Análisis de la estabilidad de las reservas de activos USDT
La composición de las reservas de activos de los emisores de stablecoins suele ser similar a la de los fondos del mercado monetario, e incluye principalmente efectivo y bonos y pagarés a corto plazo de alta calidad.
Al revisar la crisis financiera de 2008, el mayor fondo del mercado monetario en ese momento, Reserve Primary, poseía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers, que representaban solo el 1.2% de sus 63 mil millones de dólares en activos totales. Sin embargo, esta pequeña exposición provocó pánico en el mercado. Debido a que la noticia de la quiebra de Lehman llegó de manera inesperada, Reserve Primary no pudo manejar a tiempo los bonos de Lehman que tenía, lo que llevó a no poder garantizar a los inversores 100 centavos equivalentes a 1 dólar. El 16 de septiembre de 2008, Reserve Primary anunció que el valor neto de cada fondo había caído a 97 centavos, rompiendo la percepción pública de que los fondos monetarios siempre equivaldrían a 1 dólar.
Este evento provocó el pánico de inversores más grave en la historia financiera moderna. En las dos semanas siguientes, los inversores retiraron hasta 123 mil millones de dólares de los fondos del mercado monetario. Debido al compromiso de canje 1:1, cualquier pequeño defecto en el balance podría desencadenar una reacción en cadena de corridas, en este aspecto los fondos del mercado monetario son muy similares a las monedas estables.
Para analizar si USDT podría colapsar, es necesario responder a dos preguntas:
¿Cuál es la liquidez de las reservas de activos de USDT?
¿Es posible que el USDT enfrente una gran cantidad de reembolsos como los fondos del mercado monetario en 2008?
Sobre la primera pregunta, la calidad de la reserva de activos de USDT ha estado mejorando. La proporción de notas comerciales (CP) sigue disminuyendo, mientras que la proporción de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (T-Bill) sigue aumentando:
Según reveló un alto ejecutivo, se recompraron 8,4 mil millones de dólares en CP antes de marzo de 2022, y se espera que la proporción de CP en el segundo trimestre de 2022 disminuya aún más al 13%.
La calidad de los CP mantenidos en USDT también está mejorando, la proporción de CP de nivel 3A o superior ha aumentado del 93% en el segundo trimestre de 2021 al 99% en el primer trimestre de 2022.
Recientemente, el mercado ha realizado pruebas de estrés sobre la liquidez de USDT. En el último mes, se han canjeado 17,000 millones de USD en USDT, lo que representa una reducción del 20% en su circulación, de 83,000 millones a 66,000 millones (. De estos, 10,000 millones de USD se canjearon durante el período de pánico en el mercado provocado por el colapso de UST, del 12 al 15 de mayo ). Esto indica que USDT tiene la capacidad de manejar grandes reembolsos masivos a corto plazo, con una liquidez incluso superior a la de algunas instituciones bancarias.
Con respecto a la segunda pregunta, si se produce un reembolso masivo de (, como reembolsar más del 80% en una semana ), es posible que USDT se desacople. Un reembolso rápido requiere una venta masiva de activos en un corto período de tiempo, lo que probablemente genere deslizamientos que lleven al desacoplamiento. De hecho, todas las monedas estables tienen dificultades para hacer frente a situaciones tan extremas.
Sin embargo, la posibilidad de un reembolso de tal magnitud para USDT es muy baja. USDT, como una moneda estable de larga data, su uso ya excede con creces el propio concepto de moneda estable. Los creadores de mercado deben mantener una gran cantidad de USDT para operar, y muchas transacciones en el mercado extrabursátil y en el mercado gris también dependen de USDT. Se estima que esta parte de la demanda representa al menos el 20% de la cantidad emitida de USDT, y es poco probable que estos tenedores huyan.
Además, la redención de USDT requiere verificación a través de una lista blanca, solo las instituciones certificadas pueden intercambiar directamente con el emisor para canjear dólares. Esto también hace que sea poco probable que USDT sea canjeado masivamente en el corto plazo.
El 85% de las reservas de USDT están en efectivo y equivalentes, lo que permite una rápida conversión a corto plazo. Más de la mitad son bonos del gobierno estadounidense a corto plazo con alta liquidez. Incluso frente a una presión de rescate del 80% del volumen circulante, debido a la intervención de los arbitrajistas y la existencia de compras especulativas, es poco probable que USDT experimente un desacoplamiento severo a largo plazo.
En resumen, la posibilidad de que USDT colapse es muy baja. Es probable que aquellos fondos de cobertura que están en corto con USDT sufran pérdidas. Sin embargo, si pueden generar pequeñas fluctuaciones (, como una caída a 0.95 dólares ) y cerrar posiciones a tiempo, aún hay oportunidades de ganancias. Esto también explica por qué en el mercado han surgido constantemente noticias negativas relacionadas con USDT recientemente.
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GasFeeNightmare
· hace12h
Ah, esto, todo está explotando, todo está explotando, USDT es muy estable.
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WhaleSurfer
· hace12h
La crisis es así, solo hay que mantenerse firme.
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TokenTaxonomist
· hace12h
*técnicamente* 1.2% de exposición causó una quiebra bancaria... estadísticamente insignificante pero catastróficamente viral
Análisis de reservas de activos de USDT: Liquidez abundante, baja probabilidad de explosiones.
