La « canción de hielo y fuego » de los pagos transfronterizos con moneda estable: el ideal es exuberante, pero ¿la “última milla” sigue siendo una dura realidad?
En el medio de 2025, el debate sobre si las monedas estables pueden desafiar los pagos transfronterizos tradicionales no solo no se ha apaciguado, sino que, con la implementación preliminar del marco regulatorio y la exploración de aplicaciones en la economía real, ha entrado en una "zona de aguas más profundas" aún más intensa.
Recientemente, el unicornio de fintech Airwallex y el líder del gigante de transporte Uber, se enfrentaron raramente sobre este tema, llevando a la luz dos puntos de vista completamente diferentes: por un lado, un pragmático que ha trabajado en el área de pagos durante años, señalando el agujero negro de costos de las monedas estables en el mundo real; por otro lado, un optimista que abraza la tecnología de vanguardia, viendo su potencial como un lubricante para el comercio global.
El núcleo de este debate ya no es la gran narrativa de si "la tecnología de criptomonedas es el futuro", sino una pregunta fundamental que apunta al meollo del asunto: después de despojarse de todo el resplandor tecnológico, ¿quiénes y qué problemas realmente resuelve la moneda estable? ¿Es la revolución de eficiencia que se proclama suficiente para cerrar la brecha de cumplimiento de "última milla"?
El agua fría del pragmatismo: Jack Zhang y el problema de la liquidación de "la última milla"
"Los inversores me preguntan constantemente cómo las monedas estables pueden reducir los costos de cambio, y mi respuesta es que, en la gran mayoría de los escenarios principales, no pueden." Jack Zhang, cofundador y CEO de Airwallex, hizo recientemente esta declaración en la plataforma X, como un cubo de agua fría, arrojado sobre un mercado que tiene fantasías románticas excesivas sobre los pagos con monedas estables.
Su lógica es simple pero mortal: supongamos que un usuario necesita enviar 10,000 dólares desde Estados Unidos a Alemania, y el destinatario debe recibir el equivalente en euros en su cuenta de Deutsche Bank. El camino tradicional es que los bancos lo hagan a través de la red SWIFT y el sistema de bancos corresponsales, teniendo los costos principalmente en la diferencia de tipo de cambio (Spread) y las tarifas de transferencia.
y la teoría del camino de la moneda estable es así:
1、On-Ramp（入金）： El usuario en Estados Unidos cambia 10,000 dólares por 10,000 USDC o USDT. Este paso puede generar comisiones de transacción o ligeramente diferencias de precios.
2、Transferencia en cadena: Envía 10,000 moneda estable a la billetera del destinatario a través de la red blockchain (como Ethereum L2 o Solana). La tarifa de este paso es muy baja, la velocidad es muy rápida y está disponible 7x24 horas.
Off-Ramp (salida de fondos): El receptor vende 10,000 USDC/USDT en un intercambio regulado o plataforma OTC en Europa, los convierte a euros y los retira a su cuenta bancaria.
Las dudas de Jack Zhang apuntan al tercer paso, que es el más crítico, la "última milla". Él señala agudamente: "El costo de conversión de la moneda estable a la moneda de recepción es mucho más alto que en el mercado interbancario de divisas."
Aquí, el "costo de conversión" es un concepto compuesto que incluye al menos:
Intercambio/OTC diferencia de precios: el par de negociación entre la moneda estable y el euro (como USDC/EUR), su liquidez, profundidad y diferencia de precios de compra y venta, generalmente es inferior al mercado de divisas interbancario USD/EUR. Para transacciones de gran volumen, el costo del deslizamiento aumentará drásticamente.
Comisión de la plataforma: Tanto la tarifa de transacción como la tarifa de retiro son un gasto que no se puede ignorar.
Cumplimiento y costos operativos: El receptor necesita poseer y operar una billetera de criptomonedas, una cuenta de intercambio y cumplir con los requisitos correspondientes de KYC/AML (Conoce a tu cliente / Anti-lavado de dinero), lo que representa un costo implícito de tiempo y aprendizaje para los usuarios comunes o los departamentos financieros de las empresas que no están familiarizados con el mundo de las criptomonedas.
"La tecnología de criptografía no ha visto ningún caso de aplicación (a gran escala) en los últimos 15 años", la conclusión de Jack Zhang puede parecer algo absoluta, pero refleja con precisión el dilema desde la perspectiva de los profesionales: la enorme superioridad en la eficiencia en cadena se ve contrarrestada por la gran fricción en el punto de conexión con el mundo real. Siempre que el destinatario final necesite su moneda fiduciaria soberana en su cuenta bancaria, la moneda estable debe cruzar este abismo, y cada cruce implica un costo.
