Blockchain technologie propulsant l'innovation de la tokenisation des actifs physiques
Le 30 juin 2025, deux plateformes de trading de cryptomonnaies bien connues ont annoncé le lancement du produit xStocks fourni par une société suisse de tokenisation d'actifs conforme. Ces produits sont une série de jetons garantis par des actions réelles à hauteur de 1:1, les actifs sous-jacents étant détenus par des institutions de garde réglementées (comme certaines banques suisses). Ces jetons sont émis selon la norme SPL sur la blockchain Solana, permettant un trading 24h/24 et un règlement instantané en chaîne, dépassant les restrictions de temps et de localisation des marchés boursiers traditionnels. Conformément aux exigences réglementaires, xStocks est actuellement accessible uniquement aux utilisateurs non américains. Par la suite, plusieurs grandes plateformes ont également lancé xStocks.
Contexte de l'équipe
Selon les informations publiques, les trois cofondateurs de l'entreprise ont tous une expérience dans l'industrie concernée. En 2021, inspirés par l'application répandue des stablecoins, ces trois fondateurs ont créé l'entreprise actuelle, visant à introduire des actifs traditionnels tels que des actions dans le système Blockchain de manière conforme. Entre 2021 et 2022, l'entreprise a réalisé la validation de la faisabilité du projet et un financement de semences, et a établi des partenariats avec des banques dépositaires et des courtiers, les prospectus des produits associés ayant obtenu l'approbation des régulateurs de l'UE. En 2023, les premiers produits ont été lancés, avec un volume d'émission cumulé dépassant 5 millions de dollars. En avril 2024, l'entreprise a complété un financement de série A de 9,5 millions de dollars, avec la participation de plusieurs institutions renommées.
Système de produits et déploiement sur la Blockchain
La société propose actuellement des services de titres tokenisés en chaîne couvrant les actions de premier plan, les fonds indiciels et les obligations à court terme à travers deux grandes lignes de produits. Tous les jetons sont soutenus par des actifs physiques à 1:1 et disposent d'un numéro ISIN approuvé par la conformité de l'UE. Les produits ont été émis sur plusieurs blockchains grand public et intégrés à plusieurs protocoles DeFi, supportant le prêt, le market making, l'arbitrage et d'autres déploiements de stratégies en chaîne.
Un analyste a souligné que le jeton xStocks est essentiellement une structure de dette, et non un jeton de capital. Étant une dette, cela implique des dividendes, le xStock distribuant directement des jetons ; le jeton n'implique pas non plus d'activités de l'entreprise. Les dettes peuvent être émises sous forme d'obligations au porteur, donc elles ressemblent davantage à des stablecoins, relevant des passifs de l'entreprise. Plus important encore, le transfert de propriété des dettes ne nécessite pas d'enregistrement, ce qui élimine les droits de timbre, permettant des transferts en chaîne sans restriction.
Expérience de trading : manque de liquidité et barrières à l'entrée
Bien qu'elle bénéficie du soutien de plusieurs plateformes de trading, l'activité de trading réelle de xStocks reste fortement concentrée, avec seulement quelques actifs présentant un volume de trading significatif. Selon les données on-chain, l'activité de trading le premier et le deuxième jour suivant le lancement du produit a montré une tendance de croissance significative, mais le trading est principalement concentré sur quelques jetons, tandis que la majorité des autres actifs ont des transactions on-chain très limitées, avec certaines pools ayant une liquidité nulle et des problèmes de slippage étant courants.
En plus des chemins on-chain, xStocks peut également être échangé par le biais de la mise en relation interne des échanges, différentes plateformes offrant différents paires de trading et méthodes. Il est à noter que, que ce soit pour le trading on-chain ou le trading interne aux échanges, les deux font actuellement face à un problème de liquidité insuffisante, l'efficacité des transactions des utilisateurs est faible et la profondeur du marché est limitée, l'expérience de trading globale reste notablement inférieure à celle des plateformes traditionnelles de contrats sur différence.
Public cible et avantages structurels
Ce modèle sert principalement les utilisateurs non américains qui ont du mal à accéder aux actions américaines par le biais de courtiers traditionnels, en particulier les utilisateurs natifs de crypto-monnaies. Ses avantages incluent : le support des paiements en stablecoins et des petites transactions, l'absence de compte d'actions américaines, la compensation et le règlement en continu sur la blockchain, la garde d'actifs réels et la conformité réglementaire de l'UE.
