Comparaison des algorithmes de contrats perpétuels entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, une agitation sur le marché, issue d'un contrat JELLYJELLY, a éclaté sur la plateforme Hyperliquid. En quelques heures, le prix de ce contrat a grimpé de 429 %, presque déclenchant une liquidation à grande échelle. Si la liquidation se produisait, les positions courtes seraient transférées dans le coffre de liquidité en chaîne HLP, ce qui pourrait entraîner d'énormes pertes fluctuant. Pendant ce temps, une grande plateforme de trading a rapidement lancé le trading des contrats à terme perpétuels JELLYJELLY.
Alors que la crise est sur le point de sortir de contrôle, les validateurs de Hyperliquid interviennent par un vote d'urgence pour forcer le retrait, la liquidation et le gel des transactions. Cet événement a suscité une discussion approfondie au sein de la communauté crypto sur l'essence des échanges "décentralisés", tout en exposant un problème central : sur une plateforme d'échange décentralisée, qu'est-ce qui détermine le prix ? Qui assume vraiment le risque ? L'algorithme peut-il vraiment rester neutre ?
Cet article prendra l'événement JELLYJELLY comme point de départ pour analyser en profondeur les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant les mécanismes clés des contrats à terme perpétuels : le prix indexé, le prix marqué et le taux de financement, et explorera les concepts financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent.
Les trois composantes du trading de Futures Perpétuel
Prix de l'indice (Index Price) : suit les variations des prix du marché au comptant, c'est "l'ancre théorique". Hyperliquid l'appelle prix Oracle (Oracle price).
Prix de Marquage (Mark Price) : le prix décisif utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, ainsi que les événements clés tels que les liquidations.
Taux de financement : mécanisme économique reliant le monde de l'actif sous-jacent et des contrats, guidant le prix des contrats vers le retour à l'actif sous-jacent.
Comparaison des algorithmes des trois grandes plateformes
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Le prix de l'oracle de Hyperliquid est complètement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds de validation, utilisant la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations de prix extrêmes. Cette méthode est plus résistante à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente (une fois toutes les 3 secondes).
Mécanisme de prix indicatif
La structure du prix de marquage de Hyperliquid intègre certaines caractéristiques des grandes plateformes de trading. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds et fusionne trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle sur 150 secondes de la différence entre le prix Oracle et le prix du contrat ; la médiane du prix d'achat et de vente ainsi que du dernier prix de transaction de la plateforme elle-même ; la médiane pondérée du prix moyen des contrats perpétuels de plusieurs échanges.
Les validateurs sur la chaîne sont responsables de la mise à jour régulière de l'Oracle et du Mark Price, et réalisent une vérification de la cohérence des sources d'entrée. Ce mécanisme forme un certain degré de "démocratie algorithmique", renforçant ainsi la résistance à la manipulation.
Algorithme du taux de financement
Hyperliquid a introduit un indice de prime (Premium index) basé sur le modèle traditionnel, utilisant le prix Oracle pour se rapprocher de la réalité du marché. Pour compenser les limites de la régression des prix, Hyperliquid a adopté trois paramètres distinctifs :
Taux de financement pouvant atteindre 4 %/heure dans des cas extrêmes.
Le frais de financement est basé sur le prix Oracle plutôt que sur le prix de marquage, afin d'empêcher la manipulation des prix.
Prélever des frais de financement de 1/8 par heure pendant 8 heures, accélérant ainsi le retour du prix.
Philosophie de trading sur différentes plateformes
Une grande plateforme d'échange : la conception des rationalistes institutionnels
Tendant vers "institutionnalisation, modération", le concept clé est "rendre le marché prévisible". Grâce à des mécanismes de lissage, une modélisation fine et des mécanismes de tampon de risque, attirer les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme à la recherche de rendements stables et d'un risque maîtrisé.
Une plateforme de négociation : la conception des traders instinctifs
Adopter une stratégie de "rapidité, dureté, précision", la philosophie est que "le marché est le reflet de la nature humaine". Le prix de marquage est sensible, les fluctuations des taux de financement sont fortes, attirant les traders haute fréquence et les traders à court terme.
Hyperliquid : le design des structuralistes on-chain
Essayer de créer un nouveau paradigme financier avec une gouvernance décentralisée et un mécanisme de prix programmable. Les prix sont consensuels par les nœuds validateurs, le règlement des positions est garanti par le HLP Vault, toutes les données de transaction sont publiées sur la chaîne. Attirer les traders cherchant à reconstruire un système de confiance à travers un code vérifiable et une gouvernance distribuée.
Conclusion
La conception de l'algorithme sur différentes plateformes reflète une compréhension différente de la nature du marché. Que ce soit par le biais de la compensation institutionnelle, du comportement du marché ou du consensus sur la chaîne, tous tentent de répondre à la question de la confiance dans un marché invisible. Cependant, l'incident JELLYJELLY montre que lorsque le marché est dans une situation extrême, l'algorithme peut devoir céder la place à une intervention humaine.
Dans le monde financier de demain, l'algorithme continuera d'étendre son territoire. Mais nous devons reconnaître que derrière chaque logique inscrite dans le code se projettent des jugements de valeur. Quelle que soit la système de trading choisi, les traders doivent être responsables de leurs valeurs et garder toujours un respect pour le marché.
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RugPullAlarm
· 07-24 01:49
Typique de la manipulation pour se faire prendre pour des cons. Vous ne comprenez toujours pas le piège ? Les alarmes de la manipulation des fonds ont déjà sonné.
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AlphaLeaker
· 07-23 07:58
La soi-disant Décentralisation n'est pas non plus gouvernée par des hommes.
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SerumSquirrel
· 07-22 05:16
Un effondrement de position, c'est une affaire de clignement d'œil.
