La position de leadership des États-Unis dans la révolution de la finance numérique
Bonjour à tous. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier les organisateurs d'avoir convoqué cette discussion opportune. Aujourd'hui, je vais parler de ce que nous appelons le "plan cryptographique", qui deviendra l'étoile polaire de la SEC dans ses efforts historiques pour aider à faire des États-Unis la "capitale mondiale de la cryptographie". Mais avant de discuter de notre plan pour la domination du marché de la cryptographie, je voudrais d'abord passer en revue quelques tournants de l'histoire des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires au point où nous nous trouvons actuellement, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons reçu.
De l'arbre de paulownia à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation souffle continuellement sur nos marchés financiers. En 1792, il a fait vibrer les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont réunis pour signer un accord et fonder ce qui deviendra le précurseur de la Bourse de New York. Cet accord, rédigé à la main sur du vélin et contenant moins de cent mots, a ouvert la voie à un système élégant qui a dominé l'ordre des flux de capitaux depuis des générations.
Depuis des siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils se sont développés, évolués et redéfinis avec les idées et technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, par des mécanismes d'incitation, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus prisées. C'est exactement le mécanisme de fonctionnement de ce que Adam Smith appelle "la main invisible" : même lorsque les gens poursuivent leurs propres intérêts, le marché peut les orienter vers le service de l'intérêt public.
La responsabilité de la SEC est de protéger un tel marché : permettre à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, la SEC a à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire peut accueillir l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, le leadership des États-Unis est toujours rehaussé.
Dans les années 1960, Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisses étaient souvent tendues. La plupart des transactions de règlement et de compensation dépendaient encore de processus coûteux et compliqués. Des certificats d'actions en papier s'accumulaient, devant être transportés par des employés à l'aide de chariots, courant d'un point à un autre sur Wall Street et dans les centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de compensation basé sur le papier a été conçu pour une époque plus douce, et il est clairement devenu incapable de supporter le volume de transactions en forte croissance. Un retard dans le traitement par une entreprise peut entraîner des retards sur toute la chaîne ; les cas de perte ou de vol de titres se produisent fréquemment ; les échecs de transactions augmentent considérablement ; certains courtiers avec moins de capitaux font même face à la faillite en raison d'interruptions de transactions. En désespoir de cause, les horaires de négociation ont été réduits, et les bourses ferment même chaque mercredi pour donner aux entreprises le temps de traiter les montagnes de certificats en papier.
Le président de la SEC à l'époque a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et durable du secteur des valeurs mobilières depuis 40 ans...... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il est à noter que la SEC a réagi de manière proactive à l'époque, en incitant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui comme le dépôt et la société de compensation des États-Unis (DTCC), qui a complètement transformé la manière dont les valeurs mobilières sont détenues et échangées.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que les certificats papier circulent entre les clients et les courtiers, ainsi qu'entre les courtiers. La propriété des titres commence à être enregistrée sous forme de livre électronique. Le certificat lui-même est "gelé", conservé en sécurité dans un coffre-fort, tandis que la propriété est transférée par le biais d'un système informatique, posant ainsi les bases des systèmes de règlement et de compensation d'aujourd'hui.
À la fin des années 1990, les systèmes de négociation électronique sont devenus omniprésents, ébranlant de nombreuses hypothèses sur la structure des marchés traditionnels. À cette époque, le président de la SEC, Arthur Levitt, pensait également que la SEC avait la responsabilité de fournir une flexibilité réglementaire pour l'innovation des marchés électroniques. Ainsi, le Règlement sur les systèmes de négociation alternatifs (Reg ATS), lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être réglementés en tant que courtiers, plutôt qu'en tant que bourses traditionnelles.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet qui peut libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne devrait pas être ancré dans l'ère des simulations, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à grands pas et le monde ne nous attendra pas. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la mener.
