Depuis le troisième trimestre, les actifs ayant mieux performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant moins bien performé sont principalement l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 sont restés globalement stables.
Pour le marché boursier américain, l'état actuel est toujours en phase de marché haussier, la tendance principale reste à la hausse. Cependant, l'environnement de trading au cours des derniers mois de l'année pourrait manquer de thèmes de performance, avec des contraintes sur les mouvements du marché à la hausse comme à la baisse. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais la reprise a été rapide. Le ratio cours/bénéfice de 21 fois reste bien au-dessus de la moyenne sur 5 ans. 93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié des résultats réels, 79 % des entreprises ont dépassé les attentes en termes de bénéfice par action, et 60 % des entreprises ont dépassé les prévisions de chiffre d'affaires. La performance des actions des entreprises ayant dépassé les prévisions est comparable à la moyenne historique, mais celle des entreprises ayant déçu est inférieure à la moyenne historique.
Le rachat est actuellement le plus solide soutien technique des actions américaines. Les activités de rachat des entreprises ont atteint le double du niveau normal ces dernières semaines, avec environ 5 milliards de dollars par jour. Cette force d'achat pourrait se maintenir jusqu'à mi-septembre avant de s'estomper progressivement.
La performance des grandes valeurs technologiques s'est affaiblie à mi-saison estivale, principalement en raison de la révision à la baisse des prévisions de bénéfices et d'un refroidissement de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, rendant difficile une baisse significative des prix.
Les performances du marché boursier sont difficiles à reproduire par rapport aux rendements à haut risque et aux ajustements de l'année dernière d'octobre à juin de cette année. Les valorisations boursières actuelles sont plus élevées, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées concernant la Réserve fédérale. Les gros capitaux se dirigent progressivement vers des thèmes défensifs, comme l'augmentation de l'exposition au secteur de la santé. Cette tendance ne devrait pas s'inverser à court terme, et il convient de garder une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait lors de la conférence de Jackson Hole la déclaration la plus claire à ce jour concernant une baisse des taux d'intérêt, rendant presque inévitable une baisse en septembre. Il a déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il avait une confiance accrue dans le retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données futures.
Les déclarations de Powell cette fois n'ont pas dépassé les attentes du marché, et la réaction des marchés financiers traditionnels a été mitigée. Ce qui préoccupe le plus le marché, c'est la possibilité d'une baisse de 50 points de base en une seule fois cette année, que Powell n'a pas insinuée. Ainsi, les attentes de baisse des taux cette année restent globalement cohérentes avec les précédentes. Si les données économiques futures s'améliorent, les attentes de baisse de 100 points de base actuellement intégrées pourraient même être révisées à la baisse.
Le marché de la cryptomonnaie réagit fortement, ce qui pourrait être dû à une pression causée par une accumulation excessive de positions vendeuses, ainsi qu'à un rythme de compréhension des nouvelles macroéconomiques dans le secteur des cryptomonnaies. Cependant, il reste douteux que l'environnement actuel soutienne une poussée du marché de la cryptomonnaie vers de nouveaux sommets. En général, en plus d'un environnement macroéconomique accommodant et d'une appétence pour le risque, un soutien thématique natif à la cryptomonnaie est également nécessaire, tel que les NFT, le DeFi, les ETF au comptant ou la tendance des mèmes, entre autres. Actuellement, le seul thème qui semble avoir un fort élan est la croissance de l'écosystème Telegram, et il reste à voir s'il pourra devenir le prochain thème en fonction des performances des projets de tokens récemment lancés.
Le prix du marché de l'or a montré une corrélation négative avec les positions des ETF au cours des deux dernières années, les investisseurs particuliers et institutionnels ayant manqué l'augmentation du prix de l'or, la principale puissance d'achat provenant des banques centrales. Le rythme d'entrée des ETF Bitcoin a significativement ralenti après avril, correspondant au sommet de son prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin.
En ce qui concerne les positions boursières, les fonds de stratégie subjective ont bien performé au début de l'été, réduisant rapidement leurs positions et saisissant les opportunités d'attaque en août. Récemment, la vitesse de reconstitution des fonds de stratégie subjective a été très rapide, avec des positions revenues au 91e percentile historique. Les fonds de stratégie systématique réagissent plus lentement, se situant actuellement au 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont procédé à des clôtures de positions pendant la baisse.