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LayerZeroHero
· 07-21 22:31
Tsk tsk tsk, ça ne va pas toucher le cœur maintenant, n'est-ce pas?
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GasFeeThunder
· 07-21 22:31
429% ? Le mécanisme s'effondre à la seconde suivante.
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NFTragedy
· 07-21 22:30
Les pigeons meurent toujours sur le chemin de fermer toutes les positions.
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RugPullSurvivor
· 07-21 22:28
Encore Décentralisation, en d'autres termes, il faut toujours réguler.
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CoffeeOnChain
· 07-21 22:11
dex veut installer quand il veut, mais quand il y a un problème, ça explose.
Comparaison des algorithmes de contrats perpétuels CEX et DEX : Réflexions suscitées par l'événement Hyperliquid
Comparaison des algorithmes de contrats perpétuels entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, une agitation sur le marché, issue d'un contrat JELLYJELLY, a éclaté sur la plateforme Hyperliquid. En quelques heures, le prix de ce contrat a grimpé de 429 %, presque déclenchant une liquidation à grande échelle. Si la liquidation se produisait, les positions courtes seraient transférées dans le coffre de liquidité en chaîne HLP, ce qui pourrait entraîner d'énormes pertes fluctuant. Pendant ce temps, une grande plateforme de trading a rapidement lancé le trading des contrats à terme perpétuels JELLYJELLY.
Alors que la crise est sur le point de sortir de contrôle, les validateurs de Hyperliquid interviennent par un vote d'urgence pour forcer le retrait, la liquidation et le gel des transactions. Cet événement a suscité une discussion approfondie au sein de la communauté crypto sur l'essence des échanges "décentralisés", tout en exposant un problème central : sur une plateforme d'échange décentralisée, qu'est-ce qui détermine le prix ? Qui assume vraiment le risque ? L'algorithme peut-il vraiment rester neutre ?
Cet article prendra l'événement JELLYJELLY comme point de départ pour analyser en profondeur les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant les mécanismes clés des contrats à terme perpétuels : le prix indexé, le prix marqué et le taux de financement, et explorera les concepts financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent.
Les trois composantes du trading de Futures Perpétuel
Prix de l'indice (Index Price) : suit les variations des prix du marché au comptant, c'est "l'ancre théorique". Hyperliquid l'appelle prix Oracle (Oracle price).
Prix de Marquage (Mark Price) : le prix décisif utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, ainsi que les événements clés tels que les liquidations.
Taux de financement : mécanisme économique reliant le monde de l'actif sous-jacent et des contrats, guidant le prix des contrats vers le retour à l'actif sous-jacent.
Comparaison des algorithmes des trois grandes plateformes
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Le prix de l'oracle de Hyperliquid est complètement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds de validation, utilisant la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations de prix extrêmes. Cette méthode est plus résistante à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente (une fois toutes les 3 secondes).
Mécanisme de prix indicatif
La structure du prix de marquage de Hyperliquid intègre certaines caractéristiques des grandes plateformes de trading. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds et fusionne trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle sur 150 secondes de la différence entre le prix Oracle et le prix du contrat ; la médiane du prix d'achat et de vente ainsi que du dernier prix de transaction de la plateforme elle-même ; la médiane pondérée du prix moyen des contrats perpétuels de plusieurs échanges.
Les validateurs sur la chaîne sont responsables de la mise à jour régulière de l'Oracle et du Mark Price, et réalisent une vérification de la cohérence des sources d'entrée. Ce mécanisme forme un certain degré de "démocratie algorithmique", renforçant ainsi la résistance à la manipulation.
Algorithme du taux de financement
Hyperliquid a introduit un indice de prime (Premium index) basé sur le modèle traditionnel, utilisant le prix Oracle pour se rapprocher de la réalité du marché. Pour compenser les limites de la régression des prix, Hyperliquid a adopté trois paramètres distinctifs :
Philosophie de trading sur différentes plateformes
Une grande plateforme d'échange : la conception des rationalistes institutionnels
Tendant vers "institutionnalisation, modération", le concept clé est "rendre le marché prévisible". Grâce à des mécanismes de lissage, une modélisation fine et des mécanismes de tampon de risque, attirer les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme à la recherche de rendements stables et d'un risque maîtrisé.
Une plateforme de négociation : la conception des traders instinctifs
Adopter une stratégie de "rapidité, dureté, précision", la philosophie est que "le marché est le reflet de la nature humaine". Le prix de marquage est sensible, les fluctuations des taux de financement sont fortes, attirant les traders haute fréquence et les traders à court terme.
Hyperliquid : le design des structuralistes on-chain
Essayer de créer un nouveau paradigme financier avec une gouvernance décentralisée et un mécanisme de prix programmable. Les prix sont consensuels par les nœuds validateurs, le règlement des positions est garanti par le HLP Vault, toutes les données de transaction sont publiées sur la chaîne. Attirer les traders cherchant à reconstruire un système de confiance à travers un code vérifiable et une gouvernance distribuée.
Conclusion
La conception de l'algorithme sur différentes plateformes reflète une compréhension différente de la nature du marché. Que ce soit par le biais de la compensation institutionnelle, du comportement du marché ou du consensus sur la chaîne, tous tentent de répondre à la question de la confiance dans un marché invisible. Cependant, l'incident JELLYJELLY montre que lorsque le marché est dans une situation extrême, l'algorithme peut devoir céder la place à une intervention humaine.
Dans le monde financier de demain, l'algorithme continuera d'étendre son territoire. Mais nous devons reconnaître que derrière chaque logique inscrite dans le code se projettent des jugements de valeur. Quelle que soit la système de trading choisi, les traders doivent être responsables de leurs valeurs et garder toujours un respect pour le marché.