"Perusahaan strategi treasury Ethereum The Ether Machine (selanjutnya disebut ETHM) mengumumkan pada 4 Agustus bahwa mereka telah menambah kepemilikan sebesar 10.605 ETH, sehingga total kepemilikan Ethereum mereka meningkat menjadi 345.362 ETH, yang bernilai sekitar 1,27 miliar USD. Ini adalah akumulasi besar kedua perusahaan tersebut dalam waktu kurang dari setengah bulan setelah IPO mereka.
Sebagai perusahaan yang berfokus pada investasi Ethereum, ETHM mengumumkan pada bulan Juli bahwa mereka akan melantai di Nasdaq, dengan rencana awal sebanyak 400.000 ETH, dengan nilai pasar hampir 1,6 miliar dolar. Dan pada akhir Juli, perusahaan tersebut telah melakukan peningkatan sebanyak 15.000 ETH.
Ekspansi radikal Ether Machine terjadi pada saat yang krusial di mana banyak perusahaan publik bersaing untuk membeli ETH. Dengan kerangka regulasi yang semakin jelas, semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam alokasi aset.
Memegang amunisi senilai 1,6 miliar dolar, terjun ke dalam perlombaan persenjataan Ethereum DAT
Lintasan treasury Ethereum telah menjadi medan pertempuran yang wajib bagi institusi. Peluncuran ETHM benar-benar membakar perlombaan ini—hanya dalam dua minggu, seluruh pola lintasan telah mengalami perubahan yang sangat besar.
Menurut laporan resmi, pada tanggal 21 Juli saat ETHM diumumkan上市, cadangan ETH BitMine dan SharpLink masing-masing hanya 300.000 dan 280.000 koin, keduanya di bawah skala awal 400.000 koin yang direncanakan oleh ETHM. Namun, hingga 5 Agustus, jumlah kepemilikan BitMine telah melonjak menjadi 833.000 koin (nilai pasar 3 miliar dolar), dengan peningkatan sebesar 177%, merebut posisi teratas; SharpLink juga tidak mau kalah, menurut data on-chain Nansen, cadangannya telah mencapai 498.000 koin (nilai pasar 1,8 miliar dolar), peningkatan 78%, menduduki posisi kedua, dan secara terbuka mengumumkan ingin mencapai target 1 juta koin. Bahkan mantan penambang Bitcoin Bit Digital juga beralih dengan cepat, mengumpulkan 120.000 koin ETH.
Sumber gambar: Cadangan ETH Strategis (data SBET belum diperbarui)
Gelombang akumulasi yang gila ini mengonfirmasi prediksi Standard Chartered: perusahaan Treasury telah membeli lebih dari 1% dari total sirkulasi ETH, dan proporsi ini bisa melonjak hingga 10%. Sebuah "perlombaan senjata" senilai puluhan miliar dolar sedang meningkat secara menyeluruh.
Dalam persaingan yang sangat ketat ini, The Ether Machine muncul dengan keunggulan ganda "modal + strategi". Pertama, hampir 1,6 miliar dolar AS sebagai modal awal memberikan amunisi yang kuat — Andrew Keys secara pribadi menginvestasikan 645 juta dolar AS dalam ETH, dan lembaga seperti Pantera Capital menjanjikan pendanaan lebih dari 800 juta dolar AS. Namun, itu tidak cukup untuk membuatnya unggul di kemudian hari.
Keunggulan yang lebih penting terletak pada pendekatan diferensiasinya. Sementara pesaing masih mengumpulkan koin secara gila-gilaan untuk merebut pangsa pasar, ETHM telah meningkatkan imbal hasil hingga 4-5,5% melalui kombinasi staking ulang dan protokol DeFi. Dalam lingkungan suku bunga rendah, imbal hasil tinggi yang stabil ini menjadi "senjata pamungkas" untuk menarik dana institusi.
Imbal hasil tahunan 4-5,5%, cara menguraikan ETHM menjadi emas
Untuk memahami bagaimana The Ether Machine mencapai imbal hasil tahunan 4-5,5%, perlu memahami posisi intinya - "Perusahaan Pembuatan Ether".
