Lorsque la Banque de Hong Kong (HKMA) appuiera officiellement sur le bouton d'entrée en vigueur de la "réglementation sur les stablecoins" le 1er août 2025, la première réaction de beaucoup sera : une autre règle de régulation entre en vigueur. Cependant, si l'on considère cela simplement comme une nouvelle "intégration" dans le monde des cryptomonnaies, on risque de manquer le coup le plus subtil dans cette partie d'échecs.
Ce n'est pas la fin de l'histoire, mais le début d'un prologue. L'initiative de Hong Kong va bien au-delà de la simple imposition de règles strictes sur les actifs virtuels. C'est une manœuvre stratégique réfléchie, visant à créer le stablecoin le plus conforme et le plus fiable au monde, afin de poser une autoroute sous-jacente cruciale pour deux marchés futurs de plusieurs trillions - la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et le financement du commerce mondial. Le véritable objectif de cette stratégie est de s'assurer qu'Hong Kong reste un hub mondial indispensable dans la prochaine vague de finance numérique.
Pourquoi les stablecoins "ennuyants" sont-ils l'innovation la plus excitante de Hong Kong ?
Le député de l'Assemblée législative de Hong Kong, Au Tak-gang, a mis en lumière l'essence de la nouvelle réglementation en déclarant : "La caractéristique principale des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires est qu'ils doivent être entièrement garantis à 100 % par des actifs monétaires liquides... Leur fonction principale reste le paiement international, sans aucune opportunité de spéculation."
Ces mots décrivent une image qui est en contraste frappant avec le mythe de la richesse rapide souvent associé au monde de la cryptographie - un stablecoin "ennuyeux". Pas de leviers algorithmiques, pas de tentations volatiles, juste une stabilité de valeur presque stéréotypée, liée 1:1 aux réserves. La réglementation exige que l'émetteur soit une entité enregistrée à Hong Kong, avec un capital social entièrement libéré d'au moins 25 millions de HKD, et que 100 % des actifs de réserve soient confiés à une banque agréée pour une garde isolée, soumis à des audits stricts. Ce combo de "hauts seuils, forte régulation" repousse presque tous les acteurs avides d'arbitrage réglementaire et de magie financière.
Cependant, c'est cette extrême "ennui" et "conformité" qui constitue le point d'appui pour en tirer parti dans le futur. Ce pion apparemment banal s'est précisément placé au cœur de l'écosystème RWA.
Peu de temps après l'entrée en vigueur de la "réglementation sur les stablecoins", le 7 août, la plateforme d'enregistrement des actifs du monde réel (RWA) de Hong Kong, lancée par l'Association de normalisation Web3.0 de Hong Kong, a été annoncée. Ce n'est pas une coïncidence. RWA, c'est-à-dire la tokenisation des actifs du monde réel, est considérée comme le chemin central pour l'autonomisation de l'économie réelle par la technologie blockchain. Que ce soit des obligations vertes émises par le gouvernement, la propriété d'un gratte-ciel, ou un lot de crédits carbone, théoriquement tout cela peut être fractionné en tokens et circuler sur un marché mondial, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7.
Mais il y a toujours un obstacle central : avec quoi échanger ces actifs tokenisés ? Avec des bitcoins ou des ethers ? Leur volatilité des prix ferait fuir toute institution financière sérieuse. Avec un virement bancaire traditionnel ? Cela nous ramène à l'ancien monde avec un règlement T+2, des heures de négociation limitées et des coûts d'intermédiation élevés, éliminant ainsi l'avantage d'efficacité des RWA.
La stablecoin conforme de Hong Kong est la réponse à ce dilemme. Elle fonctionne comme un ensemble de conteneurs numériques standardisés et un système portuaire automatisé. Lorsque qu'une transaction RWA se produit sur la chaîne, un contrat intelligent peut exécuter automatiquement le règlement atomique "paiement (stablecoin) en main, livraison (jeton RWA) en main" (DvP), le tout sans intermédiaire de confiance, complété en quelques secondes et avec une exposition au risque presque nulle.
Si les RWA sont la prochaine génération de marchandises numériques en cours d'emballage, alors les stablecoins conformes sont le tapis roulant qui permet leur circulation efficace. Les données révélées par le directeur général de la Banque centrale de Hong Kong, Eddie Yue, apportent un éclairage à ce sujet : d'ici mi-juillet 2025, le volume total des transactions des produits d'actifs numériques et des actifs tokenisés des banques atteindra 26,1 milliards de dollars HK, avec une augmentation de 233 % par rapport à l'année précédente. Les marchandises ont déjà commencé leur chemin, et maintenant, cette autoroute pavée de stablecoins est officiellement ouverte.