Ouvrir la voie : Le leadership des États-Unis à l'ère financière de l'or
Aujourd'hui, je veux proclamer au monde que, sous ma direction, la SEC ne restera pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que notre propre marché des capitaux stagne. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale de la cryptographie, la SEC doit envisager dans son ensemble les avantages et les risques potentiels de la migration de notre marché de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil de l'histoire des marchés financiers. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui, j'annonce officiellement le lancement du "Plan Crypto", une initiative qui couvre l'ensemble de la SEC, visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières afin de permettre aux marchés financiers américains de migrer complètement vers la chaîne.
J'apprécie le soutien bipartite montré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage la législation pertinente sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle pour protéger notre marché contre les abus de régulation et de consolider la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale de la cryptographie.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié le "rapport PWG", fournissant des recommandations claires à la SEC et à d'autres agences fédérales, visant à établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs cryptographiques. Ce rapport est un plan visant à garantir que les États-Unis restent à la pointe dans le domaine de la blockchain et des technologies cryptographiques. Je suis prêt à les aider à atteindre cet objectif.
Ainsi, j'ai lancé le plan de cryptographie et j'ai demandé au département des politiques de la SEC de travailler en étroite collaboration avec le groupe de travail sur la cryptographie pour élaborer rapidement un plan de mise en œuvre des recommandations du rapport PWG. Le plan de cryptographie garantira que les États-Unis restent le pays le plus adapté au monde pour créer des entreprises, développer des technologies de pointe et participer aux marchés de capitaux. Nous ramènerons les entreprises de cryptographie qui avaient quitté les États-Unis en raison de la politique de "remplacement de la régulation par l'application de la loi" de l'administration précédente et de l'"action de coupure de canaux de deuxième version". Que ce soit des entreprises établies ou des nouveaux entrants, la SEC accueille ceux qui souhaitent innover.
Ramener les actifs cryptographiques aux États-Unis : La nouvelle ère de la SEC
Le plan de cryptographie couvrira une série d'initiatives au sein de la SEC.
Tout d'abord, nous nous engagerons à ramener l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Ces structures d'entreprise offshore complexes, ces performances de pseudo-décentralisation et cette confusion sur la question de savoir si les actifs cryptographiques sont des titres appartiendront au passé.
Selon les recommandations du rapport PWG, l'une de mes priorités est d'établir dès que possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. La formation de capital est l'un des objectifs centraux de la mission de la SEC, mais depuis longtemps, la SEC a ignoré la demande du marché pour des choix et a réprimé les modèles de financement basés sur la cryptographie. Cela a conduit le marché des cryptomonnaies à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, privant les investisseurs américains de l'opportunité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude d'évitement de la SEC envers les actifs cryptographiques, avec une approche "tirer d'abord, poser des questions ensuite", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée de la SEC ait été de considérer la plupart des actifs cryptographiques comme des titres, en réalité, la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par précaution, traitent tous les actifs cryptographiques comme des titres. Les entrepreneurs américains utilisent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble de critères de jugement clairs pour les aider à déterminer si leur activité est soumise à la législation sur les valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel de la commission d'élaborer des lignes directrices claires, afin d'aider les participants au marché à déterminer si un actif cryptographique est considéré comme une valeur mobilière ou s'il constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs cryptographiques selon ces critères clairs, comme les objets de collection numériques, les biens numériques ou les stablecoins, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a des engagements ou des obligations continues, et ainsi évaluer si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, être reconnu comme un titre ne devrait pas être un péché originel pour le développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté aux titres numériques pour permettre à ces produits de prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la loi sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs de titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les projets ne devraient pas être contraints de créer des DAO, de fonder des fondations offshore ou de se décentraliser trop tôt à un stade non idéal. Je suis enthousiasmé par les nouvelles applications des titres numériques dans le commerce, comme la participation aux mécanismes de consensus de la blockchain par le biais de la tokenisation des actions.
