WEB3 Mint To Be - Diálogo con Mindao: de moneda estable a la nueva generación de Finanzas descentralizadas
Alex: Hola profesor Minda, bienvenido una vez más a nuestro programa. Hoy hablaremos sobre el tema candente de la moneda estable, que también es uno de los productos más ampliamente utilizados en el campo de la blockchain. Primero, por favor, salude a todos.
Mín dào: Hola a todos, soy Mín dào. Estoy muy contento de poder compartir algunas ideas sobre moneda estable hoy.
Alex: Bien, entonces empecemos con el tema de hoy. La moneda estable es un sector que atraviesa múltiples ciclos, y en cada ronda los indicadores clave de negocio y el tamaño pueden alcanzar nuevos máximos. Desde su perspectiva, ¿cuáles son las diferencias notables en el desarrollo de las monedas estables en este ciclo en comparación con el anterior, además de las políticas regulatorias?
民道：Durante el verano de DeFi de 2021-2022, había una gran variedad de monedas estables, especialmente monedas estables en cadena. Pero después del colapso de TERA en 2022, la estructura de suministro de todo el sector de monedas estables cambió drásticamente. La moneda estable dominante sigue siendo la moneda estable respaldada por fiat. La cantidad de emisión de monedas estables cayó de aproximadamente 180 mil millones de dólares en 2022 a 130-140 mil millones tras el colapso de Luna, y luego comenzó a estabilizarse y recuperarse gradualmente; los datos recientes muestran que ha alcanzado los 250 mil millones de dólares. El TVL general de DeFi aún no ha alcanzado un nuevo máximo, pero la cantidad de emisión de monedas estables ya ha superado el nivel anterior.
Este aumento no proviene de monedas estables de tipo algorítmico o sobrecolateralizadas nativas de la cadena. El único punto destacado en este ciclo pasado podría ser el USDE de Ethena. USDT y USDC pertenecen al tipo de pago en moneda fiduciaria, mientras que Ethena debería considerarse como una moneda estable de rendimiento y gestión patrimonial basada en la valoración de activos criptográficos nativos. Estrictamente hablando, no es una moneda estable, ya que no puede lograr un intercambio uno a uno.
Vemos la diversificación de las monedas estables, donde las que se utilizan para pagos siguen dominadas por las monedas fiduciarias. Aunque DAI es la moneda estable descentralizada más antigua, su volumen de emisión se mantiene básicamente en el nivel de 5 a 6 mil millones de dólares, sin un avance adicional. Después del verano de DeFi, muchas narrativas sobre monedas estables en esta etapa han sido refutadas, como las de tipo algorítmico. Con la claridad en la regulación, es posible que estos tipos de monedas estables sean gradualmente eliminados.
Ahora hay muchas nuevas monedas estables en el mercado que son impulsadas por canales, como las de PayPal. USDT y USDC también son, en teoría, monedas estables impulsadas por canales, y tienen un trasfondo de intercambio. Pero incluso con el apoyo de grandes intercambios, el desarrollo no es fácil. Cada ciclo tiene su momento específico. Desde la perspectiva actual, es probable que en el futuro se lancen más monedas estables lideradas por canales, especialmente algunas de canales regulados.
Alex: Mencionó que un gran cambio es el tema del momento. En el último año, la legislación sobre monedas estables, especialmente en Estados Unidos, ha avanzado bastante rápido. Por ejemplo, ayer el Senado de EE. UU. avanzó aún más con el proyecto de ley Genius en una votación procesal, que luego entrará en discusión y votación formal en todo el Senado. En su opinión, ¿cuáles podrían ser las leyes o políticas regulatorias que más impacto tengan en la industria? ¿Y cómo afectan la industria de las monedas estables en el presente y el futuro?
