Lors du livestream "Macro Monday" du 5 août, l'analyste en cryptomonnaie Josh Olszewicz a donné son évaluation de la situation du marché à la fin de l'été, arguant que bien que le prix du Bitcoin ait stagné, le cycle général reste intact. "Nous sommes dans une phase de faiblesse saisonnière en août et septembre, une phase que nous voyons généralement dans la plupart des années", a-t-il expliqué, tout en montrant des graphiques saisonniers indiquant que Bitcoin a généralement des performances médiocres pendant cette période. "Il est très probable que août et septembre seront une période vide", a-t-il ajouté.
La hausse des prix de Bitcoin est-elle terminée ?
Au 978e jour du cycle actuel, Olszewicz note que la question que de nombreux investisseurs se posent est très simple mais cruciale : le cycle est-il terminé ? Va-t-il se terminer cette année ? Ou y a-t-il encore beaucoup de croissance à venir ? Sa réponse est quelque peu optimiste mais prudente. "J'appartiens au groupe 'peut-être pas terminé, peut continuer'", dit-il. "Mais nous devrons attendre de voir ce qui se passera au quatrième trimestre. En fin de compte, cela décidera de tout."
D'un point de vue technique, l'analyste ne voit aucune raison de déclarer qu'un sommet a été atteint. "Les indicateurs techniques sont encore solides. Les prix sont stables. Nous avons eu un recul. Tout va bien", a-t-il déclaré, tout en soulignant que Bitcoin n'a pas encore montré de hausse parabolique typique que l'on voit souvent aux sommets majeurs. D'autres indicateurs macroéconomiques ou sur chaîne n'ont pas non plus montré de signes de surchauffe. "Nous n'avons pas encore d'autres indicateurs signalant que le moment est venu."
Cependant, la configuration à court terme n'est pas très impressionnante. Après avoir franchi le modèle tasse-anse (cup-and-handle) qui a propulsé le prix dans la fourchette de 122.000 à 123.000 dollars en peu de temps, la dynamique a faibli. Olszewicz doute de la possibilité de retrouver bientôt ce niveau de prix : "Dans les deux prochaines semaines, nous saurons si nous pouvons commencer à revenir au niveau de 120.000 dollars, un chiffre assez élevé par rapport à août." Il a déclaré que le principal facteur d'incertitude est le flux de capitaux des ETF. "Allons-nous voir des flux de capitaux des ETF pour une raison quelconque ? Donc, les sociétés de gestion d'actifs continueront-elles à acheter ? Ce ne sont que de petits acheteurs actuellement."
Il estime que les acheteurs d'ETF pourraient revenir en raison de la combinaison de positions courtes, d'achats opportunistes lorsque les prix baissent et de la dynamique de rééquilibrage mensuel. Cependant, en général, il maintient une position neutre. "C'est juste une faiblesse générale de tout optimisme que nous aurions pu avoir", dit-il. "Les choses seraient différentes maintenant si nous étions en octobre et que nous assistions à cela. Ce n'est pas normal."
Une autre raison de faire preuve de prudence est l'effondrement des contrats à terme sur l'ensemble des grands actifs. "La prime est tombée en dessous de 7% pour BTC. En dessous de 8% pour ETH. Et je pense que SOL est un peu moins liquide, mais même SOL a fortement chuté - 15% depuis 35%", a-t-il noté. La baisse de la prime des contrats à terme, souvent un signe que la demande spéculative s'épuise, reflète un sentiment d'aversion au risque plus large. "Il n'y a pas beaucoup de sentiment optimiste, et il n'y a pas non plus beaucoup de folie", a commenté Olszewicz.
Les mesures de risque sur la chaîne confirment cette tendance. "Il y a une diminution de l'appétit pour le risque", a-t-il déclaré, faisant référence à des mesures telles que les bénéfices non réalisés par rapport au MVRV. Il a ajouté que si Bitcoin entrait dans une phase haussière parabolique, "vous verrez cette mesure exploser... Mais que se passera-t-il ?"
Q4 Ou Faillite
Il a évoqué plusieurs possibilités : une réduction des taux d'intérêt, un affaiblissement de l'indépendance de la Fed, ou peut-être simplement une force saisonnière et une instabilité macroéconomique au quatrième trimestre. Mais pour l'instant, il conseille aux traders d'être "prudents avec un effet de levier de 50 fois", en particulier ceux qui ont réalisé des bénéfices significatifs durant ce cycle. "Dois-je prendre le risque de revenir en arrière ? Dois-je prendre des risques comme avant ?", a-t-il demandé de manière exagérée. "Ou serait-il plus raisonnable de réduire le risque ici ?"
