استكشاف وممارسة العقارات في سوق الأصول الحقيقية (RWA)
المقدمة
الأصول الملموسة ( مفهوم RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، فقد ظهر بالفعل في عام 2018، مثل توكن الأصول وإصدار التوكنات الأمنية ( STO )، محاولات مشابهة لمفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتطور هذه المبادرات المبكرة بشكل ناضج بسبب عدم كفاية الأطر التنظيمية وعدم وضوح مزايا العائد المحتملة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ أسعار الفائدة على إقراض العملات المستقرة في السوق المشفرة. لذلك، أصبحت عملية توكينغ سندات الخزانة الأمريكية إلى RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت العديد من مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية وحتى بعض الحكومات في استكشاف RWA.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق استثمار العقارات، وتنويع المنتجات الاستثمارية، وخفض عتبة الاستثمار. ستقوم هذه المقالة بدراسة حالة لمثل هذه المشاريع، وتحليل مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي أصول ومستثمري العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة المتعلقة بالسياسات واللوائح وظروف السوق ستكون أيضًا متركزة بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. تظهر البيانات أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار في مارس 2023، بينما بلغت القيمة العالمية لسوق العقارات المدرجة 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكين العقار هو تحقيق هدف واحد أو أكثر من الأهداف التالية: خلق منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مستثمرين أوسع نطاقًا، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. هذه المنتجات تتجلى بشكل رئيسي في ثلاث صيغ:
تمويل ملكية العقارات اللامركزية 1)
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة
توكن العقارات كضمان
علاوة على ذلك، فإن توكينغ ودمج blockchain يعززان من شفافية الأصول العقارية وحوكمة ديمقراطية.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) بخصائص مشابهة للأصول العقارية RWA في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، حيث يمكن أن تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار، وزيادة سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا تقدم للمتداولين فرص الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على نموذج التشغيل المركزي. ومع ذلك، فإن مراجعة الأصول الصارمة وهياكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، توفر مخططًا قويًا لمشاريع الأصول العقارية RWA.
على مدار العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA في العقارات، أصبح لدينا فهم أوضح لنقاط القوة والضعف فيها.
تختار هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في مجال العقارات للتحليل. كل مشروع يتبنى طرقاً مختلفة لتوكنين سوق العقارات، وهي الأكثر تمثيلاً في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد لاختبارات وتحقق واسع في السوق على مدى طويل.
ريالتي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية في السوق، يركز على الاستثمار في العقارات السكنية الأمريكية من خلال Ethereum وGnosis Blockchain (، ويتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتوكنتها في كيان يمتلك صكوك الملكية وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات للعقارات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي التوكنات. على الرغم من أن RealT تشرف على عملية التوكنة، إلا أنها قانونياً مستقلة عن الشركات المالكة للأصول العقارية. وفقًا لما هو موضح على موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ حاملو التوكنات بخيار تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك صكوك العقارات. من الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون استثمارًا مشتركًا في العقارات التي يطرحونها في السوق. يمكن لحاملي توكنات العقارات الحصول على حصة من دخل الإيجار الشهري، باستثناء حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة ورسوم إدارة، حيث تكون رسوم الإدارة عادةً حوالي 10% من القيمة.
كمثال على عقار في مونتغومري، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار 323,020 دولار أمريكي، وسعر كل رمز 52.10 دولار أمريكي، مع إصدار إجمالي قدره 6,200 رمز. يولد العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار أمريكي. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولار أمريكي، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار أمريكي، والعائد السنوي 23,736 دولار أمريكي. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار أمريكي، بمعدل عائد سنوي يبلغ 7.35%.
بالنسبة لهذه الملكية، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT ليست بحاجة للاستثمار مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل منخفض المخاطر تقريبًا. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار ونفقات الصيانة المتبقية، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% لأغراض توكنيزه الملكية واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. هذه الطريقة تساعد فريق RealT على توفير الكثير من وقت الإدارة والتركيز على البحث عن الملكيات المؤهلة وتوكنيزه لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن ملكية التوزيع تعزز من توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تأتي أيضًا بتحديات. عندما تكون المصلحة المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. وقد شرحت تقارير صراع المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فإنها يمكن أن تقلل من تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلبًا عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد تؤثر سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا من المستفيدين المجانيين. قد يتوقع هؤلاء الملاك أن يقوم المساهمون الكبار بمراقبة ما إذا كانت الهيئة الإدارية المعينة تعمل بشكل مالي. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز لاختيار هيئة إدارة مناسبة أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين قد يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف الفعال على الهيئة الإدارية.