Minda: Creo que todo el ámbito de la regulación se refiere principalmente a dos grandes mercados: la Unión Europea y Estados Unidos. El reglamento de regulación del mercado de activos criptográficos MiCA( de la UE es relativamente estricto desde el punto de vista del marco regulatorio. En Estados Unidos, el año pasado se discutió mucho sobre la Ley de Innovación Financiera del Siglo XXI FIT21)21(, que ya ha sido aprobada en la Cámara de Representantes y este año debería ser revisada en el Senado. La ley Genius que mencionaste avanzó aún más en el Senado ayer. La diferencia entre la ley Genius y la FIT21 es que Genius se centra principalmente en las monedas estables, con el objetivo de guiar y establecer el marco regulatorio general para las monedas estables en Estados Unidos.
Las monedas estables, como vanguardia de los activos del mundo real (RWA), también son la tokenización de los certificados de depósito en dólares y de los bonos del gobierno, lo que tiene una gran importancia. Algunos puntos clave de esta ley incluyen:
Se ha aclarado la identidad del emisor, incluyendo instituciones financieras y entidades no financieras autorizadas. No se ha definido completamente si las empresas de tecnología pueden actuar como emisores de moneda estable.
Regulación por niveles: Los que superan los 10 mil millones de dólares están bajo la regulación federal, el resto está bajo la regulación estatal.
La implementación y clarificación de estas medidas regulatorias impulsará en gran medida el desarrollo de las monedas estables. Como "país faro legislativo", el marco correspondiente de Estados Unidos también influirá en otros países y regiones, como el reciente sandbox de monedas estables promovido en Hong Kong, que incluye monedas estables en dólares de Hong Kong y monedas estables en renminbi offshore.
Alex: Si observamos la cuota de mercado de las monedas estables, encontramos que en el último ciclo, la cuota de mercado de USDT enfrentó grandes desafíos. Durante el pasado verano de DeFi, la cuota de USDC creció rápidamente. Sin embargo, al entrar en este ciclo, el crecimiento general de USDT es mucho más rápido que el de otros competidores, con un tamaño total que ha crecido de más de 80 mil millones en el pico anterior a más de 1500-1600 mil millones ahora. Y la capitalización de mercado de USDC actualmente ha crecido menos del 20% en comparación con el pico a principios de 2022. Otras monedas estables también han tenido un crecimiento lento en este ciclo. ¿Cuál cree que podría ser la razón de este patrón?
La vía del pueblo: Esta ciertamente es una comparación interesante. USDC y USDT a menudo se comparan, y se consideran los mayores beneficiarios del auge del mercado de moneda estable. Sin embargo, el informe financiero recientemente revelado por Circle revela detalles del modelo de negocio que muchas personas pueden no ver, como que el margen de beneficio de USDC está sobreestimado y que gran parte de los costos provienen de los costos de canal.
Muchas personas ven a USDT y USDC como monedas estables equivalentes, pero en realidad son diferentes. USDT se asemeja más a un dólar sombra, mientras que USDC es nuestra moneda estable en el sentido tradicional. La diferencia en la cantidad de emisión en los últimos años radica principalmente en los diferentes escenarios de uso. Si comparamos las monedas estables con un río, la capacidad de almacenamiento en la parte baja depende de cuántos afluentes hay en la parte alta. Los afluentes de USDC son principalmente la gestión de patrimonio y la entrada y salida de fondos, siendo la entrada y salida de fondos posiblemente la mayor ventaja competitiva de USDC entre las monedas estables.
La estructura del mercado de USDT es completamente diferente. Puede haber varias plataformas que acepten USDT para la gestión financiera, pero los escenarios de uso en el lado del trading son mucho más numerosos que los de USDC. Por ejemplo, la mayoría de los contratos perpetuos en las plataformas de trading utilizan USDT como margen; en el volumen de circulación en el lado OTC, USDT puede ser decenas o hasta cientos de veces más que USDC. Por lo tanto, USDT tiene más flujos secundarios y una mayor capacidad de almacenamiento en el lado inferior en comparación con USDC.