Du point de vue de l'économie macro, la situation est assez complexe. Les données d'inflation de Trueflation restent faibles - actuellement à 1,65% - mais Olszewicz avertit que les nouveaux droits de douane après le 1er août pourraient faire augmenter les prix dans les mois à venir. "Nous exerçons une pression inflationniste par les droits de douane, il n'y a plus de doute là-dessus", dit-il, bien que l'impact nécessitera du temps pour se manifester dans les données. Pendant ce temps, l'indice des prix à la consommation personnel de base (PCE) est dans la mauvaise direction, et le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta prévoit une croissance de 2,1% au troisième trimestre - ce n'est pas une récession, mais ce n'est pas non plus solide.
Les données du marché du travail continuent d'assombrir les perspectives. "Si l'on prend en compte le taux de participation à la main-d'œuvre qui ne diminue pas, le taux de chômage réel pourrait atteindre 4,9 %", a averti Olszewicz. "Et nous continuons à observer une diminution du nombre d'emplois dans le secteur de la production", en particulier dans "les types d'emplois appartenant à la Ceinture industrielle de la rouille centrale".
La dynamique de liquidité est également en train de changer. Il souligne la réduction progressive du mécanisme de repo inversé de la Fed — autrefois un réservoir de 2 trillions de dollars qui a été négligé — qui a soutenu les actifs risqués tout au long de 2023 et 2024. "Lorsque cela sera presque terminé, il est probable qu'il y ait une interruption de la liquidité et que la Fed interviendra dans la liquidité", dit-il. Il est important de noter que cela a maintenu la liquidité globale des États-Unis stable, compensant le resserrement quantitatif. "Malgré le QT, la réduction progressive du repo inversé a compensé le QT, et la liquidité des États-Unis est fondamentalement restée stable depuis 2022."
Olszewicz a déclaré que ce qui changeait la donne n'était pas la liquidité, mais le lancement des fonds ETF Bitcoin au comptant. "À mon avis, cela fait vraiment une grande différence", a-t-il expliqué. "Nous avons obtenu l'approbation de l'ETF ici, l'ETF commence à être négocié ici, et le reste est de l'histoire en termes de flux de trésorerie."
En résumé, Olszewicz souligne que bien que l'appétit pour le risque ait généralement diminué et que la volatilité des prix reste morose, il n'y a pas encore de preuve que le cycle Bitcoin ait atteint son sommet. "Ce cycle n'est probablement pas terminé", dit-il. "Il est simplement en sommeil—et le quatrième trimestre décidera finalement s'il se réveillera ou non."
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"Bitcoin est-il en hibernation ? Les experts avertissent Q4 ou faillite"
Lors du livestream "Macro Monday" du 5 août, l'analyste en cryptomonnaie Josh Olszewicz a donné son évaluation de la situation du marché à la fin de l'été, arguant que bien que le prix du Bitcoin ait stagné, le cycle général reste intact. "Nous sommes dans une phase de faiblesse saisonnière en août et septembre, une phase que nous voyons généralement dans la plupart des années", a-t-il expliqué, tout en montrant des graphiques saisonniers indiquant que Bitcoin a généralement des performances médiocres pendant cette période. "Il est très probable que août et septembre seront une période vide", a-t-il ajouté. La hausse des prix de Bitcoin est-elle terminée ? Au 978e jour du cycle actuel, Olszewicz note que la question que de nombreux investisseurs se posent est très simple mais cruciale : le cycle est-il terminé ? Va-t-il se terminer cette année ? Ou y a-t-il encore beaucoup de croissance à venir ? Sa réponse est quelque peu optimiste mais prudente. "J'appartiens au groupe 'peut-être pas terminé, peut continuer'", dit-il. "Mais nous devrons attendre de voir ce qui se passera au quatrième trimestre. En fin de compte, cela décidera de tout." D'un point de vue technique, l'analyste ne voit aucune raison de déclarer qu'un sommet a été atteint. "Les indicateurs techniques sont encore solides. Les prix sont stables. Nous avons eu un recul. Tout va bien", a-t-il déclaré, tout en soulignant que Bitcoin n'a pas encore montré de hausse parabolique typique que l'on voit souvent aux sommets majeurs. D'autres indicateurs macroéconomiques ou sur chaîne n'ont pas non plus montré de signes de surchauffe. "Nous n'avons pas encore d'autres indicateurs signalant que le moment est venu." Cependant, la configuration à court terme n'est pas très impressionnante. Après avoir franchi le modèle tasse-anse (cup-and-handle) qui a propulsé le prix dans la fourchette de 122.000 à 123.000 dollars en peu de temps, la dynamique a faibli. Olszewicz doute de la possibilité de retrouver bientôt ce niveau de prix : "Dans les deux prochaines semaines, nous saurons si nous pouvons commencer à revenir au niveau de 120.000 dollars, un chiffre assez élevé par rapport à