Tinjauan Laporan Tahunan 2023 dan Laporan Kuartal Pertama 2024 di Sektor Telekomunikasi

Industri komunikasi pada tahun 2023 menunjukkan tren awal tinggi kemudian menurun. Pemulihan aktivitas ekonomi di paruh pertama tahun ini mendorong investasi dalam industri, tetapi ketidakpastian makro yang meningkat di paruh kedua menyebabkan perlambatan pertumbuhan. Secara keseluruhan, berkat efek basis rendah serta dorongan dari sektor-sektor yang berkembang seperti perangkat keras AI dan operator, skala pendapatan industri komunikasi tetap tumbuh. Pada tahun 2023, industri komunikasi mencapai pendapatan 28.637 miliar yuan, meningkat 5,3% dibandingkan tahun sebelumnya. Setelah menghapus tiga operator utama dan ZTE, pendapatan mencapai 8.307 miliar yuan, meningkat 2,7% dibandingkan tahun sebelumnya.

Pada kuartal pertama tahun 2024, seiring dengan pelonggaran lingkungan makro dan ledakan kinerja perusahaan-perusahaan terkemuka seperti modul optik dan PCB yang didorong oleh permintaan AI di luar negeri, sektor telekomunikasi menunjukkan pemulihan yang baik. Pendapatan industri mencapai 728,6 miliar Yuan, meningkat 4,5% dibandingkan tahun lalu. Setelah mengeluarkan tiga operator utama dan ZTE, pendapatan mencapai 195,3 miliar Yuan, meningkat 4,9% dibandingkan tahun lalu.

Fluktuasi profit industri meningkat pada tahun 2023, terpengaruh oleh lingkungan makro dan pengurangan nilai besar pada beberapa perusahaan, sehingga profit industri komunikasi tertekan. Namun, pemimpin industri dan segmen-segmen yang memiliki prospek baik tetap mempertahankan ketahanan profit yang baik. Sepanjang tahun, industri mencapai laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar 200,6 miliar yuan, meningkat 3,2% dibandingkan tahun sebelumnya. Setelah mengeluarkan tiga operator besar dan ZTE, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk mencapai 20,54 miliar yuan, menurun 18,3% dibandingkan tahun sebelumnya.

Memasuki Q1 2024, berkat pelepasan kinerja pemimpin industri perangkat keras AI seperti modul optik dan PCB, serta stabilitas berkelanjutan dari pemimpin tradisional seperti operator, laba bersih dan pendapatan industri pulih secara bersamaan. Pada Q1, industri mencapai laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik sebesar 50,74 miliar yuan, meningkat 8,1% dibandingkan tahun lalu. Setelah mengeluarkan tiga operator utama dan ZTE, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik mencapai 7,11 miliar yuan, meningkat 22,9% dibandingkan tahun lalu.

Melihat ke depan ke tahun 2024, kami percaya bahwa investasi di industri harus lebih fokus dan selektif, baik mengejar kepastian dan kinerja saat ini, maupun mengejar potensi pertumbuhan dan ruang di masa depan. Disarankan untuk fokus pada strategi dumbbell "AI Hardware" + "Operator":

1. Di sisi perangkat keras AI, pegang teguh pemimpin modul cahaya, manfaatkan peluang pertumbuhan bertahap di rantai pasokan. Siklus positif di luar negeri dimulai, kinerja pemimpin perangkat keras domestik terverifikasi, AI tetap menjadi inti dari alokasi ofensif di industri komunikasi. Disarankan untuk fokus pada bidang-bidang terperinci seperti modul cahaya, perangkat optik, PCB, dan pendinginan.

2. Di sisi operator, sebagai aset dividen yang paling berkembang dan fondasi komputasi masa depan China, ketiga operator akan terus mempertahankan pertumbuhan yang stabil. Era AI membawa peluang baru bagi operator, diharapkan dapat mengeksplorasi kurva pertumbuhan baru berdasarkan keunggulan komputasi.

Rekomendasi Aset Inti:

• Modul cahaya: Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu Tongxin
• Perangkat optik: Taichengguang, Tengjing Technology
• Chip Cahaya: Yuanjie Technology
• PCB: Hu Dian Gong Si, Shen Nan Dian Lu
• Pendinginan: Invec, VDI Technology
• Operator: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Peringatan risiko: Perkembangan AI tidak sesuai harapan, permintaan daya komputasi tidak sesuai harapan, dan statistik data tidak akurat.