Análisis de la estabilidad de las reservas de activos USDT
La composición de las reservas de activos de los emisores de stablecoins suele ser similar a la de los fondos del mercado monetario, e incluye principalmente efectivo y bonos y pagarés a corto plazo de alta calidad.
Al revisar la crisis financiera de 2008, el mayor fondo del mercado monetario en ese momento, Reserve Primary, poseía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers, que representaban solo el 1.2% de sus 63 mil millones de dólares en activos totales. Sin embargo, esta pequeña exposición provocó pánico en el mercado. Debido a que la noticia de la quiebra de Lehman llegó de manera inesperada, Reserve Primary no pudo manejar a tiempo los bonos de Lehman que tenía, lo que llevó a no poder garantizar a los inversores 100 centavos equivalentes a 1 dólar. El 16 de septiembre de 2008, Reserve Primary anunció que el valor neto de cada fondo había caído a 97 centavos, rompiendo la percepción pública de que los fondos monetarios siempre equivaldrían a 1 dólar.
Este evento provocó el pánico de inversores más grave en la historia financiera moderna. En las dos semanas siguientes, los inversores retiraron hasta 123 mil millones de dólares de los fondos del mercado monetario. Debido al compromiso de canje 1:1, cualquier pequeño defecto en el balance podría desencadenar una reacción en cadena de corridas, en este aspecto los fondos del mercado monetario son muy similares a las monedas estables.
Para analizar si USDT podría colapsar, es necesario responder a dos preguntas:
¿Cuál es la liquidez de las reservas de activos de USDT?
¿Es posible que el USDT enfrente una gran cantidad de reembolsos como los fondos del mercado monetario en 2008?
Sobre la primera pregunta, la calidad de la reserva de activos de USDT ha estado mejorando. La proporción de notas comerciales (CP) sigue disminuyendo, mientras que la proporción de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (T-Bill) sigue aumentando:
Q2 de 2021: CP 49%, T-Bill 24% 2021 Q3: CP 44%, T-Bill 28% Q4 2021: CP 31%, T-Bill 44% 2022 Q1: CP 24%, T-Bill 48%
Según reveló un alto ejecutivo, se recompraron 8,4 mil millones de dólares en CP antes de marzo de 2022, y se espera que la proporción de CP en el segundo trimestre de 2022 disminuya aún más al 13%.
La calidad de los CP mantenidos en USDT también está mejorando, la proporción de CP de nivel 3A o superior ha aumentado del 93% en el segundo trimestre de 2021 al 99% en el primer trimestre de 2022.
Recientemente, el mercado ha realizado pruebas de estrés sobre la liquidez de USDT. En el último mes, se han canjeado 17,000 millones de USD en USDT, lo que representa una reducción del 20% en su circulación, de 83,000 millones a 66,000 millones (. De estos, 10,000 millones de USD se canjearon durante el período de pánico en el mercado provocado por el colapso de UST, del 12 al 15 de mayo ). Esto indica que USDT tiene la capacidad de manejar grandes reembolsos masivos a corto plazo, con una liquidez incluso superior a la de algunas instituciones bancarias.
Con respecto a la segunda pregunta, si se produce un reembolso masivo de (, como reembolsar más del 80% en una semana ), es posible que USDT se desacople. Un reembolso rápido requiere una venta masiva de activos en un corto período de tiempo, lo que probablemente genere deslizamientos que lleven al desacoplamiento. De hecho, todas las monedas estables tienen dificultades para hacer frente a situaciones tan extremas.
Sin embargo, la posibilidad de un reembolso de tal magnitud para USDT es muy baja. USDT, como una moneda estable de larga data, su uso ya excede con creces el propio concepto de moneda estable. Los creadores de mercado deben mantener una gran cantidad de USDT para operar, y muchas transacciones en el mercado extrabursátil y en el mercado gris también dependen de USDT. Se estima que esta parte de la demanda representa al menos el 20% de la cantidad emitida de USDT, y es poco probable que estos tenedores huyan.
Además, la redención de USDT requiere verificación a través de una lista blanca, solo las instituciones certificadas pueden intercambiar directamente con el emisor para canjear dólares. Esto también hace que sea poco probable que USDT sea canjeado masivamente en el corto plazo.
El 85% de las reservas de USDT están en efectivo y equivalentes, lo que permite una rápida conversión a corto plazo. Más de la mitad son bonos del gobierno estadounidense a corto plazo con alta liquidez. Incluso frente a una presión de rescate del 80% del volumen circulante, debido a la intervención de los arbitrajistas y la existencia de compras especulativas, es poco probable que USDT experimente un desacoplamiento severo a largo plazo.
En resumen, la posibilidad de que USDT colapse es muy baja. Es probable que aquellos fondos de cobertura que están en corto con USDT sufran pérdidas. Sin embargo, si pueden generar pequeñas fluctuaciones (, como una caída a 0.95 dólares ) y cerrar posiciones a tiempo, aún hay oportunidades de ganancias. Esto también explica por qué en el mercado han surgido constantemente noticias negativas relacionadas con USDT recientemente.