Konsep ini dapat disamakan dengan ekonomi minyak: investasi kripto tradisional seperti membeli dan menimbun minyak mentah untuk kenaikan harga; sedangkan The Ether Machine memilih untuk menjadi "perusahaan minyak", memungkinkan aset itu sendiri menghasilkan arus kas.
Keys dan timnya menemukan bahwa ETH bukan hanya aset, tetapi juga alat produksi. Melalui protokol EigenLayer, ETH yang dipertaruhkan mewujudkan "satu ikan, banyak makan" — sekaligus memberikan jaminan keamanan untuk jaringan utama Ethereum dan juga menyediakan layanan untuk oracle, jembatan lintas rantai, dan protokol lainnya, setiap layanan membawa keuntungan tambahan.
Seperti deposito bank yang tidak hanya dapat menghasilkan bunga, tetapi juga dapat "bekerja" untuk mendapatkan penghasilan tambahan. Total nilai terkunci EigenLayer sebesar 16,591 juta dolar AS membuktikan daya tarik model ini, sementara The Ether Machine telah menjadi salah satu peserta institusi terbesar di ekosistem ini.
Selain hasil dari staking ulang, perusahaan juga mendapatkan imbal hasil dengan berpartisipasi dalam protokol DeFi. Ketika hasil staking dasar ETH hanya sekitar 3%, strategi kombinasi ini meningkatkan total imbal hasil menjadi 4-5,5%.
Dengan demikian, ETH telah beralih dari aset statis "menunggu apresiasi" menjadi aset produktif "yang terus menciptakan nilai."
ETHM, bukan MicroStrategy berikutnya
Pasar selalu suka mencari acuan. Ketika The Ether Machine muncul, hampir semua orang bertanya pertanyaan yang sama: "Apakah ini MicroStrategy berikutnya?"
"Mungkin orang cenderung menggunakan kerangka kemarin untuk memahami inovasi hari ini."
Sungguh, jika dilihat dari permukaan, kedua perusahaan tersebut melakukan hal yang sama—memegang aset kripto dalam jumlah besar dengan status perusahaan publik. Namun, setelah diteliti lebih dalam, Anda akan menemukan bahwa ini adalah dua cara yang sama sekali berbeda.
Logika MicroStrategy sederhana dan langsung. Mengeluarkan utang untuk membeli Bitcoin, bertaruh pada kenaikan harga koin untuk menutupi bunga. Namun, efisiensi model ini sedang menurun tajam. Pada tahun 2021, MicroStrategy dapat menghasilkan satu basis poin keuntungan untuk pemegang saham dengan 12,44 BTC. Namun, pada Juli 2025, diperlukan 62,88 BTC untuk mencapai efek yang sama. Skala meningkat 5 kali lipat, tetapi efisiensi turun menjadi seperlima.
Sebaliknya, The Ether Machine mengambil jalan yang berbeda. Melalui staking dan partisipasi DeFi, ETH menghasilkan sekitar 5% aliran kas tahunan setiap hari. Tidak perlu menunggu harga koin naik, tidak perlu berharap pada pasar bullish—ini adalah pendapatan yang nyata, bukan kekayaan di atas kertas.
Perbedaan mendasar terletak pada sifat aset: Bitcoin adalah emas digital, nilai nya terletak pada kelangkaan dan konsensus. Sementara itu, Ethereum adalah infrastruktur digital, nilai nya terletak pada kemampuannya untuk mendukung operasional seluruh ekosistem.
Kita sekarang dapat melacak sejarah dari era MicroStrategy, dan kita akan menemukan bahwa kita sedang mengalami tahap ketiga dari evolusi menuju kas kripto:
Tahap Pertama: Periode Bonus Pelopor (2020-2023) Pada saat itu, MicroStrategy yang tidak dianggap menjanjikan membuktikan bahwa perusahaan yang terdaftar dapat memperoleh premium dengan memiliki aset kripto.