Ouvrir de nouveaux horizons : Refondre le financement commercial de niveau trillion.
Si l'on dit que les RWA sont le premier champ de bataille visé par Hong Kong, alors la finance commerciale mondiale est un océan bleu beaucoup plus vaste dans son champ de vision. L'entrée de cet océan bleu se trouve aux pieds de Hong Kong - la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao.
Selon les données officielles, en 2024, la valeur totale des exportations et des importations des neuf villes de la région de la Grande Baie a déjà dépassé 80 000 milliards de RMB. Derrière ce chiffre colossal se trouvent des dizaines de milliers de PME de commerce extérieur, qui supportent depuis longtemps le "poids insupportable" des paiements transfrontaliers traditionnels. Un paiement transfrontalier doit souvent passer par plusieurs banques intermédiaires pendant plusieurs jours, chaque transfert étant associé à des frais de service élevés et à des pertes de change. Le processus complexe des lettres de crédit occupe également le précieux flux de trésorerie des entreprises, devenant ainsi un frein à leur développement.
Les stablecoins offrent une solution presque magique à cela. Imaginez un scénario : une usine de jouets à Dongguan exporte une cargaison à une société de commerce à Hong Kong. Les deux parties n'ont plus besoin d'ouvrir une lettre de crédit par le biais d'une banque et d'attendre le long processus de transfert d'argent. La société de Hong Kong n'a qu'à convertir des dollars de Hong Kong en stablecoins conformes en passant par un émetteur agréé, puis à transférer directement ce montant sur le portefeuille numérique de l'usine de jouets sur la blockchain. Presque au moment où la transaction est initiée, le paiement peut être reçu.
Ce n'est pas que des paroles en l'air. Bien avant l'entrée en vigueur officielle des réglementations, des géants financiers comme Standard Chartered avaient déjà mené des expériences dans le cadre du bac à sable réglementaire de la Hong Kong Monetary Authority. Selon les participants, l'utilisation de la monnaie offshore tokenisée (CNH) pour des règlements commerciaux transfrontaliers à petite échelle a considérablement réduit les coûts et la complexité des transactions, tout en améliorant l'efficacité. Certains cas de projets pilotes précoces montrent même que les coûts de règlement peuvent être réduits jusqu'à 90 %.
Pour les petites et moyennes entreprises qui luttent pour des marges bénéficiaires minimes dans un environnement concurrentiel intense, cela représente sans aucun doute une aubaine. Yang Debin, président de l'Association internationale des technologies de l'information de la Grande Baie, a déclaré que le lancement de la « loi sur les stablecoins » à Hong Kong à ce moment-là est une illustration de l'avancement de la réglementation. Cette "mise à jour", vise précisément les points de douleur les plus pressants de l'économie réelle dans la région. L'objectif du stablecoin de Hong Kong est de devenir la couche de règlement numérique pour le commerce dans la Grande Baie et le long de la route de la soie, s'intégrant ainsi dans le cœur de la chaîne d'approvisionnement mondiale.
La bataille du côté B : une concurrence décalée avec l'USDT
Lorsqu'on parle des stablecoins, personne ne peut ignorer les deux géants que sont Tether (USDT) et Circle (USDC). Avec un volume de circulation de plusieurs centaines de milliards et un énorme effet de réseau, ils sont déjà devenus le "dollar numérique" du monde des cryptomonnaies. Comment un stablecoin conforme à Hong Kong peut-il survivre à l'ombre de ces géants ?
La réponse est : ne pas chercher à survivre, mais à coexister. Hong Kong n'a jamais eu l'intention de se battre sur le terrain du USDT - ce monde natif de la cryptomonnaie dominé par les investisseurs particuliers, le trading spéculatif et les applications DeFi purement basées sur la blockchain. Elle a choisi une voie complètement différente, une "concurrence décalée" axée sur les entreprises B2B et les institutions financières traditionnelles (TradFi).
Pour une entreprise cotée en bourse nécessitant un audit, ou un fonds gérant des actifs clients, utiliser des USDT avec des réserves opaques et un statut réglementaire flou pour des règlements importants représente un risque commercial inimaginable. En revanche, une stablecoin soutenue par l'Autorité monétaire de Hong Kong, avec des réserves claires et entièrement conforme, peut s'intégrer sans problème à leurs cadres de conformité et de gestion des risques existants. Leurs cibles de clientèle sont complètement différentes : l'une sert des aventuriers dans le "Far West", tandis que l'autre sert des forces régulières dans le "centre financier".