USDT se acerca más a la posición de un dólar sombra o un dólar subterráneo, alineándose más con nuestra definición de "dinero", y no solo como una moneda estable vinculada uno a uno con el dólar. El precio de USDT, de hecho, no siempre está estrictamente vinculado uno a uno con el dólar, y en algunos mercados offshore puede haber una prima o un descuento. Una ventaja de ser un dólar sombra es que tiene muchos más contrapartes, y su aceptación es mucho más amplia que la de USDC, lo que crea una ventaja competitiva más profunda.
Otro punto clave es que, a partir de los informes financieros divulgados por Circle, se puede ver que tiene costos de canal muy altos con Binance y Coinbase, mientras que USDT ya no necesita pagar costos de canal, y muchas bolsas están activamente listando la moneda. Por lo tanto, en términos de escenarios de uso y utilidad, USDT es mucho más grande que USDC.
Alex: Entendido. Entonces, dado que el USDT ocupa una posición tan dominante, las instituciones que desean ingresar al mercado de monedas estables, como el USDC y otras, esperan poder alcanzar la posición actual del USDT. ¿Cree que todavía tienen una gran posibilidad de alcanzar la escala y el efecto de canal existentes del USDT? Tomando el USDC como ejemplo, como el mayor competidor, ¿cree que actualmente tiene esa posibilidad?
Min Dao: Yo, en cambio, creo que USDC puede tener más dificultades en este aspecto, principalmente porque los competidores posteriores están básicamente acaparando el mercado de USDC. Por ejemplo, en términos de canales de entrada y salida de moneda fiduciaria, los bancos e instituciones financieras que emiten moneda estable tienen una ventaja natural, y USDC tiene dificultades para competir en este sentido. Es como PayPal, cuya ventaja en los canales de entrada y salida de dinero y otros métodos de pago supera con creces a la de USDC.
Si la ley sobre monedas estables se aprueba este año en la Cámara de Representantes, abrirá la puerta a monedas estables conformes, y los nuevos jugadores en el mercado serán muy fuertes en los canales tradicionales. USDC se apoya en Coinbase y Binance, tiene una ventaja de ser el primero, pero esta muralla no es muy alta. Por ejemplo, si Facebook reinicia el proyecto Libra a través de asociaciones u otros medios, o si X de Twitter entra en el campo de los pagos y las monedas estables, podrían aplastar completamente los canales de colaboración actuales de USDC.
Alex: Entonces, en cuanto a estas instituciones financieras tradicionales y aquellas con ventajas de canal en Internet, ¿cree que también tienen ambiciones en los negocios en cadena de USDT y en escenarios más allá de los negocios tradicionales de entrada y salida de fondos? ¿Cuáles podrían ser las vías o métodos para que ingresen a este campo?
Mín Dao: Como JD está preparando la emisión de una moneda estable en dólares de Hong Kong en Hong Kong, Alibaba también está trabajando en este aspecto, utilizando sus negocios de comercio electrónico como punto de entrada. Pero creo que la posición actual de USDT es bastante ingeniosa. Primero, su efecto de red actual es un verdadero efecto de red, a diferencia de USDC, que muchos son mantenidos a través de subsidios y altos costos de canal. Este efecto de red seguirá fortaleciéndose y no será fácilmente reemplazado por un solo canal.
Por ejemplo, la emisión de una moneda estable por parte de JP Morgan podría facilitar las entradas y salidas entre bancos, pero en el comercio secundario o en la circulación OTC podría ser difícil competir con el efecto de red actual de USDT. Por lo tanto, USDT tiene una ventaja competitiva única en el actual entorno regulatorio. El mercado que ocupa es uno al que otras monedas estables reguladas tienen dificultades para acceder, o que otros canales no pueden cubrir completamente.
USDT ahora no solo se utiliza en comercio, pagos y el mercado OTC, prácticamente cubre todos los escenarios que pueden ser cubiertos por monedas estables conformes. Aparte de que en los mercados de Europa y América no se puede abrir un canal de intercambio uno a uno con bancos directamente, ya se ha cubierto el resto de la circulación secundaria y los pagos. Por lo tanto, las monedas estables conformes que vengan después pueden tener dificultades para competir con USDT.
