Le leadership des États-Unis dans la révolution financière numérique
Bonjour à tous cet après-midi. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier les organisateurs de cette discussion opportun. Les points de vue que je vais exprimer aujourd'hui ne représentent que ma personne et ne reflètent pas nécessairement la position de la SEC ou d'autres membres.
Aujourd'hui, je voudrais parler de ce que nous appelons le "plan crypto", qui servira de guide à la SEC dans ses efforts historiques pour faire des États-Unis la "capitale mondiale de la crypto". Mais avant de discuter de notre plan pour la domination du marché crypto, je voudrais d'abord revenir sur quelques tournants de l'histoire des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires à la situation dans laquelle nous nous trouvons maintenant, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons hérité.
De l'arbre de wutong à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation balaie toujours notre marché financier, parfois même avec la force d'un ouragan. En 1792, il a agité les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont rassemblés pour signer un accord, créant ainsi l'ancêtre de la Bourse de New York. Ce document manuscrit sur parchemin, de moins de cent mots, a donné naissance à un système élégant qui, depuis des générations, domine l'ordre des flux de capitaux.
Depuis des siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils se sont étendus, évolués et remodelés avec les idées et les technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, grâce à des mécanismes d'incitation, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus populaires. C'est exactement le fonctionnement de la "main invisible" dont parle Adam Smith : même si les gens poursuivent leur propre intérêt, le marché peut les orienter vers le service de l'intérêt public.
La responsabilité de la SEC est de protéger un marché qui permet à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, la SEC a à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira toujours par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire pourra accueillir l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, le leadership américain sera toujours renforcé.
Dans les années 1960, Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisses étaient souvent tendues. La plupart des transactions de compensation et de règlement dépendaient encore de processus coûteux et compliqués. Les certificats d'actions en papier s'accumulaient en montagnes et devaient être transportés par des employés à l'aide de chariots, parcourant Wall Street et d'autres centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de compensation basé sur le papier est conçu pour une époque plus douce, mais il est clairement incapable de supporter le volume de transactions en forte augmentation. Les retards d'une entreprise entraînent des répercussions sur l'ensemble de la chaîne ; la perte ou le vol de titres se produisent fréquemment ; le taux d'échec des transactions a considérablement augmenté ; certains courtiers ayant des capitaux plus faibles sont même confrontés à la faillite en raison d'interruptions de transactions. Dans l'impossibilité de faire autrement, le temps de transaction a été réduit, et les bourses ferment même chaque mercredi pour permettre aux entreprises de traiter l'accumulation de certificats papier.
Le président de la SEC à l'époque a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et durable que l'industrie des valeurs mobilières ait connue depuis 40 ans... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il est certain que la SEC a réagi activement à l'époque, en incitant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui sous le nom de Dépositaire et de Compagnie de Compensation des États-Unis (DTCC), ce qui a profondément transformé la manière dont les valeurs mobilières sont détenues et échangées.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que les certificats papier circulent entre les clients et les courtiers, ainsi qu'entre les courtiers eux-mêmes. La propriété des titres commence à être enregistrée sous forme de livre électronique. Les certificats eux-mêmes sont "gelés" et conservés en toute sécurité dans un coffre-fort, tandis que la propriété est transférée via un système informatique, établissant ainsi les bases des systèmes de compensation et de règlement d'aujourd'hui.
À la fin des années 1990, les systèmes de trading électroniques étaient en plein essor, remettant en question de nombreuses hypothèses sur la structure des marchés traditionnels. À cette époque, le président de la SEC estimait également que la SEC avait la responsabilité d'offrir une flexibilité réglementaire pour l'innovation des marchés électroniques. Ainsi, le Règlement sur les systèmes de négociation alternatifs (Reg ATS), lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être réglementés en tant que courtiers, plutôt qu'en tant qu'exchanges traditionnels.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet qui peut libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne doit pas être figé dans l'ère de la simulation, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à toute vitesse et le monde ne nous attendra pas. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la diriger.
