Un nouveau paradigme pour la pratique mondiale des RWA : concilier technologie, réglementation et marché
Introduction : La révolution des actifs dans le cadre de la reconstruction de l'internet de la valeur
RWA(Actifs du monde réel) fait référence à la conversion d'actifs physiques du monde réel en jetons numériques échangeables sur la chaîne via la blockchain. Ce concept est né de la titrisation d'actifs en 2017 et, après 8 ans de développement, est devenu un moyen important de remodeler la liquidité des actifs traditionnels mondiaux. Contrairement à la titrisation traditionnelle, RWA utilise la technologie blockchain pour offrir de nouvelles possibilités de franchir les frontières des actifs traditionnels et de la réglementation.
Selon les données, à la date de mai 2025, la capitalisation boursière totale des RWA sur la chaîne atteindra 22,38 milliards de dollars, en hausse de 7,59 % par rapport à 30 jours auparavant, avec un nombre de détenteurs d'actifs atteignant 100 941, soit une augmentation mensuelle de 5,33 %. Il est prévu qu'en 2030, la taille du marché mondial des RWA atteindra 16 trillions de dollars, représentant 10 % du PIB mondial.
La dynamique de croissance des RWA est forte, mais elle fait également face à de nombreux défis. Le marché actuel est confronté à des problèmes tels que les "monnaies fantômes", les "schémas de Ponzi" et l'"arbitrage réglementaire", et il est nécessaire de rechercher un équilibre entre l'innovation technologique et l'adaptation réglementaire. Une étude approfondie des pratiques mondiales des RWA, des défis technologiques et des mécanismes de collaboration réglementaire est d'une importance cruciale pour promouvoir le développement sain de l'industrie.
Pistes clés RWA mondiales et projets représentatifs
Tokenisation de la dette publique : Expérience réglementée dirigée par des institutions
Dans le contexte de la structure économique mondiale caractérisée par "trois bas et un haut", le cadre traditionnel de gestion de la dette fait face à de nombreux défis. La tokenisation des obligations d'État permet, grâce à la technologie blockchain, la digitalisation des instruments de dette, montrant une valeur ajoutée en matière de technologie dans l'amélioration de la liquidité, l'optimisation de la découverte des prix et la réduction des coûts des transactions transfrontalières. Cette innovation implique une transformation profonde du mécanisme de transmission de la politique fiscale et du système monétaire et financier, et pourrait redéfinir la configuration du marché mondial de la dette.
Dans le domaine des projets de premier plan au niveau international, le fonds BUIDL de BlackRock a dépassé 500 millions de dollars de taille de gestion trois mois après son émission selon la norme ERC-1400. La plateforme DAP de Goldman Sachs a réduit le cycle d'émission des obligations de 2 semaines à 48 heures, avec une efficacité de règlement améliorée de 60 %.
À Hong Kong, l'Autorité monétaire a émis environ 7,8 milliards de HKD d'obligations numériques équivalentes par le biais de la CMU, couvrant les HKD, RMB, USD et EUR. Le programme sandbox Ensemble explore l'application de la tokenisation des actifs tels que les revenus fixes et les fonds d'investissement.
Bien que le continent n'ait pas encore réussi à mettre en œuvre des projets de tokenisation des obligations, des avancées ont été réalisées en matière de titrisation d'actifs. En 2024, la politique d'enregistrement des actifs de données favorise la certification des données des entreprises, et la bourse de Shenzhen a complété la première opération d'ABS d'actifs de données. La bourse de l'environnement et de l'énergie de Shanghai a lancé une plateforme de négoce de carbone basée sur la blockchain, permettant l'enregistrement et le trading en chaîne des quotas du marché national du carbone.
Tokenisation immobilière : défis de la restructuration de la liquidité et de l'adaptation légale
Les coûts de friction des transactions immobilières mondiales représentent 6 % à 10 % de la valeur totale des actifs, et le cycle de transaction dure en moyenne 12 à 16 semaines, ce qui entrave gravement l'allocation efficace des actifs. La technologie blockchain peut accélérer la numérisation, la division, la certification et la transaction des droits de propriété immobilière, mais elle fait également face à de nombreux défis.
