Les États-Unis prévoient d’introduire un projet de loi sur les stablecoins, et certains stablecoins pourraient être à risque

Après l’effondrement du système algorithmique de stablecoins Terra/UST, les États-Unis ont renforcé la réglementation des stablecoins. Récemment, il a été rapporté que la Chambre des représentants des États-Unis préparait un projet de loi sur les stablecoins visant à interdire les stablecoins algorithmiques comme TerraUSD (UST).

Selon le projet de loi, l’émission ou la création de nouveaux « stablecoins garantis de manière endogène » serait considérée comme illégale. Ces stablecoins peuvent généralement être convertis, rachetés ou rachetés à une valeur monétaire fixe, et leur prix fixe est maintenu par un autre actif numérique du même émetteur.

Les « stablecoins garantis de manière endogène » font généralement référence à l’émission de stablecoins à l’aide de garanties créées par l’émetteur lui-même, tels que des jetons de gouvernance. Ce mécanisme peut conduire à une spirale des prix des garanties et de l’offre de stablecoins dans un marché haussier, et à une spirale de la mort due à la liquidation dans un marché baissier, et Terra/UST est un exemple typique de cet échec.

Voici quelques types de stablecoins qui peuvent être affectés :

1. Surcollatéralisation : Par exemple, le sUSD de Synthetix utilise le jeton de gouvernance SNX comme garantie pour frapper des stablecoins à un ratio de garantie de 400 %. Bien qu’il existe un niveau de sécurité élevé, il peut toujours être soumis à des risques réglementaires.

2. Mécanisme similaire à Terra : Par exemple, l’USDN du protocole Neutrino, qui a un mécanisme similaire à Terra, peut faire l’objet d’un examen réglementaire. L’USDD, en revanche, a peut-être évité ce problème pour le moment en raison de ses garanties abondantes et diversifiées.

3. Quelques stablecoins algorithmiques : Frax, malgré son ratio de collatéralisation actuel de 92,5 %, pourrait également être confronté à des risques réglementaires en raison de sa dépendance partielle au token de gouvernance FXS.

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Pour les stablecoins garantis par des monnaies fiduciaires, le projet de loi prévoit un canal d’émission légal. Les banques ou les coopératives de crédit peuvent émettre des stablecoins sous la supervision des régulateurs. Les institutions non bancaires peuvent également demander une émission, sous réserve de l’approbation de la Réserve fédérale.

Il convient de noter que certains stablecoins décentralisés, tels que le DAI de MakerDAO et le LUSD de Liquity, utilisent principalement des actifs décentralisés tels que l’ETH comme garantie et peuvent ne pas appartenir à la catégorie des stablecoins endogènes garantis. Cependant, on ne sait pas quel est leur statut juridique aux yeux des législateurs américains.

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Dans l’ensemble, ce projet de loi est susceptible d’affecter de nombreux stablecoins décentralisés relativement sûrs, tels que Frax et sUSD, entre autres. Dans le même temps, il fournit un cadre réglementaire clair pour les stablecoins centralisés, ce qui peut aider les banques à émettre leurs propres stablecoins.

Il est à noter que le projet de loi est encore à l’état d’ébauche et qu’il pourrait être discuté dès la semaine prochaine, et que son contenu pourrait être ajusté. Même s’il est adopté, il faudra un certain temps pour qu’il prenne effet. Les acteurs du marché doivent être très attentifs à l’évolution de la situation et ajuster leurs stratégies en temps opportun.

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