Ainsi, pour les transactions d'actifs cryptographiques qui relèvent effectivement de la législation sur les valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des réglementations spécifiques en matière de divulgation, des clauses d'exemption et un système de "port sûr", y compris pour les soi-disant "offres de jetons initiaux (ICO)", "airdrops" et programmes de récompense en ligne. Notre objectif est d'empêcher les émetteurs d'exclure les utilisateurs américains en raison des risques juridiques et de choisir plutôt d'inclure les utilisateurs américains dans leurs programmes d'émission afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je crois que tant que nous maintenons cette direction, il est possible d'assister à une explosion d'innovation semblable à la période cambrienne.
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des droits de partenariat, ou tokeniser des titres émis par d'autres. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ces innovations se produisent principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département des politiques a également reçu de nombreuses demandes - allant d'entreprises bien connues de Wall Street à des entreprises licornes de la Silicon Valley - qui espèrent obtenir l'approbation pour distribuer des tokens de titres aux États-Unis. J'ai demandé au comité de collaborer avec ces entreprises pour fournir des exemptions réglementaires dans des cas appropriés, afin de garantir que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation cryptographique.
Renforcer la liberté : Offrir une variété d'options de garde et de lieux de transaction
Deuxièmement, pour atteindre les objectifs du président, la SEC doit garantir que les participants du marché disposent d'une liberté maximale dans le choix des plateformes de garde et de négociation. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer de manière autonome des biens privés est l'une des valeurs fondamentales des États-Unis. Je crois fermement que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles autogérés pour détenir leurs actifs cryptographiques et participer à des activités sur la chaîne, comme le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés auprès de la SEC, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lorsqu'ils fournissent des services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations du "rapport PWG" concernant la "modernisation des obligations de garde des intermédiaires enregistrés par la SEC" sera une priorité. Le "cadre des courtiers à but spécial" mis en œuvre par le gouvernement précédent, le document SAB 121, ainsi que l'action "Cut the Channels 2.0", ont conduit à presque aucune prestataire de services de garde d'actifs cryptographiques conforme sur le marché aujourd'hui. Les réglementations de garde existantes ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs cryptographiques. J'ai chargé mon équipe d'étudier comment adapter le système actuel, y compris la possibilité de fournir des exemptions ou de modifier les règles si nécessaire, afin de favoriser le développement des services de garde d'actifs cryptographiques.
Le rapport PWG recommande également de permettre aux participants du marché de mener des activités multiples dans le cadre de la structure de licence la plus efficace. Nous ne pouvons pas les forcer à s'insérer dans un système réglementaire inapproprié. Je soutiens la possibilité pour eux de choisir librement le chemin réglementaire le plus adapté à leur activité, tout en protégeant les intérêts des investisseurs.
Promotion des super applications : réaliser l'intégration horizontale des produits et services
Troisièmement, un autre objectif important de ma présidence est de permettre aux participants du marché d'innover dans le cadre des "Super-Apps". Beaucoup de gens me demandent : "Qu'est-ce qu'une super application ?" C'est simple : les intermédiaires en valeurs mobilières devraient être en mesure de proposer une gamme de produits et de services sur une seule plateforme, avec une seule licence. Un courtier disposant d'un système de négociation alternatif (ATS) devrait pouvoir offrir simultanément des transactions d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières, des transactions d'actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, des services traditionnels de valeurs mobilières, ainsi que des services de mise en gage et de prêt, sans avoir à demander plus de cinquante licences d'État ou plusieurs licences fédérales.
Actuellement, la loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux plateformes de trading enregistrées de lancer des actifs non liés aux valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel de la Commission d'élaborer des orientations et des plans supplémentaires pour faire avancer ce type de "super application". Peut-être que nous finirons par l'appeler "Reg Super-App".
Selon les recommandations du rapport PWG, la SEC devrait collaborer avec
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Le président de la SEC annonce le lancement d'un programme de chiffrement pour aider les États-Unis à mener la révolution financière numérique.