USDT tiene muchos retadores, desde que apareció en 2015 ha enfrentado múltiples competidores, como HUSD de Huobi, la moneda estable de OKX, y Binance ya ha lanzado su tercera moneda estable, pero ninguno ha superado a USDT, ni siquiera ha alcanzado la escala de USDC. Esto muestra la importancia del efecto de red y el alto costo de canal necesario para que los recién llegados se promocionen.
Alex: Entiendo. Vi que al discutir el proyecto de ley Genius, la principal opositora del Partido Demócrata, Elizabeth Warren, mencionó un punto de riesgo, ella cree que una vez que se apruebe el proyecto de ley, el tamaño del mercado de moneda estable podría crecer de más de 200 mil millones en la actualidad a niveles de billones en unos pocos años. Aunque no está satisfecha con el proyecto de ley actual, pensando que el control es insuficiente, hizo tal predicción. ¿Crees que esta predicción es confiable? ¿Realmente puede expandirse diez veces a billones en unos pocos años? Además, ¿es más probable que esta nueva cuota de mercado se asigne a monedas estables ya establecidas como USDT? ¿O es más probable que sea ocupada por nuevos jugadores, como las monedas estables emitidas por JP Morgan o las emitidas por grandes empresas de internet?
La opinión de民道: Elizabeth Warren siempre ha estado en contra de las criptomonedas, y creo que su perspectiva sobre este tema se ha desviado y se ha vuelto injusta. Dejando de lado los temas políticos internos de EE. UU., como la discusión sobre esta ley de moneda estable, anteriormente los legisladores estadounidenses celebraron otra reunión para revelar lo que se dice sobre la industria de criptomonedas de la familia Trump, lo que tiene un fuerte componente político. Por ejemplo, una gran parte de la oposición a la ley de moneda estable se debe a que la familia Trump también ha emitido una moneda estable llamada USD1.
Pero si no discutimos factores políticos, ahora toda la moneda estable está invertida en aproximadamente 180 mil millones de dólares en deuda estadounidense, convirtiéndose en uno de los diez principales tenedores de bonos del Tesoro. Si este mercado continúa creciendo, la cantidad de deuda estadounidense seguramente crecerá en la misma proporción, eso es indudable. Por supuesto, creo que alcanzar un billón podría ser un gran objetivo. Se estima generalmente que para finales del próximo año podría superar el tamaño de un billón de dólares.
Podríamos sentirnos confusos acerca del crecimiento de toda la moneda estable. Por ejemplo, a principios de 2019, cuando comenzamos con las Finanzas descentralizadas, el TVL total de DeFi era de menos de 100 millones de dólares, aproximadamente entre 60 y 70 millones de dólares. Para el pico del verano de DeFi en 2020, alcanzó los 250 mil millones de dólares, un crecimiento de dos a tres mil veces. La cantidad de emisión de moneda estable también fue similar, aumentando de unos pocos miles de millones de dólares a más de 200 mil millones de dólares hoy en día, un crecimiento de cientos de veces.
Por supuesto, para multiplicar tanto, podría ser difícil depender solo de estas dos empresas. Pero hemos visto que en los últimos meses, el volumen de T-bills en la cadena de BlackRock ha crecido rápidamente, alcanzando de repente un tamaño de entre dos y tres mil millones de dólares. Si las instituciones reguladas entran al mercado, podría no ser un crecimiento lento, sino que en seis meses a un año podría alcanzar el doble.
Creo que USDT definitivamente tendrá un gran crecimiento en participación dentro de este marco regulatorio, pero es posible que un crecimiento aún mayor provenga de otras nuevas instituciones reguladas o de monedas estables emitidas por empresas tecnológicas.
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· hace17h
usdt es el dios eterno
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· hace17h
Defi no puede escapar de la moneda estable, los que entienden, entienden.
