chiffrement des actions américaines : MSTR à un prix premium multiplié par 3,3, le jeu entre les investisseurs détaillants et les institutions s'intensifie
La frénésie du chiffrement sur le marché boursier américain en 2025 : folie, prime et risque
L'été 2025, le chiffrement des actions américaines devient le protagoniste du marché des capitaux. Les actions des entreprises telles que MicroStrategy ( MSTR ), qui adoptent la "stratégie de détention de cryptomonnaies", s'envolent, dépassant de loin celles des géants technologiques traditionnels. Au cours de l'année passée, le Bitcoin a augmenté de 94%, tandis que le prix des actions de MicroStrategy a explosé de 208,7%. Après MSTR, un certain nombre d'actions américaines et japonaises détenant du chiffrement ont réalisé leurs propres mythes de valorisation.
La prime de la capitalisation boursière / de la valeur nette des avoirs en crypto (mNAV), le taux d'emprunt de titres, les positions à découvert, l'arbitrage des obligations convertibles et d'autres facteurs se heurtent dans les courants sous-jacents du marché des capitaux. La foi et la structure s'entrelacent, les mentalités des institutions et des petits investisseurs varient. Dans ce nouveau champ de bataille, comment les traders font-ils leurs choix ? Quelles logiques cachées dominent le marché ?
"stratégie de détention" la vérité sur les actions américaines
Prendre des positions longues sur BTC et des positions courtes sur MicroStrategy est une stratégie adoptée par de nombreuses institutions financières et traders. Certains traders utilisent la stratégie d'écart de volatilité "long BTC + short MSTR" pour obtenir des rendements stables. Cette stratégie est essentiellement un jugement sur le "retour à la plage de prime".
mNAV( capitalisation/valeur nette de détention) est devenue un indicateur important pour évaluer ce type d'entreprise. De début 2021 à 2024, la prime mNAV de MSTR est restée longtemps entre 1,0 et 2,0 fois, avec une moyenne historique d'environ 1,3 fois. Au second semestre 2024, la prime a augmenté pour atteindre environ 1,8 fois. À la fin de 2024, avec le Bitcoin atteignant 100 000 dollars, la prime de MSTR a atteint un sommet historique de 3,3 fois.
Le marché considère qu'une prime de 2 à 3 fois pour MicroStrategy est raisonnable. La comparaison des variations des prix de Bitcoin et de l'action MSTR montre que les fluctuations de MSTR sont généralement de 2 à 3 fois celles de Bitcoin. En termes de volatilité, la volatilité annualisée du BTC pour 2024 est d'environ 76,4 %, tandis que celle de MSTR atteint 101,6 %.
Les fonds de couverture se concentrent davantage sur l'arbitrage des obligations convertibles. En octobre 2024, MicroStrategy a lancé le "Plan 21/21", avec une augmentation massive de l'émission d'actions et d'obligations convertibles. Les institutions capturent la volatilité par l'arbitrage des obligations convertibles, en achetant des obligations convertibles tout en vendant à découvert des actions ordinaires de valeur équivalente, réalisant ainsi une stratégie "Delta neutre, Gamma haussière".
Risques et opportunités de la vente à découvert de MicroStrategy
Les investisseurs ordinaires ont souvent du mal à couvrir leurs risques de manière dynamique, comme le font les institutions. Une fois qu'une entreprise émet massivement de nouvelles actions ou fait face à des conditions extrêmes, les gains latents sur le papier se transforment rapidement en mirages. Par conséquent, "vendre à découvert MicroStrategy" est devenu le choix de couverture pour de nombreux traders.
Mais faire directement du shorting comporte également des risques. Certains traders ont "perdu" en shortant MSTR. Une approche plus sûre consiste à acheter des options de vente et d'autres combinaisons à risque limité. Il existe également des ETF inversés à double effet spécialement conçus pour shorter MSTR, comme SMST et MSTZ.
En ce qui concerne la possibilité d'une "short squeeze" similaire à celle de GameStop, les analyses estiment que la probabilité d'une extrême pression à la hausse pour des entreprises de grande capitalisation comme MSTR est faible. La raison en est que la capitalisation boursière est trop grande et la liquidité trop forte, ce qui rend difficile pour les petits investisseurs de faire basculer la valeur totale. En revanche, des entreprises de petite capitalisation comme SBET sont plus susceptibles de connaître une telle pression.