La position de leadership des États-Unis dans la révolution de la finance numérique
Bonjour à tous. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier les organisateurs d'avoir convoqué cette discussion opportune. Aujourd'hui, je vais parler de ce que nous appelons le "plan cryptographique", qui deviendra l'étoile polaire de la SEC dans ses efforts historiques pour aider à faire des États-Unis la "capitale mondiale de la cryptographie". Mais avant de discuter de notre plan pour la domination du marché de la cryptographie, je voudrais d'abord passer en revue quelques tournants de l'histoire des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires au point où nous nous trouvons actuellement, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons reçu.
De l'arbre de paulownia à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation souffle continuellement sur nos marchés financiers. En 1792, il a fait vibrer les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont réunis pour signer un accord et fonder ce qui deviendra le précurseur de la Bourse de New York. Cet accord, rédigé à la main sur du vélin et contenant moins de cent mots, a ouvert la voie à un système élégant qui a dominé l'ordre des flux de capitaux depuis des générations.
Depuis des siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils se sont développés, évolués et redéfinis avec les idées et technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, par des mécanismes d'incitation, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus prisées. C'est exactement le mécanisme de fonctionnement de ce que Adam Smith appelle "la main invisible" : même lorsque les gens poursuivent leurs propres intérêts, le marché peut les orienter vers le service de l'intérêt public.
La responsabilité de la SEC est de protéger un tel marché : permettre à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, la SEC a à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire peut accueillir l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, le leadership des États-Unis est toujours rehaussé.
Dans les années 1960, Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisses étaient souvent tendues. La plupart des transactions de règlement et de compensation dépendaient encore de processus coûteux et compliqués. Des certificats d'actions en papier s'accumulaient, devant être transportés par des employés à l'aide de chariots, courant d'un point à un autre sur Wall Street et dans les centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de compensation basé sur le papier a été conçu pour une époque plus douce, et il est clairement devenu incapable de supporter le volume de transactions en forte croissance. Un retard dans le traitement par une entreprise peut entraîner des retards sur toute la chaîne ; les cas de perte ou de vol de titres se produisent fréquemment ; les échecs de transactions augmentent considérablement ; certains courtiers avec moins de capitaux font même face à la faillite en raison d'interruptions de transactions. En désespoir de cause, les horaires de négociation ont été réduits, et les bourses ferment même chaque mercredi pour donner aux entreprises le temps de traiter les montagnes de certificats en papier.
Le président de la SEC à l'époque a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et durable du secteur des valeurs mobilières depuis 40 ans...... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il est à noter que la SEC a réagi de manière proactive à l'époque, en incitant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui comme le dépôt et la société de compensation des États-Unis (DTCC), qui a complètement transformé la manière dont les valeurs mobilières sont détenues et échangées.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que les certificats papier circulent entre les clients et les courtiers, ainsi qu'entre les courtiers. La propriété des titres commence à être enregistrée sous forme de livre électronique. Le certificat lui-même est "gelé", conservé en sécurité dans un coffre-fort, tandis que la propriété est transférée par le biais d'un système informatique, posant ainsi les bases des systèmes de règlement et de compensation d'aujourd'hui.
À la fin des années 1990, les systèmes de négociation électronique sont devenus omniprésents, ébranlant de nombreuses hypothèses sur la structure des marchés traditionnels. À cette époque, le président de la SEC, Arthur Levitt, pensait également que la SEC avait la responsabilité de fournir une flexibilité réglementaire pour l'innovation des marchés électroniques. Ainsi, le Règlement sur les systèmes de négociation alternatifs (Reg ATS), lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être réglementés en tant que courtiers, plutôt qu'en tant que bourses traditionnelles.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet qui peut libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne devrait pas être ancré dans l'ère des simulations, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à grands pas et le monde ne nous attendra pas. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la mener.