Cambio en el panorama de las monedas estables: USDT lidera, nuevos jugadores están en camino
WEB3 Mint To Be - Diálogo con Mindao: de moneda estable a la nueva generación de Finanzas descentralizadas
Alex: Hola profesor Minda, bienvenido una vez más a nuestro programa. Hoy hablaremos sobre el tema candente de la moneda estable, que también es uno de los productos más ampliamente utilizados en el campo de la blockchain. Primero, por favor, salude a todos.
Mín dào: Hola a todos, soy Mín dào. Estoy muy contento de poder compartir algunas ideas sobre moneda estable hoy.
Alex: Bien, entonces empecemos con el tema de hoy. La moneda estable es un sector que atraviesa múltiples ciclos, y en cada ronda los indicadores clave de negocio y el tamaño pueden alcanzar nuevos máximos. Desde su perspectiva, ¿cuáles son las diferencias notables en el desarrollo de las monedas estables en este ciclo en comparación con el anterior, además de las políticas regulatorias?
民道：Durante el verano de DeFi de 2021-2022, había una gran variedad de monedas estables, especialmente monedas estables en cadena. Pero después del colapso de TERA en 2022, la estructura de suministro de todo el sector de monedas estables cambió drásticamente. La moneda estable dominante sigue siendo la moneda estable respaldada por fiat. La cantidad de emisión de monedas estables cayó de aproximadamente 180 mil millones de dólares en 2022 a 130-140 mil millones tras el colapso de Luna, y luego comenzó a estabilizarse y recuperarse gradualmente; los datos recientes muestran que ha alcanzado los 250 mil millones de dólares. El TVL general de DeFi aún no ha alcanzado un nuevo máximo, pero la cantidad de emisión de monedas estables ya ha superado el nivel anterior.
Este aumento no proviene de monedas estables de tipo algorítmico o sobrecolateralizadas nativas de la cadena. El único punto destacado en este ciclo pasado podría ser el USDE de Ethena. USDT y USDC pertenecen al tipo de pago en moneda fiduciaria, mientras que Ethena debería considerarse como una moneda estable de rendimiento y gestión patrimonial basada en la valoración de activos criptográficos nativos. Estrictamente hablando, no es una moneda estable, ya que no puede lograr un intercambio uno a uno.
Vemos la diversificación de las monedas estables, donde las que se utilizan para pagos siguen dominadas por las monedas fiduciarias. Aunque DAI es la moneda estable descentralizada más antigua, su volumen de emisión se mantiene básicamente en el nivel de 5 a 6 mil millones de dólares, sin un avance adicional. Después del verano de DeFi, muchas narrativas sobre monedas estables en esta etapa han sido refutadas, como las de tipo algorítmico. Con la claridad en la regulación, es posible que estos tipos de monedas estables sean gradualmente eliminados.
Ahora hay muchas nuevas monedas estables en el mercado que son impulsadas por canales, como las de PayPal. USDT y USDC también son, en teoría, monedas estables impulsadas por canales, y tienen un trasfondo de intercambio. Pero incluso con el apoyo de grandes intercambios, el desarrollo no es fácil. Cada ciclo tiene su momento específico. Desde la perspectiva actual, es probable que en el futuro se lancen más monedas estables lideradas por canales, especialmente algunas de canales regulados.
Alex: Mencionó que un gran cambio es el tema del momento. En el último año, la legislación sobre monedas estables, especialmente en Estados Unidos, ha avanzado bastante rápido. Por ejemplo, ayer el Senado de EE. UU. avanzó aún más con el proyecto de ley Genius en una votación procesal, que luego entrará en discusión y votación formal en todo el Senado. En su opinión, ¿cuáles podrían ser las leyes o políticas regulatorias que más impacto tengan en la industria? ¿Y cómo afectan la industria de las monedas estables en el presente y el futuro?