Derrière cette compétition se cache l'art de l'interaction politique entre Hong Kong et le continent, une danse subtile en duo. Comme tout le monde le sait, le continent chinois adopte une politique de régulation stricte en matière de transactions de cryptomonnaies, mais en même temps, il s'efforce de promouvoir la monnaie numérique souveraine (e-CNY) et de favoriser l'internationalisation du yuan.
Dans ce contexte grandiose, Hong Kong, en tant que zone de libre-échange indépendante sous le principe "Un pays, deux systèmes" et le plus grand centre offshore de RMB au monde, joue un rôle subtil et crucial. Il est devenu le "pare-feu" et le "terrain d'expérimentation" idéal pour le continent dans son exploration de la finance numérique et de son intégration internationale.
Un stablecoin en renminbi offshore (stablecoin CNH) émis par une institution agréée à Hong Kong et régulé par la loi hongkongaise, pouvant circuler librement sur le réseau blockchain mondial, utilisé pour le règlement commercial et les transactions financières. Cela permet non seulement de tester efficacement l'acceptation et les cas d'utilisation du renminbi sous forme numérique sur le marché international, mais aussi de ne pas nuire à la stabilité financière de la Chine continentale. Il établit habilement un pont entre le strict contrôle des capitaux en Chine continentale et le souhait d'internationalisation du renminbi. Cela signifie que Hong Kong ne planifie pas seulement pour elle-même, mais joue également un rôle de pionnier pour la plus grande stratégie de monnaie numérique du pays.
Ainsi, lorsque nous examinons à nouveau le « Règlement sur les stablecoins » de Hong Kong, son image complète se dessine. Ce n'est pas une simple action réglementaire, mais un investissement stratégique profond. En créant un système de stablecoins parmi les plus fiables au monde, Hong Kong se réserve deux billets clés pour accéder à la prochaine génération du monde financier numérique : un billet vers l'ère RWA de l'Internet des objets, et un autre vers une nouvelle ère de commerce mondial efficace et inclusif.
Ce que le monde voit n'est peut-être qu'un nouveau chapitre des réglementations financières de Hong Kong. Mais sur l'échiquier, une toute nouvelle configuration concernant le contrôle des infrastructures financières futures a déjà commencé à se dessiner.
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Ouvrir le robinet : comment les stablecoins de Hong Kong vont dynamiser la Liquidité des RWA ?
Rédigé par : Oliver, Mars Finance
Lorsque la Banque de Hong Kong (HKMA) appuiera officiellement sur le bouton d'entrée en vigueur de la "réglementation sur les stablecoins" le 1er août 2025, la première réaction de beaucoup sera : une autre règle de régulation entre en vigueur. Cependant, si l'on considère cela simplement comme une nouvelle "intégration" dans le monde des cryptomonnaies, on risque de manquer le coup le plus subtil dans cette partie d'échecs.
Ce n'est pas la fin de l'histoire, mais le début d'un prologue. L'initiative de Hong Kong va bien au-delà de la simple imposition de règles strictes sur les actifs virtuels. C'est une manœuvre stratégique réfléchie, visant à créer le stablecoin le plus conforme et le plus fiable au monde, afin de poser une autoroute sous-jacente cruciale pour deux marchés futurs de plusieurs trillions - la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et le financement du commerce mondial. Le véritable objectif de cette stratégie est de s'assurer qu'Hong Kong reste un hub mondial indispensable dans la prochaine vague de finance numérique.
Pourquoi les stablecoins "ennuyants" sont-ils l'innovation la plus excitante de Hong Kong ?
Le député de l'Assemblée législative de Hong Kong, Au Tak-gang, a mis en lumière l'essence de la nouvelle réglementation en déclarant : "La caractéristique principale des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires est qu'ils doivent être entièrement garantis à 100 % par des actifs monétaires liquides... Leur fonction principale reste le paiement international, sans aucune opportunité de spéculation."
Ces mots décrivent une image qui est en contraste frappant avec le mythe de la richesse rapide souvent associé au monde de la cryptographie - un stablecoin "ennuyeux". Pas de leviers algorithmiques, pas de tentations volatiles, juste une stabilité de valeur presque stéréotypée, liée 1:1 aux réserves. La réglementation exige que l'émetteur soit une entité enregistrée à Hong Kong, avec un capital social entièrement libéré d'au moins 25 millions de HKD, et que 100 % des actifs de réserve soient confiés à une banque agréée pour une garde isolée, soumis à des audits stricts. Ce combo de "hauts seuils, forte régulation" repousse presque tous les acteurs avides d'arbitrage réglementaire et de magie financière.