Ouvrir l'avenir : le leadership des États-Unis à l'ère de l'or financier
Aujourd'hui, je veux proclamer au monde que, sous ma direction, la SEC ne restera pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que nos propres marchés de capitaux stagnent. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale de la cryptographie, la SEC doit considérer dans son ensemble les avantages et les risques potentiels de la migration de notre marché de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil dans l'histoire des marchés de capitaux. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui j'annonce officiellement le lancement du "Plan Crypto", une initiative couvrant l'ensemble de la SEC, visant à moderniser les réglementations sur les valeurs mobilières afin de permettre aux marchés financiers américains de migrer entièrement vers la chaîne.
Il y a seulement quelques semaines, une nouvelle loi a établi des normes réglementaires en or pour le secteur des paiements mondiaux liés aux stablecoins. Après la signature, un soutien public a été exprimé pour que le Congrès adopte cette année une législation sur la structure du marché des cryptomonnaies. J'apprécie le soutien bipartisan démontré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage la législation pertinente sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle qui protège notre marché contre les abus réglementaires et renforce la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale des cryptomonnaies.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié le "rapport PWG", fournissant des recommandations claires à la SEC et à d'autres agences fédérales, dans le but d'établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs cryptographiques. Ce rapport est un plan qui vise à garantir que les États-Unis restent en tête dans le domaine de la blockchain et des technologies cryptographiques.
Ainsi, j'ai lancé un programme de cryptographie et j'ai demandé au département des politiques de la SEC de collaborer étroitement avec le groupe de travail sur la cryptographie pour élaborer rapidement un plan de mise en œuvre des recommandations du rapport PWG. Le programme de cryptographie garantira que les États-Unis restent le pays le plus favorable à l'entrepreneuriat, au développement de technologies de pointe et à la participation aux marchés de capitaux. Nous ramènerons les entreprises de cryptographie qui avaient quitté les États-Unis en raison de la politique de "remplacement de la réglementation par l'application" de l'administration précédente et de l'"action de coupure de canal version 2". Que ce soit des entreprises établies ou des nouveaux entrants, la SEC accueille les participants au marché désireux d'innover.
Ramener des actifs cryptographiques aux États-Unis : la nouvelle ère de la SEC
Le plan de cryptographie couvrira une série d'initiatives au sein de la SEC.
Tout d'abord, nous nous engagerons à ramener l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Ces structures d'entreprises offshore complexes, ces performances pseudo-décentralisées et la confusion sur la question de savoir si les actifs cryptographiques relèvent des valeurs mobilières appartiendront au passé.
Selon les recommandations du rapport PWG, l'une de mes priorités est d'établir le plus rapidement possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. La formation de capital est l'un des cœurs de mission de la SEC, mais depuis longtemps, la SEC a ignoré la demande du marché pour le choix et a réprimé les modèles de financement basés sur la cryptographie. Cela a conduit le marché des cryptomonnaies à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, et les investisseurs américains ont été privés de la possibilité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude d'évitement de la SEC à l'égard des actifs cryptographiques, avec une approche "tirer d'abord, poser des questions ensuite", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée de la SEC soit de considérer la majorité des actifs cryptographiques comme des titres, en réalité, la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par mesure de précaution, traitent tous les actifs cryptographiques comme des titres. Les entrepreneurs américains utilisent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble de critères clairs pour les aider à déterminer si leurs activités sont soumises à la législation sur les valeurs mobilières. J'ai chargé le personnel du comité d'élaborer des directives claires afin que les participants au marché puissent juger si un actif cryptographique relève des valeurs mobilières ou constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs cryptographiques, tels que les objets de collection numériques, les biens numériques ou les stablecoins, selon ces critères clairs, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a des engagements ou des obligations continues, et donc juger si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, le fait d'être considéré comme un titre ne devrait pas être le péché originel du développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté aux titres cryptographiques, afin que ces produits puissent prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la loi sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs des titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les équipes de projet ne devraient pas être contraintes de créer des DAO, de fonder des fondations offshore ou de se décentraliser trop tôt à des stades non idéaux. Je suis enthousiasmé par les nouvelles applications des titres cryptographiques dans les affaires, par exemple en participant à des mécanismes de consensus blockchain par le biais de l'émission de actions tokenisées.