Sur le plan politique, la cote de popularité de Trump a cessé de baisser et les cotes de paris ont augmenté. Trump a également obtenu le soutien de petit Kennedy, les échanges de Trump pourraient de nouveau s'intensifier, ce qui serait globalement positif pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds à concept chinois continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes de 4,9 milliards de dollars ont atteint un nouveau sommet en cinq semaines, avec des entrées nettes pendant douze semaines consécutives, bien supérieures à celles des autres pays émergents. Ceux qui osent augmenter leur position à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché pourraient être l'équipe nationale ou des fonds à long terme, pariant sur un rebond futur du marché boursier.
Sur le plan structurel, les clients de Goldman Sachs ont essentiellement continué à réduire leurs positions en actions A depuis février, et ces derniers temps, ils ont principalement augmenté leurs positions en actions H et en actions de sociétés chinoises cotées à l'étranger.
Bien que les marchés boursiers mondiaux se réchauffent et que des flux de capitaux entrent, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, un nouveau record, ce qui montre que la liquidité du marché reste abondante.
La situation financière des États-Unis mérite d'être surveillée, elle devient presque chaque année un sujet de spéculation. On prévoit que la dette publique américaine pourrait atteindre 130 % du PIB dans dix ans, avec des dépenses d'intérêts atteignant 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir l'hégémonie mondiale ne s'élèvent qu'à 3,5 %. Une telle situation est manifestement difficile à maintenir.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, sa plus forte baisse depuis la fin de l'année 2022, principalement en raison des attentes croissantes du marché concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale. Cela contraste avec la situation du début de 2022, lorsque la Réserve fédérale a activement augmenté les taux pour lutter contre l'inflation, renforçant ainsi le dollar. En octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin du cycle de hausse des taux, voire à envisager une baisse des taux, ce qui a entraîné une baisse de la demande pour le dollar.
Le marché actuel semble être une répétition de celui d'autrefois, sauf que la spéculation de l'époque était trop prématurée, tandis que les attentes de baisse des taux d'intérêt sont sur le point de se réaliser. Si le dollar chute trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait réapparaître, devenant ainsi une force qui pèse sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : inflation et NVIDIA
La semaine prochaine, il faudra se concentrer sur le taux d'inflation PCE américain, l'IPC préliminaire d'août en Europe et l'IPC de Tokyo, ainsi que sur d'autres données sur les prix. Les principales économies publieront également des indices de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport d'earnings de Nvidia après la fermeture du marché américain mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes prévoient que la croissance mensuelle de l'inflation PCE de base restera à 0,2 %, et que les revenus et la consommation personnels augmenteront respectivement de 0,2 % et 0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Le marché s'attend à ce que l'inflation maintienne une tendance de croissance modérée, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Prévisions des résultats d'NVIDIA - Les nuages se dissipent, susceptibles d'injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia ne concerne pas seulement l'IA et les actions technologiques, mais influence même le sentiment général du marché financier. Actuellement, il n'y a pas de problèmes de demande pour Nvidia, la clé étant l'impact du retard de l'architecture Blackwell. L'opinion dominante à Wall Street estime que l'impact est limité, et les analystes sont globalement optimistes quant au rapport financier de cette fois-ci. Au cours des quatre derniers trimestres, les performances réelles de Nvidia ont toujours dépassé les attentes du marché.
Indicateurs clés attendus par le marché:
Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent
EPS 0,63 USD, augmentation de 133,3 % par rapport à l'année précédente, augmentation de 5 % par rapport au trimestre précédent
Revenus du centre de données de 24,5 milliards de dollars, en augmentation de 137 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent.
Taux de marge bénéficiaire de 75,5 %, stable par rapport au trimestre précédent
Principaux problèmes à considérer :
Retard de l'architecture Blackwell
La première livraison des puces Blackwell est prévue avec un retard maximal de 4 à 6 semaines, repoussée à fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'H200, qui a un délai de livraison plus court. TSMC a commencé la production des puces Blackwell, mais la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200 est complexe et présente des défis en matière de rendement, avec une production initiale inférieure aux prévisions. Les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Ce nouveau produit n'était initialement pas inclus dans les prévisions de performance récentes. Blackwell ne sera pas pris en compte dans les prévisions de vente avant le quatrième trimestre 2024, et Nvidia ne fournit que des prévisions de performance trimestrielles, donc le report n'aura pas un grand impact sur les performances du deuxième et du troisième trimestre 2024. Nvidia n'a pas récemment mentionné l'impact du report du GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact pourrait être limité.
Changements dans les besoins des produits existants
La réduction de B100/B200 peut être compensée par l'augmentation de H200/H20 au second semestre 2024. La production de substrats B100/B200 a été corrigée à 44 %, certaines livraisons pouvant être retardées jusqu'au premier semestre 2025. Les commandes de H200 ont augmenté de manière significative, avec une croissance prévue de 57 % entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025.