Tahap kedua: Periode Peniruan (2024-2025) Munculnya peniru yang berhasil. Harga saham SharpLink yang ditiru melonjak 4000% sebelum anjlok 70%. Marathon Digital dan Riot Platforms juga mengikuti, tetapi hasilnya tidak memuaskan, model menimbun koin sederhana mengekspos risiko.
Tahap Ketiga: Periode Evolusi Mode (2025-) Mode baru yang diwakili oleh The Ether Machine—bukan mengakumulasi aset, tetapi mengoperasikan aset, menciptakan sumber pendapatan yang beragam.
Namun, untuk mewujudkan evolusi dari model akumulasi aset ke aset operasional, bukanlah hal yang mudah. Ini tidak hanya memerlukan pemahaman mendalam tentang dunia kripto, tetapi juga pengalaman dalam mengarungi labirin kepatuhan keuangan tradisional.
Empat pengendali kunci di balik raksasa
"Avengers Ethereum"—ketika ketua The Ether Machine menggunakan istilah ini untuk menggambarkan tim, itu bukan omong kosong. Sekelompok "pahlawan" dengan latar belakang yang kuat ini sedang berusaha untuk merombak lanskap investasi kripto institusional.
Kisah ini dimulai dari "Furnace" ConsenSys dalam ekosistem Ethereum. Di sana, Andrew Keys bertemu dengan David Merin untuk pertama kalinya. Saat itu, mereka tidak pernah membayangkan bahwa mereka akan terikat erat dengan lembaga keuangan terkemuka di dunia.
Pada tahun 2017, setelah pecahnya gelembung ICO, "musim dingin kripto" menyelimuti seluruh industri dengan keputusasaan. Di saat semua orang melarikan diri, Andrew Keys justru ingin membuka pintu Microsoft dan JPMorgan dengan Ethereum.
"Mereka melihat Andrew Keys seperti melihat seorang gila yang menjual mesin perpetual."
Namun, dia tidak menyerah. Penolakan demi penolakan, penjelasan demi penjelasan, sampai keraguan perlahan-lahan berubah menjadi rasa ingin tahu. Akhirnya, dia mendirikan Enterprise Ethereum Alliance (EEA), yang membuat kata "Ethereum" muncul untuk pertama kalinya di ruang rapat Fortune 500.
Sementara itu, David Merin mendorong transformasi komersial di dalam ConsenSys, memimpin lebih dari 700 juta dolar pembiayaan dan akuisisi.
Kedua orang itu menyadari dalam banyak diskusi larut malam bahwa yang menghalangi antara keuangan tradisional dan dunia kripto bukan hanya prasangka, tetapi juga kesenjangan kepatuhan yang nyata.
"Banyak institusi tertarik pada Ethereum, tetapi pada akhirnya semuanya terhenti karena kurangnya alat investasi yang dapat dipercaya."
Titik nyeri ini mendorong mereka untuk membuat keputusan berani: tidak lagi hanya menjadi "pengkhotbah", tetapi turun langsung untuk menciptakan sebuah wadah keuangan yang terregulasi.
Tindakan pertama Keys mengejutkan semua orang—ia menginvestasikan ETH pribadi senilai lebih dari 6 miliar dolar sebagai investasi awal. "Jika saya sendiri tidak percaya, bagaimana saya bisa membuat orang lain percaya?"
Sikap All-in-nya menunjukkan tekadnya kepada semua orang. Dalam wawancara CNBC selanjutnya, ia bahkan secara tegas menyatakan: "Saya lebih memilih iPhone daripada telepon rumah". Metafora ini dengan tepat menjelaskan mengapa ia hanya bertaruh pada Ethereum.
Segera setelah itu, tim berkumpul dan mulai. Mereka menemukan Darius Przydzial, yang merupakan "orang dua sisi" yang telah mengelola risiko tradisional di Fortress dan juga merupakan kontributor inti dari protokol DeFi Synthetix. Tugasnya sangat jelas: di barat liar DeFi, ia harus menemukan emas sambil tetap hidup.