Ainsi, pour les transactions d'actifs cryptographiques qui relèvent effectivement du droit des valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des règles de divulgation spécifiques, des clauses d'exemption et un système de "port sécurisé", y compris pour les soi-disant "offres initiales de jetons (ICO)", les "airdrops" et les programmes de récompenses en ligne. Notre objectif est d'empêcher les émetteurs d'exclure les utilisateurs américains en raison de risques juridiques, et plutôt de choisir d'inclure les utilisateurs américains dans leurs projets d'émission, afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je crois que tant que nous restons sur cette voie, il est possible d'assister à une explosion d'innovation comparable à la "faune cambro-ordovicienne".
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des droits de partenariat, ou tokeniser des titres émis par d'autres parties. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ces innovations se produisent principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département des politiques a également reçu de nombreuses demandes, toutes désireuses d'obtenir l'approbation pour distribuer des tokens de titres sur le territoire américain. J'ai demandé au comité de collaborer avec ces entreprises afin de fournir des exemptions réglementaires dans des cas appropriés, garantissant que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation crypto.
Renforcer la liberté : offrir une diversité de choix de garde et de lieux de transaction
Deuxièmement, pour atteindre les objectifs du président, la SEC doit s'assurer que les participants au marché ont la plus grande liberté possible dans le choix des plateformes de garde et de négociation. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer de manière autonome des biens privés est l'une des valeurs fondamentales américaines. Je suis fermement convaincu que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles autogérés pour détenir leurs actifs cryptographiques et participer à des activités sur la chaîne, telles que le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés auprès de la SEC, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lorsqu'ils fournissent des services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations du "rapport PWG" concernant "la modernisation des obligations de garde des intermédiaires enregistrés par la SEC" sera une priorité. Le cadre des "courtiers à but spécial", le document SAB 121, ainsi que l'"action de coupure de canaux 2.0" mis en œuvre par le gouvernement précédent ont conduit à une quasi-absence de fournisseurs de services de garde d'actifs cryptographiques conformes sur le marché aujourd'hui. Les règlements de garde existants ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs cryptographiques. J'ai demandé à mon personnel d'examiner comment adapter le système actuel, y compris, si nécessaire, d'accorder des exemptions ou de modifier les règles pour favoriser le développement des services de garde d'actifs cryptographiques.
Le rapport PWG recommande également de permettre aux participants du marché d'exercer des activités multiples dans la structure de licence la plus efficace. Nous ne pouvons pas les forcer à être intégrés dans un système réglementaire inadapté. Je soutiens qu'ils devraient avoir la liberté de choisir le chemin réglementaire le plus adapté à leurs activités, sous réserve de protéger les intérêts des investisseurs.
Promouvoir les super applications : réaliser l'intégration horizontale des produits et services
Troisièmement, un autre objectif important de ma présidence est de permettre aux acteurs du marché d'innover sous le cadre des "Super-Apps". Beaucoup de gens me demandent : "Qu'est-ce qu'une super application ?" C'est simple : les intermédiaires en valeurs mobilières devraient être en mesure d'offrir une gamme diversifiée de produits et de services sur une seule plateforme, avec une seule licence. Un courtier possédant un système de négociation alternatif (ATS) devrait pouvoir offrir en même temps des transactions d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières, des transactions d'actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, des services de valeurs mobilières traditionnels, ainsi que des services de staking, de prêt, etc., sans avoir à demander plus de cinquante licences d'État ou plusieurs licences fédérales.
Actuellement, la loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux plateformes de trading enregistrées de proposer des actifs non réglementés. J'ai demandé au personnel des comités de...
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TokenStorm
· Il y a 2h
Monter à bord, c'est être Tied Up.
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MintMaster
· Il y a 2h
Soutenir la domination de la numérisation du dollar américain
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SchrodingerAirdrop
· Il y a 2h
Il faut encore parler du sycomore.
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MEVSandwich
· Il y a 2h
Absolument vouloir être le leader.
