Pour renforcer continuellement sa position en Bitcoin, MicroStrategy a fréquemment "sanguiné" ces dernières années, en émettant des actions ordinaires, des obligations convertibles et des actions privilégiées, avec trois voies parallèles, et un financement constant.
Le marché haussier n'est pas encore terminé, les jetons sont doublés. Hier, Strategy a annoncé le lancement d'un tout nouveau produit d'actions privilégiées STRD, qui est une nouvelle pièce dans son parcours de fort investissement en Bitcoin. Qu'est-ce qui rend cette "nouvelle carte" différente ? Quelle est sa conception structurelle, quels sont les risques potentiels et les jeux de marché, et quels signaux cela libère-t-il ?
STRD : taux d'intérêt élevé, mais pas de garantie de réception
STRD est un produit d'actions privilégiées de troisième catégorie lancé par Strategy, avec une émission publique prévue de 2,5 millions d'actions. Les fonds levés seront principalement utilisés pour l'acquisition de Bitcoin et le complément de fonds de roulement. STRD est essentiellement une nouvelle expression structurée de la stratégie haussière sur le BTC, poursuivant le cadre des STRK et STRF, tout en apportant de nouvelles conceptions en matière de distribution des revenus et de mécanisme de sortie.
Comme dans le précédent, l'actif sous-jacent de STRD reste le Bitcoin, mais cette fois, la stratégie adopte une structure plus "défensive mais offensive" : un coupon annuel de 10 %, mais sans obligation de paiement forcé, et les intérêts ne s'accumulent pas.
Le KOL de la cryptographie Phyrex a commenté avec précision : "L'essence de STRD est de prêter de l'argent à Strategy avec un taux d'intérêt annuel de 10 %, mais Strategy ne garantit pas nécessairement de distribuer 10 % d'intérêt annuel comme promis. S'il n'y a pas de distribution, il n'y aura pas de rattrapage à l'avenir. Dans l'explication, Strategy a promis de distribuer à temps, à condition que l'entreprise réalise des bénéfices positifs."
Quant à l'origine de cet intérêt, la stratégie théoriquement a trois chemins de paiement possibles :
Vente de positions BTC : Si la stratégie monétise une partie de ses positions en bitcoins, elle peut obtenir des flux de trésorerie, mais cela sera soumis à l'impôt sur les plus-values et contredira sa stratégie de détention à long terme.
Financement continu : il est possible de lever des fonds en réémettant des dettes ou en utilisant d'autres outils pour payer des intérêts, ce qui est peut-être la méthode que Strategy préfère actuellement.
Flux de trésorerie d’exploitation : Si les autres activités de l’entreprise sont rentables, elles peuvent également être utilisées pour payer des intérêts.
Bien que Strategy ait le droit de ne pas payer d'intérêts, le coût de cette décision sera extrêmement lourd. Une fois que les paiements d'intérêts sont arrêtés, le prix de marché de STRD sera inévitablement sous pression, la confiance des investisseurs sera affectée, et le refinancement à l'avenir rencontrera également de plus grandes résistances. Par conséquent, le marché considère généralement que tant que le marché du bitcoin se comporte de manière stable, il est très probable que Strategy choisisse de respecter ses engagements à temps, afin de maintenir sa réputation sur le marché et la durabilité de sa chaîne de financement.
"Trois épées à la fois" : Les actions privilégiées multi-niveaux de la stratégie
Maintenant que nous avons parlé des caractéristiques de STRD, revenons sur les trois produits d’actions privilégiées actuels de Strategy. STRK, STRF et STRD ont leur propre positionnement en termes de priorité de liquidation, de conception du rendement et de structure de risque, et constituent les pièces clés du puzzle de la structure de capital à plusieurs niveaux de Strategy. Voici un tableau comparatif des trois produits compilé par Juan Leon, stratège en investissement senior chez Bitwise (traduit par ChainCatcher) :
Du point de vue de l'adéquation des investisseurs, STRK convient mieux aux besoins de configuration conservatrice recherchant des rendements stables et ayant une faible tolérance au risque ; STRF s'adresse aux investisseurs neutres souhaitant verrouiller des rendements fixes élevés, mais acceptant un certain risque de crédit ; STRD se concentre sur les fonds offensifs avec une tolérance au risque élevée.
