Likuiditas: DEX bagaimana membangun kembali keseimbangan kekuasaan antara investor ritel dan institusi
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai pihak yang pasif dalam mengambil alih ketika institusi keluar. Mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk ketidakseimbangan informasi ini. Namun, seiring evolusi bursa terdesentralisasi (DEX), DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang membentuk kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara investor ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Terstruktur: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model Automated Market Maker (AMM) ( awal, investor ritel yang menyediakan likuiditas menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil Uniswap V3 sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, yang sebagian besar tersebar di kolam perdagangan kecil; sementara institusi mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata sebesar 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali menerima dampak penurunan harga, menciptakan "jerat likuiditas keluar" yang khas.
) Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: investor ritel menyumbang 93% dari total jumlah penyedia likuiditas, tetapi 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sedikit lembaga. Lapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan manajemen "likuiditas ekor panjang" dari investor ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu akan mengalokasikan stablecoin yang disimpan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritme, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari paparan langsung investor ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi model order book
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan permintaan likuiditas investor ritel dari perilaku perdagangan besar institusi, agar investor ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan pemisahan risiko, dengan inti pada kolaborasi arsitektur hibrida antara on-chain dan off-chain, untuk melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan guncangan pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan sandwich attack. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menawarkan spread dan kedalaman beli-jual yang lebih ketat. Sebuah platform perdagangan kontrak permanen mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, yang meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan kompleks di luar rantai ### seperti penyesuaian tarif biaya dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi ( mengurangi konsumsi Gas di rantai, sementara di rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan oracle, protokol pinjaman, dan komponen DeFi lainnya. Suatu platform perdagangan mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, mengombinasikannya dengan mekanisme penyelesaian di rantai, untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
) Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan likuiditas yang cepat. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil untuk mencegah perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP ### seperti pengembalian biaya otomatis (, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa ) seperti serangan arbitrase besar (, dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar di masa lalu.
Studi Kasus
) DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan luar rantai dan penyelesaian dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas investor ritel di luar rantai, dan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari paparan langsung investor ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas, biaya hanya dikenakan secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari investor ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token platform, mereka dapat memperoleh imbal hasil stablecoin dari pembagian biaya transaksi, sedangkan institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Pencantuman tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam yang berbeda, untuk menghindari kolam aset tunggal ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, sehingga institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Ketika pengguna menyimpan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Investor ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung hasil staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, para arbitrase harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Investor ritel mempertaruhkan stablecoin untuk mendapatkan token imbal hasil, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; lembaga, di sisi lain, menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan investor ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari beban tekanan jual dari lembaga akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan untuk mengontrol jenis jaminan stablecoin dan rasio lindung nilai melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi lembaga yang terlalu terleveraj.
( Protokol perdagangan tertentu: Likuiditas fleksibel dan kontrol nilai protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung penyetoran dan penarikan aset multirantai tanpa hambatan, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus dibebaskan dari biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multirantai dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multirantai yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi bukti rekursif untuk meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughputnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, protokol ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan lebih rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
) Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan sifat privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim ### seperti kecukupan margin ### tanpa mengekspos rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat mengunggah. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat bursa terdesentralisasi bagi investor ritel dengan "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan secara mulus operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keuntungan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis yang memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana investor ritel, menghindarkan investor ritel dari risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan kemungkinan akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai efisiensi modal maksimum, investor ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "hak kontribusi" melalui inovasi desain mekanisme, menciptakan keseimbangan dinamis antara investor ritel dan institusi dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar berbagai rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi pembuktian nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera memecah likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam investor ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas yang terintegrasi, memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan" (LaaS), yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan masing-masing melalui bot arbitrase.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
6
Bagikan
Komentar
0/400
SundayDegen
· 08-05 16:12
DEX tradisional akhirnya tidak bisa bertahan lagi, banyak orang yang bertransaksi, siapa yang bisa menanggungnya?
Lihat AsliBalas0
GweiWatcher
· 08-03 01:33
Benar-benar menipu, investor ritel selamanya adalah suckers
Lihat AsliBalas0
ParanoiaKing
· 08-02 16:43
Investor ritel biasa hanyalah suckers.