La visión optimista: Dara Khosrowshahi y el nuevo paradigma de comercio global
A diferencia de la cautela de Jack Zhang, el CEO de Uber, Dara Khosrowshahi, afirmó que el bitcoin se ha convertido en "una mercancía probada" y cree que "las monedas estables pueden facilitar eficazmente el comercio internacional".
El negocio de Uber se extiende por todo el mundo, y los desafíos de pago que enfrenta son muy representativos: comisiones para los conductores y pagos de pasajeros que son frecuentes, de bajo monto y en múltiples monedas. El sistema bancario tradicional es torpe, costoso y lento al procesar este tipo de pagos. Una recompensa de 15 dólares pagada a un conductor en Kenia podría ser erosionada en gran medida por las tarifas de transferencia tradicionales, además de tener un largo tiempo de espera para el abono.
Desde este punto de vista, las ventajas de la moneda estable están casi hechas a medida para este tipo de escenarios:
Revolución de costos: tarifas de Gas de unos pocos centavos o incluso más bajas transforman los pagos transfronterizos de "no económicos" a "viables", lo cual es disruptivo para la economía de los trabajos temporales, la economía de los creadores de contenido, y las pequeñas compras en el comercio electrónico transfronterizo.
Revolución de la eficiencia: 7x24 horas, llegada en segundos, eliminando por completo las demoras de horarios bancarios, festivos y el procesamiento interbancario, lo que mejora enormemente la eficiencia del flujo de fondos global. Para las empresas que necesitan gestionar flujos de efectivo globales con alta frecuencia, esto significa menores costos de ocupación de capital y mayor flexibilidad financiera.
Programabilidad: Basada en contratos inteligentes, se pueden implementar lógicas de pago complejas automatizadas y desencadenadas por condiciones, como "cuando las mercancías se entreguen y sean confirmadas por dispositivos de IoT, se pagará automáticamente al proveedor", lo que en el sistema financiero tradicional es un proceso complicado y costoso.
La perspectiva de Khosrowshahi representa a los grandes grupos y escenarios que son "mal atendidos" por el sistema financiero actual. Están dispuestos a aprender y adaptarse a nuevos procesos operativos para obtener una eficiencia y ventajas de costos extremas. Para ellos, aunque existe fricción en la "última milla", la fricción en toda la cadena de pago tradicional puede ser aún mayor.
Las divisiones de la realidad en 2025: coexistencia, penetración y no sustitución total
Después de casi un año de evolución del mercado, especialmente con la plena entrada en vigor de la Ley de Supervisión del Mercado de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea y el camino regulatorio cada vez más claro para las stablecoins basadas en pagos en los Estados Unidos, el contorno de los pagos con stablecoins ya no es borroso. No lanzó un ataque general contra el SWIFT y lo reemplazó, como decían los primeros profetas, sino que presentó una postura de "penetración precisa, la escena es el rey".
La liquidación B2B y la gestión de la tesorería corporativa son los principales campos de batalla: la aplicación más exitosa de las stablecoins no son las remesas personales C2C, sino el B2B. Las stablecoins son utilizadas por las multinacionales para transferir fondos entre filiales internas o para pagar a proveedores globales que también aceptan stablecoins. En este sistema de "circuito cerrado" o "circuito semicerrado", los fondos permanecen en la cadena durante el mayor tiempo posible, evitando las frecuentes operaciones de On/Off-Ramp, maximizando así la eficiencia en la cadena y evitando el problema de costos de la "última milla".
"Dulces" de los mercados emergentes y los canales especiales: En aquellas regiones donde las monedas locales son inestables, hay estrictas restricciones cambiarias o la cobertura de servicios bancarios es insuficiente (como en algunos países de América Latina, África y el sudeste asiático), las monedas estables (principalmente las monedas estables en dólares) se han convertido en la moneda de hecho y la opción de pago predominante. Aquí, la población y los comerciantes ya están acostumbrados a intercambios de moneda fiduciaria a través de P2P (punto a punto) o mediante comerciantes locales de OTC, cuyos costos de fricción inherentes son incluso más bajos que los de un sistema financiero oficial imperfecto. Las monedas estables les han abierto una puerta hacia la economía digital global.