Dans le cadre des projets internationaux, RealT aux États-Unis a abaissé le seuil d'investissement immobilier à 50 dollars, mais certaines transactions ont été suspendues en raison d'un décalage entre la propriété sur chaîne et hors chaîne. La plateforme DAP de Goldman Sachs collabore avec Tradeweb pour explorer l'émission tokenisée de fonds d'investissement immobilier.
À Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières autorise la tokenisation des parts de REITs. Le projet de test de tokenisation des REITs dans le cadre du sand-box Ensemble sera lancé en 2025, avec pour objectif de réduire le seuil d'entrée pour les investisseurs qualifiés de 1 million de HKD à 500 000 HKD. Le projet RWA de bornes de recharge de Longxin Technology a obtenu un financement transfrontalier de 100 millions de yuans, les données étant transférées via la chaîne et connectées aux systèmes de régulation des deux régions.
Le système d'enregistrement des biens immobiliers de Shenzhen sur le continent teste la technologie blockchain, en intégrant 30 % des informations sur la propriété sur la chaîne. L'Institut de recherche sur la blockchain de Shuhui a collaboré avec Ant Financial pour réaliser le projet "Armée d'aigles de remplacement de batteries RWA", transformant 4000 dispositifs hors ligne en produits financiers numériques.
Tokenisation des crédits carbone : le jeu de conformité dans la finance environnementale
Le marché mondial du carbone souffre d'un problème de fragmentation géopolitique, les mécanismes de formation des prix du carbone et les règles de négociation des différents pays manquent de synergie, entraînant un désordre dans la tarification des actifs carbone. La tokenisation des crédits carbone vise à établir un mécanisme de répartition des ressources en carbone unifié et efficace, mais elle fait face à des défis tels que la conformité transfrontalière.
En ce qui concerne les projets internationaux, le protocole Toucan a accumulé un volume de transactions de 4 milliards de dollars en convertissant les crédits carbone traditionnels en jetons sur la chaîne, mais est limité par les exigences de retrait physique de Verra. Klima DAO promeut la réduction des émissions grâce à un mécanisme de mise en gage des crédits carbone, mais présente un risque de double comptage.
À Hong Kong, la plateforme de tokenisation construite par Ant Group permet des transactions de compensation entre les crédits carbone et les obligations vertes. La Banque centrale a intégré les crédits carbone dans le domaine d'essai central du sandbox Ensemble, afin de promouvoir la compatibilité des règles du marché carbone international.
La Bourse de l'environnement et de l'énergie de Shanghai sur le continent a lancé une plateforme de trading de carbone basée sur la blockchain, permettant l'enregistrement et le trading en chaîne des quotas du marché carbone national. Le projet RWA de Zuo'an Xinhui Agriculture intègre les données de produits agricoles et les crédits carbone, réalisant un financement de 10 millions de yuans grâce à la blockchain.
Percées et conflits de la collaboration technique-réglementaire
Innovation de la structure de conformité : SPV offshore et bac à sable sur la chaîne
Dans le domaine des pratiques de pointe à l'échelle mondiale, le projet Guardian dirigé par l'Autorité monétaire de Singapour se concentre intensément sur l'innovation de l'application de la technologie blockchain dans le domaine des transactions financières transfrontalières. Ce projet introduit l'oracle Chainlink, établissant avec succès un pont entre les données hors chaîne et les contrats intelligents sur chaîne, améliorant considérablement l'efficacité et la transparence des transactions financières transfrontalières.
Dans le domaine de l'exploration des caractéristiques entre la Chine continentale et Hong Kong, le continent s'appuie sur le mécanisme de "bac à sable réglementaire" et les avantages de la conception de haut niveau pour réaliser une profonde couplage entre la technologie et la régulation dans le cadre du projet pilote du renminbi numérique. Hong Kong, quant à lui, s'appuie sur son système de common law et son statut de centre financier international pour développer son propre chemin en matière de réglementation des actifs virtuels.