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SellLowExpert
· Il y a 3h
Encore une fois, se faire prendre pour des cons.
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Ser_APY_2000
· Il y a 3h
Soutenir la construction d'émission d'un jeton aux États-Unis
Le président de la SEC annonce le "plan de chiffrement" pour faire des États-Unis la capitale mondiale du chiffrement.
Le leadership des États-Unis dans la révolution financière numérique
Bonjour à tous cet après-midi. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier les organisateurs de cette discussion opportun. Les points de vue que je vais exprimer aujourd'hui ne représentent que ma personne et ne reflètent pas nécessairement la position de la SEC ou d'autres membres.
Aujourd'hui, je voudrais parler de ce que nous appelons le "plan crypto", qui servira de guide à la SEC dans ses efforts historiques pour faire des États-Unis la "capitale mondiale de la crypto". Mais avant de discuter de notre plan pour la domination du marché crypto, je voudrais d'abord revenir sur quelques tournants de l'histoire des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires à la situation dans laquelle nous nous trouvons maintenant, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons hérité.
De l'arbre de wutong à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation balaie toujours notre marché financier, parfois même avec la force d'un ouragan. En 1792, il a agité les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont rassemblés pour signer un accord, créant ainsi l'ancêtre de la Bourse de New York. Ce document manuscrit sur parchemin, de moins de cent mots, a donné naissance à un système élégant qui, depuis des générations, domine l'ordre des flux de capitaux.
Depuis des siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils se sont étendus, évolués et remodelés avec les idées et les technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, grâce à des mécanismes d'incitation, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus populaires. C'est exactement le fonctionnement de la "main invisible" dont parle Adam Smith : même si les gens poursuivent leur propre intérêt, le marché peut les orienter vers le service de l'intérêt public.
La responsabilité de la SEC est de protéger un marché qui permet à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, la SEC a à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira toujours par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire pourra accueillir l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, le leadership américain sera toujours renforcé.
Dans les années 1960, Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisses étaient souvent tendues. La plupart des transactions de compensation et de règlement dépendaient encore de processus coûteux et compliqués. Les certificats d'actions en papier s'accumulaient en montagnes et devaient être transportés par des employés à l'aide de chariots, parcourant Wall Street et d'autres centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de compensation basé sur le papier est conçu pour une époque plus douce, mais il est clairement incapable de supporter le volume de transactions en forte augmentation. Les retards d'une entreprise entraînent des répercussions sur l'ensemble de la chaîne ; la perte ou le vol de titres se produisent fréquemment ; le taux d'échec des transactions a considérablement augmenté ; certains courtiers ayant des capitaux plus faibles sont même confrontés à la faillite en raison d'interruptions de transactions. Dans l'impossibilité de faire autrement, le temps de transaction a été réduit, et les bourses ferment même chaque mercredi pour permettre aux entreprises de traiter l'accumulation de certificats papier.
Le président de la SEC à l'époque a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et durable que l'industrie des valeurs mobilières ait connue depuis 40 ans... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il est certain que la SEC a réagi activement à l'époque, en incitant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui sous le nom de Dépositaire et de Compagnie de Compensation des États-Unis (DTCC), ce qui a profondément transformé la manière dont les valeurs mobilières sont détenues et échangées.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que les certificats papier circulent entre les clients et les courtiers, ainsi qu'entre les courtiers eux-mêmes. La propriété des titres commence à être enregistrée sous forme de livre électronique. Les certificats eux-mêmes sont "gelés" et conservés en toute sécurité dans un coffre-fort, tandis que la propriété est transférée via un système informatique, établissant ainsi les bases des systèmes de compensation et de règlement d'aujourd'hui.
À la fin des années 1990, les systèmes de trading électroniques étaient en plein essor, remettant en question de nombreuses hypothèses sur la structure des marchés traditionnels. À cette époque, le président de la SEC estimait également que la SEC avait la responsabilité d'offrir une flexibilité réglementaire pour l'innovation des marchés électroniques. Ainsi, le Règlement sur les systèmes de négociation alternatifs (Reg ATS), lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être réglementés en tant que courtiers, plutôt qu'en tant qu'exchanges traditionnels.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet qui peut libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne doit pas être figé dans l'ère de la simulation, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à toute vitesse et le monde ne nous attendra pas. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la diriger.
