El juego de capital de las ballenas de Bitcoin: la operación de activos de MicroStrategy y su impacto en el mercado
I. Introducción
Una empresa de inteligencia comercial ha centrado su atención en la inversión en Bitcoin desde 2020, recaudando fondos a través de la emisión de acciones y bonos convertibles para comprar Bitcoin a gran escala, convirtiéndose en un foco en el mercado de valores de EE. UU. En febrero de 2025, la empresa se renombró oficialmente, y en ese momento poseía más de 470,000 Bitcoins, aproximadamente el 2% del suministro total de Bitcoin en el mundo. Hasta el 21 de febrero, la empresa ha acumulado cerca de 500,000 Bitcoins, con un valor superior a 40,000 millones de dólares.
La empresa ha transformado el mercado de acciones en un cajero automático de Bitcoin mediante una estructura de capital cuidadosamente diseñada: emitiendo nuevas acciones/bonos convertibles para recaudar fondos y comprar Bitcoin, y luego utilizando las tenencias de Bitcoin para respaldar la valoración del precio de las acciones, formando un ciclo de capital profundamente vinculado a los activos criptográficos. Aprovechando el mecanismo único de financiación de alta prima del mercado de valores estadounidense, la empresa no solo se destaca en las acciones de concepto de Bitcoin, sino que también ha desarrollado una "alquimia" reconocida en el mercado de valores estadounidense a través de la emisión de acciones y la manipulación de precios de moneda.
Dos, la lógica detrás de la especulación de precios de las acciones
La empresa adoptó una forma inteligente de financiamiento, principalmente combinando acciones y bonos para recaudar fondos. Al principio, se basó en la emisión de deuda y en sus reservas de efectivo, y más tarde también utilizó acciones ordinarias y bonos convertibles. La emisión de bonos ordinarios requiere el pago de intereses, pero en ese momento el flujo de efectivo de la empresa era bueno, y el flujo de efectivo positivo generado por el negocio de software era suficiente para cubrir los intereses de la deuda.
En este ciclo, la empresa utiliza a gran escala el mecanismo de emisión de acciones ATM( At-the-market ), vendiendo acciones directamente en el mercado secundario. A través de una estrategia combinada de emisión de acciones y bonos, juega con la "alquimia" del mercado de capitales. Con un nivel de apalancamiento relativamente bajo, recauda rápidamente fondos mediante la emisión de acciones para comprar Bitcoin, aumentando así el apalancamiento y elevando su prima de valoración cuando el Bitcoin sube. Durante el mercado alcista, su prima alcanzó hasta el 300%.
Con el tiempo, el mercado se dio cuenta de que la empresa estaba vendiendo grandes cantidades de acciones, lo que provocó una caída en el precio de las acciones y una reducción de la prima. Después de que la tasa de apalancamiento disminuyó, la empresa comenzó a optar por un método de financiación basado principalmente en la emisión de deuda. Este cambio hizo que el ritmo de compra de Bitcoin por parte de la empresa se desacelerara, y la demanda de Bitcoin en el mercado también disminuyó.
En general, la empresa jugó un juego de "cobertura de prima". Al vender acciones a un alto precio de prima para financiar la compra de Bitcoin, cuando la prima cayó, recurrieron a emitir deuda. Este modelo proporcionó a la empresa suficientes fondos para operar con la compra de Bitcoin, aunque el mercado fue tomando gradualmente conciencia de estas operaciones y su entusiasmo por las acciones disminuyó.
Tres, "Poseer Bitcoin, nunca vender": una guerra santa de criptomonedas
El fundador de la empresa tuvo un profundo impacto en toda la industria durante la última ola de promoción de Bitcoin. A través de frecuentes apariciones, entrevistas y discursos, no solo logró que Bitcoin saliera de su círculo, sino que también atrajo a una gran cantidad de inversores institucionales al mercado. Se puede decir que la empresa y el ETF son los dos principales compradores en el mercado de Bitcoin en este momento, y las operaciones de la empresa son aún más notables, ya que solo compran y no venden.
