Konsensus 2025: Kebangkitan Kebijakan dan Ekosistem Web3 di Hong Kong

Hampir sepuluh ribu peserta membanjiri pusat konferensi, puncak industri Web3 tingkat dunia Consensus diadakan untuk pertama kalinya di Asia. Memilih Hong Kong bukan hanya karena posisinya sebagai ladang percobaan inovasi keuangan, tetapi juga karena ia merupakan penghubung aliran nilai antara Timur dan Barat. Dari tokenisasi obligasi hijau hingga sandbox regulasi stablecoin dolar Hong Kong, dari ekosistem tokenisasi aset fisik hingga kecerdasan buatan terdesentralisasi, Hong Kong sedang mendorong inovasi kebijakan untuk menggerakkan Web3 dari eksperimen teknologi menuju integrasi mendalam dengan dunia nyata.

I. Regulasi yang Mendahului: Menjelajahi Batas Kepatuhan Web3 dengan Teratur

Dasar ekosistem Web3 Hong Kong terletak pada kerangka regulasi yang handal dan sangat aplikatif. Sejak penerbitan deklarasi kebijakan pada akhir 2022, Hong Kong terus menyempurnakan sistem regulasi, mendorong pengembangan ekosistem aset virtual secara mandiri dalam batasan yang aman dan sesuai. Dengan merumuskan kerangka regulasi komprehensif yang mencakup bursa aset virtual, penerbit stablecoin, penyedia layanan kustodian, dan aktivitas perdagangan over-the-counter, Hong Kong telah membuka jalan bagi interkoneksi nilai di pasar keuangan dan inovasi jangka panjang.

Langkah-langkah ini tidak hanya meningkatkan kredibilitas pasar aset virtual di Hong Kong, tetapi juga terus menarik modal dan perusahaan untuk masuk. Hingga akhir 2024, Cyberport Hong Kong telah mengumpulkan hampir 300 perusahaan Web3, dengan total pendanaan lebih dari 400 juta HKD.

Lanskap Web3 global telah mengalami perubahan besar dalam dua tahun terakhir. Situasi regulasi kripto di Amerika Serikat terlihat semakin baik, model regulasi hukuman yang ketat selama bertahun-tahun sebelumnya sedang menghilang, dan daerah seperti Singapura dan Dubai juga terus memberikan sinyal ramah kripto. Di tengah semakin ketatnya persaingan Web3 global, Hong Kong perlu memanfaatkan gelombang inovasi ini. Pengembangan Web3 dan aset virtual di Hong Kong tidak hanya berfokus pada ide, tetapi juga pada aplikasi praktis: pemerintah Hong Kong memperhatikan inovasi teknologi dan aplikasi yang dapat memberikan dampak substansial pada ekonomi dan masyarakat.

Meskipun pangsa pasar aset kripto dalam sistem keuangan global kurang dari 1%, kecepatan ekspansinya yang tinggi serta meningkatnya korelasi dengan aset keuangan mainstream telah menyebabkan risikonya tidak dapat diabaikan. Hong Kong dan Amerika Serikat tampak berbeda dalam banyak titik waktu, namun pada kenyataannya memiliki tujuan yang sama: menjaga aktivitas inovasi sambil mencegah risiko keuangan potensial yang ditimbulkan oleh kategori aset baru ini.

Dua, Stablecoin HKD: Ambisi "Keuangan" Hong Kong

Stablecoin adalah topik yang banyak dibicarakan di konferensi Consensus kali ini, dan juga merupakan bidang yang terus diperhatikan dan diinvestasikan oleh Hong Kong dalam dua tahun terakhir. Beberapa lembaga keuangan berencana untuk mengajukan lisensi ke Otoritas Moneter Hong Kong di bawah regulasi baru untuk menerbitkan stablecoin yang terikat dengan dolar Hong Kong.

