Análisis del plan de incentivos de alto rendimiento y los riesgos potenciales de la moneda estable USDe
Recientemente, el mercado de criptomonedas ha visto un auge en torno a las monedas estables sintéticas. Entre ellas, el USDe lanzado por Ethena Labs ha surgido rápidamente gracias a su diseño único de "sin necesidad de apoyo de moneda fiduciaria", alcanzando una capitalización de mercado que superó los 8 mil millones de dólares. Recientemente, la actividad de staking lanzada por Ethena en colaboración con una plataforma de préstamos ha atraído una gran atención del mercado, con una tasa de retorno anual cercana al 50%. Detrás de esta estrategia de incentivos aparentemente convencional, podría insinuar la presión estructural de liquidez que enfrenta el modelo USDe durante un mercado alcista.
USDe y sUSDe: moneda estable sintética basada en un mecanismo nativo de criptomonedas
USDe es una nueva moneda estable sintética cuyo objetivo de diseño es liberarse de la dependencia del sistema bancario tradicional. A diferencia de las monedas estables respaldadas por reservas de moneda fiduciaria, el mecanismo de anclaje de USDe depende de activos criptográficos en la cadena, especialmente de ETH y sus activos de estaca derivados.
Su mecanismo central es una estructura de "neutralidad delta": el protocolo, por un lado, mantiene posiciones en activos como ETH, y por el otro, abre posiciones cortas perpetuas de ETH equivalentes en plataformas de trading de derivados. A través de esta combinación de cobertura, USDe logra que la exposición neta de activos sea cercana a cero, manteniendo así un precio estable alrededor de 1 dólar.
sUSDe es el token representativo que los usuarios obtienen al hacer staking de USDe, y tiene la característica de acumular automáticamente rendimientos. Sus ganancias provienen principalmente de los retornos de la tasa de financiación de los contratos perpetuos de ETH y de los rendimientos derivados de los activos subyacentes en staking.
Análisis del mecanismo de origen de altos rendimientos
El módulo de función "Liquid Leverage" recién lanzado requiere que los usuarios depositen sUSDe y USDe en un protocolo de préstamos en una proporción de 1:1. Los usuarios participantes pueden obtener triple beneficio:
Recompensas automáticas de incentivo en USDe (aproximadamente 12% anual)
los ingresos del protocolo representados por sUSDe
Interés básico de depósito en plataformas de préstamos
Tomando como ejemplo un capital de 10,000 USD y un apalancamiento de 5 veces, se prestan un total de 40,000 USD, utilizando 25,000 USD como garantía para USDe y sUSDe, con un rendimiento anual que puede alcanzar aproximadamente el 50%.
Análisis de riesgos potenciales
A pesar de que el USDe se comporta de manera estable en este momento, su modelo aún presenta vulnerabilidades potenciales:
Riesgo de tasa de financiación negativa: si el mercado se vuelve débil y aumenta el número de cortos, la tasa de financiación puede volverse negativa, reduciendo e incluso erosionando los rendimientos del protocolo.
Riesgo de terminación de incentivos: la recompensa adicional actual del 12% es una medida temporal, una vez que termine, los rendimientos reales pueden caer drásticamente.
Múltiples factores negativos acumulados: si se producen simultáneamente la terminación de incentivos, la caída del ETH y la tasa de financiación negativa, esto puede representar un desafío severo para el mecanismo de anclaje de precios de USDe.
Presión estructural en el mercado alcista de ETH
Es importante señalar que USDe enfrenta presión sistémica de extracción durante el aumento del precio de ETH. Cuando ETH se acerca a los puntos altos esperados, los usuarios tienden a redimir anticipadamente los activos en staking para realizar ganancias, lo que provoca una reacción en cadena de "bull market de ETH → salida de LST → contracción de USDe".
Recientemente, los datos muestran que el volumen total de bloqueo de USDe y sUSDe ha disminuido simultáneamente durante el aumento del precio de ETH, y la tasa de rendimiento anualizada tampoco ha mostrado un crecimiento correspondiente. Este fenómeno de "extracción en medio del aumento" refleja un aumento de las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad de los rendimientos de sUSDe.
Conclusión
El rendimiento anual de hasta el 50% no es la norma, sino el resultado de múltiples incentivos externos acumulados. Una vez que cesen los incentivos, el precio de ETH oscile en niveles altos o la tasa de financiación se vuelva negativa, el modelo de USDe podría enfrentar pruebas severas. Su estabilidad depende en gran medida de una estrategia de subsidios continua, y si en el futuro se puede establecer una suficiente resiliencia estructural será clave.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
7 me gusta
Recompensa
7
2
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
BloodInStreets
· 08-14 13:58
Otro caso clásico de tontos levantando el palanquín, prepárense para tomar a la gente por tonta.
