Laporan Mingguan Makro: Ekonomi Global Menghadapi Tantangan, Pasar Mengalami Fluktuasi yang Tajam

I. Tinjauan Pasar Minggu Ini

Minggu ini, pasar global mengalami fluktuasi yang signifikan. Indeks utama mengalami penurunan tajam, dengan indeks S&P 500 mencatat penurunan kumulatif 10% dalam dua hari, mencatat penurunan terbesar dalam hampir 4 tahun. Indeks Dow Jones turun 7,6% dalam seminggu, sementara indeks Nasdaq jatuh ke zona pasar beruang secara teknis. Sektor semikonduktor menunjukkan kinerja yang sangat lemah, dengan ETF terkait anjlok 16% dalam seminggu, mencatat kinerja terburuk dalam lebih dari 20 tahun. Kecemasan pasar meningkat, dengan indeks volatilitas VIX sempat melampaui 40.

Kinerja aset safe haven bervariasi. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun signifikan 32 basis poin menjadi 3,93%, mencetak level terendah dalam hampir enam bulan. Harga emas naik dan turun, dengan penurunan mingguan 1,7%. Indeks dolar melemah, dengan penurunan mingguan 1,1%.

Pasar komoditas mengalami pukulan berat. Harga minyak mentah Brent anjlok 10,4% menjadi 61,8 dolar/barel. Harga tembaga merosot 13,9%, mencatat penurunan mingguan terbesar dalam hampir dua tahun. Harga bijih besi turun 3,1%.

Pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi yang semakin meningkat. Harga Bitcoin menunjukkan pergerakan yang menyimpang dari pasar saham AS dalam jangka pendek, tetapi kemudian kembali mengikuti pergerakan pasar secara keseluruhan dengan penurunan yang lebih kecil dibandingkan saham AS. Ini mencerminkan bahwa Bitcoin memiliki dualitas sebagai aset safe haven dan aset berisiko.

Dua, Analisis Data Ekonomi Kunci

1. Perubahan kebijakan tarif

Kebijakan tarif baru yang diluncurkan memiliki tingkat dan cakupan yang melampaui ekspektasi pasar. Tarif dasar sekitar 10% dikenakan kepada sekutu tradisional, sementara negara-negara Asia dikenakan tarif tinggi antara 25%-54%, dan Uni Eropa juga dikenakan tambahan 20%.

Potensi tujuan dari kebijakan ini termasuk:

• Membangun legitimasi kebijakan, mendapatkan dukungan domestik
• Meningkatkan pendapatan fiskal, membuka jalan untuk kebijakan pemotongan pajak dan lainnya.
• Meningkatkan daya tawar dalam negosiasi luar negeri
• Mendorong pengembalian industri manufaktur

Desain kebijakan bersifat tegas namun tetap memberikan ruang untuk negosiasi. Beberapa negara telah secara proaktif menurunkan tarif untuk mendapatkan perlakuan yang setara. Tindakan balasan dari China dan Uni Eropa layak diperhatikan, dan dapat mengarah pada permainan jangka panjang.

2. Interpretasi Data Ketenagakerjaan

Data pekerjaan secara keseluruhan terlihat stabil, tetapi masalah struktural mulai muncul:

• Tingkat pengangguran resmi 4,2%, tetapi tingkat pengangguran U6 mencapai 7,9% dan meningkat selama dua bulan berturut-turut
• Data pertumbuhan lapangan kerja direvisi turun
• Pengurangan posisi paruh waktu
• Percepatan pertumbuhan upah rata-rata per jam melambat
• Tingkat partisipasi tenaga kerja terus lesu

Metode statistik data memiliki distorsi manusia tertentu, dan kualitas pekerjaan telah menurun. Ekspektasi pasar untuk "penurunan menyeluruh" belum tiba, tetapi tanda-tanda memburuk sedang terakumulasi.

Tiga, Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

Suku bunga forward SOFR mengalami penurunan yang signifikan, menunjukkan harapan pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan mengurangi suku bunga lebih awal. Imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 2 tahun dan 10 tahun turun tajam secara bersamaan, mencerminkan meningkatnya harapan pesimis pasar terhadap prospek ekonomi.

Ketua Federal Reserve Powell berbicara dengan hati-hati, mengakui risiko stagflasi tetapi tidak secara jelas menyatakan pelonggaran, kebijakan terjebak dalam periode menunggu.

Empat, Harapan dan Saran Masa Depan

Faktor Risiko Utama:

1. Ketidakpastian peningkatan tindakan balasan tarif
2. Respon data ekonomi yang tertunda dan periode kosong data
3. Kurangnya jalur kebijakan yang jelas dan dapat diprediksi

Logika penetapan harga pasar berubah:

Dari memperhatikan tekanan inflasi beralih ke kekhawatiran inflasi tinggi dan tarif tinggi yang menekan permintaan, memicu resesi lebih awal.

Saran:

• Menjaga posisi netral, hati-hati menghadapi fluktuasi pasar
• Bitcoin memiliki potensi sebagai agen likuiditas dalam jangka panjang, tetapi dalam jangka pendek masih terpengaruh oleh preferensi risiko secara keseluruhan.
• Mengendalikan leverage, menunggu sinyal pemulihan kebijakan dan stabilitas pasar