Minda: Creo que todo el ámbito de la regulación se refiere principalmente a dos grandes mercados: la Unión Europea y Estados Unidos. El reglamento de regulación del mercado de activos criptográficos MiCA( de la UE es relativamente estricto desde el punto de vista del marco regulatorio. En Estados Unidos, el año pasado se discutió mucho sobre la Ley de Innovación Financiera del Siglo XXI FIT21)21(, que ya ha sido aprobada en la Cámara de Representantes y este año debería ser revisada en el Senado. La ley Genius que mencionaste avanzó aún más en el Senado ayer. La diferencia entre la ley Genius y la FIT21 es que Genius se centra principalmente en las monedas estables, con el objetivo de guiar y establecer el marco regulatorio general para las monedas estables en Estados Unidos.
Las monedas estables, como vanguardia de los activos del mundo real (RWA), también son la tokenización de los certificados de depósito en dólares y de los bonos del gobierno, lo que tiene una gran importancia. Algunos puntos clave de esta ley incluyen:
Se ha aclarado la identidad del emisor, incluyendo instituciones financieras y entidades no financieras autorizadas. No se ha definido completamente si las empresas de tecnología pueden actuar como emisores de moneda estable.
Regulación por niveles: Los que superan los 10 mil millones de dólares están bajo la regulación federal, el resto está bajo la regulación estatal.
La implementación y clarificación de estas medidas regulatorias impulsará en gran medida el desarrollo de las monedas estables. Como "país faro legislativo", el marco correspondiente de Estados Unidos también influirá en otros países y regiones, como el reciente sandbox de monedas estables promovido en Hong Kong, que incluye monedas estables en dólares de Hong Kong y monedas estables en renminbi offshore.
Alex: Si observamos la cuota de mercado de las monedas estables, encontramos que en el último ciclo, la cuota de mercado de USDT enfrentó grandes desafíos. Durante el pasado verano de DeFi, la cuota de USDC creció rápidamente. Sin embargo, al entrar en este ciclo, el crecimiento general de USDT es mucho más rápido que el de otros competidores, con un tamaño total que ha crecido de más de 80 mil millones en el pico anterior a más de 1500-1600 mil millones ahora. Y la capitalización de mercado de USDC actualmente ha crecido menos del 20% en comparación con el pico a principios de 2022. Otras monedas estables también han tenido un crecimiento lento en este ciclo. ¿Cuál cree que podría ser la razón de este patrón?
La vía del pueblo: Esta ciertamente es una comparación interesante. USDC y USDT a menudo se comparan, y se consideran los mayores beneficiarios del auge del mercado de moneda estable. Sin embargo, el informe financiero recientemente revelado por Circle revela detalles del modelo de negocio que muchas personas pueden no ver, como que el margen de beneficio de USDC está sobreestimado y que gran parte de los costos provienen de los costos de canal.
Muchas personas ven a USDT y USDC como monedas estables equivalentes, pero en realidad son diferentes. USDT se asemeja más a un dólar sombra, mientras que USDC es nuestra moneda estable en el sentido tradicional. La diferencia en la cantidad de emisión en los últimos años radica principalmente en los diferentes escenarios de uso. Si comparamos las monedas estables con un río, la capacidad de almacenamiento en la parte baja depende de cuántos afluentes hay en la parte alta. Los afluentes de USDC son principalmente la gestión de patrimonio y la entrada y salida de fondos, siendo la entrada y salida de fondos posiblemente la mayor ventaja competitiva de USDC entre las monedas estables.
La estructura del mercado de USDT es completamente diferente. Puede haber varias plataformas que acepten USDT para la gestión financiera, pero los escenarios de uso en el lado del trading son mucho más numerosos que los de USDC. Por ejemplo, la mayoría de los contratos perpetuos en las plataformas de trading utilizan USDT como margen; en el volumen de circulación en el lado OTC, USDT puede ser decenas o hasta cientos de veces más que USDC. Por lo tanto, USDT tiene más flujos secundarios y una mayor capacidad de almacenamiento en el lado inferior en comparación con USDC.