En ce qui concerne les défis majeurs, les litiges sur la juridiction réglementaire entraînent une augmentation générale des coûts de conformité pour les projets RWA dans le monde entier. En ce qui concerne les différences entre les systèmes régionaux, Hong Kong suit les principes de flux de données transfrontaliers de l'APEC, tandis que le continent applique le système d'évaluation de la sécurité des données à l'exportation, ce qui nécessite que les projets transfrontaliers subissent des audits indépendants dans les deux régions, augmentant ainsi la complexité de la conformité.
Bouteilles de technologie et solutions
En ce qui concerne la fiabilité des données des oracles, l'architecture d'oracle unique traditionnelle présente des risques significatifs. Ant Financial à Hong Kong explore des solutions localisées dans le "projet Langxin", déployant un système "terminal IoT + calcul sécurisé multi-parties", ce qui permet de contrôler le délai des données à moins de 2 minutes, améliorant ainsi la fiabilité par rapport à la solution d'oracle unique traditionnelle de 4 fois.
En matière d'interopérabilité entre chaînes, le projet de sandbox Ensemble dirigé par l'Autorité monétaire de Hong Kong introduit le protocole LayerZero, permettant la transmission et la vérification instantanées des messages entre chaînes. Le continent se concentre quant à lui sur le "projet pilote d'infrastructure inter-chaînes de la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao" comme point de rupture, en mettant l'accent sur l'innovation collaborative régionale.
En matière de sécurité des contrats intelligents, Hong Kong a mis en place un système de double garantie "détection technique + audit tiers". La Chine continentale, quant à elle, s'appuie sur un mécanisme de bac à sable réglementaire, introduisant un "système d'enregistrement des contrats intelligents" et intégrant des technologies de calcul sécurisé multipartite pour réaliser des audits conjoints entre institutions.
Dilemme de liquidité et différenciation du marché
Dans le domaine de l'expansion du marché du crédit privé, Maple Finance a accordé plus de 2 milliards de dollars de prêts, mais 80 % des fonds vont vers des institutions cryptographiques natives. Le réseau commercial maritime mondial de Hong Kong (GSBN), grâce à un projet pilote de tokenisation des connaissements électroniques, reconstruit le modèle de financement du commerce transfrontalier. La plateforme de financement de la chaîne d'approvisionnement blockchain de la Banque en ligne de Chine continentale a déjà servi plus de 100 000 petites et moyennes entreprises.
En ce qui concerne l'amélioration de la liquidité des actifs non standards, le projet Munch construit une architecture à double couche de "conversion de stablecoins conformes + enregistrement des droits de revenu transfrontaliers", augmentant le volume moyen des transactions des tokens de revenus de restauration de 35 %. Le projet RWA de l'agriculture Xinhui de la rive gauche en Chine continentale adopte un mécanisme de "fonds d'investissement guidés par le gouvernement + structuration en couches" pour optimiser la structure risque-rendement.
Cadre de conformité légale RWA et analyse de cas
Défis juridiques nationaux et voies de conformité
En matière de réglementation des crypto-monnaies, l'émission de jetons pour le financement est clairement interdite en Chine, et les projets RWA doivent être réglés en monnaie fiduciaire ou en stablecoins conformes. En matière de réglementation des changes, le financement transfrontalier doit se conformer aux réglementations sur la gestion des projets de capitaux. En matière de réglementation financière, les projets sont souvent enregistrés par des gestionnaires de fonds privés et utilisent le modèle de fonds de capital-investissement pour lever des fonds.
Mécanisme de sandbox à Hong Kong et conformité transfrontalière
Le sandbox Ensemble fournit un environnement de test conforme pour les projets RWA. Les règles de réglementation des stablecoins publiées par l'Autorité monétaire de Hong Kong sont reconnues comme équivalentes au cadre MiCA de l'Union européenne, ce qui réduit les coûts de conformité. Le projet de loi sur les stablecoins, adopté en mai 2025, exige que les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire ou ancrés au dollar de Hong Kong émettent une licence.