Cependant, c'est cette extrême "ennui" et "conformité" qui constitue le point d'appui pour en tirer parti dans le futur. Ce pion apparemment banal s'est précisément placé au cœur de l'écosystème RWA.
Peu de temps après l'entrée en vigueur de la "réglementation sur les stablecoins", le 7 août, la plateforme d'enregistrement des actifs du monde réel (RWA) de Hong Kong, lancée par l'Association de normalisation Web3.0 de Hong Kong, a été annoncée. Ce n'est pas une coïncidence. RWA, c'est-à-dire la tokenisation des actifs du monde réel, est considérée comme le chemin central pour l'autonomisation de l'économie réelle par la technologie blockchain. Que ce soit des obligations vertes émises par le gouvernement, la propriété d'un gratte-ciel, ou un lot de crédits carbone, théoriquement tout cela peut être fractionné en tokens et circuler sur un marché mondial, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7.
Mais il y a toujours un obstacle central : avec quoi échanger ces actifs tokenisés ? Avec des bitcoins ou des ethers ? Leur volatilité des prix ferait fuir toute institution financière sérieuse. Avec un virement bancaire traditionnel ? Cela nous ramène à l'ancien monde avec un règlement T+2, des heures de négociation limitées et des coûts d'intermédiation élevés, éliminant ainsi l'avantage d'efficacité des RWA.
La stablecoin conforme de Hong Kong est la réponse à ce dilemme. Elle fonctionne comme un ensemble de conteneurs numériques standardisés et un système portuaire automatisé. Lorsque qu'une transaction RWA se produit sur la chaîne, un contrat intelligent peut exécuter automatiquement le règlement atomique "paiement (stablecoin) en main, livraison (jeton RWA) en main" (DvP), le tout sans intermédiaire de confiance, complété en quelques secondes et avec une exposition au risque presque nulle.
Si les RWA sont la prochaine génération de marchandises numériques en cours d'emballage, alors les stablecoins conformes sont le tapis roulant qui permet leur circulation efficace. Les données révélées par le directeur général de la Banque centrale de Hong Kong, Eddie Yue, apportent un éclairage à ce sujet : d'ici mi-juillet 2025, le volume total des transactions des produits d'actifs numériques et des actifs tokenisés des banques atteindra 26,1 milliards de dollars HK, avec une augmentation de 233 % par rapport à l'année précédente. Les marchandises ont déjà commencé leur chemin, et maintenant, cette autoroute pavée de stablecoins est officiellement ouverte.
Ouvrir de nouveaux horizons : Refondre le financement commercial de niveau trillion.
Si l'on dit que les RWA sont le premier champ de bataille visé par Hong Kong, alors la finance commerciale mondiale est un océan bleu beaucoup plus vaste dans son champ de vision. L'entrée de cet océan bleu se trouve aux pieds de Hong Kong - la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao.
Selon les données officielles, en 2024, la valeur totale des exportations et des importations des neuf villes de la région de la Grande Baie a déjà dépassé 80 000 milliards de RMB. Derrière ce chiffre colossal se trouvent des dizaines de milliers de PME de commerce extérieur, qui supportent depuis longtemps le "poids insupportable" des paiements transfrontaliers traditionnels. Un paiement transfrontalier doit souvent passer par plusieurs banques intermédiaires pendant plusieurs jours, chaque transfert étant associé à des frais de service élevés et à des pertes de change. Le processus complexe des lettres de crédit occupe également le précieux flux de trésorerie des entreprises, devenant ainsi un frein à leur développement.
Les stablecoins offrent une solution presque magique à cela. Imaginez un scénario : une usine de jouets à Dongguan exporte une cargaison à une société de commerce à Hong Kong. Les deux parties n'ont plus besoin d'ouvrir une lettre de crédit par le biais d'une banque et d'attendre le long processus de transfert d'argent. La société de Hong Kong n'a qu'à convertir des dollars de Hong Kong en stablecoins conformes en passant par un émetteur agréé, puis à transférer directement ce montant sur le portefeuille numérique de l'usine de jouets sur la blockchain. Presque au moment où la transaction est initiée, le paiement peut être reçu.
Ce n'est pas que des paroles en l'air. Bien avant l'entrée en vigueur officielle des réglementations, des géants financiers comme Standard Chartered avaient déjà mené des expériences dans le cadre du bac à sable réglementaire de la Hong Kong Monetary Authority. Selon les participants, l'utilisation de la monnaie offshore tokenisée (CNH) pour des règlements commerciaux transfrontaliers à petite échelle a considérablement réduit les coûts et la complexité des transactions, tout en améliorant l'efficacité. Certains cas de projets pilotes précoces montrent même que les coûts de règlement peuvent être réduits jusqu'à 90 %.