D'après les indicateurs tels que le taux de prêt de titres et le nombre d'actions pouvant être empruntées, MSTR est actuellement encore loin d'un véritable "short squeeze". En revanche, le coût de l'emprunt de titres pour des cryptomonnaies à faible capitalisation comme SBET et SRM est extrêmement élevé, ce qui peut facilement déclencher des jeux d'arbitrage entre haussiers et baissiers.
La logique d'investissement des "actions américaines avec des cryptomonnaies"
Avec de plus en plus d'entreprises rejoignant le camp de la "stratégie de détention de cryptomonnaie", ce secteur devient encombré. Les analyses estiment que seules les entreprises capables de se développer et de se renforcer réellement, disposant d'une capacité de financement continu pour élargir leur bilan, ont le droit de bénéficier de la forte prime du marché. Ces "petits acteurs" de taille limitée et récemment cotés ont du mal à reproduire le mythe de valorisation de MSTR.
Les prix de ce type d'entreprise varient également d'un pays à l'autre. Metaplanet au Japon est très prisé en raison de politiques locales plus favorables. En revanche, certaines initiatives à Hong Kong ne suscitent pas beaucoup d'optimisme.
Une prime élevée signifie souvent un risque élevé. Pendant un marché haussier, ces entreprises présentent une structure d'auto-renforcement, mais pendant un marché baissier, le système d'évaluation peut s'écrouler. De nombreuses "entreprises de détention stratégique de crypto" récemment apparues ne sont considérées que comme une reproduction du modèle MSTR, manquant de soutien commercial réel.
L'analyse estime que, à part MSTR, seuls quelques actifs ayant une divulgation claire et une activité principale sérieuse, tels que Metaplanet et SMLR, méritent d'être surveillés. Peu importe comment le marché évolue, les actifs les plus rares et les plus consensuels dans le monde du chiffrement restent le Bitcoin lui-même.
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ForkMaster
· 07-18 22:48
Le vieux poireau qui fait de l'argent en déplaçant des briques pour acheter du lait en poudre. Un vieux chapeau blanc depuis des années. Comment élever trois enfants ?
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GateUser-aa7df71e
· 07-18 18:03
Je disais que MSTR allait être pumpé, ceux qui ne me croyaient pas.
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PriceOracleFairy
· 07-16 00:18
le mstr premium devient sauvage... ça me rappelle le chaos gbtc de 2021 à vrai dire
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TerraNeverForget
· 07-16 00:01
Les spéculateurs se sont bien amusés, n'est-ce pas ?
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SquidTeacher
· 07-15 23:53
Les institutions sont devenues folles en jouant avec des leviers élevés.
chiffrement des actions américaines : MSTR à un prix premium multiplié par 3,3, le jeu entre les investisseurs détaillants et les institutions s'intensifie
La frénésie du chiffrement sur le marché boursier américain en 2025 : folie, prime et risque
L'été 2025, le chiffrement des actions américaines devient le protagoniste du marché des capitaux. Les actions des entreprises telles que MicroStrategy ( MSTR ), qui adoptent la "stratégie de détention de cryptomonnaies", s'envolent, dépassant de loin celles des géants technologiques traditionnels. Au cours de l'année passée, le Bitcoin a augmenté de 94%, tandis que le prix des actions de MicroStrategy a explosé de 208,7%. Après MSTR, un certain nombre d'actions américaines et japonaises détenant du chiffrement ont réalisé leurs propres mythes de valorisation.
La prime de la capitalisation boursière / de la valeur nette des avoirs en crypto (mNAV), le taux d'emprunt de titres, les positions à découvert, l'arbitrage des obligations convertibles et d'autres facteurs se heurtent dans les courants sous-jacents du marché des capitaux. La foi et la structure s'entrelacent, les mentalités des institutions et des petits investisseurs varient. Dans ce nouveau champ de bataille, comment les traders font-ils leurs choix ? Quelles logiques cachées dominent le marché ?
"stratégie de détention" la vérité sur les actions américaines
Prendre des positions longues sur BTC et des positions courtes sur MicroStrategy est une stratégie adoptée par de nombreuses institutions financières et traders. Certains traders utilisent la stratégie d'écart de volatilité "long BTC + short MSTR" pour obtenir des rendements stables. Cette stratégie est essentiellement un jugement sur le "retour à la plage de prime".
mNAV( capitalisation/valeur nette de détention) est devenue un indicateur important pour évaluer ce type d'entreprise. De début 2021 à 2024, la prime mNAV de MSTR est restée longtemps entre 1,0 et 2,0 fois, avec une moyenne historique d'environ 1,3 fois. Au second semestre 2024, la prime a augmenté pour atteindre environ 1,8 fois. À la fin de 2024, avec le Bitcoin atteignant 100 000 dollars, la prime de MSTR a atteint un sommet historique de 3,3 fois.