Untuk keamanan teknologi, Tim Lowe yang memiliki pengalaman sistem tingkat bank selama dua puluh tahun bergabung dengan tim. Akhirnya, kedatangan Jonathan Christodoro, mantan eksekutif Icahn Enterprises dan direktur PayPal, memberikan dukungan terakhir untuk struktur tata kelola perusahaan.
Di dalam tim, tidak semuanya berjalan lancar. Pihak keuangan tradisional menganjurkan pendekatan yang konservatif dan stabil, sementara pihak asli kripto cenderung lebih inovatif dan agresif. Setelah banyak perdebatan yang tidak menghasilkan keputusan dalam beberapa pertemuan, keys akhirnya menyatakan: "Kita bukan memilih sebelah mana, tetapi kita ingin menjadi jembatan yang menghubungkan kedua sisi."
Pernyataan ini telah menjadi inti dari konsep yang tidak berubah dari The Ether Machine.
Panggilan Vitalik: Kita tidak seharusnya mengejar modal institusi besar dengan cepat.
Jika kita mengatakan bahwa idealisme yang diwakili oleh Ethereum Foundation, yang berfokus pada teknologi dan komunitas, merupakan garis kehidupan pertama ETH, maka apa yang kita saksikan saat ini adalah evolusi dan transisi alami dari garis kehidupan ini: ketika EF memberi tempat pada modal, garis kehidupan kedua ETH telah dimulai.
Garis hidup baru ini tidak harus menyimpang dari niat awal, tetapi tanpa diragukan lagi akan membawa Ethereum ke zona air dalam yang lebih kompleks. Pertanyaannya adalah, dalam proses ini, Ethereum akan menjadi apa? Risiko apa yang dihadapi?
Pertama-tama adalah risiko teknis: kerentanan kontrak pintar dan kemungkinan penalti staking dapat menyebabkan kehilangan ETH hingga 100%, ditambah dengan periode unlock yang berlangsung selama beberapa minggu, likuiditas menjadi barang mewah. Ketika satu entitas mengendalikan sejumlah besar ETH, apakah kita benar-benar memperkuat Ethereum, atau justru mengubah esensinya?
Kemudian, pendapat komunitas menunjukkan perbedaan yang jelas. Sebuah komentar dari @azuroprotocol secara akurat menangkap kecemasan ini: dari "membangun Ethereum yang terdesentralisasi" menjadi "menjual 400.000 ETH kepada perusahaan", akhirnya berkembang menjadi "Web3 menjadi Wall Street 2.0".
Bahkan Vitalik pernah mengeluarkan peringatan: "Kita tidak seharusnya mengejar modal institusi besar dengan kecepatan penuh." Kini, ketika 70% ETH yang dipertaruhkan terkonsentrasi di beberapa kolam, apakah kekhawatirannya mulai menjadi kenyataan?
Sementara itu, "Ketika harga naik, siapa yang peduli tentang desentralisasi?" @agentic_t mengungkapkan inti permasalahan komunitas. Imbal hasil staking 4%-5,5% terlihat menggoda, tetapi sejarah mengajarkan kita bahwa semua imbal hasil yang berlebihan pada akhirnya akan dihapus oleh para pelaku arbitrase.
Demikian pula, meskipun Keys percaya bahwa Ethereum telah menjadi penerima manfaat terbesar dari undang-undang GENIUS, tampaknya musim semi regulasi telah tiba. Tapi setelah musim semi, bagaimana? Ketika arah kebijakan berubah, apakah upaya institusional ini justru akan menjadi sasaran regulasi?
Tanda kematangan, atau akhir dari ideal?
Mungkin setiap teknologi yang sukses pada akhirnya akan menuju ke arah institusionalisasi. Internet, pembayaran seluler, dan media sosial semuanya telah mengalami proses ini.
Ketika Ethereum sedang bertransformasi dari eksperimen idealis menjadi produk investasi yang dianggap oleh Wall Street, apakah ini tanda kedewasaan atau penyimpangan dari tujuan awal?
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tingkat tahunan 4-5,5%, menguraikan cara mengubah The Ether Machine menjadi emas.