Comparaison des cadres de conformité internationale et dilemme d'interopérabilité
Les différents paradigmes réglementaires, tels que le modèle de titrisation dominant ( aux États-Unis ), le modèle expérimental de bac à sable ( à Hong Kong ), le modèle législatif unifié ( dans l'Union européenne ) ainsi que le modèle d'expérimentation émergent ( à Dubaï et à Singapour ), ont chacun leurs caractéristiques propres. L'écosystème mondial des RWA est confronté à des problèmes d'interopérabilité, tels que la fragmentation des couches de protocoles, les conflits de juridiction et la fragmentation des pools de liquidité.
Projection des chemins futurs : technologie en tête vs priorité réglementaire
modèle de collaboration technologique ( Singapour-Hong Kong )
En ce qui concerne l'évolution des bacs à sable réglementaires programmables, la phase deux du bac à sable Ensemble de Hong Kong a lancé un projet pilote de "codification des règles réglementaires". En ce qui concerne la mise à niveau du réseau d'oracles, la technologie Chainlink CCIP a démontré des résultats exceptionnels dans le projet pilote de Hong Kong, tandis que la Chine continentale déploie un réseau d'oracles hybrides "télédétection par satellite + Internet des objets".
Priorité réglementaire ( États-Unis, Union européenne - Modèle de référence pour le continent et Hong Kong )
Dans le domaine de la reconnaissance internationale des cadres de conformité, Hong Kong et les États-Unis apportent de nouvelles initiatives en matière de politiques sur les stablecoins, injectant une nouvelle dynamique dans la reconnaissance internationale du cadre de conformité RWA. En ce qui concerne l'innovation dans le règlement par registre distribué, l'Autorité monétaire de Hong Kong pilote le règlement en temps réel du dollar numérique de Hong Kong et des actifs tokenisés, tandis que la Chine continentale approfondit le projet "d'interopérabilité de plusieurs monnaies numériques de banque centrale" avec le yuan numérique.
Chemin mixte ( réseau mondial dirigé par des institutions )
Dans le domaine de la collaboration entre les institutions internationales et les fintechs chinoises, la plateforme Onyx de BlackRock intègre le fonds BUIDL et le JPM Coin de JPMorgan pour construire un réseau de prêt et d'emprunt garanti par des obligations américaines. Ant Financial et UBS lancent conjointement une plateforme RWA pour les énergies nouvelles en Asie-Pacifique, avec une taille de financement atteignant 500 millions de dollars en 2025. En matière de conformité de SWIFT avec la blockchain, le projet pilote SWIFT GPI auquel participe Hong Kong intègre de manière innovante l'oracle Chainlink, réalisant ainsi un processus de financement automatisé "lettre de garantie bancaire - déclenchement de contrat intelligent".
Anomalies et alertes de risque sur le marché RWA
"Air coin" et "plateforme de financement" prolifèrent.
Certain projects illégaux se cachent derrière le prétexte des RWA, incitant les investisseurs avec de fausses promesses, alors qu'ils n'ont en réalité aucun actif sous-jacent. Par exemple, le projet "某丰能源币" prétend avoir plusieurs grands projets énergétiques à l'étranger pour le soutenir, alors qu'il s'agit en réalité d'une fraude de type Ponzi. Certains projets vont même jusqu'à falsifier des rapports d'audit et à usurper l'identité d'institutions réputées, comme le projet "某华金融链" qui a inventé un soutien d'audit de Deloitte.
Arbitrage conforme et failles réglementaires
Certain projects exploit differences in cross-border regulation for arbitrage, such as transmitting data to overseas servers in Hainan without safety assessments. Other projects choose to register in areas with relaxed regulations to circumvent strict securities law constraints. The channels for compliant RWA products in mainland China are limited.
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FlippedSignal
· 07-20 00:27
rwa vrai BTC
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AirdropHunterWang
· 07-18 16:45
Les actifs inutiles vont être mis sur la chaîne ?
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zkProofInThePudding
· 07-17 06:41
Ne raconte pas d'histoires ! Parlons-en quand la réglementation sera en place.