Le marché considère qu'une prime de 2 à 3 fois pour MicroStrategy est raisonnable. La comparaison des variations des prix de Bitcoin et de l'action MSTR montre que les fluctuations de MSTR sont généralement de 2 à 3 fois celles de Bitcoin. En termes de volatilité, la volatilité annualisée du BTC pour 2024 est d'environ 76,4 %, tandis que celle de MSTR atteint 101,6 %.
Les fonds de couverture se concentrent davantage sur l'arbitrage des obligations convertibles. En octobre 2024, MicroStrategy a lancé le "Plan 21/21", avec une augmentation massive de l'émission d'actions et d'obligations convertibles. Les institutions capturent la volatilité par l'arbitrage des obligations convertibles, en achetant des obligations convertibles tout en vendant à découvert des actions ordinaires de valeur équivalente, réalisant ainsi une stratégie "Delta neutre, Gamma haussière".
Risques et opportunités de la vente à découvert de MicroStrategy
Les investisseurs ordinaires ont souvent du mal à couvrir leurs risques de manière dynamique, comme le font les institutions. Une fois qu'une entreprise émet massivement de nouvelles actions ou fait face à des conditions extrêmes, les gains latents sur le papier se transforment rapidement en mirages. Par conséquent, "vendre à découvert MicroStrategy" est devenu le choix de couverture pour de nombreux traders.
Mais faire directement du shorting comporte également des risques. Certains traders ont "perdu" en shortant MSTR. Une approche plus sûre consiste à acheter des options de vente et d'autres combinaisons à risque limité. Il existe également des ETF inversés à double effet spécialement conçus pour shorter MSTR, comme SMST et MSTZ.
En ce qui concerne la possibilité d'une "short squeeze" similaire à celle de GameStop, les analyses estiment que la probabilité d'une extrême pression à la hausse pour des entreprises de grande capitalisation comme MSTR est faible. La raison en est que la capitalisation boursière est trop grande et la liquidité trop forte, ce qui rend difficile pour les petits investisseurs de faire basculer la valeur totale. En revanche, des entreprises de petite capitalisation comme SBET sont plus susceptibles de connaître une telle pression.
D'après les indicateurs tels que le taux de prêt de titres et le nombre d'actions pouvant être empruntées, MSTR est actuellement encore loin d'un véritable "short squeeze". En revanche, le coût de l'emprunt de titres pour des cryptomonnaies à faible capitalisation comme SBET et SRM est extrêmement élevé, ce qui peut facilement déclencher des jeux d'arbitrage entre haussiers et baissiers.
La logique d'investissement des "actions américaines avec des cryptomonnaies"
Avec de plus en plus d'entreprises rejoignant le camp de la "stratégie de détention de cryptomonnaie", ce secteur devient encombré. Les analyses estiment que seules les entreprises capables de se développer et de se renforcer réellement, disposant d'une capacité de financement continu pour élargir leur bilan, ont le droit de bénéficier de la forte prime du marché. Ces "petits acteurs" de taille limitée et récemment cotés ont du mal à reproduire le mythe de valorisation de MSTR.
Les prix de ce type d'entreprise varient également d'un pays à l'autre. Metaplanet au Japon est très prisé en raison de politiques locales plus favorables. En revanche, certaines initiatives à Hong Kong ne suscitent pas beaucoup d'optimisme.
Une prime élevée signifie souvent un risque élevé. Pendant un marché haussier, ces entreprises présentent une structure d'auto-renforcement, mais pendant un marché baissier, le système d'évaluation peut s'écrouler. De nombreuses "entreprises de détention stratégique de crypto" récemment apparues ne sont considérées que comme une reproduction du modèle MSTR, manquant de soutien commercial réel.
L'analyse estime que, à part MSTR, seuls quelques actifs ayant une divulgation claire et une activité principale sérieuse, tels que Metaplanet et SMLR, méritent d'être surveillés. Peu importe comment le marché évolue, les actifs les plus rares et les plus consensuels dans le monde du chiffrement restent le Bitcoin lui-même.