Penulis: Zz, ChainCatcher
"Perusahaan strategi treasury Ethereum The Ether Machine (selanjutnya disebut ETHM) mengumumkan pada 4 Agustus bahwa mereka telah menambah kepemilikan sebesar 10.605 ETH, sehingga total kepemilikan Ethereum mereka meningkat menjadi 345.362 ETH, yang bernilai sekitar 1,27 miliar USD. Ini adalah akumulasi besar kedua perusahaan tersebut dalam waktu kurang dari setengah bulan setelah IPO mereka.
Sebagai perusahaan yang berfokus pada investasi Ethereum, ETHM mengumumkan pada bulan Juli bahwa mereka akan melantai di Nasdaq, dengan rencana awal sebanyak 400.000 ETH, dengan nilai pasar hampir 1,6 miliar dolar. Dan pada akhir Juli, perusahaan tersebut telah melakukan peningkatan sebanyak 15.000 ETH.
Ekspansi radikal Ether Machine terjadi pada saat yang krusial di mana banyak perusahaan publik bersaing untuk membeli ETH. Dengan kerangka regulasi yang semakin jelas, semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam alokasi aset.
Memegang amunisi senilai 1,6 miliar dolar, terjun ke dalam perlombaan persenjataan Ethereum DAT
Lintasan treasury Ethereum telah menjadi medan pertempuran yang wajib bagi institusi. Peluncuran ETHM benar-benar membakar perlombaan ini—hanya dalam dua minggu, seluruh pola lintasan telah mengalami perubahan yang sangat besar.
Menurut laporan resmi, pada tanggal 21 Juli saat ETHM diumumkan上市, cadangan ETH BitMine dan SharpLink masing-masing hanya 300.000 dan 280.000 koin, keduanya di bawah skala awal 400.000 koin yang direncanakan oleh ETHM. Namun, hingga 5 Agustus, jumlah kepemilikan BitMine telah melonjak menjadi 833.000 koin (nilai pasar 3 miliar dolar), dengan peningkatan sebesar 177%, merebut posisi teratas; SharpLink juga tidak mau kalah, menurut data on-chain Nansen, cadangannya telah mencapai 498.000 koin (nilai pasar 1,8 miliar dolar), peningkatan 78%, menduduki posisi kedua, dan secara terbuka mengumumkan ingin mencapai target 1 juta koin. Bahkan mantan penambang Bitcoin Bit Digital juga beralih dengan cepat, mengumpulkan 120.000 koin ETH.
Sumber gambar: Cadangan ETH Strategis (data SBET belum diperbarui)
Gelombang akumulasi yang gila ini mengonfirmasi prediksi Standard Chartered: perusahaan Treasury telah membeli lebih dari 1% dari total sirkulasi ETH, dan proporsi ini bisa melonjak hingga 10%. Sebuah "perlombaan senjata" senilai puluhan miliar dolar sedang meningkat secara menyeluruh.
Dalam persaingan yang sangat ketat ini, The Ether Machine muncul dengan keunggulan ganda "modal + strategi". Pertama, hampir 1,6 miliar dolar AS sebagai modal awal memberikan amunisi yang kuat — Andrew Keys secara pribadi menginvestasikan 645 juta dolar AS dalam ETH, dan lembaga seperti Pantera Capital menjanjikan pendanaan lebih dari 800 juta dolar AS. Namun, itu tidak cukup untuk membuatnya unggul di kemudian hari.
Keunggulan yang lebih penting terletak pada pendekatan diferensiasinya. Sementara pesaing masih mengumpulkan koin secara gila-gilaan untuk merebut pangsa pasar, ETHM telah meningkatkan imbal hasil hingga 4-5,5% melalui kombinasi staking ulang dan protokol DeFi. Dalam lingkungan suku bunga rendah, imbal hasil tinggi yang stabil ini menjadi "senjata pamungkas" untuk menarik dana institusi.