Meskipun tidak dapat dipastikan berapa banyak pangsa pasar yang dapat diperoleh stablecoin HKD di tengah dominasi stablecoin USD saat ini, mengembangkan stablecoin HKD adalah pilihan yang wajib bagi Hong Kong untuk mengambil inisiatif dalam pengembangan Web3 dan merebut peluang keuangan di masa depan. Saluran koneksi dengan mata uang fiat adalah skenario yang paling layak untuk dikembangkan dan paling mudah untuk mengendapkan nilai dalam ekosistem kripto saat ini, sementara stablecoin adalah infrastruktur dasar yang diperlukan untuk membangun saluran tersebut; pada saat yang sama, fokus pengembangan tahap selanjutnya di Web3 Hong Kong adalah untuk memecahkan batasan antara dunia virtual dan dunia nyata, dan stablecoin adalah pengikat inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia kripto, dan mungkin akan menjadi alat pembayaran yang diterima secara luas.

Pada tahap ini, stablecoin yang tidak didukung oleh aset dalam dolar AS tidak dapat bersaing dengan stablecoin dolar AS dalam jangka pendek. Namun, melalui inovasi mekanisme (seperti stablecoin berbunga) dan inovasi aplikasi (seperti tokenisasi aset fisik), stablecoin dolar Hong Kong diharapkan dapat menghindari persaingan langsung dengan stablecoin dolar AS, sehingga menarik lebih banyak institusi dan pengguna yang beragam untuk berpartisipasi.

Meskipun digital HKD mungkin menghadapi persaingan potensial dengan stablecoin HKD dalam jangka pendek, di masa depan diharapkan akan ada berbagi sumber daya dan saling melengkapi: penggunaan, ekspansibilitas, dan keramahan stablecoin HKD di pasar aset virtual akan jauh lebih unggul dibandingkan digital HKD, sementara digital HKD akan unggul dalam hal dukungan nilai dan keandalan.

Tiga, Tokenisasi Aset Fisik: Dari Konsep ke Perpecahan Pasar Triliunan

Tokenisasi aset fisik jelas merupakan konsep terpanas di Consensus tahun ini. Raksasa keuangan tradisional umumnya percaya bahwa tokenisasi aset fisik bukanlah tren, melainkan suatu keharusan.

Hong Kong telah aktif merangkul gelombang tokenisasi aset fisik. Laporan kebijakan pemerintah 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi aset fisik dan pembangunan ekosistem mata uang digital, sementara Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Program Pendanaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Kepala Departemen Keuangan dan Perbendaharaan Pemerintah Daerah Hong Kong, Xu Zhengyu, juga menyatakan di konferensi Consensus bahwa Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk mendorong tokenisasi emas.

Pada tahap ini, kendali narasi tokenisasi tidak berada di Web3, tetapi lebih tergantung pada lembaga tradisional, melihat apakah mereka memiliki cukup motivasi untuk mengubah status quo dan membawa aset yang mereka pegang ke dalam rantai dan tokenisasi. Ini tidak mudah bagi lembaga tradisional: setiap teknologi baru yang mencoba memindahkan aset/bisnis tradisional ke dalam bidang baru biasanya sulit untuk sukses dengan cepat, karena nilai tambah yang dihasilkan mungkin tidak cukup besar, tetapi biaya yang dikeluarkan sering kali sangat tinggi. Tokenisasi aset fisik juga demikian. Namun, dengan Wall Street Amerika yang mempercepat pengembangan pasar tokenisasi, Hong Kong sangat membutuhkan lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset untuk secara aktif terlibat dalam inovasi tokenisasi, sehingga dapat menguasai lebih banyak kendali dalam perubahan dan menghindari ketertinggalan dalam persaingan dengan Amerika. Bagaimana cara untuk membangkitkan vitalitas pasar tetap menjadi sebuah pertanyaan penting.

Hong Kong harus fokus pada aset keuangan standar yang paling sesuai untuk tokenisasi dalam jangka pendek, dan memanfaatkan sepenuhnya keunggulan geografis dan sistemik yang dimiliki Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan perhatian khusus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperbesar skala pasar tokenisasi aset fisik di Hong Kong.