On prévoit que les revenus du H200 atteindront 23,5 milliards de dollars au second semestre 2024, ce qui suffira à compenser les pertes potentielles de 19,5 milliards de dollars liées au B100 et au GB200. La demande pour le GPU H20 est forte, principalement sur le marché chinois, avec une expédition possible de 700 000 unités au second semestre 2024, impliquant des revenus de 6,3 milliards de dollars.
L'augmentation progressive de la capacité CoWoS de TSMC pourrait également soutenir la croissance des revenus du côté de l'offre.
Degré de ralentissement de l'énergie
À part le ralentissement de la croissance des dépenses des grandes entreprises l'année prochaine, la croissance des performances d'NVIDIA ralentira également. Le marché prévoit un chiffre d'affaires de 105,6 milliards de dollars pour l'exercice 2025, avec un ralentissement de la croissance par rapport à l'année dernière, qui était de 126 % à 73 %. Les prévisions officielles pour le revenu du deuxième trimestre sont de 28 milliards de dollars, légèrement supérieures aux attentes du marché, mais la croissance de ce trimestre ralentira de 2x % à une fourchette de 1x %.
Il convient de noter que le nombre de participants sur le marché de l'IA augmente : la puce MI300X d'AMD est supérieure à Nvidia dans certains domaines. Cerebras a lancé une puce avec architecture de wafer complet, réduisant les coûts et la consommation d'énergie des interconnexions et des réseaux. Google, Amazon, Microsoft, etc. développent également leurs propres puces d'IA. Cela pourrait réduire la dépendance aux produits Nvidia. Cependant, il n'y a actuellement pas assez de cas pour soutenir cette inquiétude, et Wall Street s'attend toujours à ce qu'Nvidia conserve sa position dominante dans le domaine des puces pour centres de données.
Situation du marché chinois
Dans les perspectives de résultats financiers, la tendance de la demande d'Intel en Chine sera un point focal, en particulier sous l'attente d'une augmentation de la demande de H20. Points d'attention :
Changement d'intérêt des clients depuis le lancement de H20
La compétitivité face aux concurrents nationaux (, principalement Huawei ).
B20(Blackwell version réduite ) Prévisions de sortie en 2025
Changement de la ligne de produits
En raison de l'augmentation de la complexité de la production des emballages de puces et des CPU basés sur ARM, il pourrait être possible de réduire la complexité de l'emballage en diminuant le nombre de piles de mémoire à large bande. Les nouveaux produits B200A et GB200A Ultra pourraient utiliser l'ancien emballage CoWoS-S, les spécifications techniques et les changements de méthode de refroidissement pourraient affecter la capacité de tarification élevée de Nvidia :
Spécifications techniques : les performances de la nouvelle série A sont inférieures à celles des GPU standard B100 et B200, le prix moyen prévu pour le B200A est de 25 000 à 30 000 dollars, inférieur à l'ancien prix de 35 000 à 40 000 dollars.
Méthode de refroidissement : Le châssis GB200A Ultra NVL36 devrait utiliser le refroidissement par air, plutôt qu'un système de refroidissement liquide, ce qui pourrait entraîner une diminution des revenus globaux.
Cela pourrait avoir un impact incertain sur les performances, d'une part, cela pourrait être bénéfique pour les revenus, d'autre part, cela pourrait réduire le pouvoir de fixation des prix en raison de la concurrence interne entre les lignes de produits.
Fluctuation du prix des actions
En raison du retard de Blackwell, des défis rencontrés par la narration AI et du recul général du marché, Nvidia a chuté de 30 % par rapport à son point culminant, mais les investisseurs ont profité des baisses pour acheter, ce qui a conduit à une remontée de 30 % de son prix. Actuellement, la capitalisation boursière est de 3.
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Prévisions des résultats d'Intel: une demande forte au milieu des défis de la Supply Chain, le paysage des puces AI pourrait changer.
Aperçu du marché
Depuis le troisième trimestre, les actifs ayant mieux performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant moins bien performé sont principalement l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 sont restés globalement stables.