Imbal hasil tahunan 4-5,5%, cara menguraikan ETHM menjadi emas
Untuk memahami bagaimana The Ether Machine mencapai imbal hasil tahunan 4-5,5%, perlu memahami posisi intinya - "Perusahaan Pembuatan Ether".
Konsep ini dapat disamakan dengan ekonomi minyak: investasi kripto tradisional seperti membeli dan menimbun minyak mentah untuk kenaikan harga; sedangkan The Ether Machine memilih untuk menjadi "perusahaan minyak", memungkinkan aset itu sendiri menghasilkan arus kas.
Keys dan timnya menemukan bahwa ETH bukan hanya aset, tetapi juga alat produksi. Melalui protokol EigenLayer, ETH yang dipertaruhkan mewujudkan "satu ikan, banyak makan" — sekaligus memberikan jaminan keamanan untuk jaringan utama Ethereum dan juga menyediakan layanan untuk oracle, jembatan lintas rantai, dan protokol lainnya, setiap layanan membawa keuntungan tambahan.
Seperti deposito bank yang tidak hanya dapat menghasilkan bunga, tetapi juga dapat "bekerja" untuk mendapatkan penghasilan tambahan. Total nilai terkunci EigenLayer sebesar 16,591 juta dolar AS membuktikan daya tarik model ini, sementara The Ether Machine telah menjadi salah satu peserta institusi terbesar di ekosistem ini.
Selain hasil dari staking ulang, perusahaan juga mendapatkan imbal hasil dengan berpartisipasi dalam protokol DeFi. Ketika hasil staking dasar ETH hanya sekitar 3%, strategi kombinasi ini meningkatkan total imbal hasil menjadi 4-5,5%.
Dengan demikian, ETH telah beralih dari aset statis "menunggu apresiasi" menjadi aset produktif "yang terus menciptakan nilai."
ETHM, bukan MicroStrategy berikutnya
Pasar selalu suka mencari acuan. Ketika The Ether Machine muncul, hampir semua orang bertanya pertanyaan yang sama: "Apakah ini MicroStrategy berikutnya?"
"Mungkin orang cenderung menggunakan kerangka kemarin untuk memahami inovasi hari ini."
Sungguh, jika dilihat dari permukaan, kedua perusahaan tersebut melakukan hal yang sama—memegang aset kripto dalam jumlah besar dengan status perusahaan publik. Namun, setelah diteliti lebih dalam, Anda akan menemukan bahwa ini adalah dua cara yang sama sekali berbeda.
Logika MicroStrategy sederhana dan langsung. Mengeluarkan utang untuk membeli Bitcoin, bertaruh pada kenaikan harga koin untuk menutupi bunga. Namun, efisiensi model ini sedang menurun tajam. Pada tahun 2021, MicroStrategy dapat menghasilkan satu basis poin keuntungan untuk pemegang saham dengan 12,44 BTC. Namun, pada Juli 2025, diperlukan 62,88 BTC untuk mencapai efek yang sama. Skala meningkat 5 kali lipat, tetapi efisiensi turun menjadi seperlima.
Sebaliknya, The Ether Machine mengambil jalan yang berbeda. Melalui staking dan partisipasi DeFi, ETH menghasilkan sekitar 5% aliran kas tahunan setiap hari. Tidak perlu menunggu harga koin naik, tidak perlu berharap pada pasar bullish—ini adalah pendapatan yang nyata, bukan kekayaan di atas kertas.
Perbedaan mendasar terletak pada sifat aset: Bitcoin adalah emas digital, nilai nya terletak pada kelangkaan dan konsensus. Sementara itu, Ethereum adalah infrastruktur digital, nilai nya terletak pada kemampuannya untuk mendukung operasional seluruh ekosistem.
Kita sekarang dapat melacak sejarah dari era MicroStrategy, dan kita akan menemukan bahwa kita sedang mengalami tahap ketiga dari evolusi menuju kas kripto:
Tahap Pertama: Periode Bonus Pelopor (2020-2023) Pada saat itu, MicroStrategy yang tidak dianggap menjanjikan membuktikan bahwa perusahaan yang terdaftar dapat memperoleh premium dengan memiliki aset kripto.