août." Il a déclaré que le principal facteur d'incertitude est le flux de capitaux des ETF. "Allons-nous voir des flux de capitaux des ETF pour une raison quelconque ? Donc, les sociétés de gestion d'actifs continueront-elles à acheter ? Ce ne sont que de petits acheteurs actuellement." Il estime que les acheteurs d'ETF pourraient revenir en raison de la combinaison de positions courtes, d'achats opportunistes lorsque les prix baissent et de la dynamique de rééquilibrage mensuel. Cependant, en général, il maintient une position neutre. "C'est juste une faiblesse générale de tout optimisme que nous aurions pu avoir", dit-il. "Les choses seraient différentes maintenant si nous étions en octobre et que nous assistions à cela. Ce n'est pas normal." Une autre raison de faire preuve de prudence est l'effondrement des contrats à terme sur l'ensemble des grands actifs. "La prime est tombée en dessous de 7% pour BTC. En dessous de 8% pour ETH. Et je pense que SOL est un peu moins liquide, mais même SOL a fortement chuté - 15% depuis 35%", a-t-il noté. La baisse de la prime des contrats à terme, souvent un signe que la demande spéculative s'épuise, reflète un sentiment d'aversion au risque plus large. "Il n'y a pas beaucoup de sentiment optimiste, et il n'y a pas non plus beaucoup de folie", a commenté Olszewicz. Les mesures de risque sur la chaîne confirment cette tendance. "Il y a une diminution de l'appétit pour le risque", a-t-il déclaré, faisant référence à des mesures telles que les bénéfices non réalisés par rapport au MVRV. Il a ajouté que si Bitcoin entrait dans une phase haussière parabolique, "vous verrez cette mesure exploser... Mais que se passera-t-il ?" Q4 Ou Faillite Il a évoqué plusieurs possibilités : une réduction des taux d'intérêt, un affaiblissement de l'indépendance de la Fed, ou peut-être simplement une force saisonnière et une instabilité macroéconomique au quatrième trimestre. Mais pour l'instant, il conseille aux traders d'être "prudents avec un effet de levier de 50 fois", en particulier ceux qui ont réalisé des bénéfices significatifs durant ce cycle. "Dois-je prendre le risque de revenir en arrière ? Dois-je prendre des risques comme avant ?", a-t-il demandé de manière exagérée. "Ou serait-il plus raisonnable de réduire le risque ici ?" Du point de vue de l'économie macro, la situation est assez complexe. Les données d'inflation de Trueflation restent faibles - actuellement à 1,65% - mais Olszewicz avertit que les nouveaux droits de douane après le 1er août pourraient faire augmenter les prix dans les mois à venir. "Nous exerçons une pression inflationniste par les droits de douane, il n'y a plus de doute là-dessus", dit-il, bien que l'impact nécessitera du temps pour se manifester dans les données. Pendant ce temps, l'indice des prix à la consommation personnel de base (PCE) est dans la mauvaise direction, et le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta prévoit une croissance de 2,1% au troisième trimestre - ce n'est pas une récession, mais ce n'est pas non plus solide. Les données du marché du travail continuent d'assombrir les perspectives. "Si l'on prend en compte le taux de participation à la main-d'œuvre qui ne diminue pas, le taux de chômage réel pourrait atteindre 4,9 %", a averti Olszewicz. "Et nous continuons à observer une diminution du nombre d'emplois dans le secteur de la production", en particulier dans "les types d'emplois appartenant à la Ceinture industrielle de la rouille centrale". La dynamique de liquidité est également en train de changer. Il souligne la réduction progressive du mécanisme de repo inversé de la Fed — autrefois un réservoir de 2 trillions de dollars qui a été négligé — qui a soutenu les actifs risqués tout au long de 2023 et 2024. "Lorsque cela sera presque terminé, il est probable qu'il y ait une interruption de la liquidité et que la Fed interviendra dans la liquidité", dit-il. Il est important de noter que cela a maintenu la liquidité globale des États-Unis stable, compensant le resserrement quantitatif. "Malgré le QT, la réduction progressive du repo inversé a compensé le QT, et la liquidité des États-Unis est fondamentalement restée stable depuis 2022." Olszewicz a déclaré que ce qui changeait la donne n'était pas la liquidité, mais le lancement des fonds ETF Bitcoin au comptant. "À mon avis, cela fait vraiment une grande différence", a-t-il expliqué. "Nous avons obtenu l'approbation de l'ETF ici, l'ETF commence à être négocié ici, et le reste est de l'histoire en termes de flux de trésorerie." En résumé, Olszewicz souligne que bien que l'appétit pour le risque ait généralement diminué et que la volatilité des prix reste morose, il n'y a pas encore de preuve que le cycle Bitcoin ait atteint son sommet. "Ce cycle n'est probablement pas terminé", dit-il. "Il est simplement en sommeil—et le quatrième trimestre décidera finalement s'il se réveillera ou non."