Pour le marché boursier américain, l'état actuel est toujours en phase de marché haussier, la tendance principale reste à la hausse. Cependant, l'environnement de trading au cours des derniers mois de l'année pourrait manquer de thèmes de performance, avec des contraintes sur les mouvements du marché à la hausse comme à la baisse. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais la reprise a été rapide. Le ratio cours/bénéfice de 21 fois reste bien au-dessus de la moyenne sur 5 ans. 93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié des résultats réels, 79 % des entreprises ont dépassé les attentes en termes de bénéfice par action, et 60 % des entreprises ont dépassé les prévisions de chiffre d'affaires. La performance des actions des entreprises ayant dépassé les prévisions est comparable à la moyenne historique, mais celle des entreprises ayant déçu est inférieure à la moyenne historique.
Le rachat est actuellement le plus solide soutien technique des actions américaines. Les activités de rachat des entreprises ont atteint le double du niveau normal ces dernières semaines, avec environ 5 milliards de dollars par jour. Cette force d'achat pourrait se maintenir jusqu'à mi-septembre avant de s'estomper progressivement.
La performance des grandes valeurs technologiques s'est affaiblie à mi-saison estivale, principalement en raison de la révision à la baisse des prévisions de bénéfices et d'un refroidissement de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, rendant difficile une baisse significative des prix.
Les performances du marché boursier sont difficiles à reproduire par rapport aux rendements à haut risque et aux ajustements de l'année dernière d'octobre à juin de cette année. Les valorisations boursières actuelles sont plus élevées, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées concernant la Réserve fédérale. Les gros capitaux se dirigent progressivement vers des thèmes défensifs, comme l'augmentation de l'exposition au secteur de la santé. Cette tendance ne devrait pas s'inverser à court terme, et il convient de garder une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait lors de la conférence de Jackson Hole la déclaration la plus claire à ce jour concernant une baisse des taux d'intérêt, rendant presque inévitable une baisse en septembre. Il a déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il avait une confiance accrue dans le retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données futures.
Les déclarations de Powell cette fois n'ont pas dépassé les attentes du marché, et la réaction des marchés financiers traditionnels a été mitigée. Ce qui préoccupe le plus le marché, c'est la possibilité d'une baisse de 50 points de base en une seule fois cette année, que Powell n'a pas insinuée. Ainsi, les attentes de baisse des taux cette année restent globalement cohérentes avec les précédentes. Si les données économiques futures s'améliorent, les attentes de baisse de 100 points de base actuellement intégrées pourraient même être révisées à la baisse.
Le marché de la cryptomonnaie réagit fortement, ce qui pourrait être dû à une pression causée par une accumulation excessive de positions vendeuses, ainsi qu'à un rythme de compréhension des nouvelles macroéconomiques dans le secteur des cryptomonnaies. Cependant, il reste douteux que l'environnement actuel soutienne une poussée du marché de la cryptomonnaie vers de nouveaux sommets. En général, en plus d'un environnement macroéconomique accommodant et d'une appétence pour le risque, un soutien thématique natif à la cryptomonnaie est également nécessaire, tel que les NFT, le DeFi, les ETF au comptant ou la tendance des mèmes, entre autres. Actuellement, le seul thème qui semble avoir un fort élan est la croissance de l'écosystème Telegram, et il reste à voir s'il pourra devenir le prochain thème en fonction des performances des projets de tokens récemment lancés.
Le prix du marché de l'or a montré une corrélation négative avec les positions des ETF au cours des deux dernières années, les investisseurs particuliers et institutionnels ayant manqué l'augmentation du prix de l'or, la principale puissance d'achat provenant des banques centrales. Le rythme d'entrée des ETF Bitcoin a significativement ralenti après avril, correspondant au sommet de son prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin.
En ce qui concerne les positions boursières, les fonds de stratégie subjective ont bien performé au début de l'été, réduisant rapidement leurs positions et saisissant les opportunités d'attaque en août. Récemment, la vitesse de reconstitution des fonds de stratégie subjective a été très rapide, avec des positions revenues au 91e percentile historique. Les fonds de stratégie systématique réagissent plus lentement, se situant actuellement au 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont procédé à des clôtures de positions pendant la baisse.
Sur le plan politique, la cote de popularité de Trump a cessé de baisser et les cotes de paris ont augmenté. Trump a également obtenu le soutien de petit Kennedy, les échanges de Trump pourraient de nouveau s'intensifier, ce qui serait globalement positif pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds à concept chinois continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes de 4,9 milliards de dollars ont atteint un nouveau sommet en cinq semaines, avec des entrées nettes pendant douze semaines consécutives, bien supérieures à celles des autres pays émergents. Ceux qui osent augmenter leur position à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché pourraient être l'équipe nationale ou des fonds à long terme, pariant sur un rebond futur du marché boursier.