Tahap kedua: Periode Peniruan (2024-2025) Munculnya peniru yang berhasil. Harga saham SharpLink yang ditiru melonjak 4000% sebelum anjlok 70%. Marathon Digital dan Riot Platforms juga mengikuti, tetapi hasilnya tidak memuaskan, model menimbun koin sederhana mengekspos risiko.
Tahap Ketiga: Periode Evolusi Mode (2025-) Mode baru yang diwakili oleh The Ether Machine—bukan mengakumulasi aset, tetapi mengoperasikan aset, menciptakan sumber pendapatan yang beragam.
Namun, untuk mewujudkan evolusi dari model akumulasi aset ke aset operasional, bukanlah hal yang mudah. Ini tidak hanya memerlukan pemahaman mendalam tentang dunia kripto, tetapi juga pengalaman dalam mengarungi labirin kepatuhan keuangan tradisional.
Empat pengendali kunci di balik raksasa
"Avengers Ethereum"—ketika ketua The Ether Machine menggunakan istilah ini untuk menggambarkan tim, itu bukan omong kosong. Sekelompok "pahlawan" dengan latar belakang yang kuat ini sedang berusaha untuk merombak lanskap investasi kripto institusional.
Kisah ini dimulai dari "Furnace" ConsenSys dalam ekosistem Ethereum. Di sana, Andrew Keys bertemu dengan David Merin untuk pertama kalinya. Saat itu, mereka tidak pernah membayangkan bahwa mereka akan terikat erat dengan lembaga keuangan terkemuka di dunia.
Pada tahun 2017, setelah pecahnya gelembung ICO, "musim dingin kripto" menyelimuti seluruh industri dengan keputusasaan. Di saat semua orang melarikan diri, Andrew Keys justru ingin membuka pintu Microsoft dan JPMorgan dengan Ethereum.
"Mereka melihat Andrew Keys seperti melihat seorang gila yang menjual mesin perpetual."
Namun, dia tidak menyerah. Penolakan demi penolakan, penjelasan demi penjelasan, sampai keraguan perlahan-lahan berubah menjadi rasa ingin tahu. Akhirnya, dia mendirikan Enterprise Ethereum Alliance (EEA), yang membuat kata "Ethereum" muncul untuk pertama kalinya di ruang rapat Fortune 500.
Sementara itu, David Merin mendorong transformasi komersial di dalam ConsenSys, memimpin lebih dari 700 juta dolar pembiayaan dan akuisisi.
Kedua orang itu menyadari dalam banyak diskusi larut malam bahwa yang menghalangi antara keuangan tradisional dan dunia kripto bukan hanya prasangka, tetapi juga kesenjangan kepatuhan yang nyata.
"Banyak institusi tertarik pada Ethereum, tetapi pada akhirnya semuanya terhenti karena kurangnya alat investasi yang dapat dipercaya."
Titik nyeri ini mendorong mereka untuk membuat keputusan berani: tidak lagi hanya menjadi "pengkhotbah", tetapi turun langsung untuk menciptakan sebuah wadah keuangan yang terregulasi.
Tindakan pertama Keys mengejutkan semua orang—ia menginvestasikan ETH pribadi senilai lebih dari 6 miliar dolar sebagai investasi awal. "Jika saya sendiri tidak percaya, bagaimana saya bisa membuat orang lain percaya?"
Sikap All-in-nya menunjukkan tekadnya kepada semua orang. Dalam wawancara CNBC selanjutnya, ia bahkan secara tegas menyatakan: "Saya lebih memilih iPhone daripada telepon rumah". Metafora ini dengan tepat menjelaskan mengapa ia hanya bertaruh pada Ethereum.
Segera setelah itu, tim berkumpul dan mulai. Mereka menemukan Darius Przydzial, yang merupakan "orang dua sisi" yang telah mengelola risiko tradisional di Fortress dan juga merupakan kontributor inti dari protokol DeFi Synthetix. Tugasnya sangat jelas: di barat liar DeFi, ia harus menemukan emas sambil tetap hidup.