Chemin d'expansion : tokenisation des dérivés et des actions non cotées
Bien que xStocks fournisse l'infrastructure pour l'investissement en actions américaines sur la chaîne, le goulet d'étranglement de la liquidité sur le marché au comptant demeure, rendant difficile la formation d'un écosystème de trading à grande échelle. Par conséquent, le secteur commence à se concentrer sur des chemins de produits dérivés plus orientés vers le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Les actions technologiques populaires présentent une volatilité élevée, associée à un mécanisme de levier élevé, pouvant offrir des rendements volatils similaires à ceux des jetons, ce qui est plus attrayant pour les utilisateurs de crypto.
Une autre direction de développement à surveiller est la tokenisation des actions des entreprises non cotées. Par rapport au marché traditionnel du capital-investissement, l'émission sur la chaîne de jetons d'actions transférables, combinée à la gouvernance DAO, au verrouillage des contrats et aux seuils d'investisseurs qualifiés, devrait permettre de réaliser une structure de circulation des actions précoces efficace et transparente, particulièrement adaptée aux entreprises vedettes ayant une forte attention du marché. Cependant, cette voie fait encore face à des incertitudes réglementaires et à des structures d'émission complexes, et il est plus probable qu'elle existe à court terme sous forme de pilote ou de conformité grise.
Conclusion
xStocks offre une voie réaliste pour la tokenisation des actifs conformes, sa structure en chaîne, son déploiement inter-chaînes et sa capacité d'intégration DeFi démontrent une forte capacité de conception de produit. Cependant, la liquidité du mode au comptant est limitée et la capacité d'expansion des utilisateurs est insuffisante, ce qui rend difficile le soutien à la courbe de croissance du marché des actions tokenisées. À l'avenir, une percée autour de la combinaison de produits dérivés perpétuels et de la tokenisation des actions précoces pourrait devenir un point clé pour faire passer le marché des titres en chaîne d'un "produit utilitaire" à un "actif négociable".
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Blockchain propulse la tokenisation des actifs physiques, xStocks ouvre un nouveau mode d'investissement
Blockchain technologie propulsant l'innovation de la tokenisation des actifs physiques
Le 30 juin 2025, deux plateformes de trading de cryptomonnaies bien connues ont annoncé le lancement du produit xStocks fourni par une société suisse de tokenisation d'actifs conforme. Ces produits sont une série de jetons garantis par des actions réelles à hauteur de 1:1, les actifs sous-jacents étant détenus par des institutions de garde réglementées (comme certaines banques suisses). Ces jetons sont émis selon la norme SPL sur la blockchain Solana, permettant un trading 24h/24 et un règlement instantané en chaîne, dépassant les restrictions de temps et de localisation des marchés boursiers traditionnels. Conformément aux exigences réglementaires, xStocks est actuellement accessible uniquement aux utilisateurs non américains. Par la suite, plusieurs grandes plateformes ont également lancé xStocks.
Contexte de l'équipe
Selon les informations publiques, les trois cofondateurs de l'entreprise ont tous une expérience dans l'industrie concernée. En 2021, inspirés par l'application répandue des stablecoins, ces trois fondateurs ont créé l'entreprise actuelle, visant à introduire des actifs traditionnels tels que des actions dans le système Blockchain de manière conforme. Entre 2021 et 2022, l'entreprise a réalisé la validation de la faisabilité du projet et un financement de semences, et a établi des partenariats avec des banques dépositaires et des courtiers, les prospectus des produits associés ayant obtenu l'approbation des régulateurs de l'UE. En 2023, les premiers produits ont été lancés, avec un volume d'émission cumulé dépassant 5 millions de dollars. En avril 2024, l'entreprise a complété un financement de série A de 9,5 millions de dollars, avec la participation de plusieurs institutions renommées.
Système de produits et déploiement sur la Blockchain
La société propose actuellement des services de titres tokenisés en chaîne couvrant les actions de premier plan, les fonds indiciels et les obligations à court terme à travers deux grandes lignes de produits. Tous les jetons sont soutenus par des actifs physiques à 1:1 et disposent d'un numéro ISIN approuvé par la conformité de l'UE. Les produits ont été émis sur plusieurs blockchains grand public et intégrés à plusieurs protocoles DeFi, supportant le prêt, le market making, l'arbitrage et d'autres déploiements de stratégies en chaîne.