Integración de "doble vía" de las empresas fintech: Si bien el CEO de una empresa de pagos como Airwallex ha expresado públicamente su escepticismo, la lógica comercial subyacente dicta que no puede ignorar esta tendencia. La práctica común en la industria es adoptar una estrategia de "doble vía": mientras se continúa optimizando los canales FX tradicionales, integrar las monedas estables en la plataforma como una nueva "pista" opcional de pago/liquidación. Los clientes pueden elegir la ruta óptima en función de sus propias necesidades, la sensibilidad a los costos y la aceptación de la contraparte. La competencia del futuro será quién puede proteger mejor la complejidad de la tecnología subyacente y proporcionar a los usuarios un enrutamiento inteligente y sin interrupciones.
Volviendo a la pregunta original: ¿pueden las monedas estables reemplazar los pagos transfronterizos tradicionales?
La respuesta es cada vez más clara hoy en 2025: no puede ser en el corto plazo, pero a largo plazo es una fusión y coexistencia.
Las dudas de Jack Zhang son válidas, ya que señala los obstáculos fundamentales que enfrenta la moneda estable al integrarse en el mundo de las monedas fiduciarias existente. El costo y la experiencia de la "última milla" son la "línea de vida" que determina si puede ser aceptada por el público general y las empresas.
Sin embargo, el optimismo de Dara Khosrowshahi no es una ilusión, él ve un mercado incremental impulsado por la eficiencia y el costo, un océano azul que los servicios financieros tradicionales no han logrado satisfacer plenamente.
El pago con moneda estable y el pago tradicional transfronterizo no son una lucha a muerte en un juego de suma cero. Es más como si en el antiguo continente financiero apareciera un nuevo tren de alta velocidad que utiliza diferentes estándares tecnológicos. No hará que todas las carreteras antiguas desaparezcan, pero cambiará permanentemente las expectativas de las personas sobre la velocidad, el costo y las posibilidades.
En el futuro, los verdaderos ganadores serán aquellos que puedan construir para los clientes la "estación de transbordo" más conveniente, permitiéndoles cambiar libremente entre las carreteras tradicionales y los nuevos ferrocarriles, alcanzando su destino con el costo más bajo y la máxima eficiencia en un "super centro de transporte integral". Esta profunda transformación sobre el flujo de valor global apenas ha comenzado.
Este artículo solo representa la opinión personal del autor y no refleja la posición ni la opinión de esta plataforma. Este artículo es solo para compartir información y no constituye ningún consejo de inversión para ninguna persona.
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La « canción de hielo y fuego » de los pagos transfronterizos con moneda estable: el ideal es exuberante, pero ¿la “última milla” sigue siendo una dura realidad?
En el medio de 2025, el debate sobre si las monedas estables pueden desafiar los pagos transfronterizos tradicionales no solo no se ha apaciguado, sino que, con la implementación preliminar del marco regulatorio y la exploración de aplicaciones en la economía real, ha entrado en una "zona de aguas más profundas" aún más intensa.
Recientemente, el unicornio de fintech Airwallex y el líder del gigante de transporte Uber, se enfrentaron raramente sobre este tema, llevando a la luz dos puntos de vista completamente diferentes: por un lado, un pragmático que ha trabajado en el área de pagos durante años, señalando el agujero negro de costos de las monedas estables en el mundo real; por otro lado, un optimista que abraza la tecnología de vanguardia, viendo su potencial como un lubricante para el comercio global.
El núcleo de este debate ya no es la gran narrativa de si "la tecnología de criptomonedas es el futuro", sino una pregunta fundamental que apunta al meollo del asunto: después de despojarse de todo el resplandor tecnológico, ¿quiénes y qué problemas realmente resuelve la moneda estable? ¿Es la revolución de eficiencia que se proclama suficiente para cerrar la brecha de cumplimiento de "última milla"?
El agua fría del pragmatismo: Jack Zhang y el problema de la liquidación de "la última milla"
"Los inversores me preguntan constantemente cómo las monedas estables pueden reducir los costos de cambio, y mi respuesta es que, en la gran mayoría de los escenarios principales, no pueden." Jack Zhang, cofundador y CEO de Airwallex, hizo recientemente esta declaración en la plataforma X, como un cubo de agua fría, arrojado sobre un mercado que tiene fantasías románticas excesivas sobre los pagos con monedas estables.