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AirdropSweaterFan
· 07-17 06:41
J'ai joué dans la Communauté pendant de nombreuses années, Thai Ku La.
Nouveau paradigme de pratique mondiale RWA : défis et opportunités de l'innovation technologique et de l'équilibre réglementaire.
Un nouveau paradigme pour la pratique mondiale des RWA : concilier technologie, réglementation et marché
Introduction : La révolution des actifs dans le cadre de la reconstruction de l'internet de la valeur
RWA(Actifs du monde réel) fait référence à la conversion d'actifs physiques du monde réel en jetons numériques échangeables sur la chaîne via la blockchain. Ce concept est né de la titrisation d'actifs en 2017 et, après 8 ans de développement, est devenu un moyen important de remodeler la liquidité des actifs traditionnels mondiaux. Contrairement à la titrisation traditionnelle, RWA utilise la technologie blockchain pour offrir de nouvelles possibilités de franchir les frontières des actifs traditionnels et de la réglementation.
Selon les données, à la date de mai 2025, la capitalisation boursière totale des RWA sur la chaîne atteindra 22,38 milliards de dollars, en hausse de 7,59 % par rapport à 30 jours auparavant, avec un nombre de détenteurs d'actifs atteignant 100 941, soit une augmentation mensuelle de 5,33 %. Il est prévu qu'en 2030, la taille du marché mondial des RWA atteindra 16 trillions de dollars, représentant 10 % du PIB mondial.
La dynamique de croissance des RWA est forte, mais elle fait également face à de nombreux défis. Le marché actuel est confronté à des problèmes tels que les "monnaies fantômes", les "schémas de Ponzi" et l'"arbitrage réglementaire", et il est nécessaire de rechercher un équilibre entre l'innovation technologique et l'adaptation réglementaire. Une étude approfondie des pratiques mondiales des RWA, des défis technologiques et des mécanismes de collaboration réglementaire est d'une importance cruciale pour promouvoir le développement sain de l'industrie.
Pistes clés RWA mondiales et projets représentatifs
Tokenisation de la dette publique : Expérience réglementée dirigée par des institutions
Dans le contexte de la structure économique mondiale caractérisée par "trois bas et un haut", le cadre traditionnel de gestion de la dette fait face à de nombreux défis. La tokenisation des obligations d'État permet, grâce à la technologie blockchain, la digitalisation des instruments de dette, montrant une valeur ajoutée en matière de technologie dans l'amélioration de la liquidité, l'optimisation de la découverte des prix et la réduction des coûts des transactions transfrontalières. Cette innovation implique une transformation profonde du mécanisme de transmission de la politique fiscale et du système monétaire et financier, et pourrait redéfinir la configuration du marché mondial de la dette.
Dans le domaine des projets de premier plan au niveau international, le fonds BUIDL de BlackRock a dépassé 500 millions de dollars de taille de gestion trois mois après son émission selon la norme ERC-1400. La plateforme DAP de Goldman Sachs a réduit le cycle d'émission des obligations de 2 semaines à 48 heures, avec une efficacité de règlement améliorée de 60 %.
À Hong Kong, l'Autorité monétaire a émis environ 7,8 milliards de HKD d'obligations numériques équivalentes par le biais de la CMU, couvrant les HKD, RMB, USD et EUR. Le programme sandbox Ensemble explore l'application de la tokenisation des actifs tels que les revenus fixes et les fonds d'investissement.
Bien que le continent n'ait pas encore réussi à mettre en œuvre des projets de tokenisation des obligations, des avancées ont été réalisées en matière de titrisation d'actifs. En 2024, la politique d'enregistrement des actifs de données favorise la certification des données des entreprises, et la bourse de Shenzhen a complété la première opération d'ABS d'actifs de données. La bourse de l'environnement et de l'énergie de Shanghai a lancé une plateforme de négoce de carbone basée sur la blockchain, permettant l'enregistrement et le trading en chaîne des quotas du marché national du carbone.
