La estrategia del tesoro de encriptación genera preocupaciones, ¿podría repetirse la historia de GBTC?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas cotizadas han incorporado BTC en sus planes financieros, como una parte importante del balance general, atrayendo una amplia atención del mercado de encriptación. Al mismo tiempo, algunas empresas cotizadas también han adoptado estrategias de tesorería con otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, algunos profesionales de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión que se cotizan podrían repetir la historia del GBTC de Grayscale, un fondo fiduciario de Bitcoin que durante mucho tiempo operó con un premio, pero que luego pasó a un descuento, convirtiéndose en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
Un director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si el BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar riesgos de pérdidas.
MicroStrategy marca la pauta, pero detrás de la alta prima existe un riesgo de apalancamiento
Hasta el 4 de junio, una empresa poseía aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61,05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado total alcanzaba los 107,49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1,76 veces.
Además, algunas de las empresas más recientes que han adoptado la estrategia de tesorería de BTC también tienen antecedentes impresionantes. Hay empresas que se han hecho públicas a través de SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Sin embargo, algunos expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de hace años. Una vez que llega el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo", es decir, cuando el mercado o los precios de los activos comienzan a caer, los inversores venden en pánico de manera colectiva, lo que provoca una reacción en cadena de caída adicional de precios.
Lecciones históricas de GBTC: el colapso del apalancamiento provoca explosiones institucionales
Al revisar la historia, un fideicomiso de BTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, alcanzando un prima de hasta el 120%. Sin embargo, a partir de 2021, dicho fideicomiso rápidamente se convirtió en un prima negativa y, finalmente, evolucionó hasta convertirse en un factor detonante de múltiples quiebras institucionales.
El diseño del mecanismo de este fideicomiso se puede considerar como una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores lo adquieren en el mercado primario, deben bloquearlo durante 6 meses antes de poder venderlo en el mercado secundario, y no pueden canjearlo por BTC. Debido a que el umbral de inversión en BTC en el mercado temprano era alto y la carga fiscal sobre los ingresos era pesada, este fideicomiso se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, lo que impulsó la prima del mercado secundario a mantenerse durante mucho tiempo.
Es precisamente esta prima la que ha dado lugar a un gran "juego de arbitraje apalancado": las instituciones de inversión piden prestado BTC a un costo extremadamente bajo, depositan en participaciones de fideicomiso, y después de mantenerlo durante 6 meses, lo venden en el mercado secundario con prima, obteniendo así un ingreso estable.
Según documentos públicos, las participaciones fiduciarias de dos grandes instituciones llegaron a representar el 11% de la oferta circulante. Una de las instituciones convirtió el BTC depositado por los clientes en participaciones fiduciarias y lo utilizó como garantía para pagar intereses de los préstamos. La otra institución incluso utilizó préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición y pignoró las participaciones fiduciarias a una plataforma de préstamos para obtener liquidez y llevar a cabo múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, este funcionamiento va bien. Pero después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de este fideicomiso cayó drásticamente, de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura de volante colapsó de inmediato.
Varias instituciones han comenzado a sufrir pérdidas continuas en un entorno de sobreprecio negativo, lo que las obliga a vender en masa participaciones en fideicomisos, pero aún así acumulan enormes pérdidas. Algunas instituciones han sido liquidadas, y las plataformas de préstamos finalmente se han visto obligadas a liquidar sus activos en garantía.
Este "explosión" que comenzó con una prima, floreció con apalancamiento y fue destruido por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación en 2022.
La rueda de vuelo del tesoro encriptado de la empresa que cotiza en bolsa: ¿la próxima crisis sistémica de la industria?
Cada vez más empresas están formando su propio "rueda de tesorería de BTC", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiamiento a través de la emisión de nuevas acciones → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo de rueda de tesorería podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como colateral para préstamos.
Recientemente, se ha informado que una gran institución financiera planea permitir que sus clientes de comercio y gestión de patrimonio utilicen algunos activos vinculados a encriptación como garantía para préstamos. La empresa comenzará a ofrecer financiamiento utilizando ETF de encriptación como colateral en las próximas semanas, comenzando con un fideicomiso de Bitcoin bajo una compañía de gestión de activos. En ciertos casos, la empresa también comenzará a considerar las tenencias de encriptación al evaluar el patrimonio neto total y los activos líquidos de los clientes de gestión de patrimonio.
Sin embargo, los bajistas creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero su esencia es vincular directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación de activos, y una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores se derrumba, las acciones caen, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión de margen adicional, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente. La presión de venta concentrada de BTC se liberará, formando una "pared de venta", lo que reducirá aún más el precio.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como garantía por instituciones de préstamo o intercambios, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos.
Recientemente, un famoso vendedor en corto anunció que está apostando en corto contra una empresa que utiliza una estrategia de tesorería en BTC y apostando en largo por BTC, basado en su visión negativa sobre el apalancamiento de la empresa. A pesar de que las acciones de la empresa han aumentado un 3,500% en los últimos cinco años, este vendedor en corto cree que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentales.
