mengalami kenaikan lebih dari 10 kali lipat sepanjang tahun. Respons yang kuat ini tidak hanya terbatas pada perusahaan yang baru bergabung dengan konsep stablecoin, tetapi juga saham terkait konsep yang sudah ada sebelumnya mengalami lonjakan besar, bahkan mempengaruhi saham konsep digital renminbi di pasar A.

Dalam konteks ini, banyak perusahaan menyatakan niat untuk mengajukan lisensi stablecoin di Hong Kong, termasuk perusahaan-perusahaan milik negara daratan, lembaga keuangan, dan raksasa internet. Namun, Otoritas Moneter Hong Kong bersikap cukup hati-hati terhadap para pemohon, berpendapat bahwa sebagian besar lembaga yang mengajukan hanya berada pada tahap konsep, kurang memiliki skenario aplikasi praktis atau kemampuan teknis dan pengendalian risiko yang relevan.

Otoritas moneter mungkin akan menerapkan mekanisme penyaringan awal yang mirip dengan sistem undangan, berkomunikasi terlebih dahulu dengan pemohon yang berminat, hanya lembaga yang mendapatkan pengakuan dasar yang dapat secara resmi mengajukan permohonan. Pasar secara umum percaya bahwa lembaga yang sebelumnya berpartisipasi dalam percobaan stablecoin sandbox mungkin memiliki keuntungan lebih, seperti JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, dan konsorsium Standard Chartered.

Hong Kong dalam menilai aplikasi lisensi utama memperhatikan tiga aspek: kemampuan implementasi teknologi, kebutuhan skenario aplikasi, dan kemampuan pengendalian risiko. Perusahaan besar mungkin memiliki keunggulan dalam proses aplikasi karena memiliki dasar bisnis keuangan lintas batas dan sistem pengendalian risiko yang lengkap.

Meskipun regulator menyerukan untuk mendinginkan pasar, antusiasme pasar sulit untuk menurun drastis dalam waktu dekat. Perkembangan stablecoin di Amerika Serikat memiliki efek penularan tertentu terhadap pasar Hong Kong, ditambah dengan diskusi tentang stablecoin Hong Kong yang secara bertahap meluas ke kelayakan stablecoin Renminbi offshore, membuat pasar tetap sangat memperhatikan. Selain itu, potensi keuntungan di pasar stablecoin juga menarik banyak peserta, mulai dari penerbit hingga platform perdagangan, lembaga kustodian, dan lainnya yang sedang aktif berinvestasi.

Namun, investor perlu memperhatikan bahwa sebagai industri yang masih dalam tahap awal pengembangan, efektivitas dan kebutuhan bisnis dari lisensi stablecoin masih perlu diteliti. Mengingat biaya pengajuan dan kepatuhan yang tinggi, perusahaan yang tidak memiliki dukungan model bisnis yang kuat jika mengajukan lisensi secara sembarangan mungkin akan mengalami kerugian. Seperti yang dikatakan oleh Otoritas Moneter Hong Kong, yang dapat bertahan dan berkembang dengan baik hanyalah sedikit, sementara lebih banyak perusahaan yang hanya ingin ikut-ikutan mungkin akan kembali ke titik awal setelah melalui proses penyaringan lisensi. Oleh karena itu, investor yang memperhatikan saham terkait perlu tetap waspada dan hati-hati dalam mengevaluasi potensi perkembangan nyata masing-masing perusahaan.