En términos de marketing, lo más impresionante es que el fundador ha declarado que ha dejado un testamento, con la intención de destruir las llaves privadas de Bitcoin que posee personalmente tras su muerte, borrando completamente estas monedas de la circulación. Esta acción de "nivel de gurú" parece haber hecho una contribución eterna a la industria del Bitcoin. Aunque no se puede determinar si cumplirá su promesa en el futuro, estas declaraciones han estimulado el mercado en cierta medida.
Cabe destacar que el Bitcoin de la empresa no es controlado directamente por el fundador ni por la empresa, sino que está custodiado por dos instituciones de terceros de confianza, cumpliendo con los requisitos de auditoría y regulación de las empresas que cotizan en bolsa.
El fundador no solo es un gran promotor de Bitcoin, sino que en cierto modo es incluso más extremo que algunos de los primeros inversores. Antes de la aparición del ETF, él ya había modelado la empresa para que fuera similar a un ETF de Bitcoin. Su conversación con un conocido empresario trajo un impulso clave a la inversión en Bitcoin. Se dice que la razón por la cual el empresario decidió permitir que su empresa comprara Bitcoin se debe en gran medida a su consejo.
La influencia del fundador ya no se limita solo a Bitcoin. Sus recientes declaraciones indican su apoyo al desarrollo de toda la economía digital, proponiendo que Estados Unidos debería convertirse en el líder global de la economía digital y promover la tokenización de todos los activos. Ya no es solo un extremista de Bitcoin, sino que ha visto el potencial de la tecnología blockchain en una amplia gama de campos. Esta actitud abierta también le ha permitido ganar más reconocimiento en la industria blockchain.
Cuatro, ciclo de Möbius, un juego de activos
Actualmente, el precio de Bitcoin ha caído a alrededor de 87,000 dólares desde niveles altos, mientras que el costo de adquisición de la empresa es de aproximadamente 66,000 dólares. Esto plantea la pregunta: ¿qué sucederá en el mercado si el precio de Bitcoin cae por debajo del costo de adquisición de la empresa?
En la última ronda de mercado bajista, la situación de la empresa era aún peor, con activos netos que llegaron a ser negativos. Aunque esta situación es extremadamente rara para cualquier empresa, en ese momento la empresa no se liquidó ni se vio obligada a vender Bitcoin, principalmente porque la fecha de vencimiento de la deuda aún estaba lejana.
Es importante señalar que los fundadores poseen casi el 48% del derecho a voto, lo que dificulta cualquier intento de proponer una liquidación. Incluso cuando la situación financiera de la empresa es tensa, los acreedores y accionistas tienen dificultades para presentar fácilmente una solicitud de liquidación.
Si el Bitcoin realmente cae por debajo del costo promedio de mantenimiento, ¿las acciones de la empresa caerán en una "espiral de muerte"? De hecho, esta pregunta ya se planteó durante el último mercado bajista. En ese momento, el patrimonio neto de la empresa era negativo, y el pánico en el mercado era severo, pero ahora los inversores deberían ser más experimentados y no entrar en pánico como lo hicieron entonces.
Los fundadores y su equipo tienen en realidad algunas medidas flexibles para hacer frente a la volatilidad del mercado. Pueden optar por emitir deuda, aumentar la emisión de acciones, e incluso utilizar los Bitcoin que poseen como garantía para obtener préstamos. La empresa actualmente posee aproximadamente 40,000 millones de dólares en Bitcoin, lo que significa que puede utilizar estos activos como garantía para obtener financiamiento, incluso si el precio cae, también pueden evitar la venta forzada mediante la adición de garantías.
Además, la principal deuda de la empresa no vencerá hasta 2028, por lo que antes de eso nadie podrá obligarlos a tomar decisiones desfavorables. A corto plazo, incluso si el precio de Bitcoin fluctúa, la empresa no enfrentará una gran presión financiera de inmediato, y es poco probable que se vea obligada a vender Bitcoin.