Hay asesores de encriptación que señalan que la tendencia de "tokenización de acciones" podría aumentar los riesgos hoy en día, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral por protocolos centralizados o DeFi, lo que podría desencadenar reacciones en cadena incontrolables. Sin embargo, también hay análisis de mercado que consideran que todavía estamos en una etapa temprana, ya que la mayoría de las instituciones de trading aún no han aceptado el ETF de BTC como colateral.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que actualmente 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% de la oferta total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que se vean obligadas a vender. Haciendo referencia al caso de una empresa en 2022 que vendió 7,202 BTC cuando el precio estaba por debajo del costo en un 22%, si el BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que la estructura de capital de ciertas empresas no es el tradicional modelo de alto riesgo con apalancamiento, sino un sistema altamente controlado de "ETF + volante de apalancamiento". Al financiarse mediante la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión adicional a precio de mercado, se construye una lógica de volatilidad que continúa atrayendo la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estas herramientas de deuda se concentran principalmente en 2028 y más allá, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo no es simplemente acumular monedas, sino que a través de ajustes dinámicos en las formas de financiamiento, bajo la estrategia de "aplicar apalancamiento en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima", se forma un mecanismo de volantes auto-reforzante en el mercado de capitales. Algunas empresas se posicionan como herramientas financieras de volatilidad de Bitcoin, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente activos en encriptación, tener "sin barreras" un activo de Bitcoin de alta Beta con características de opciones en forma de acciones tradicionales.
En la actualidad, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas se ha convertido en el foco de atención del mercado de encriptación y ha generado controversias sobre sus riesgos estructurales. A pesar de que algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de medios de financiación flexibles y ajustes periódicos, aún queda por ver si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "oleada de tesorerías encriptadas" replicará la trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una pregunta llena de incertidumbres.
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DuckFluff
· hace22h
Frío ojo mirando la obra... otra vez un montón de tontos...
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MevHunter
· 08-15 01:10
Solo copiar tareas, las instituciones tontas siempre se agrupan.
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just_another_wallet
· 08-14 23:56
caída por debajo de 9w es equivalente a un cruce de muerte.
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MysteryBoxBuster
· 08-12 11:38
Quien se atreva a comprar, será un niño de cabeza dura.
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SchrodingerWallet
· 08-12 11:36
Temo caer a 9w
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GasOptimizer
· 08-12 11:20
Los datos históricos advierten desde hace tiempo que la reversión de la prima va a explotar, los inversores minoristas siempre siguen copiando.
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LiquidityHunter
· 08-12 11:17
El buffer de profundidades de prima de 9w ya es delgado, y activar la presión de venta en DEX probablemente sea solo cuestión de tiempo.
La estrategia de tesorería encriptada genera controversia, ocultando riesgos sistemáticos bajo una alta prima.
La estrategia del tesoro de encriptación genera preocupaciones, ¿podría repetirse la historia de GBTC?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas cotizadas han incorporado BTC en sus planes financieros, como una parte importante del balance general, atrayendo una amplia atención del mercado de encriptación. Al mismo tiempo, algunas empresas cotizadas también han adoptado estrategias de tesorería con otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, algunos profesionales de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión que se cotizan podrían repetir la historia del GBTC de Grayscale, un fondo fiduciario de Bitcoin que durante mucho tiempo operó con un premio, pero que luego pasó a un descuento, convirtiéndose en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
Un director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si el BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar riesgos de pérdidas.
MicroStrategy marca la pauta, pero detrás de la alta prima existe un riesgo de apalancamiento
Hasta el 4 de junio, una empresa poseía aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61,05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado total alcanzaba los 107,49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1,76 veces.
Además, algunas de las empresas más recientes que han adoptado la estrategia de tesorería de BTC también tienen antecedentes impresionantes. Hay empresas que se han hecho públicas a través de SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Sin embargo, algunos expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de hace años. Una vez que llega el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo", es decir, cuando el mercado o los precios de los activos comienzan a caer, los inversores venden en pánico de manera colectiva, lo que provoca una reacción en cadena de caída adicional de precios.
Lecciones históricas de GBTC: el colapso del apalancamiento provoca explosiones institucionales
Al revisar la historia, un fideicomiso de BTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, alcanzando un prima de hasta el 120%. Sin embargo, a partir de 2021, dicho fideicomiso rápidamente se convirtió en un prima negativa y, finalmente, evolucionó hasta convertirse en un factor detonante de múltiples quiebras institucionales.
El diseño del mecanismo de este fideicomiso se puede considerar como una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores lo adquieren en el mercado primario, deben bloquearlo durante 6 meses antes de poder venderlo en el mercado secundario, y no pueden canjearlo por BTC. Debido a que el umbral de inversión en BTC en el mercado temprano era alto y la carga fiscal sobre los ingresos era pesada, este fideicomiso se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, lo que impulsó la prima del mercado secundario a mantenerse durante mucho tiempo.