Tokenisation immobilière : défis de la restructuration de la liquidité et de l'adaptation légale
Les coûts de friction des transactions immobilières mondiales représentent 6 % à 10 % de la valeur totale des actifs, et le cycle de transaction dure en moyenne 12 à 16 semaines, ce qui entrave gravement l'allocation efficace des actifs. La technologie blockchain peut accélérer la numérisation, la division, la certification et la transaction des droits de propriété immobilière, mais elle fait également face à de nombreux défis.
Dans le cadre des projets internationaux, RealT aux États-Unis a abaissé le seuil d'investissement immobilier à 50 dollars, mais certaines transactions ont été suspendues en raison d'un décalage entre la propriété sur chaîne et hors chaîne. La plateforme DAP de Goldman Sachs collabore avec Tradeweb pour explorer l'émission tokenisée de fonds d'investissement immobilier.
À Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières autorise la tokenisation des parts de REITs. Le projet de test de tokenisation des REITs dans le cadre du sand-box Ensemble sera lancé en 2025, avec pour objectif de réduire le seuil d'entrée pour les investisseurs qualifiés de 1 million de HKD à 500 000 HKD. Le projet RWA de bornes de recharge de Longxin Technology a obtenu un financement transfrontalier de 100 millions de yuans, les données étant transférées via la chaîne et connectées aux systèmes de régulation des deux régions.
Le système d'enregistrement des biens immobiliers de Shenzhen sur le continent teste la technologie blockchain, en intégrant 30 % des informations sur la propriété sur la chaîne. L'Institut de recherche sur la blockchain de Shuhui a collaboré avec Ant Financial pour réaliser le projet "Armée d'aigles de remplacement de batteries RWA", transformant 4000 dispositifs hors ligne en produits financiers numériques.
Tokenisation des crédits carbone : le jeu de conformité dans la finance environnementale
Le marché mondial du carbone souffre d'un problème de fragmentation géopolitique, les mécanismes de formation des prix du carbone et les règles de négociation des différents pays manquent de synergie, entraînant un désordre dans la tarification des actifs carbone. La tokenisation des crédits carbone vise à établir un mécanisme de répartition des ressources en carbone unifié et efficace, mais elle fait face à des défis tels que la conformité transfrontalière.
En ce qui concerne les projets internationaux, le protocole Toucan a accumulé un volume de transactions de 4 milliards de dollars en convertissant les crédits carbone traditionnels en jetons sur la chaîne, mais est limité par les exigences de retrait physique de Verra. Klima DAO promeut la réduction des émissions grâce à un mécanisme de mise en gage des crédits carbone, mais présente un risque de double comptage.
À Hong Kong, la plateforme de tokenisation construite par Ant Group permet des transactions de compensation entre les crédits carbone et les obligations vertes. La Banque centrale a intégré les crédits carbone dans le domaine d'essai central du sandbox Ensemble, afin de promouvoir la compatibilité des règles du marché carbone international.
La Bourse de l'environnement et de l'énergie de Shanghai sur le continent a lancé une plateforme de trading de carbone basée sur la blockchain, permettant l'enregistrement et le trading en chaîne des quotas du marché carbone national. Le projet RWA de Zuo'an Xinhui Agriculture intègre les données de produits agricoles et les crédits carbone, réalisant un financement de 10 millions de yuans grâce à la blockchain.
Percées et conflits de la collaboration technique-réglementaire
Innovation de la structure de conformité : SPV offshore et bac à sable sur la chaîne
Dans le domaine des pratiques de pointe à l'échelle mondiale, le projet Guardian dirigé par l'Autorité monétaire de Singapour se concentre intensément sur l'innovation de l'application de la technologie blockchain dans le domaine des transactions financières transfrontalières. Ce projet introduit l'oracle Chainlink, établissant avec succès un pont entre les données hors chaîne et les contrats intelligents sur chaîne, améliorant considérablement l'efficacité et la transparence des transactions financières transfrontalières.