Más importante aún, cada vez más fondos soberanos e instituciones en todo el mundo han comenzado a ver Bitcoin como un activo de reserva, lo que representa una gran tendencia. En este contexto, las perspectivas a largo plazo de Bitcoin siguen siendo optimistas. Se dice que ciertos países han comenzado a comprar grandes cantidades de ETF de Bitcoin, lo que sugiere que en el futuro más países e instituciones ingresarán al mercado de Bitcoin.
Cinco, ¿motor de riqueza o helada criptográfica?
El modelo de operación de capital de la empresa es oportuno, pero ¿vale la pena participar en sus acciones? Desde mi punto de vista, para los profesionales de las criptomonedas, las probabilidades de las acciones de esta empresa son mayores que participar directamente en Bitcoin, y en general se asemeja más a una versión aceleradora de Bitcoin.
La empresa, en apariencia, es una compañía de software enfocada en el análisis de datos comerciales, pero su modelo operativo ha cambiado completamente hacia la acumulación de activos de Bitcoin. Sus acciones tienen un efecto de apalancamiento, ya que poseen una gran cantidad de Bitcoin, y pueden aumentar su participación a través de préstamos o emisión de bonos, lo que amplifica la sensibilidad del precio de las acciones a las fluctuaciones del precio de Bitcoin. Cuando Bitcoin sube, el precio de las acciones de la compañía puede aumentar aún más, y viceversa.
Las acciones de la empresa han aumentado de 68 dólares a principios de año a aproximadamente 400 dólares ahora, con un aumento que incluso supera el de muchas empresas tecnológicas conocidas. Algunos creen que esto es el resultado de un modelo de operación del fundador que utiliza un "complemento de fondos ilimitados" para impulsar con éxito el precio de las acciones; otros critican que esto es similar a un esquema Ponzi y temen que podría desencadenar el próximo colapso del mercado de criptomonedas.
Las ganancias de la inversión en Bitcoin de la empresa actualmente superan con creces los ingresos de su negocio tradicional. A pesar de que los ingresos del negocio de software no han crecido prácticamente en los últimos años, e incluso han disminuido, la empresa ha recaudado fondos mediante la emisión continua de bonos y la dilución de acciones para comprar más Bitcoin, logrando así un aumento en las ganancias totales. Aunque esta operación tiene sus beneficios, también conlleva riesgos para la empresa, ya que el negocio principal no puede generar ganancias significativas, y todas las perspectivas dependen del aumento del precio de Bitcoin.
La empresa mejora su capacidad de financiamiento mediante la emisión de bonos convertibles sin interés. Estos bonos permiten a los inversores convertirlos en acciones de la empresa en el futuro, pero el precio de conversión está muy por encima del precio actual de la acción. A primera vista, parece desfavorable para los inversores, pero en realidad, los tenedores de bonos disfrutan de un derecho de liquidación preferente, lo que les permite reducir el riesgo. Por otro lado, la empresa puede seguir acumulando Bitcoin a través de este método de financiamiento, impulsando un aumento simultáneo en los precios de las acciones y del Bitcoin.
La astucia de este método radica en transferir el riesgo de la propia empresa al mercado de valores. Al emitir bonos convertibles para financiarse, se utilizan estos fondos para comprar Bitcoin. Cuando vence la deuda, si el precio de las acciones de la empresa es lo suficientemente alto, los acreedores elegirán convertir la deuda en acciones en lugar de exigir el pago a la empresa, de esta manera el problema de la deuda se puede trasladar completamente al mercado de valores, lo que hace que la relación de ganancias y pérdidas en el mercado de acciones sea globalmente mayor que en el mercado de criptomonedas.
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GasFeeLady
· 08-05 03:28
déjame decirte... estas ballenas están jugando ajedrez en 4d mientras nosotros seguimos contando las tarifas de gas... jugadas enfermas, para ser honesto
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GasWhisperer
· 08-04 23:53
hmm... Saylor está jugando al ajedrez 4D con los mercados fr. ¿pura genialidad o pura ponzi? tbh los patrones del mempool no mienten
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HorizonHunter
· 08-04 22:54
tontos al final son tontos.
