Upaya Baru Tokenisasi Aset Fisik: Analisis Produk xStocks
Pada akhir Juni 2025, beberapa platform perdagangan mengumumkan peluncuran produk xStocks yang disediakan oleh platform tokenisasi aset yang mematuhi regulasi di Swiss. Ini adalah serangkaian token yang dijamin 1:1 oleh saham nyata, dengan aset dasar yang disimpan oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terdaftar. Token ini diterbitkan sesuai dengan standar SPL di blockchain Solana, mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penyelesaian instan di blockchain, melampaui batas waktu dan ruang pasar saham tradisional. Sesuai dengan persyaratan kepatuhan, xStocks saat ini hanya dibuka untuk pengguna non-AS.
Latar Belakang Tim
Tiga pendiri bersama proyek ini memiliki pengalaman di industri blockchain. Pada tahun 2021, mereka terinspirasi oleh penerapan stablecoin yang luas, dan mendirikan proyek yang bertujuan untuk membawa aset tradisional seperti saham ke dalam sistem blockchain secara sesuai. Dari tahun 2021 hingga 2022, tim menyelesaikan verifikasi kelayakan proyek dan pendanaan putaran awal, serta menjalin kemitraan dengan bank kustodian dan pialang, dokumen penawaran produk terkait mendapatkan persetujuan regulasi Uni Eropa. Pada tahun 2023, produk pertama diluncurkan, dengan total skala penerbitan melampaui 5.000.000 USD. Pada bulan April 2024, proyek menyelesaikan pendanaan putaran A sebesar 9.500.000 USD.
Sistem Produk dan Penerapan di Rantai
Saat ini, layanan sekuritas tokenisasi on-chain yang mencakup saham blue-chip global, reksa dana indeks, dan obligasi jangka pendek disediakan melalui dua lini produk utama. Semua token didukung oleh aset fisik 1:1 dan memiliki nomor ISIN yang disetujui sesuai dengan regulasi Uni Eropa. Produk telah diterbitkan di beberapa blockchain utama dan terintegrasi dengan berbagai protokol DeFi, mendukung penyebaran strategi on-chain seperti pinjam meminjam, pembuatan pasar, dan arbitrase.
Analis industri menunjukkan bahwa xStocks Token pada dasarnya adalah struktur utang, bukan token ekuitas. Penerbitan utang melacak aset dasar, dan penerbit tidak perlu memiliki kualifikasi kustodian. Karena ini adalah utang, hal ini melibatkan pembayaran dividen, xStock langsung mengalirkan token; token juga tidak melibatkan tindakan perusahaan. Utang dapat diterbitkan dalam bentuk obligasi tidak atas nama, sehingga pada dasarnya lebih mirip dengan stablecoin, yang merupakan kewajiban perusahaan. Yang lebih penting, pemindahan kepemilikan utang tidak membutuhkan pendaftaran, sehingga tidak ada pajak materai di antara keduanya, dan dapat melakukan transfer di blockchain secara bebas.
Pengalaman Trading: Kekurangan Likuiditas dan Ambang Partisipasi
Meskipun didukung oleh beberapa platform, tingkat aktivitas perdagangan xStocks tetap sangat terpusat, hanya sejumlah kecil aset yang memiliki volume perdagangan yang cukup signifikan. Data on-chain menunjukkan bahwa total perdagangan pada hari pertama peluncuran produk mencapai 1,338,000 USD, dengan 1,225 pengguna perdagangan independen; pada hari kedua, aktivitas perdagangan meningkat secara signifikan, dengan total perdagangan mencapai 6,640,000 USD dan tambahan pengguna perdagangan independen sebanyak 6,565 orang. Perdagangan terutama terfokus pada beberapa koin, sementara sebagian besar aset lainnya memiliki perdagangan on-chain yang sangat terbatas, dengan beberapa kolam likuiditas yang memiliki nol likuiditas, dan masalah slippage yang umum terjadi.
Selain jalur on-chain, xStocks juga dapat diperdagangkan melalui pencocokan internal bursa, tetapi saat ini umumnya menghadapi masalah kekurangan likuiditas, efisiensi transaksi pengguna yang rendah, kedalaman pasar yang terbatas, dan pengalaman perdagangan secara keseluruhan masih memiliki perbedaan yang jelas dibandingkan dengan platform kontrak perbedaan tradisional.
Sasaran dan Keunggulan Struktur
Mode xStocks terutama melayani pengguna non-Amerika yang sulit mengakses saham AS melalui pialang tradisional, terutama pengguna asli kripto. Keuntungannya termasuk: mendukung pembayaran dengan stablecoin dan transaksi kecil, tanpa perlu akun saham AS, penyelesaian pencocokan sepanjang waktu di blockchain, kustodian aset nyata, serta kepatuhan regulasi Uni Eropa.