Lihat AsliBalas0
alpha_leaker
· 08-02 16:29
dydy baru saja mendarat sekarang bermain dengan cara baru
Lihat AsliBalas0
MidsommarWallet
· 08-02 16:28
Apakah penyebaran masih harus dipermainkan oleh institusi?
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 08-02 16:19
dex yang terdistribusi kembali juga ditentukan oleh lembaga
Inovasi DEX: Restrukturisasi Likuiditas Mengubah Pola Kekuasaan Investor Ritel dan Institusi
Likuiditas: DEX bagaimana membangun kembali keseimbangan kekuasaan antara investor ritel dan institusi
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai pihak yang pasif dalam mengambil alih ketika institusi keluar. Mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk ketidakseimbangan informasi ini. Namun, seiring evolusi bursa terdesentralisasi (DEX), DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang membentuk kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara investor ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Terstruktur: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model Automated Market Maker (AMM) ( awal, investor ritel yang menyediakan likuiditas menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil Uniswap V3 sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, yang sebagian besar tersebar di kolam perdagangan kecil; sementara institusi mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata sebesar 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali menerima dampak penurunan harga, menciptakan "jerat likuiditas keluar" yang khas.
) Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: investor ritel menyumbang 93% dari total jumlah penyedia likuiditas, tetapi 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sedikit lembaga. Lapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan manajemen "likuiditas ekor panjang" dari investor ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu akan mengalokasikan stablecoin yang disimpan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritme, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari paparan langsung investor ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi model order book
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan permintaan likuiditas investor ritel dari perilaku perdagangan besar institusi, agar investor ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan pemisahan risiko, dengan inti pada kolaborasi arsitektur hibrida antara on-chain dan off-chain, untuk melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan guncangan pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan sandwich attack. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menawarkan spread dan kedalaman beli-jual yang lebih ketat. Sebuah platform perdagangan kontrak permanen mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, yang meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan kompleks di luar rantai ### seperti penyesuaian tarif biaya dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi ( mengurangi konsumsi Gas di rantai, sementara di rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan oracle, protokol pinjaman, dan komponen DeFi lainnya. Suatu platform perdagangan mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, mengombinasikannya dengan mekanisme penyelesaian di rantai, untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
) Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan likuiditas yang cepat. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil untuk mencegah perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP ### seperti pengembalian biaya otomatis (, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa ) seperti serangan arbitrase besar (, dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar di masa lalu.
Studi Kasus
) DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan luar rantai dan penyelesaian dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas investor ritel di luar rantai, dan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari paparan langsung investor ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas, biaya hanya dikenakan secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari investor ritel menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token platform, mereka dapat memperoleh imbal hasil stablecoin dari pembagian biaya transaksi, sedangkan institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Pencantuman tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam yang berbeda, untuk menghindari kolam aset tunggal ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi pembagian biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, sehingga institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Protokol stablecoin tertentu: perlindungan likuiditas stablecoin
Ketika pengguna menyimpan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Investor ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung hasil staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, para arbitrase harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Investor ritel mempertaruhkan stablecoin untuk mendapatkan token imbal hasil, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; lembaga, di sisi lain, menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan investor ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari beban tekanan jual dari lembaga akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan untuk mengontrol jenis jaminan stablecoin dan rasio lindung nilai melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi lembaga yang terlalu terleveraj.
( Protokol perdagangan tertentu: Likuiditas fleksibel dan kontrol nilai protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung penyetoran dan penarikan aset multirantai tanpa hambatan, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus dibebaskan dari biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multirantai dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multirantai yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi bukti rekursif untuk meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughputnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, protokol ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan lebih rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
) Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan sifat privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim ### seperti kecukupan margin ### tanpa mengekspos rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat mengunggah. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat bursa terdesentralisasi bagi investor ritel dengan "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan secara mulus operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keuntungan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis yang memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana investor ritel, menghindarkan investor ritel dari risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan kemungkinan akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai efisiensi modal maksimum, investor ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "hak kontribusi" melalui inovasi desain mekanisme, menciptakan keseimbangan dinamis antara investor ritel dan institusi dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar berbagai rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi pembuktian nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera memecah likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam investor ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas yang terintegrasi, memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan" (LaaS), yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan masing-masing melalui bot arbitrase.