En plus de l'expansion au niveau des produits, le lancement de STRD pourrait également être un renforcement de la base du capital de Strategy. Selon un graphique partagé par le membre de la communauté @DogCandles, STRD a un "statut faible", mais un "grand rôle", en améliorant le soutien au crédit des produits supérieurs et en optimisant l'ensemble de la structure du capital.
La communauté ne s'en satisfait pas, des controverses émergent autour de STRD
Le lancement de STRD est un coup de maître soigneusement conçu par Strategy, mais la communauté n'est pas unanime dans ses félicitations. De nombreuses voix pointent du doigt sa "magie capitalistique" :
@chaojidigua : Jiang Taigong pêche à la ligne, ceux qui le souhaitent mordent.
@MemeSiguoyi : Ne vous laissez pas tromper par le fait que le secteur des cryptomonnaies peut imprimer de l'argent avec des jetons fantômes, nous avons aussi notre propre méthode d'impression d'argent dans le domaine des actions.
@Softelectrock : Pyramide de Ponzi.
L'auteur de "L'ère du Bitcoin", Adam Livingston, révèle directement : STRD est essentiellement une option d'augmentation de BTC déguisée en outil de rendement. Lorsque le BTC monte en flèche, la stratégie est rachetée à sa valeur nominale ; lorsque le BTC chute, il n'y a tout simplement pas de distribution de dividendes. Les investisseurs paient en réalité pour sa croyance en "l'adoption ultime du Bitcoin".
Le directeur stratégique des bitcoins de Metaplanet, Dylan LeClair, a décrit cela comme un "design génial" d'un point de vue structurel : "L'émission de STRD a en fait amélioré la qualité de crédit de STRF."
Concernant les futures voies de développement de Strategy, le KOL crypto Phyrex a fait une prédiction plus audacieuse : "Il est possible que Strategy envisage de constituer un inventaire de Bitcoin, par exemple en prêtant des BTC, ou en participant à certaines transactions quantitatives pour maintenir un flux de trésorerie. À l'avenir, Strategy pourrait devenir une banque basée sur le BTC."
La mise de la stratégie a été poussée au centre de la table. Enveloppant la foi dans des produits structurés, masquant les paris unilatéraux avec des modèles de risque-rendement, attirant l'émotion du marché avec des "hauts rendements".
Cette expérience financière basée sur la foi devient de plus en plus complexe et mérite de plus en plus d'attention.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
L'apparition des actions privilégiées STRD de MicroStrategy : les doutes de « Ponzi » sous l'attrait des taux d'intérêt élevés
Auteur original : Fairy, ChainCatcher
Éditeur original : TB, ChainCatcher
La stratégie a de nouvelles astuces.
Pour renforcer continuellement sa position en Bitcoin, MicroStrategy a fréquemment "sanguiné" ces dernières années, en émettant des actions ordinaires, des obligations convertibles et des actions privilégiées, avec trois voies parallèles, et un financement constant.
Le marché haussier n'est pas encore terminé, les jetons sont doublés. Hier, Strategy a annoncé le lancement d'un tout nouveau produit d'actions privilégiées STRD, qui est une nouvelle pièce dans son parcours de fort investissement en Bitcoin. Qu'est-ce qui rend cette "nouvelle carte" différente ? Quelle est sa conception structurelle, quels sont les risques potentiels et les jeux de marché, et quels signaux cela libère-t-il ?
STRD : taux d'intérêt élevé, mais pas de garantie de réception
STRD est un produit d'actions privilégiées de troisième catégorie lancé par Strategy, avec une émission publique prévue de 2,5 millions d'actions. Les fonds levés seront principalement utilisés pour l'acquisition de Bitcoin et le complément de fonds de roulement. STRD est essentiellement une nouvelle expression structurée de la stratégie haussière sur le BTC, poursuivant le cadre des STRK et STRF, tout en apportant de nouvelles conceptions en matière de distribution des revenus et de mécanisme de sortie.
Comme dans le précédent, l'actif sous-jacent de STRD reste le Bitcoin, mais cette fois, la stratégie adopte une structure plus "défensive mais offensive" : un coupon annuel de 10 %, mais sans obligation de paiement forcé, et les intérêts ne s'accumulent pas.