Dans le domaine de l'exploration des caractéristiques entre la Chine continentale et Hong Kong, le continent s'appuie sur le mécanisme de "bac à sable réglementaire" et les avantages de la conception de haut niveau pour réaliser une profonde couplage entre la technologie et la régulation dans le cadre du projet pilote du renminbi numérique. Hong Kong, quant à lui, s'appuie sur son système de common law et son statut de centre financier international pour développer son propre chemin en matière de réglementation des actifs virtuels.
En ce qui concerne les défis majeurs, les litiges sur la juridiction réglementaire entraînent une augmentation générale des coûts de conformité pour les projets RWA dans le monde entier. En ce qui concerne les différences entre les systèmes régionaux, Hong Kong suit les principes de flux de données transfrontaliers de l'APEC, tandis que le continent applique le système d'évaluation de la sécurité des données à l'exportation, ce qui nécessite que les projets transfrontaliers subissent des audits indépendants dans les deux régions, augmentant ainsi la complexité de la conformité.
Bouteilles de technologie et solutions
En ce qui concerne la fiabilité des données des oracles, l'architecture d'oracle unique traditionnelle présente des risques significatifs. Ant Financial à Hong Kong explore des solutions localisées dans le "projet Langxin", déployant un système "terminal IoT + calcul sécurisé multi-parties", ce qui permet de contrôler le délai des données à moins de 2 minutes, améliorant ainsi la fiabilité par rapport à la solution d'oracle unique traditionnelle de 4 fois.
En matière d'interopérabilité entre chaînes, le projet de sandbox Ensemble dirigé par l'Autorité monétaire de Hong Kong introduit le protocole LayerZero, permettant la transmission et la vérification instantanées des messages entre chaînes. Le continent se concentre quant à lui sur le "projet pilote d'infrastructure inter-chaînes de la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao" comme point de rupture, en mettant l'accent sur l'innovation collaborative régionale.
En matière de sécurité des contrats intelligents, Hong Kong a mis en place un système de double garantie "détection technique + audit tiers". La Chine continentale, quant à elle, s'appuie sur un mécanisme de bac à sable réglementaire, introduisant un "système d'enregistrement des contrats intelligents" et intégrant des technologies de calcul sécurisé multipartite pour réaliser des audits conjoints entre institutions.
Dilemme de liquidité et différenciation du marché
Dans le domaine de l'expansion du marché du crédit privé, Maple Finance a accordé plus de 2 milliards de dollars de prêts, mais 80 % des fonds vont vers des institutions cryptographiques natives. Le réseau commercial maritime mondial de Hong Kong (GSBN), grâce à un projet pilote de tokenisation des connaissements électroniques, reconstruit le modèle de financement du commerce transfrontalier. La plateforme de financement de la chaîne d'approvisionnement blockchain de la Banque en ligne de Chine continentale a déjà servi plus de 100 000 petites et moyennes entreprises.
En ce qui concerne l'amélioration de la liquidité des actifs non standards, le projet Munch construit une architecture à double couche de "conversion de stablecoins conformes + enregistrement des droits de revenu transfrontaliers", augmentant le volume moyen des transactions des tokens de revenus de restauration de 35 %. Le projet RWA de l'agriculture Xinhui de la rive gauche en Chine continentale adopte un mécanisme de "fonds d'investissement guidés par le gouvernement + structuration en couches" pour optimiser la structure risque-rendement.
Cadre de conformité légale RWA et analyse de cas
Défis juridiques nationaux et voies de conformité
En matière de réglementation des crypto-monnaies, l'émission de jetons pour le financement est clairement interdite en Chine, et les projets RWA doivent être réglés en monnaie fiduciaire ou en stablecoins conformes. En matière de réglementation des changes, le financement transfrontalier doit se conformer aux réglementations sur la gestion des projets de capitaux. En matière de réglementation financière, les projets sont souvent enregistrés par des gestionnaires de fonds privés et utilisent le modèle de fonds de capital-investissement pour lever des fonds.