Su lógica es simple pero mortal: supongamos que un usuario necesita enviar 10,000 dólares desde Estados Unidos a Alemania, y el destinatario debe recibir el equivalente en euros en su cuenta de Deutsche Bank. El camino tradicional es que los bancos lo hagan a través de la red SWIFT y el sistema de bancos corresponsales, teniendo los costos principalmente en la diferencia de tipo de cambio (Spread) y las tarifas de transferencia.
y la teoría del camino de la moneda estable es así:
1、On-Ramp（入金）： El usuario en Estados Unidos cambia 10,000 dólares por 10,000 USDC o USDT. Este paso puede generar comisiones de transacción o ligeramente diferencias de precios.
2、Transferencia en cadena: Envía 10,000 moneda estable a la billetera del destinatario a través de la red blockchain (como Ethereum L2 o Solana). La tarifa de este paso es muy baja, la velocidad es muy rápida y está disponible 7x24 horas.
Las dudas de Jack Zhang apuntan al tercer paso, que es el más crítico, la "última milla". Él señala agudamente: "El costo de conversión de la moneda estable a la moneda de recepción es mucho más alto que en el mercado interbancario de divisas."
Aquí, el "costo de conversión" es un concepto compuesto que incluye al menos:
Intercambio/OTC diferencia de precios: el par de negociación entre la moneda estable y el euro (como USDC/EUR), su liquidez, profundidad y diferencia de precios de compra y venta, generalmente es inferior al mercado de divisas interbancario USD/EUR. Para transacciones de gran volumen, el costo del deslizamiento aumentará drásticamente.
Comisión de la plataforma: Tanto la tarifa de transacción como la tarifa de retiro son un gasto que no se puede ignorar.
Cumplimiento y costos operativos: El receptor necesita poseer y operar una billetera de criptomonedas, una cuenta de intercambio y cumplir con los requisitos correspondientes de KYC/AML (Conoce a tu cliente / Anti-lavado de dinero), lo que representa un costo implícito de tiempo y aprendizaje para los usuarios comunes o los departamentos financieros de las empresas que no están familiarizados con el mundo de las criptomonedas.
"La tecnología de criptografía no ha visto ningún caso de aplicación (a gran escala) en los últimos 15 años", la conclusión de Jack Zhang puede parecer algo absoluta, pero refleja con precisión el dilema desde la perspectiva de los profesionales: la enorme superioridad en la eficiencia en cadena se ve contrarrestada por la gran fricción en el punto de conexión con el mundo real. Siempre que el destinatario final necesite su moneda fiduciaria soberana en su cuenta bancaria, la moneda estable debe cruzar este abismo, y cada cruce implica un costo.
La visión optimista: Dara Khosrowshahi y el nuevo paradigma de comercio global
A diferencia de la cautela de Jack Zhang, el CEO de Uber, Dara Khosrowshahi, afirmó que el bitcoin se ha convertido en "una mercancía probada" y cree que "las monedas estables pueden facilitar eficazmente el comercio internacional".
El negocio de Uber se extiende por todo el mundo, y los desafíos de pago que enfrenta son muy representativos: comisiones para los conductores y pagos de pasajeros que son frecuentes, de bajo monto y en múltiples monedas. El sistema bancario tradicional es torpe, costoso y lento al procesar este tipo de pagos. Una recompensa de 15 dólares pagada a un conductor en Kenia podría ser erosionada en gran medida por las tarifas de transferencia tradicionales, además de tener un largo tiempo de espera para el abono.
Desde este punto de vista, las ventajas de la moneda estable están casi hechas a medida para este tipo de escenarios:
Revolución de costos: tarifas de Gas de unos pocos centavos o incluso más bajas transforman los pagos transfronterizos de "no económicos" a "viables", lo cual es disruptivo para la economía de los trabajos temporales, la economía de los creadores de contenido, y las pequeñas compras en el comercio electrónico transfronterizo.
Revolución de la eficiencia: 7x24 horas, llegada en segundos, eliminando por completo las demoras de horarios bancarios, festivos y el procesamiento interbancario, lo que mejora enormemente la eficiencia del flujo de fondos global. Para las empresas que necesitan gestionar flujos de efectivo globales con alta frecuencia, esto significa menores costos de ocupación de capital y mayor flexibilidad financiera.
Programabilidad: Basada en contratos inteligentes, se pueden implementar lógicas de pago complejas automatizadas y desencadenadas por condiciones, como "cuando las mercancías se entreguen y sean confirmadas por dispositivos de IoT, se pagará automáticamente al proveedor", lo que en el sistema financiero tradicional es un proceso complicado y costoso.
La perspectiva de Khosrowshahi representa a los grandes grupos y escenarios que son "mal atendidos" por el sistema financiero actual. Están dispuestos a aprender y adaptarse a nuevos procesos operativos para obtener una eficiencia y ventajas de costos extremas. Para ellos, aunque existe fricción en la "última milla", la fricción en toda la cadena de pago tradicional puede ser aún mayor.