Untuk keamanan teknologi, Tim Lowe yang memiliki pengalaman sistem tingkat bank selama dua puluh tahun bergabung dengan tim. Akhirnya, kedatangan Jonathan Christodoro, mantan eksekutif Icahn Enterprises dan direktur PayPal, memberikan dukungan terakhir untuk struktur tata kelola perusahaan.
Di dalam tim, tidak semuanya berjalan lancar. Pihak keuangan tradisional menganjurkan pendekatan yang konservatif dan stabil, sementara pihak asli kripto cenderung lebih inovatif dan agresif. Setelah banyak perdebatan yang tidak menghasilkan keputusan dalam beberapa pertemuan, keys akhirnya menyatakan: "Kita bukan memilih sebelah mana, tetapi kita ingin menjadi jembatan yang menghubungkan kedua sisi."
Pernyataan ini telah menjadi inti dari konsep yang tidak berubah dari The Ether Machine.
Panggilan Vitalik: Kita tidak seharusnya mengejar modal institusi besar dengan cepat.
Jika kita mengatakan bahwa idealisme yang diwakili oleh Ethereum Foundation, yang berfokus pada teknologi dan komunitas, merupakan garis kehidupan pertama ETH, maka apa yang kita saksikan saat ini adalah evolusi dan transisi alami dari garis kehidupan ini: ketika EF memberi tempat pada modal, garis kehidupan kedua ETH telah dimulai.
Garis hidup baru ini tidak harus menyimpang dari niat awal, tetapi tanpa diragukan lagi akan membawa Ethereum ke zona air dalam yang lebih kompleks. Pertanyaannya adalah, dalam proses ini, Ethereum akan menjadi apa? Risiko apa yang dihadapi?
Pertama-tama adalah risiko teknis: kerentanan kontrak pintar dan kemungkinan penalti staking dapat menyebabkan kehilangan ETH hingga 100%, ditambah dengan periode unlock yang berlangsung selama beberapa minggu, likuiditas menjadi barang mewah. Ketika satu entitas mengendalikan sejumlah besar ETH, apakah kita benar-benar memperkuat Ethereum, atau justru mengubah esensinya?
Kemudian, pendapat komunitas menunjukkan perbedaan yang jelas. Sebuah komentar dari @azuroprotocol secara akurat menangkap kecemasan ini: dari "membangun Ethereum yang terdesentralisasi" menjadi "menjual 400.000 ETH kepada perusahaan", akhirnya berkembang menjadi "Web3 menjadi Wall Street 2.0".
Bahkan Vitalik pernah mengeluarkan peringatan: "Kita tidak seharusnya mengejar modal institusi besar dengan kecepatan penuh." Kini, ketika 70% ETH yang dipertaruhkan terkonsentrasi di beberapa kolam, apakah kekhawatirannya mulai menjadi kenyataan?
Sementara itu, "Ketika harga naik, siapa yang peduli tentang desentralisasi?" @agentic_t mengungkapkan inti permasalahan komunitas. Imbal hasil staking 4%-5,5% terlihat menggoda, tetapi sejarah mengajarkan kita bahwa semua imbal hasil yang berlebihan pada akhirnya akan dihapus oleh para pelaku arbitrase.
Demikian pula, meskipun Keys percaya bahwa Ethereum telah menjadi penerima manfaat terbesar dari undang-undang GENIUS, tampaknya musim semi regulasi telah tiba. Tapi setelah musim semi, bagaimana? Ketika arah kebijakan berubah, apakah upaya institusional ini justru akan menjadi sasaran regulasi?
Tanda kematangan, atau akhir dari ideal?
Mungkin setiap teknologi yang sukses pada akhirnya akan menuju ke arah institusionalisasi. Internet, pembayaran seluler, dan media sosial semuanya telah mengalami proses ini.
Ketika Ethereum sedang bertransformasi dari eksperimen idealis menjadi produk investasi yang dianggap oleh Wall Street, apakah ini tanda kedewasaan atau penyimpangan dari tujuan awal?
Waktu akan memberikan jawaban.