Es precisamente esta prima la que ha dado lugar a un gran "juego de arbitraje apalancado": las instituciones de inversión piden prestado BTC a un costo extremadamente bajo, depositan en participaciones de fideicomiso, y después de mantenerlo durante 6 meses, lo venden en el mercado secundario con prima, obteniendo así un ingreso estable.
Según documentos públicos, las participaciones fiduciarias de dos grandes instituciones llegaron a representar el 11% de la oferta circulante. Una de las instituciones convirtió el BTC depositado por los clientes en participaciones fiduciarias y lo utilizó como garantía para pagar intereses de los préstamos. La otra institución incluso utilizó préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición y pignoró las participaciones fiduciarias a una plataforma de préstamos para obtener liquidez y llevar a cabo múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, este funcionamiento va bien. Pero después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de este fideicomiso cayó drásticamente, de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura de volante colapsó de inmediato.
Varias instituciones han comenzado a sufrir pérdidas continuas en un entorno de sobreprecio negativo, lo que las obliga a vender en masa participaciones en fideicomisos, pero aún así acumulan enormes pérdidas. Algunas instituciones han sido liquidadas, y las plataformas de préstamos finalmente se han visto obligadas a liquidar sus activos en garantía.
Este "explosión" que comenzó con una prima, floreció con apalancamiento y fue destruido por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación en 2022.
La rueda de vuelo del tesoro encriptado de la empresa que cotiza en bolsa: ¿la próxima crisis sistémica de la industria?
Cada vez más empresas están formando su propio "rueda de tesorería de BTC", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiamiento a través de la emisión de nuevas acciones → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo de rueda de tesorería podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como colateral para préstamos.
Recientemente, se ha informado que una gran institución financiera planea permitir que sus clientes de comercio y gestión de patrimonio utilicen algunos activos vinculados a encriptación como garantía para préstamos. La empresa comenzará a ofrecer financiamiento utilizando ETF de encriptación como colateral en las próximas semanas, comenzando con un fideicomiso de Bitcoin bajo una compañía de gestión de activos. En ciertos casos, la empresa también comenzará a considerar las tenencias de encriptación al evaluar el patrimonio neto total y los activos líquidos de los clientes de gestión de patrimonio.
Sin embargo, los bajistas creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero su esencia es vincular directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación de activos, y una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores se derrumba, las acciones caen, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión de margen adicional, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente. La presión de venta concentrada de BTC se liberará, formando una "pared de venta", lo que reducirá aún más el precio.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como garantía por instituciones de préstamo o intercambios, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos.
Recientemente, un famoso vendedor en corto anunció que está apostando en corto contra una empresa que utiliza una estrategia de tesorería en BTC y apostando en largo por BTC, basado en su visión negativa sobre el apalancamiento de la empresa. A pesar de que las acciones de la empresa han aumentado un 3,500% en los últimos cinco años, este vendedor en corto cree que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentales.
Hay asesores de encriptación que señalan que la tendencia de "tokenización de acciones" podría aumentar los riesgos hoy en día, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral por protocolos centralizados o DeFi, lo que podría desencadenar reacciones en cadena incontrolables. Sin embargo, también hay análisis de mercado que consideran que todavía estamos en una etapa temprana, ya que la mayoría de las instituciones de trading aún no han aceptado el ETF de BTC como colateral.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que actualmente 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% de la oferta total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que se vean obligadas a vender. Haciendo referencia al caso de una empresa en 2022 que vendió 7,202 BTC cuando el precio estaba por debajo del costo en un 22%, si el BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que la estructura de capital de ciertas empresas no es el tradicional modelo de alto riesgo con apalancamiento, sino un sistema altamente controlado de "ETF + volante de apalancamiento". Al financiarse mediante la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión adicional a precio de mercado, se construye una lógica de volatilidad que continúa atrayendo la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estas herramientas de deuda se concentran principalmente en 2028 y más allá, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo no es simplemente acumular monedas, sino que a través de ajustes dinámicos en las formas de financiamiento, bajo la estrategia de "aplicar apalancamiento en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima", se forma un mecanismo de volantes auto-reforzante en el mercado de capitales. Algunas empresas se posicionan como herramientas financieras de volatilidad de Bitcoin, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente activos en encriptación, tener "sin barreras" un activo de Bitcoin de alta Beta con características de opciones en forma de acciones tradicionales.
En la actualidad, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas se ha convertido en el foco de atención del mercado de encriptación y ha generado controversias sobre sus riesgos estructurales. A pesar de que algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de medios de financiación flexibles y ajustes periódicos, aún queda por ver si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "oleada de tesorerías encriptadas" replicará la trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una pregunta llena de incertidumbres.