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RegenRestorer
· 08-02 05:26
¿Jugada maestra? Cambiar acciones por moneda es bastante tmd Satoshi.
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SchroedingerMiner
· 08-02 05:20
¿Cómo jugar con 30 millones de dólares?
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GasFeeNightmare
· 08-02 05:11
Estoy agotado, ya he estado atento a este grandes inversores de gas, cada transacción se realiza en la madrugada, los costos de gas son absurdamente altos.
El juego de capital de las ballenas de Bitcoin: de las acciones a la encriptación de la alquimia
El juego de capital de las ballenas de Bitcoin: la operación de activos de MicroStrategy y su impacto en el mercado
I. Introducción
Una empresa de inteligencia comercial ha centrado su atención en la inversión en Bitcoin desde 2020, recaudando fondos a través de la emisión de acciones y bonos convertibles para comprar Bitcoin a gran escala, convirtiéndose en un foco en el mercado de valores de EE. UU. En febrero de 2025, la empresa se renombró oficialmente, y en ese momento poseía más de 470,000 Bitcoins, aproximadamente el 2% del suministro total de Bitcoin en el mundo. Hasta el 21 de febrero, la empresa ha acumulado cerca de 500,000 Bitcoins, con un valor superior a 40,000 millones de dólares.
La empresa ha transformado el mercado de acciones en un cajero automático de Bitcoin mediante una estructura de capital cuidadosamente diseñada: emitiendo nuevas acciones/bonos convertibles para recaudar fondos y comprar Bitcoin, y luego utilizando las tenencias de Bitcoin para respaldar la valoración del precio de las acciones, formando un ciclo de capital profundamente vinculado a los activos criptográficos. Aprovechando el mecanismo único de financiación de alta prima del mercado de valores estadounidense, la empresa no solo se destaca en las acciones de concepto de Bitcoin, sino que también ha desarrollado una "alquimia" reconocida en el mercado de valores estadounidense a través de la emisión de acciones y la manipulación de precios de moneda.
Dos, la lógica detrás de la especulación de precios de las acciones
La empresa adoptó una forma inteligente de financiamiento, principalmente combinando acciones y bonos para recaudar fondos. Al principio, se basó en la emisión de deuda y en sus reservas de efectivo, y más tarde también utilizó acciones ordinarias y bonos convertibles. La emisión de bonos ordinarios requiere el pago de intereses, pero en ese momento el flujo de efectivo de la empresa era bueno, y el flujo de efectivo positivo generado por el negocio de software era suficiente para cubrir los intereses de la deuda.
En este ciclo, la empresa utiliza a gran escala el mecanismo de emisión de acciones ATM( At-the-market ), vendiendo acciones directamente en el mercado secundario. A través de una estrategia combinada de emisión de acciones y bonos, juega con la "alquimia" del mercado de capitales. Con un nivel de apalancamiento relativamente bajo, recauda rápidamente fondos mediante la emisión de acciones para comprar Bitcoin, aumentando así el apalancamiento y elevando su prima de valoración cuando el Bitcoin sube. Durante el mercado alcista, su prima alcanzó hasta el 300%.
Con el tiempo, el mercado se dio cuenta de que la empresa estaba vendiendo grandes cantidades de acciones, lo que provocó una caída en el precio de las acciones y una reducción de la prima. Después de que la tasa de apalancamiento disminuyó, la empresa comenzó a optar por un método de financiación basado principalmente en la emisión de deuda. Este cambio hizo que el ritmo de compra de Bitcoin por parte de la empresa se desacelerara, y la demanda de Bitcoin en el mercado también disminuyó.
En general, la empresa jugó un juego de "cobertura de prima". Al vender acciones a un alto precio de prima para financiar la compra de Bitcoin, cuando la prima cayó, recurrieron a emitir deuda. Este modelo proporcionó a la empresa suficientes fondos para operar con la compra de Bitcoin, aunque el mercado fue tomando gradualmente conciencia de estas operaciones y su entusiasmo por las acciones disminuyó.