Las divisiones de la realidad en 2025: coexistencia, penetración y no sustitución total
Después de casi un año de evolución del mercado, especialmente con la plena entrada en vigor de la Ley de Supervisión del Mercado de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea y el camino regulatorio cada vez más claro para las stablecoins basadas en pagos en los Estados Unidos, el contorno de los pagos con stablecoins ya no es borroso. No lanzó un ataque general contra el SWIFT y lo reemplazó, como decían los primeros profetas, sino que presentó una postura de "penetración precisa, la escena es el rey".
La liquidación B2B y la gestión de la tesorería corporativa son los principales campos de batalla: la aplicación más exitosa de las stablecoins no son las remesas personales C2C, sino el B2B. Las stablecoins son utilizadas por las multinacionales para transferir fondos entre filiales internas o para pagar a proveedores globales que también aceptan stablecoins. En este sistema de "circuito cerrado" o "circuito semicerrado", los fondos permanecen en la cadena durante el mayor tiempo posible, evitando las frecuentes operaciones de On/Off-Ramp, maximizando así la eficiencia en la cadena y evitando el problema de costos de la "última milla".
"Dulces" de los mercados emergentes y los canales especiales: En aquellas regiones donde las monedas locales son inestables, hay estrictas restricciones cambiarias o la cobertura de servicios bancarios es insuficiente (como en algunos países de América Latina, África y el sudeste asiático), las monedas estables (principalmente las monedas estables en dólares) se han convertido en la moneda de hecho y la opción de pago predominante. Aquí, la población y los comerciantes ya están acostumbrados a intercambios de moneda fiduciaria a través de P2P (punto a punto) o mediante comerciantes locales de OTC, cuyos costos de fricción inherentes son incluso más bajos que los de un sistema financiero oficial imperfecto. Las monedas estables les han abierto una puerta hacia la economía digital global.
Integración de "doble vía" de las empresas fintech: Si bien el CEO de una empresa de pagos como Airwallex ha expresado públicamente su escepticismo, la lógica comercial subyacente dicta que no puede ignorar esta tendencia. La práctica común en la industria es adoptar una estrategia de "doble vía": mientras se continúa optimizando los canales FX tradicionales, integrar las monedas estables en la plataforma como una nueva "pista" opcional de pago/liquidación. Los clientes pueden elegir la ruta óptima en función de sus propias necesidades, la sensibilidad a los costos y la aceptación de la contraparte. La competencia del futuro será quién puede proteger mejor la complejidad de la tecnología subyacente y proporcionar a los usuarios un enrutamiento inteligente y sin interrupciones.
Volviendo a la pregunta original: ¿pueden las monedas estables reemplazar los pagos transfronterizos tradicionales?
La respuesta es cada vez más clara hoy en 2025: no puede ser en el corto plazo, pero a largo plazo es una fusión y coexistencia.
Las dudas de Jack Zhang son válidas, ya que señala los obstáculos fundamentales que enfrenta la moneda estable al integrarse en el mundo de las monedas fiduciarias existente. El costo y la experiencia de la "última milla" son la "línea de vida" que determina si puede ser aceptada por el público general y las empresas.
Sin embargo, el optimismo de Dara Khosrowshahi no es una ilusión, él ve un mercado incremental impulsado por la eficiencia y el costo, un océano azul que los servicios financieros tradicionales no han logrado satisfacer plenamente.
El pago con moneda estable y el pago tradicional transfronterizo no son una lucha a muerte en un juego de suma cero. Es más como si en el antiguo continente financiero apareciera un nuevo tren de alta velocidad que utiliza diferentes estándares tecnológicos. No hará que todas las carreteras antiguas desaparezcan, pero cambiará permanentemente las expectativas de las personas sobre la velocidad, el costo y las posibilidades.
En el futuro, los verdaderos ganadores serán aquellos que puedan construir para los clientes la "estación de transbordo" más conveniente, permitiéndoles cambiar libremente entre las carreteras tradicionales y los nuevos ferrocarriles, alcanzando su destino con el costo más bajo y la máxima eficiencia en un "super centro de transporte integral". Esta profunda transformación sobre el flujo de valor global apenas ha comenzado.
Este artículo solo representa la opinión personal del autor y no refleja la posición ni la opinión de esta plataforma. Este artículo es solo para compartir información y no constituye ningún consejo de inversión para ninguna persona.
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