Jalur Ekspansi: Tokenisasi Derivatif dan Ekuitas Swasta yang Tidak Terdaftar
Meskipun xStocks menyediakan infrastruktur untuk investasi saham AS di blockchain, masih ada hambatan likuiditas di pasar spot, sehingga sulit untuk membentuk ekosistem perdagangan yang berskala besar. Oleh karena itu, industri mulai memperhatikan jalur derivatif yang lebih berorientasi perdagangan, terutama kontrak perpetual saham. Saham teknologi yang populer memiliki volatilitas tinggi, dan dengan mekanisme leverage yang tinggi, dapat memberikan hasil yang sangat fluktuatif mirip dengan koin kecil, yang lebih menarik bagi pengguna kripto.
Arah perkembangan lain yang patut diperhatikan adalah tokenisasi kepemilikan saham perusahaan yang belum terdaftar. Dibandingkan dengan pasar swasta tradisional, penerbitan token saham yang dapat diperdagangkan di blockchain, dikombinasikan dengan mekanisme seperti tata kelola DAO, penguncian kontrak, dan ambang batas investor yang memenuhi syarat, diharapkan dapat mewujudkan struktur sirkulasi saham awal yang efisien dan transparan, terutama cocok untuk perusahaan bintang yang memiliki tingkat perhatian pasar yang tinggi. Namun, jalur ini masih menghadapi tantangan seperti ketidakpastian regulasi dan kompleksitas struktur penerbitan, dan dalam jangka pendek kemungkinan besar akan ada dalam bentuk percobaan atau kepatuhan abu-abu.
Kata Penutup
xStocks menyediakan jalur nyata untuk tokenisasi aset yang sesuai, dengan struktur on-chain, penerapan lintas rantai, dan kemampuan integrasi DeFi yang menunjukkan kemampuan desain produk yang kuat. Namun, likuiditas model spot terbatas dan kemampuan ekspansi pengguna yang tidak memadai, membuatnya sulit untuk mendukung kurva pertumbuhan pasar saham tokenisasi secara mandiri. Di masa depan, kombinasi terobosan antara derivatif permanen dan tokenisasi ekuitas awal mungkin akan menjadi titik kunci untuk mendorong pasar sekuritas on-chain dari "produk berbasis alat" menuju "aset berbasis perdagangan".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
22 Suka
Hadiah
22
9
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidationWizard
· 07-23 04:08
Satu lagi proyek Dianggap Bodoh yang tidak bisa dimainkan.
Lihat AsliBalas0
WhaleWatcher
· 07-22 21:40
Aset inflasi seharusnya sudah ditokenisasi.
Lihat AsliBalas0
ForkPrince
· 07-22 01:24
Kita si sapi tua masih berkecimpung dalam defi!
Lihat AsliBalas0
AllInAlice
· 07-20 07:56
Hari pertama sudah Semua
Lihat AsliBalas0
FlashLoanLarry
· 07-20 07:55
meh... likuiditas terlalu tipis untuk bahkan mempertimbangkan ekstraksi alpha saat ini
Lihat AsliBalas0
Anon4461
· 07-20 07:54
Apa yang sedang dilakukan? Likuiditas yang tidak cukup sama sekali tidak bisa dimainkan.
Pelajaran dari xStocks: Jalur tokenisasi aset dan arah perkembangan di masa depan
Upaya Baru Tokenisasi Aset Fisik: Analisis Produk xStocks
Pada akhir Juni 2025, beberapa platform perdagangan mengumumkan peluncuran produk xStocks yang disediakan oleh platform tokenisasi aset yang mematuhi regulasi di Swiss. Ini adalah serangkaian token yang dijamin 1:1 oleh saham nyata, dengan aset dasar yang disimpan oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terdaftar. Token ini diterbitkan sesuai dengan standar SPL di blockchain Solana, mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penyelesaian instan di blockchain, melampaui batas waktu dan ruang pasar saham tradisional. Sesuai dengan persyaratan kepatuhan, xStocks saat ini hanya dibuka untuk pengguna non-AS.
Latar Belakang Tim
Tiga pendiri bersama proyek ini memiliki pengalaman di industri blockchain. Pada tahun 2021, mereka terinspirasi oleh penerapan stablecoin yang luas, dan mendirikan proyek yang bertujuan untuk membawa aset tradisional seperti saham ke dalam sistem blockchain secara sesuai. Dari tahun 2021 hingga 2022, tim menyelesaikan verifikasi kelayakan proyek dan pendanaan putaran awal, serta menjalin kemitraan dengan bank kustodian dan pialang, dokumen penawaran produk terkait mendapatkan persetujuan regulasi Uni Eropa. Pada tahun 2023, produk pertama diluncurkan, dengan total skala penerbitan melampaui 5.000.000 USD. Pada bulan April 2024, proyek menyelesaikan pendanaan putaran A sebesar 9.500.000 USD.
Sistem Produk dan Penerapan di Rantai
Saat ini, layanan sekuritas tokenisasi on-chain yang mencakup saham blue-chip global, reksa dana indeks, dan obligasi jangka pendek disediakan melalui dua lini produk utama. Semua token didukung oleh aset fisik 1:1 dan memiliki nomor ISIN yang disetujui sesuai dengan regulasi Uni Eropa. Produk telah diterbitkan di beberapa blockchain utama dan terintegrasi dengan berbagai protokol DeFi, mendukung penyebaran strategi on-chain seperti pinjam meminjam, pembuatan pasar, dan arbitrase.