USDT se acerca más a la posición de un dólar sombra o un dólar subterráneo, alineándose más con nuestra definición de "dinero", y no solo como una moneda estable vinculada uno a uno con el dólar. El precio de USDT, de hecho, no siempre está estrictamente vinculado uno a uno con el dólar, y en algunos mercados offshore puede haber una prima o un descuento. Una ventaja de ser un dólar sombra es que tiene muchos más contrapartes, y su aceptación es mucho más amplia que la de USDC, lo que crea una ventaja competitiva más profunda.
Otro punto clave es que, a partir de los informes financieros divulgados por Circle, se puede ver que tiene costos de canal muy altos con Binance y Coinbase, mientras que USDT ya no necesita pagar costos de canal, y muchas bolsas están activamente listando la moneda. Por lo tanto, en términos de escenarios de uso y utilidad, USDT es mucho más grande que USDC.
Alex: Entendido. Entonces, dado que el USDT ocupa una posición tan dominante, las instituciones que desean ingresar al mercado de monedas estables, como el USDC y otras, esperan poder alcanzar la posición actual del USDT. ¿Cree que todavía tienen una gran posibilidad de alcanzar la escala y el efecto de canal existentes del USDT? Tomando el USDC como ejemplo, como el mayor competidor, ¿cree que actualmente tiene esa posibilidad?
Min Dao: Yo, en cambio, creo que USDC puede tener más dificultades en este aspecto, principalmente porque los competidores posteriores están básicamente acaparando el mercado de USDC. Por ejemplo, en términos de canales de entrada y salida de moneda fiduciaria, los bancos e instituciones financieras que emiten moneda estable tienen una ventaja natural, y USDC tiene dificultades para competir en este sentido. Es como PayPal, cuya ventaja en los canales de entrada y salida de dinero y otros métodos de pago supera con creces a la de USDC.
Si la ley sobre monedas estables se aprueba este año en la Cámara de Representantes, abrirá la puerta a monedas estables conformes, y los nuevos jugadores en el mercado serán muy fuertes en los canales tradicionales. USDC se apoya en Coinbase y Binance, tiene una ventaja de ser el primero, pero esta muralla no es muy alta. Por ejemplo, si Facebook reinicia el proyecto Libra a través de asociaciones u otros medios, o si X de Twitter entra en el campo de los pagos y las monedas estables, podrían aplastar completamente los canales de colaboración actuales de USDC.
Alex: Entonces, en cuanto a estas instituciones financieras tradicionales y aquellas con ventajas de canal en Internet, ¿cree que también tienen ambiciones en los negocios en cadena de USDT y en escenarios más allá de los negocios tradicionales de entrada y salida de fondos? ¿Cuáles podrían ser las vías o métodos para que ingresen a este campo?
Mín Dao: Como JD está preparando la emisión de una moneda estable en dólares de Hong Kong en Hong Kong, Alibaba también está trabajando en este aspecto, utilizando sus negocios de comercio electrónico como punto de entrada. Pero creo que la posición actual de USDT es bastante ingeniosa. Primero, su efecto de red actual es un verdadero efecto de red, a diferencia de USDC, que muchos son mantenidos a través de subsidios y altos costos de canal. Este efecto de red seguirá fortaleciéndose y no será fácilmente reemplazado por un solo canal.
Por ejemplo, la emisión de una moneda estable por parte de JP Morgan podría facilitar las entradas y salidas entre bancos, pero en el comercio secundario o en la circulación OTC podría ser difícil competir con el efecto de red actual de USDT. Por lo tanto, USDT tiene una ventaja competitiva única en el actual entorno regulatorio. El mercado que ocupa es uno al que otras monedas estables reguladas tienen dificultades para acceder, o que otros canales no pueden cubrir completamente.