Tres, "Poseer Bitcoin, nunca vender": una guerra santa de criptomonedas
El fundador de la empresa tuvo un profundo impacto en toda la industria durante la última ola de promoción de Bitcoin. A través de frecuentes apariciones, entrevistas y discursos, no solo logró que Bitcoin saliera de su círculo, sino que también atrajo a una gran cantidad de inversores institucionales al mercado. Se puede decir que la empresa y el ETF son los dos principales compradores en el mercado de Bitcoin en este momento, y las operaciones de la empresa son aún más notables, ya que solo compran y no venden.
En términos de marketing, lo más impresionante es que el fundador ha declarado que ha dejado un testamento, con la intención de destruir las llaves privadas de Bitcoin que posee personalmente tras su muerte, borrando completamente estas monedas de la circulación. Esta acción de "nivel de gurú" parece haber hecho una contribución eterna a la industria del Bitcoin. Aunque no se puede determinar si cumplirá su promesa en el futuro, estas declaraciones han estimulado el mercado en cierta medida.
Cabe destacar que el Bitcoin de la empresa no es controlado directamente por el fundador ni por la empresa, sino que está custodiado por dos instituciones de terceros de confianza, cumpliendo con los requisitos de auditoría y regulación de las empresas que cotizan en bolsa.
El fundador no solo es un gran promotor de Bitcoin, sino que en cierto modo es incluso más extremo que algunos de los primeros inversores. Antes de la aparición del ETF, él ya había modelado la empresa para que fuera similar a un ETF de Bitcoin. Su conversación con un conocido empresario trajo un impulso clave a la inversión en Bitcoin. Se dice que la razón por la cual el empresario decidió permitir que su empresa comprara Bitcoin se debe en gran medida a su consejo.
La influencia del fundador ya no se limita solo a Bitcoin. Sus recientes declaraciones indican su apoyo al desarrollo de toda la economía digital, proponiendo que Estados Unidos debería convertirse en el líder global de la economía digital y promover la tokenización de todos los activos. Ya no es solo un extremista de Bitcoin, sino que ha visto el potencial de la tecnología blockchain en una amplia gama de campos. Esta actitud abierta también le ha permitido ganar más reconocimiento en la industria blockchain.
Cuatro, ciclo de Möbius, un juego de activos
Actualmente, el precio de Bitcoin ha caído a alrededor de 87,000 dólares desde niveles altos, mientras que el costo de adquisición de la empresa es de aproximadamente 66,000 dólares. Esto plantea la pregunta: ¿qué sucederá en el mercado si el precio de Bitcoin cae por debajo del costo de adquisición de la empresa?
En la última ronda de mercado bajista, la situación de la empresa era aún peor, con activos netos que llegaron a ser negativos. Aunque esta situación es extremadamente rara para cualquier empresa, en ese momento la empresa no se liquidó ni se vio obligada a vender Bitcoin, principalmente porque la fecha de vencimiento de la deuda aún estaba lejana.
Es importante señalar que los fundadores poseen casi el 48% del derecho a voto, lo que dificulta cualquier intento de proponer una liquidación. Incluso cuando la situación financiera de la empresa es tensa, los acreedores y accionistas tienen dificultades para presentar fácilmente una solicitud de liquidación.
Si el Bitcoin realmente cae por debajo del costo promedio de mantenimiento, ¿las acciones de la empresa caerán en una "espiral de muerte"? De hecho, esta pregunta ya se planteó durante el último mercado bajista. En ese momento, el patrimonio neto de la empresa era negativo, y el pánico en el mercado era severo, pero ahora los inversores deberían ser más experimentados y no entrar en pánico como lo hicieron entonces.
Los fundadores y su equipo tienen en realidad algunas medidas flexibles para hacer frente a la volatilidad del mercado. Pueden optar por emitir deuda, aumentar la emisión de acciones, e incluso utilizar los Bitcoin que poseen como garantía para obtener préstamos. La empresa actualmente posee aproximadamente 40,000 millones de dólares en Bitcoin, lo que significa que puede utilizar estos activos como garantía para obtener financiamiento, incluso si el precio cae, también pueden evitar la venta forzada mediante la adición de garantías.