Analis industri menunjukkan bahwa xStocks Token pada dasarnya adalah struktur utang, bukan token ekuitas. Penerbitan utang melacak aset dasar, dan penerbit tidak perlu memiliki kualifikasi kustodian. Karena ini adalah utang, hal ini melibatkan pembayaran dividen, xStock langsung mengalirkan token; token juga tidak melibatkan tindakan perusahaan. Utang dapat diterbitkan dalam bentuk obligasi tidak atas nama, sehingga pada dasarnya lebih mirip dengan stablecoin, yang merupakan kewajiban perusahaan. Yang lebih penting, pemindahan kepemilikan utang tidak membutuhkan pendaftaran, sehingga tidak ada pajak materai di antara keduanya, dan dapat melakukan transfer di blockchain secara bebas.
Pengalaman Trading: Kekurangan Likuiditas dan Ambang Partisipasi
Meskipun didukung oleh beberapa platform, tingkat aktivitas perdagangan xStocks tetap sangat terpusat, hanya sejumlah kecil aset yang memiliki volume perdagangan yang cukup signifikan. Data on-chain menunjukkan bahwa total perdagangan pada hari pertama peluncuran produk mencapai 1,338,000 USD, dengan 1,225 pengguna perdagangan independen; pada hari kedua, aktivitas perdagangan meningkat secara signifikan, dengan total perdagangan mencapai 6,640,000 USD dan tambahan pengguna perdagangan independen sebanyak 6,565 orang. Perdagangan terutama terfokus pada beberapa koin, sementara sebagian besar aset lainnya memiliki perdagangan on-chain yang sangat terbatas, dengan beberapa kolam likuiditas yang memiliki nol likuiditas, dan masalah slippage yang umum terjadi.
Selain jalur on-chain, xStocks juga dapat diperdagangkan melalui pencocokan internal bursa, tetapi saat ini umumnya menghadapi masalah kekurangan likuiditas, efisiensi transaksi pengguna yang rendah, kedalaman pasar yang terbatas, dan pengalaman perdagangan secara keseluruhan masih memiliki perbedaan yang jelas dibandingkan dengan platform kontrak perbedaan tradisional.
Sasaran dan Keunggulan Struktur
Mode xStocks terutama melayani pengguna non-Amerika yang sulit mengakses saham AS melalui pialang tradisional, terutama pengguna asli kripto. Keuntungannya termasuk: mendukung pembayaran dengan stablecoin dan transaksi kecil, tanpa perlu akun saham AS, penyelesaian pencocokan sepanjang waktu di blockchain, kustodian aset nyata, serta kepatuhan regulasi Uni Eropa.
Jalur Ekspansi: Tokenisasi Derivatif dan Ekuitas Swasta yang Tidak Terdaftar
Meskipun xStocks menyediakan infrastruktur untuk investasi saham AS di blockchain, masih ada hambatan likuiditas di pasar spot, sehingga sulit untuk membentuk ekosistem perdagangan yang berskala besar. Oleh karena itu, industri mulai memperhatikan jalur derivatif yang lebih berorientasi perdagangan, terutama kontrak perpetual saham. Saham teknologi yang populer memiliki volatilitas tinggi, dan dengan mekanisme leverage yang tinggi, dapat memberikan hasil yang sangat fluktuatif mirip dengan koin kecil, yang lebih menarik bagi pengguna kripto.
Arah perkembangan lain yang patut diperhatikan adalah tokenisasi kepemilikan saham perusahaan yang belum terdaftar. Dibandingkan dengan pasar swasta tradisional, penerbitan token saham yang dapat diperdagangkan di blockchain, dikombinasikan dengan mekanisme seperti tata kelola DAO, penguncian kontrak, dan ambang batas investor yang memenuhi syarat, diharapkan dapat mewujudkan struktur sirkulasi saham awal yang efisien dan transparan, terutama cocok untuk perusahaan bintang yang memiliki tingkat perhatian pasar yang tinggi. Namun, jalur ini masih menghadapi tantangan seperti ketidakpastian regulasi dan kompleksitas struktur penerbitan, dan dalam jangka pendek kemungkinan besar akan ada dalam bentuk percobaan atau kepatuhan abu-abu.
Kata Penutup
xStocks menyediakan jalur nyata untuk tokenisasi aset yang sesuai, dengan struktur on-chain, penerapan lintas rantai, dan kemampuan integrasi DeFi yang menunjukkan kemampuan desain produk yang kuat. Namun, likuiditas model spot terbatas dan kemampuan ekspansi pengguna yang tidak memadai, membuatnya sulit untuk mendukung kurva pertumbuhan pasar saham tokenisasi secara mandiri. Di masa depan, kombinasi terobosan antara derivatif permanen dan tokenisasi ekuitas awal mungkin akan menjadi titik kunci untuk mendorong pasar sekuritas on-chain dari "produk berbasis alat" menuju "aset berbasis perdagangan".