Ouvrir la voie : Le leadership des États-Unis à l'ère financière de l'or
Aujourd'hui, je veux proclamer au monde que, sous ma direction, la SEC ne restera pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que notre propre marché des capitaux stagne. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale de la cryptographie, la SEC doit envisager dans son ensemble les avantages et les risques potentiels de la migration de notre marché de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil de l'histoire des marchés financiers. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui, j'annonce officiellement le lancement du "Plan Crypto", une initiative qui couvre l'ensemble de la SEC, visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières afin de permettre aux marchés financiers américains de migrer complètement vers la chaîne.
J'apprécie le soutien bipartite montré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage la législation pertinente sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle pour protéger notre marché contre les abus de régulation et de consolider la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale de la cryptographie.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié le "rapport PWG", fournissant des recommandations claires à la SEC et à d'autres agences fédérales, visant à établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs cryptographiques. Ce rapport est un plan visant à garantir que les États-Unis restent à la pointe dans le domaine de la blockchain et des technologies cryptographiques. Je suis prêt à les aider à atteindre cet objectif.
Ainsi, j'ai lancé le plan de cryptographie et j'ai demandé au département des politiques de la SEC de travailler en étroite collaboration avec le groupe de travail sur la cryptographie pour élaborer rapidement un plan de mise en œuvre des recommandations du rapport PWG. Le plan de cryptographie garantira que les États-Unis restent le pays le plus adapté au monde pour créer des entreprises, développer des technologies de pointe et participer aux marchés de capitaux. Nous ramènerons les entreprises de cryptographie qui avaient quitté les États-Unis en raison de la politique de "remplacement de la régulation par l'application de la loi" de l'administration précédente et de l'"action de coupure de canaux de deuxième version". Que ce soit des entreprises établies ou des nouveaux entrants, la SEC accueille ceux qui souhaitent innover.
Ramener les actifs cryptographiques aux États-Unis : La nouvelle ère de la SEC
Le plan de cryptographie couvrira une série d'initiatives au sein de la SEC.
Tout d'abord, nous nous engagerons à ramener l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Ces structures d'entreprise offshore complexes, ces performances de pseudo-décentralisation et cette confusion sur la question de savoir si les actifs cryptographiques sont des titres appartiendront au passé.
Selon les recommandations du rapport PWG, l'une de mes priorités est d'établir dès que possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. La formation de capital est l'un des objectifs centraux de la mission de la SEC, mais depuis longtemps, la SEC a ignoré la demande du marché pour des choix et a réprimé les modèles de financement basés sur la cryptographie. Cela a conduit le marché des cryptomonnaies à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, privant les investisseurs américains de l'opportunité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude d'évitement de la SEC envers les actifs cryptographiques, avec une approche "tirer d'abord, poser des questions ensuite", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée de la SEC ait été de considérer la plupart des actifs cryptographiques comme des titres, en réalité, la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par précaution, traitent tous les actifs cryptographiques comme des titres. Les entrepreneurs américains utilisent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble de critères de jugement clairs pour les aider à déterminer si leur activité est soumise à la législation sur les valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel de la commission d'élaborer des lignes directrices claires, afin d'aider les participants au marché à déterminer si un actif cryptographique est considéré comme une valeur mobilière ou s'il constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs cryptographiques selon ces critères clairs, comme les objets de collection numériques, les biens numériques ou les stablecoins, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a des engagements ou des obligations continues, et ainsi évaluer si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, être reconnu comme un titre ne devrait pas être un péché originel pour le développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté aux titres numériques pour permettre à ces produits de prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la loi sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs de titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les projets ne devraient pas être contraints de créer des DAO, de fonder des fondations offshore ou de se décentraliser trop tôt à un stade non idéal. Je suis enthousiasmé par les nouvelles applications des titres numériques dans le commerce, comme la participation aux mécanismes de consensus de la blockchain par le biais de la tokenisation des actions.