Ouvrir l'avenir : le leadership des États-Unis à l'ère de l'or financier
Aujourd'hui, je veux proclamer au monde que, sous ma direction, la SEC ne restera pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que nos propres marchés de capitaux stagnent. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale de la cryptographie, la SEC doit considérer dans son ensemble les avantages et les risques potentiels de la migration de notre marché de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil dans l'histoire des marchés de capitaux. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui j'annonce officiellement le lancement du "Plan Crypto", une initiative couvrant l'ensemble de la SEC, visant à moderniser les réglementations sur les valeurs mobilières afin de permettre aux marchés financiers américains de migrer entièrement vers la chaîne.
Il y a seulement quelques semaines, une nouvelle loi a établi des normes réglementaires en or pour le secteur des paiements mondiaux liés aux stablecoins. Après la signature, un soutien public a été exprimé pour que le Congrès adopte cette année une législation sur la structure du marché des cryptomonnaies. J'apprécie le soutien bipartisan démontré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage la législation pertinente sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle qui protège notre marché contre les abus réglementaires et renforce la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale des cryptomonnaies.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié le "rapport PWG", fournissant des recommandations claires à la SEC et à d'autres agences fédérales, dans le but d'établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs cryptographiques. Ce rapport est un plan qui vise à garantir que les États-Unis restent en tête dans le domaine de la blockchain et des technologies cryptographiques.
Ainsi, j'ai lancé un programme de cryptographie et j'ai demandé au département des politiques de la SEC de collaborer étroitement avec le groupe de travail sur la cryptographie pour élaborer rapidement un plan de mise en œuvre des recommandations du rapport PWG. Le programme de cryptographie garantira que les États-Unis restent le pays le plus favorable à l'entrepreneuriat, au développement de technologies de pointe et à la participation aux marchés de capitaux. Nous ramènerons les entreprises de cryptographie qui avaient quitté les États-Unis en raison de la politique de "remplacement de la réglementation par l'application" de l'administration précédente et de l'"action de coupure de canal version 2". Que ce soit des entreprises établies ou des nouveaux entrants, la SEC accueille les participants au marché désireux d'innover.
Ramener des actifs cryptographiques aux États-Unis : la nouvelle ère de la SEC
Le plan de cryptographie couvrira une série d'initiatives au sein de la SEC.
Tout d'abord, nous nous engagerons à ramener l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Ces structures d'entreprises offshore complexes, ces performances pseudo-décentralisées et la confusion sur la question de savoir si les actifs cryptographiques relèvent des valeurs mobilières appartiendront au passé.
Selon les recommandations du rapport PWG, l'une de mes priorités est d'établir le plus rapidement possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. La formation de capital est l'un des cœurs de mission de la SEC, mais depuis longtemps, la SEC a ignoré la demande du marché pour le choix et a réprimé les modèles de financement basés sur la cryptographie. Cela a conduit le marché des cryptomonnaies à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, et les investisseurs américains ont été privés de la possibilité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude d'évitement de la SEC à l'égard des actifs cryptographiques, avec une approche "tirer d'abord, poser des questions ensuite", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée de la SEC soit de considérer la majorité des actifs cryptographiques comme des titres, en réalité, la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par mesure de précaution, traitent tous les actifs cryptographiques comme des titres. Les entrepreneurs américains utilisent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble de critères clairs pour les aider à déterminer si leurs activités sont soumises à la législation sur les valeurs mobilières. J'ai chargé le personnel du comité d'élaborer des directives claires afin que les participants au marché puissent juger si un actif cryptographique relève des valeurs mobilières ou constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs cryptographiques, tels que les objets de collection numériques, les biens numériques ou les stablecoins, selon ces critères clairs, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a des engagements ou des obligations continues, et donc juger si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, le fait d'être considéré comme un titre ne devrait pas être le péché originel du développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté aux titres cryptographiques, afin que ces produits puissent prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la loi sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs des titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les équipes de projet ne devraient pas être contraintes de créer des DAO, de fonder des fondations offshore ou de se décentraliser trop tôt à des stades non idéaux. Je suis enthousiasmé par les nouvelles applications des titres cryptographiques dans les affaires, par exemple en participant à des mécanismes de consensus blockchain par le biais de l'émission de actions tokenisées.