USDT ahora no solo se utiliza en comercio, pagos y el mercado OTC, prácticamente cubre todos los escenarios que pueden ser cubiertos por monedas estables conformes. Aparte de que en los mercados de Europa y América no se puede abrir un canal de intercambio uno a uno con bancos directamente, ya se ha cubierto el resto de la circulación secundaria y los pagos. Por lo tanto, las monedas estables conformes que vengan después pueden tener dificultades para competir con USDT.
USDT tiene muchos retadores, desde que apareció en 2015 ha enfrentado múltiples competidores, como HUSD de Huobi, la moneda estable de OKX, y Binance ya ha lanzado su tercera moneda estable, pero ninguno ha superado a USDT, ni siquiera ha alcanzado la escala de USDC. Esto muestra la importancia del efecto de red y el alto costo de canal necesario para que los recién llegados se promocionen.
Alex: Entiendo. Vi que al discutir el proyecto de ley Genius, la principal opositora del Partido Demócrata, Elizabeth Warren, mencionó un punto de riesgo, ella cree que una vez que se apruebe el proyecto de ley, el tamaño del mercado de moneda estable podría crecer de más de 200 mil millones en la actualidad a niveles de billones en unos pocos años. Aunque no está satisfecha con el proyecto de ley actual, pensando que el control es insuficiente, hizo tal predicción. ¿Crees que esta predicción es confiable? ¿Realmente puede expandirse diez veces a billones en unos pocos años? Además, ¿es más probable que esta nueva cuota de mercado se asigne a monedas estables ya establecidas como USDT? ¿O es más probable que sea ocupada por nuevos jugadores, como las monedas estables emitidas por JP Morgan o las emitidas por grandes empresas de internet?
La opinión de民道: Elizabeth Warren siempre ha estado en contra de las criptomonedas, y creo que su perspectiva sobre este tema se ha desviado y se ha vuelto injusta. Dejando de lado los temas políticos internos de EE. UU., como la discusión sobre esta ley de moneda estable, anteriormente los legisladores estadounidenses celebraron otra reunión para revelar lo que se dice sobre la industria de criptomonedas de la familia Trump, lo que tiene un fuerte componente político. Por ejemplo, una gran parte de la oposición a la ley de moneda estable se debe a que la familia Trump también ha emitido una moneda estable llamada USD1.
Pero si no discutimos factores políticos, ahora toda la moneda estable está invertida en aproximadamente 180 mil millones de dólares en deuda estadounidense, convirtiéndose en uno de los diez principales tenedores de bonos del Tesoro. Si este mercado continúa creciendo, la cantidad de deuda estadounidense seguramente crecerá en la misma proporción, eso es indudable. Por supuesto, creo que alcanzar un billón podría ser un gran objetivo. Se estima generalmente que para finales del próximo año podría superar el tamaño de un billón de dólares.
Podríamos sentirnos confusos acerca del crecimiento de toda la moneda estable. Por ejemplo, a principios de 2019, cuando comenzamos con las Finanzas descentralizadas, el TVL total de DeFi era de menos de 100 millones de dólares, aproximadamente entre 60 y 70 millones de dólares. Para el pico del verano de DeFi en 2020, alcanzó los 250 mil millones de dólares, un crecimiento de dos a tres mil veces. La cantidad de emisión de moneda estable también fue similar, aumentando de unos pocos miles de millones de dólares a más de 200 mil millones de dólares hoy en día, un crecimiento de cientos de veces.
Por supuesto, para multiplicar tanto, podría ser difícil depender solo de estas dos empresas. Pero hemos visto que en los últimos meses, el volumen de T-bills en la cadena de BlackRock ha crecido rápidamente, alcanzando de repente un tamaño de entre dos y tres mil millones de dólares. Si las instituciones reguladas entran al mercado, podría no ser un crecimiento lento, sino que en seis meses a un año podría alcanzar el doble.
Creo que USDT definitivamente tendrá un gran crecimiento en participación dentro de este marco regulatorio, pero es posible que un crecimiento aún mayor provenga de otras nuevas instituciones reguladas o de monedas estables emitidas por empresas tecnológicas.