Pour les petites et moyennes entreprises qui luttent pour des marges bénéficiaires minimes dans un environnement concurrentiel intense, cela représente sans aucun doute une aubaine. Yang Debin, président de l'Association internationale des technologies de l'information de la Grande Baie, a déclaré que le lancement de la « loi sur les stablecoins » à Hong Kong à ce moment-là est une illustration de l'avancement de la réglementation. Cette "mise à jour", vise précisément les points de douleur les plus pressants de l'économie réelle dans la région. L'objectif du stablecoin de Hong Kong est de devenir la couche de règlement numérique pour le commerce dans la Grande Baie et le long de la route de la soie, s'intégrant ainsi dans le cœur de la chaîne d'approvisionnement mondiale.
La bataille du côté B : une concurrence décalée avec l'USDT
Lorsqu'on parle des stablecoins, personne ne peut ignorer les deux géants que sont Tether (USDT) et Circle (USDC). Avec un volume de circulation de plusieurs centaines de milliards et un énorme effet de réseau, ils sont déjà devenus le "dollar numérique" du monde des cryptomonnaies. Comment un stablecoin conforme à Hong Kong peut-il survivre à l'ombre de ces géants ?
La réponse est : ne pas chercher à survivre, mais à coexister. Hong Kong n'a jamais eu l'intention de se battre sur le terrain du USDT - ce monde natif de la cryptomonnaie dominé par les investisseurs particuliers, le trading spéculatif et les applications DeFi purement basées sur la blockchain. Elle a choisi une voie complètement différente, une "concurrence décalée" axée sur les entreprises B2B et les institutions financières traditionnelles (TradFi).
Pour une entreprise cotée en bourse nécessitant un audit, ou un fonds gérant des actifs clients, utiliser des USDT avec des réserves opaques et un statut réglementaire flou pour des règlements importants représente un risque commercial inimaginable. En revanche, une stablecoin soutenue par l'Autorité monétaire de Hong Kong, avec des réserves claires et entièrement conforme, peut s'intégrer sans problème à leurs cadres de conformité et de gestion des risques existants. Leurs cibles de clientèle sont complètement différentes : l'une sert des aventuriers dans le "Far West", tandis que l'autre sert des forces régulières dans le "centre financier".
Derrière cette compétition se cache l'art de l'interaction politique entre Hong Kong et le continent, une danse subtile en duo. Comme tout le monde le sait, le continent chinois adopte une politique de régulation stricte en matière de transactions de cryptomonnaies, mais en même temps, il s'efforce de promouvoir la monnaie numérique souveraine (e-CNY) et de favoriser l'internationalisation du yuan.
Dans ce contexte grandiose, Hong Kong, en tant que zone de libre-échange indépendante sous le principe "Un pays, deux systèmes" et le plus grand centre offshore de RMB au monde, joue un rôle subtil et crucial. Il est devenu le "pare-feu" et le "terrain d'expérimentation" idéal pour le continent dans son exploration de la finance numérique et de son intégration internationale.
Un stablecoin en renminbi offshore (stablecoin CNH) émis par une institution agréée à Hong Kong et régulé par la loi hongkongaise, pouvant circuler librement sur le réseau blockchain mondial, utilisé pour le règlement commercial et les transactions financières. Cela permet non seulement de tester efficacement l'acceptation et les cas d'utilisation du renminbi sous forme numérique sur le marché international, mais aussi de ne pas nuire à la stabilité financière de la Chine continentale. Il établit habilement un pont entre le strict contrôle des capitaux en Chine continentale et le souhait d'internationalisation du renminbi. Cela signifie que Hong Kong ne planifie pas seulement pour elle-même, mais joue également un rôle de pionnier pour la plus grande stratégie de monnaie numérique du pays.
Ainsi, lorsque nous examinons à nouveau le « Règlement sur les stablecoins » de Hong Kong, son image complète se dessine. Ce n'est pas une simple action réglementaire, mais un investissement stratégique profond. En créant un système de stablecoins parmi les plus fiables au monde, Hong Kong se réserve deux billets clés pour accéder à la prochaine génération du monde financier numérique : un billet vers l'ère RWA de l'Internet des objets, et un autre vers une nouvelle ère de commerce mondial efficace et inclusif.
Ce que le monde voit n'est peut-être qu'un nouveau chapitre des réglementations financières de Hong Kong. Mais sur l'échiquier, une toute nouvelle configuration concernant le contrôle des infrastructures financières futures a déjà commencé à se dessiner.