Ainsi, pour les transactions d'actifs cryptographiques qui relèvent effectivement du droit des valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des règles de divulgation spécifiques, des clauses d'exemption et un système de "port sécurisé", y compris pour les soi-disant "offres initiales de jetons (ICO)", les "airdrops" et les programmes de récompenses en ligne. Notre objectif est d'empêcher les émetteurs d'exclure les utilisateurs américains en raison de risques juridiques, et plutôt de choisir d'inclure les utilisateurs américains dans leurs projets d'émission, afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je crois que tant que nous restons sur cette voie, il est possible d'assister à une explosion d'innovation comparable à la "faune cambro-ordovicienne".
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des droits de partenariat, ou tokeniser des titres émis par d'autres parties. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ces innovations se produisent principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département des politiques a également reçu de nombreuses demandes, toutes désireuses d'obtenir l'approbation pour distribuer des tokens de titres sur le territoire américain. J'ai demandé au comité de collaborer avec ces entreprises afin de fournir des exemptions réglementaires dans des cas appropriés, garantissant que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation crypto.
Renforcer la liberté : offrir une diversité de choix de garde et de lieux de transaction
Deuxièmement, pour atteindre les objectifs du président, la SEC doit s'assurer que les participants au marché ont la plus grande liberté possible dans le choix des plateformes de garde et de négociation. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer de manière autonome des biens privés est l'une des valeurs fondamentales américaines. Je suis fermement convaincu que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles autogérés pour détenir leurs actifs cryptographiques et participer à des activités sur la chaîne, telles que le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés auprès de la SEC, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lorsqu'ils fournissent des services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations du "rapport PWG" concernant "la modernisation des obligations de garde des intermédiaires enregistrés par la SEC" sera une priorité. Le cadre des "courtiers à but spécial", le document SAB 121, ainsi que l'"action de coupure de canaux 2.0" mis en œuvre par le gouvernement précédent ont conduit à une quasi-absence de fournisseurs de services de garde d'actifs cryptographiques conformes sur le marché aujourd'hui. Les règlements de garde existants ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs cryptographiques. J'ai demandé à mon personnel d'examiner comment adapter le système actuel, y compris, si nécessaire, d'accorder des exemptions ou de modifier les règles pour favoriser le développement des services de garde d'actifs cryptographiques.
Le rapport PWG recommande également de permettre aux participants du marché d'exercer des activités multiples dans la structure de licence la plus efficace. Nous ne pouvons pas les forcer à être intégrés dans un système réglementaire inadapté. Je soutiens qu'ils devraient avoir la liberté de choisir le chemin réglementaire le plus adapté à leurs activités, sous réserve de protéger les intérêts des investisseurs.
Promouvoir les super applications : réaliser l'intégration horizontale des produits et services
Troisièmement, un autre objectif important de ma présidence est de permettre aux acteurs du marché d'innover sous le cadre des "Super-Apps". Beaucoup de gens me demandent : "Qu'est-ce qu'une super application ?" C'est simple : les intermédiaires en valeurs mobilières devraient être en mesure d'offrir une gamme diversifiée de produits et de services sur une seule plateforme, avec une seule licence. Un courtier possédant un système de négociation alternatif (ATS) devrait pouvoir offrir en même temps des transactions d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières, des transactions d'actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, des services de valeurs mobilières traditionnels, ainsi que des services de staking, de prêt, etc., sans avoir à demander plus de cinquante licences d'État ou plusieurs licences fédérales.
Actuellement, la loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux plateformes de trading enregistrées de proposer des actifs non réglementés. J'ai demandé au personnel des comités de...