Además, la principal deuda de la empresa no vencerá hasta 2028, por lo que antes de eso nadie podrá obligarlos a tomar decisiones desfavorables. A corto plazo, incluso si el precio de Bitcoin fluctúa, la empresa no enfrentará una gran presión financiera de inmediato, y es poco probable que se vea obligada a vender Bitcoin.
Más importante aún, cada vez más fondos soberanos e instituciones en todo el mundo han comenzado a ver Bitcoin como un activo de reserva, lo que representa una gran tendencia. En este contexto, las perspectivas a largo plazo de Bitcoin siguen siendo optimistas. Se dice que ciertos países han comenzado a comprar grandes cantidades de ETF de Bitcoin, lo que sugiere que en el futuro más países e instituciones ingresarán al mercado de Bitcoin.
Cinco, ¿motor de riqueza o helada criptográfica?
El modelo de operación de capital de la empresa es oportuno, pero ¿vale la pena participar en sus acciones? Desde mi punto de vista, para los profesionales de las criptomonedas, las probabilidades de las acciones de esta empresa son mayores que participar directamente en Bitcoin, y en general se asemeja más a una versión aceleradora de Bitcoin.
La empresa, en apariencia, es una compañía de software enfocada en el análisis de datos comerciales, pero su modelo operativo ha cambiado completamente hacia la acumulación de activos de Bitcoin. Sus acciones tienen un efecto de apalancamiento, ya que poseen una gran cantidad de Bitcoin, y pueden aumentar su participación a través de préstamos o emisión de bonos, lo que amplifica la sensibilidad del precio de las acciones a las fluctuaciones del precio de Bitcoin. Cuando Bitcoin sube, el precio de las acciones de la compañía puede aumentar aún más, y viceversa.
Las acciones de la empresa han aumentado de 68 dólares a principios de año a aproximadamente 400 dólares ahora, con un aumento que incluso supera el de muchas empresas tecnológicas conocidas. Algunos creen que esto es el resultado de un modelo de operación del fundador que utiliza un "complemento de fondos ilimitados" para impulsar con éxito el precio de las acciones; otros critican que esto es similar a un esquema Ponzi y temen que podría desencadenar el próximo colapso del mercado de criptomonedas.
Las ganancias de la inversión en Bitcoin de la empresa actualmente superan con creces los ingresos de su negocio tradicional. A pesar de que los ingresos del negocio de software no han crecido prácticamente en los últimos años, e incluso han disminuido, la empresa ha recaudado fondos mediante la emisión continua de bonos y la dilución de acciones para comprar más Bitcoin, logrando así un aumento en las ganancias totales. Aunque esta operación tiene sus beneficios, también conlleva riesgos para la empresa, ya que el negocio principal no puede generar ganancias significativas, y todas las perspectivas dependen del aumento del precio de Bitcoin.
La empresa mejora su capacidad de financiamiento mediante la emisión de bonos convertibles sin interés. Estos bonos permiten a los inversores convertirlos en acciones de la empresa en el futuro, pero el precio de conversión está muy por encima del precio actual de la acción. A primera vista, parece desfavorable para los inversores, pero en realidad, los tenedores de bonos disfrutan de un derecho de liquidación preferente, lo que les permite reducir el riesgo. Por otro lado, la empresa puede seguir acumulando Bitcoin a través de este método de financiamiento, impulsando un aumento simultáneo en los precios de las acciones y del Bitcoin.
La astucia de este método radica en transferir el riesgo de la propia empresa al mercado de valores. Al emitir bonos convertibles para financiarse, se utilizan estos fondos para comprar Bitcoin. Cuando vence la deuda, si el precio de las acciones de la empresa es lo suficientemente alto, los acreedores elegirán convertir la deuda en acciones en lugar de exigir el pago a la empresa, de esta manera el problema de la deuda se puede trasladar completamente al mercado de valores, lo que hace que la relación de ganancias y pérdidas en el mercado de acciones sea globalmente mayor que en el mercado de criptomonedas.