Ver originalesResponder0
SatoshiChallenger
· 08-14 13:53
Otra ilusión de eliminar el dólar atrapando en trampas de rendimiento.
Los riesgos potenciales y los desafíos estructurales detrás de los altos rendimientos de la moneda estable USD.
Análisis del plan de incentivos de alto rendimiento y los riesgos potenciales de la moneda estable USDe
Recientemente, el mercado de criptomonedas ha visto un auge en torno a las monedas estables sintéticas. Entre ellas, el USDe lanzado por Ethena Labs ha surgido rápidamente gracias a su diseño único de "sin necesidad de apoyo de moneda fiduciaria", alcanzando una capitalización de mercado que superó los 8 mil millones de dólares. Recientemente, la actividad de staking lanzada por Ethena en colaboración con una plataforma de préstamos ha atraído una gran atención del mercado, con una tasa de retorno anual cercana al 50%. Detrás de esta estrategia de incentivos aparentemente convencional, podría insinuar la presión estructural de liquidez que enfrenta el modelo USDe durante un mercado alcista.
USDe y sUSDe: moneda estable sintética basada en un mecanismo nativo de criptomonedas
USDe es una nueva moneda estable sintética cuyo objetivo de diseño es liberarse de la dependencia del sistema bancario tradicional. A diferencia de las monedas estables respaldadas por reservas de moneda fiduciaria, el mecanismo de anclaje de USDe depende de activos criptográficos en la cadena, especialmente de ETH y sus activos de estaca derivados.
Su mecanismo central es una estructura de "neutralidad delta": el protocolo, por un lado, mantiene posiciones en activos como ETH, y por el otro, abre posiciones cortas perpetuas de ETH equivalentes en plataformas de trading de derivados. A través de esta combinación de cobertura, USDe logra que la exposición neta de activos sea cercana a cero, manteniendo así un precio estable alrededor de 1 dólar.
sUSDe es el token representativo que los usuarios obtienen al hacer staking de USDe, y tiene la característica de acumular automáticamente rendimientos. Sus ganancias provienen principalmente de los retornos de la tasa de financiación de los contratos perpetuos de ETH y de los rendimientos derivados de los activos subyacentes en staking.
Análisis del mecanismo de origen de altos rendimientos
El módulo de función "Liquid Leverage" recién lanzado requiere que los usuarios depositen sUSDe y USDe en un protocolo de préstamos en una proporción de 1:1. Los usuarios participantes pueden obtener triple beneficio:
Tomando como ejemplo un capital de 10,000 USD y un apalancamiento de 5 veces, se prestan un total de 40,000 USD, utilizando 25,000 USD como garantía para USDe y sUSDe, con un rendimiento anual que puede alcanzar aproximadamente el 50%.
Análisis de riesgos potenciales
A pesar de que el USDe se comporta de manera estable en este momento, su modelo aún presenta vulnerabilidades potenciales:
Riesgo de tasa de financiación negativa: si el mercado se vuelve débil y aumenta el número de cortos, la tasa de financiación puede volverse negativa, reduciendo e incluso erosionando los rendimientos del protocolo.
Riesgo de terminación de incentivos: la recompensa adicional actual del 12% es una medida temporal, una vez que termine, los rendimientos reales pueden caer drásticamente.
Múltiples factores negativos acumulados: si se producen simultáneamente la terminación de incentivos, la caída del ETH y la tasa de financiación negativa, esto puede representar un desafío severo para el mecanismo de anclaje de precios de USDe.
Presión estructural en el mercado alcista de ETH
Es importante señalar que USDe enfrenta presión sistémica de extracción durante el aumento del precio de ETH. Cuando ETH se acerca a los puntos altos esperados, los usuarios tienden a redimir anticipadamente los activos en staking para realizar ganancias, lo que provoca una reacción en cadena de "bull market de ETH → salida de LST → contracción de USDe".
Recientemente, los datos muestran que el volumen total de bloqueo de USDe y sUSDe ha disminuido simultáneamente durante el aumento del precio de ETH, y la tasa de rendimiento anualizada tampoco ha mostrado un crecimiento correspondiente. Este fenómeno de "extracción en medio del aumento" refleja un aumento de las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad de los rendimientos de sUSDe.
Conclusión
El rendimiento anual de hasta el 50% no es la norma, sino el resultado de múltiples incentivos externos acumulados. Una vez que cesen los incentivos, el precio de ETH oscile en niveles altos o la tasa de financiación se vuelva negativa, el modelo de USDe podría enfrentar pruebas severas. Su estabilidad depende en gran medida de una estrategia de subsidios continua, y si en el futuro se puede establecer una suficiente resiliencia estructural será clave.