Sur le plan structurel, les clients de Goldman Sachs ont essentiellement continué à réduire leurs positions en actions A depuis février, et ces derniers temps, ils ont principalement augmenté leurs positions en actions H et en actions de sociétés chinoises cotées à l'étranger.
Bien que les marchés boursiers mondiaux se réchauffent et que des flux de capitaux entrent, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, un nouveau record, ce qui montre que la liquidité du marché reste abondante.
La situation financière des États-Unis mérite d'être surveillée, elle devient presque chaque année un sujet de spéculation. On prévoit que la dette publique américaine pourrait atteindre 130 % du PIB dans dix ans, avec des dépenses d'intérêts atteignant 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir l'hégémonie mondiale ne s'élèvent qu'à 3,5 %. Une telle situation est manifestement difficile à maintenir.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, sa plus forte baisse depuis la fin de l'année 2022, principalement en raison des attentes croissantes du marché concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale. Cela contraste avec la situation du début de 2022, lorsque la Réserve fédérale a activement augmenté les taux pour lutter contre l'inflation, renforçant ainsi le dollar. En octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin du cycle de hausse des taux, voire à envisager une baisse des taux, ce qui a entraîné une baisse de la demande pour le dollar.
Le marché actuel semble être une répétition de celui d'autrefois, sauf que la spéculation de l'époque était trop prématurée, tandis que les attentes de baisse des taux d'intérêt sont sur le point de se réaliser. Si le dollar chute trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait réapparaître, devenant ainsi une force qui pèse sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : inflation et NVIDIA
La semaine prochaine, il faudra se concentrer sur le taux d'inflation PCE américain, l'IPC préliminaire d'août en Europe et l'IPC de Tokyo, ainsi que sur d'autres données sur les prix. Les principales économies publieront également des indices de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport d'earnings de Nvidia après la fermeture du marché américain mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes prévoient que la croissance mensuelle de l'inflation PCE de base restera à 0,2 %, et que les revenus et la consommation personnels augmenteront respectivement de 0,2 % et 0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Le marché s'attend à ce que l'inflation maintienne une tendance de croissance modérée, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Prévisions des résultats d'NVIDIA - Les nuages se dissipent, susceptibles d'injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia ne concerne pas seulement l'IA et les actions technologiques, mais influence même le sentiment général du marché financier. Actuellement, il n'y a pas de problèmes de demande pour Nvidia, la clé étant l'impact du retard de l'architecture Blackwell. L'opinion dominante à Wall Street estime que l'impact est limité, et les analystes sont globalement optimistes quant au rapport financier de cette fois-ci. Au cours des quatre derniers trimestres, les performances réelles de Nvidia ont toujours dépassé les attentes du marché.
Indicateurs clés attendus par le marché:
Principaux problèmes à considérer :
Ce nouveau produit n'était initialement pas inclus dans les prévisions de performance récentes. Blackwell ne sera pas pris en compte dans les prévisions de vente avant le quatrième trimestre 2024, et Nvidia ne fournit que des prévisions de performance trimestrielles, donc le report n'aura pas un grand impact sur les performances du deuxième et du troisième trimestre 2024. Nvidia n'a pas récemment mentionné l'impact du report du GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact pourrait être limité.
On prévoit que les revenus du H200 atteindront 23,5 milliards de dollars au second semestre 2024, ce qui suffira à compenser les pertes potentielles de 19,5 milliards de dollars liées au B100 et au GB200. La demande pour le GPU H20 est forte, principalement sur le marché chinois, avec une expédition possible de 700 000 unités au second semestre 2024, impliquant des revenus de 6,3 milliards de dollars.
L'augmentation progressive de la capacité CoWoS de TSMC pourrait également soutenir la croissance des revenus du côté de l'offre.
Il convient de noter que le nombre de participants sur le marché de l'IA augmente : la puce MI300X d'AMD est supérieure à Nvidia dans certains domaines. Cerebras a lancé une puce avec architecture de wafer complet, réduisant les coûts et la consommation d'énergie des interconnexions et des réseaux. Google, Amazon, Microsoft, etc. développent également leurs propres puces d'IA. Cela pourrait réduire la dépendance aux produits Nvidia. Cependant, il n'y a actuellement pas assez de cas pour soutenir cette inquiétude, et Wall Street s'attend toujours à ce qu'Nvidia conserve sa position dominante dans le domaine des puces pour centres de données.
Cela pourrait avoir un impact incertain sur les performances, d'une part, cela pourrait être bénéfique pour les revenus, d'autre part, cela pourrait réduire le pouvoir de fixation des prix en raison de la concurrence interne entre les lignes de produits.