Ainsi, pour les transactions d'actifs cryptographiques qui relèvent effectivement de la législation sur les valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des réglementations spécifiques en matière de divulgation, des clauses d'exemption et un système de "port sûr", y compris pour les soi-disant "offres de jetons initiaux (ICO)", "airdrops" et programmes de récompense en ligne. Notre objectif est d'empêcher les émetteurs d'exclure les utilisateurs américains en raison des risques juridiques et de choisir plutôt d'inclure les utilisateurs américains dans leurs programmes d'émission afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je crois que tant que nous maintenons cette direction, il est possible d'assister à une explosion d'innovation semblable à la période cambrienne.
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des droits de partenariat, ou tokeniser des titres émis par d'autres. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ces innovations se produisent principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département des politiques a également reçu de nombreuses demandes - allant d'entreprises bien connues de Wall Street à des entreprises licornes de la Silicon Valley - qui espèrent obtenir l'approbation pour distribuer des tokens de titres aux États-Unis. J'ai demandé au comité de collaborer avec ces entreprises pour fournir des exemptions réglementaires dans des cas appropriés, afin de garantir que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation cryptographique.
Renforcer la liberté : Offrir une variété d'options de garde et de lieux de transaction
Deuxièmement, pour atteindre les objectifs du président, la SEC doit garantir que les participants du marché disposent d'une liberté maximale dans le choix des plateformes de garde et de négociation. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer de manière autonome des biens privés est l'une des valeurs fondamentales des États-Unis. Je crois fermement que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles autogérés pour détenir leurs actifs cryptographiques et participer à des activités sur la chaîne, comme le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés auprès de la SEC, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lorsqu'ils fournissent des services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations du "rapport PWG" concernant la "modernisation des obligations de garde des intermédiaires enregistrés par la SEC" sera une priorité. Le "cadre des courtiers à but spécial" mis en œuvre par le gouvernement précédent, le document SAB 121, ainsi que l'action "Cut the Channels 2.0", ont conduit à presque aucune prestataire de services de garde d'actifs cryptographiques conforme sur le marché aujourd'hui. Les réglementations de garde existantes ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs cryptographiques. J'ai chargé mon équipe d'étudier comment adapter le système actuel, y compris la possibilité de fournir des exemptions ou de modifier les règles si nécessaire, afin de favoriser le développement des services de garde d'actifs cryptographiques.
Le rapport PWG recommande également de permettre aux participants du marché de mener des activités multiples dans le cadre de la structure de licence la plus efficace. Nous ne pouvons pas les forcer à s'insérer dans un système réglementaire inapproprié. Je soutiens la possibilité pour eux de choisir librement le chemin réglementaire le plus adapté à leur activité, tout en protégeant les intérêts des investisseurs.
Promotion des super applications : réaliser l'intégration horizontale des produits et services
Troisièmement, un autre objectif important de ma présidence est de permettre aux participants du marché d'innover dans le cadre des "Super-Apps". Beaucoup de gens me demandent : "Qu'est-ce qu'une super application ?" C'est simple : les intermédiaires en valeurs mobilières devraient être en mesure de proposer une gamme de produits et de services sur une seule plateforme, avec une seule licence. Un courtier disposant d'un système de négociation alternatif (ATS) devrait pouvoir offrir simultanément des transactions d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières, des transactions d'actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, des services traditionnels de valeurs mobilières, ainsi que des services de mise en gage et de prêt, sans avoir à demander plus de cinquante licences d'État ou plusieurs licences fédérales.
Actuellement, la loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux plateformes de trading enregistrées de lancer des actifs non liés aux valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel de la Commission d'élaborer des orientations et des plans supplémentaires pour faire avancer ce type de "super application". Peut-être que nous finirons par l'appeler "Reg Super-App".
Selon les recommandations du rapport PWG, la SEC devrait collaborer avec