Mécanisme de sandbox à Hong Kong et conformité transfrontalière
Le sandbox Ensemble fournit un environnement de test conforme pour les projets RWA. Les règles de réglementation des stablecoins publiées par l'Autorité monétaire de Hong Kong sont reconnues comme équivalentes au cadre MiCA de l'Union européenne, ce qui réduit les coûts de conformité. Le projet de loi sur les stablecoins, adopté en mai 2025, exige que les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire ou ancrés au dollar de Hong Kong émettent une licence.
Comparaison des cadres de conformité internationale et dilemme d'interopérabilité
Les différents paradigmes réglementaires, tels que le modèle de titrisation dominant ( aux États-Unis ), le modèle expérimental de bac à sable ( à Hong Kong ), le modèle législatif unifié ( dans l'Union européenne ) ainsi que le modèle d'expérimentation émergent ( à Dubaï et à Singapour ), ont chacun leurs caractéristiques propres. L'écosystème mondial des RWA est confronté à des problèmes d'interopérabilité, tels que la fragmentation des couches de protocoles, les conflits de juridiction et la fragmentation des pools de liquidité.
Projection des chemins futurs : technologie en tête vs priorité réglementaire
modèle de collaboration technologique ( Singapour-Hong Kong )
En ce qui concerne l'évolution des bacs à sable réglementaires programmables, la phase deux du bac à sable Ensemble de Hong Kong a lancé un projet pilote de "codification des règles réglementaires". En ce qui concerne la mise à niveau du réseau d'oracles, la technologie Chainlink CCIP a démontré des résultats exceptionnels dans le projet pilote de Hong Kong, tandis que la Chine continentale déploie un réseau d'oracles hybrides "télédétection par satellite + Internet des objets".
Priorité réglementaire ( États-Unis, Union européenne - Modèle de référence pour le continent et Hong Kong )
Dans le domaine de la reconnaissance internationale des cadres de conformité, Hong Kong et les États-Unis apportent de nouvelles initiatives en matière de politiques sur les stablecoins, injectant une nouvelle dynamique dans la reconnaissance internationale du cadre de conformité RWA. En ce qui concerne l'innovation dans le règlement par registre distribué, l'Autorité monétaire de Hong Kong pilote le règlement en temps réel du dollar numérique de Hong Kong et des actifs tokenisés, tandis que la Chine continentale approfondit le projet "d'interopérabilité de plusieurs monnaies numériques de banque centrale" avec le yuan numérique.
Chemin mixte ( réseau mondial dirigé par des institutions )
Dans le domaine de la collaboration entre les institutions internationales et les fintechs chinoises, la plateforme Onyx de BlackRock intègre le fonds BUIDL et le JPM Coin de JPMorgan pour construire un réseau de prêt et d'emprunt garanti par des obligations américaines. Ant Financial et UBS lancent conjointement une plateforme RWA pour les énergies nouvelles en Asie-Pacifique, avec une taille de financement atteignant 500 millions de dollars en 2025. En matière de conformité de SWIFT avec la blockchain, le projet pilote SWIFT GPI auquel participe Hong Kong intègre de manière innovante l'oracle Chainlink, réalisant ainsi un processus de financement automatisé "lettre de garantie bancaire - déclenchement de contrat intelligent".
Anomalies et alertes de risque sur le marché RWA
"Air coin" et "plateforme de financement" prolifèrent.
Certain projects illégaux se cachent derrière le prétexte des RWA, incitant les investisseurs avec de fausses promesses, alors qu'ils n'ont en réalité aucun actif sous-jacent. Par exemple, le projet "某丰能源币" prétend avoir plusieurs grands projets énergétiques à l'étranger pour le soutenir, alors qu'il s'agit en réalité d'une fraude de type Ponzi. Certains projets vont même jusqu'à falsifier des rapports d'audit et à usurper l'identité d'institutions réputées, comme le projet "某华金融链" qui a inventé un soutien d'audit de Deloitte.
Arbitrage conforme et failles réglementaires
Certain projects exploit differences in cross-border regulation for arbitrage, such as transmitting data to overseas servers in Hainan without safety assessments. Other projects choose to register in areas with relaxed regulations to circumvent strict securities law constraints. The channels for compliant RWA products in mainland China are limited.