Empat, ETF dan Perdagangan Over-the-Counter: "Pertarungan Terang dan Gelap" untuk Saluran Dana

Langkah kunci lain dalam pengembangan Web3 di Hong Kong pada tahun 2024 adalah peluncuran ETF aset virtual spot. Dari akhir tahun 2023 yang secara jelas menerima aplikasi terkait, hingga akhir April ketika 6 ETF aset virtual spot secara resmi disetujui oleh Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong dan terdaftar di Bursa Hong Kong, hanya memakan waktu sedikit lebih dari seratus hari, mencerminkan "kecepatan" dan "efisiensi" dari otoritas regulasi Hong Kong. Peluncuran ETF aset virtual spot membuka jalur investasi baru bagi banyak investor untuk berinvestasi dalam aset kripto. Hingga akhir tahun 2024, total ukuran aset yang dikelola ETF Bitcoin spot di Hong Kong telah melebihi 3 miliar HKD, yang merupakan 0,66% dari total pasar ETF di Hong Kong.

Dibandingkan dengan Amerika Serikat, keuntungan utama dari ETF aset kripto fisik di Hong Kong adalah dukungan untuk penukaran fisik dan peluncuran ETF fisik Ethereum yang lebih dulu, namun hal ini tidak membawa peningkatan yang berkelanjutan. Meskipun bagian dari saham ETF yang dapat dibeli secara fisik melebihi 50% dari total ukuran penerbitan awal, tetapi karena pengaruh ekspektasi makro, kelompok pemegang Bitcoin tidak bersedia untuk dengan mudah melepaskan likuiditas yang mereka miliki, sementara ETF fisik Ethereum terpengaruh oleh ketidakmampuan untuk mendukung staking yang mempengaruhi antusiasme investor. Meskipun saat ini tingkat pengembalian staking Ethereum hanya sekitar 3%, baik dari sudut narasi maupun dari sudut ekonomi, pengembalian tambahan yang dihasilkan dari staking kemungkinan merupakan faktor penting dalam menarik investor, terutama investor dari keuangan tradisional, dan juga menjadi karakteristik utama yang membedakan Bitcoin dan Ethereum.

Selain saluran ETF, Hong Kong juga secara bertahap membentuk "bursa berlisensi - perdagangan over-the-counter (OTC) yang patuh - bank" sebagai jaringan tiga lapis dana. Saat ini, fokus likuiditas berada di pasar OTC. Meskipun platform perdagangan masih merupakan infrastruktur paling penting di pasar kripto, mengamati tren terbaru akan menunjukkan bahwa likuiditas kripto secara bertahap berkumpul di pasar perdagangan over-the-counter. Saat ini, pasar perdagangan OTC di Hong Kong memproses volume transaksi hampir seratus miliar dolar setiap tahun, dan berkat keberadaan toko pertukaran kripto yang memiliki ciri khas lokal, tidak hanya menarik investor muda dari seluruh dunia, tetapi juga memiliki daya tarik bagi peserta yang berusia menengah hingga tinggi. Dalam beberapa tahun terakhir, pasar perdagangan OTC di Hong Kong juga menarik perhatian banyak pengguna dan lembaga di bidang perdagangan internasional dan pembayaran lintas batas, menjadi saluran penting lainnya bagi Hong Kong untuk mengumpulkan dana global.

Pemerintah Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk memasukkan perdagangan over-the-counter ke dalam kategori regulasi. Meskipun dalam jangka pendek dapat mempengaruhi aktivitas perdagangan, dalam jangka panjang ini dapat membantu Hong Kong menarik lebih banyak aliran dana yang sesuai dengan peraturan, serta membantu Hong Kong menambah saluran lain untuk pergerakan dana bebas di luar platform perdagangan aset virtual berlisensi. Mungkin dalam waktu dekat, pasar perdagangan over-the-counter yang aman dan sesuai peraturan tidak hanya dapat membantu pasar Hong Kong meningkatkan likuiditas, tetapi juga menjadi saluran penting yang menghubungkan pasar likuiditas nyata dengan pasar crypto dan ekosistem Web3.