Un analyste a souligné que le jeton xStocks est essentiellement une structure de dette, et non un jeton de capital. Étant une dette, cela implique des dividendes, le xStock distribuant directement des jetons ; le jeton n'implique pas non plus d'activités de l'entreprise. Les dettes peuvent être émises sous forme d'obligations au porteur, donc elles ressemblent davantage à des stablecoins, relevant des passifs de l'entreprise. Plus important encore, le transfert de propriété des dettes ne nécessite pas d'enregistrement, ce qui élimine les droits de timbre, permettant des transferts en chaîne sans restriction.
Expérience de trading : manque de liquidité et barrières à l'entrée
Bien qu'elle bénéficie du soutien de plusieurs plateformes de trading, l'activité de trading réelle de xStocks reste fortement concentrée, avec seulement quelques actifs présentant un volume de trading significatif. Selon les données on-chain, l'activité de trading le premier et le deuxième jour suivant le lancement du produit a montré une tendance de croissance significative, mais le trading est principalement concentré sur quelques jetons, tandis que la majorité des autres actifs ont des transactions on-chain très limitées, avec certaines pools ayant une liquidité nulle et des problèmes de slippage étant courants.
En plus des chemins on-chain, xStocks peut également être échangé par le biais de la mise en relation interne des échanges, différentes plateformes offrant différents paires de trading et méthodes. Il est à noter que, que ce soit pour le trading on-chain ou le trading interne aux échanges, les deux font actuellement face à un problème de liquidité insuffisante, l'efficacité des transactions des utilisateurs est faible et la profondeur du marché est limitée, l'expérience de trading globale reste notablement inférieure à celle des plateformes traditionnelles de contrats sur différence.
Public cible et avantages structurels
Ce modèle sert principalement les utilisateurs non américains qui ont du mal à accéder aux actions américaines par le biais de courtiers traditionnels, en particulier les utilisateurs natifs de crypto-monnaies. Ses avantages incluent : le support des paiements en stablecoins et des petites transactions, l'absence de compte d'actions américaines, la compensation et le règlement en continu sur la blockchain, la garde d'actifs réels et la conformité réglementaire de l'UE.
Chemin d'expansion : tokenisation des dérivés et des actions non cotées
Bien que xStocks fournisse l'infrastructure pour l'investissement en actions américaines sur la chaîne, le goulet d'étranglement de la liquidité sur le marché au comptant demeure, rendant difficile la formation d'un écosystème de trading à grande échelle. Par conséquent, le secteur commence à se concentrer sur des chemins de produits dérivés plus orientés vers le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Les actions technologiques populaires présentent une volatilité élevée, associée à un mécanisme de levier élevé, pouvant offrir des rendements volatils similaires à ceux des jetons, ce qui est plus attrayant pour les utilisateurs de crypto.
Une autre direction de développement à surveiller est la tokenisation des actions des entreprises non cotées. Par rapport au marché traditionnel du capital-investissement, l'émission sur la chaîne de jetons d'actions transférables, combinée à la gouvernance DAO, au verrouillage des contrats et aux seuils d'investisseurs qualifiés, devrait permettre de réaliser une structure de circulation des actions précoces efficace et transparente, particulièrement adaptée aux entreprises vedettes ayant une forte attention du marché. Cependant, cette voie fait encore face à des incertitudes réglementaires et à des structures d'émission complexes, et il est plus probable qu'elle existe à court terme sous forme de pilote ou de conformité grise.
Conclusion
xStocks offre une voie réaliste pour la tokenisation des actifs conformes, sa structure en chaîne, son déploiement inter-chaînes et sa capacité d'intégration DeFi démontrent une forte capacité de conception de produit. Cependant, la liquidité du mode au comptant est limitée et la capacité d'expansion des utilisateurs est insuffisante, ce qui rend difficile le soutien à la courbe de croissance du marché des actions tokenisées. À l'avenir, une percée autour de la combinaison de produits dérivés perpétuels et de la tokenisation des actions précoces pourrait devenir un point clé pour faire passer le marché des titres en chaîne d'un "produit utilitaire" à un "actif négociable".