Le KOL de la cryptographie Phyrex a commenté avec précision : "L'essence de STRD est de prêter de l'argent à Strategy avec un taux d'intérêt annuel de 10 %, mais Strategy ne garantit pas nécessairement de distribuer 10 % d'intérêt annuel comme promis. S'il n'y a pas de distribution, il n'y aura pas de rattrapage à l'avenir. Dans l'explication, Strategy a promis de distribuer à temps, à condition que l'entreprise réalise des bénéfices positifs."
Quant à l'origine de cet intérêt, la stratégie théoriquement a trois chemins de paiement possibles :
Bien que Strategy ait le droit de ne pas payer d'intérêts, le coût de cette décision sera extrêmement lourd. Une fois que les paiements d'intérêts sont arrêtés, le prix de marché de STRD sera inévitablement sous pression, la confiance des investisseurs sera affectée, et le refinancement à l'avenir rencontrera également de plus grandes résistances. Par conséquent, le marché considère généralement que tant que le marché du bitcoin se comporte de manière stable, il est très probable que Strategy choisisse de respecter ses engagements à temps, afin de maintenir sa réputation sur le marché et la durabilité de sa chaîne de financement.
"Trois épées à la fois" : Les actions privilégiées multi-niveaux de la stratégie
Maintenant que nous avons parlé des caractéristiques de STRD, revenons sur les trois produits d’actions privilégiées actuels de Strategy. STRK, STRF et STRD ont leur propre positionnement en termes de priorité de liquidation, de conception du rendement et de structure de risque, et constituent les pièces clés du puzzle de la structure de capital à plusieurs niveaux de Strategy. Voici un tableau comparatif des trois produits compilé par Juan Leon, stratège en investissement senior chez Bitwise (traduit par ChainCatcher) :
Du point de vue de l'adéquation des investisseurs, STRK convient mieux aux besoins de configuration conservatrice recherchant des rendements stables et ayant une faible tolérance au risque ; STRF s'adresse aux investisseurs neutres souhaitant verrouiller des rendements fixes élevés, mais acceptant un certain risque de crédit ; STRD se concentre sur les fonds offensifs avec une tolérance au risque élevée.
En plus de l'expansion au niveau des produits, le lancement de STRD pourrait également être un renforcement de la base du capital de Strategy. Selon un graphique partagé par le membre de la communauté @DogCandles, STRD a un "statut faible", mais un "grand rôle", en améliorant le soutien au crédit des produits supérieurs et en optimisant l'ensemble de la structure du capital.
La communauté ne s'en satisfait pas, des controverses émergent autour de STRD
Le lancement de STRD est un coup de maître soigneusement conçu par Strategy, mais la communauté n'est pas unanime dans ses félicitations. De nombreuses voix pointent du doigt sa "magie capitalistique" :
L'auteur de "L'ère du Bitcoin", Adam Livingston, révèle directement : STRD est essentiellement une option d'augmentation de BTC déguisée en outil de rendement. Lorsque le BTC monte en flèche, la stratégie est rachetée à sa valeur nominale ; lorsque le BTC chute, il n'y a tout simplement pas de distribution de dividendes. Les investisseurs paient en réalité pour sa croyance en "l'adoption ultime du Bitcoin".
Le directeur stratégique des bitcoins de Metaplanet, Dylan LeClair, a décrit cela comme un "design génial" d'un point de vue structurel : "L'émission de STRD a en fait amélioré la qualité de crédit de STRF."
Concernant les futures voies de développement de Strategy, le KOL crypto Phyrex a fait une prédiction plus audacieuse : "Il est possible que Strategy envisage de constituer un inventaire de Bitcoin, par exemple en prêtant des BTC, ou en participant à certaines transactions quantitatives pour maintenir un flux de trésorerie. À l'avenir, Strategy pourrait devenir une banque basée sur le BTC."
La mise de la stratégie a été poussée au centre de la table. Enveloppant la foi dans des produits structurés, masquant les paris unilatéraux avec des modèles de risque-rendement, attirant l'émotion du marché avec des "hauts rendements".
Cette expérience financière basée sur la foi devient de plus en plus complexe et mérite de plus en plus d'attention.