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi تسمح للمستخدمين بالتداول في اتجاهات أسعار سوق العقارات العالمية. يُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول التركيبية باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، والتي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن يتغير فترة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية لـ Parcl، لأنها لا تتعلق بالعقارات الفعلية في تشغيل المنصة. قد يتساءل البعض عما إذا كانت حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصلت على استثمارات من بعض منصات التداول، وصناديق سلاسل الكتل العامة، وبعض المؤسسات الاستثمارية وغيرها من المؤسسات المعروفة في الصناعة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنويع RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على سلسلة بلوكشين معينة، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يكتسب الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بالبساطة وسرعة التطوير. تم تصميم Parcl Labs Price Feed وسوق المؤشرات بشكل جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، أطلق فريق Parcl بنشاط خطط اكتساب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بمكانة منخفضة نسبيًا في السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعدًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز العقارات كضمان للقروض. أعلنت إحدى شركات الدفع في يوليو أن فريق العملات الرقمية لديها يعمل في هذا الاتجاه. تم دمج بروتوكول العملة المستقرة مع منصة معينة لدعم قروض الرهن العقاري العقاري. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة مقصورة فقط على الرموز التي تصدرها. في الأساس، تشبه هذه الخدمة بشكل أكبر منتجات إقراض الرموز، ولم تؤدِ إلى زيادة كبيرة في سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك أثرًا كبيرًا في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض القائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لرموز العقارات، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض. سيستند حد القرض إلى قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يشتري المستخدم عقارًا ويحصل على رهن عقاري، يمكنه توكين ملكية العقار للتمويل. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بسداد القرض بمعدل فائدة ثابت.
تظل عمليات Reinno مركزية ونموذج خارج الإنترنت، حيث يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقارات. هناك مخاطر واضحة في اعتماد Reinno على هذا النهج. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد وتوقف عن الدفع، فسيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة رمزية بدلاً من المقرض، مقاضاة المقترض. لا تمتلك Reinno العقار المرهون فعليًا؛ حيث يتم توفير القرض بشكل أساسي من قبل المستخدمين الذين يختارون الإقراض من خلال Reinno. حاليًا، نظرًا لعدم وجود عقد قرض مباشر بين المقرض والمقترض، وخاصة في سياق تمويل العقارات اللامركزية، لا يوجد إطار قانوني شامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno بعد تدابير تفصيلية للتخفيف من مخاطر التخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بيع المنزل بعد الاقتراض، أو توقف عن سداد الرهن العقاري للبنك بعد أن أكملت Reinno تمويل الرهن العقاري، فإن هذا الفعل الذي يؤدي إلى نقل الملكية لا يمكن لـ Reinno منعه، مما يؤدي بشكل أساسي إلى "إنفاق مزدوج" من قبل المقترض على العقار. قد تؤدي هذه المخاطر الواضحة إلى إلغاء المشروع، حيث تحتاج العقارات RWA المستقبلية إلى إطار قانوني ناضج لحل هذه المشكلات.
تعتبر العقارات RWA مفهومًا جديدًا نسبيًا، ولم يتم بعد إنشاء حجم سوق ثابت أو إنتاج مشاريع رائدة. حاليًا، المشاريع العاملة في هذا المجال صغيرة نسبيًا من حيث حجم السوق وقاعدة المستخدمين. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار تنظيمي قانوني ناضج. تعتمد بعض المشاريع هيكل شركات عزل المخاطر أو تختار منتجات مالية مرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لا بد من التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لاستكشاف أكبر إمكانيات العقارات RWA - بيع وشراء العقارات والرهن العقاري.
في مجال تشريع الأصول العقارية (RWA)، لم يتم إنشاء إطار عمل واضح ومتسق بعد. تختلف تصنيفات الرموز العقارية بين الهيئات التنظيمية المختلفة، مما يؤدي إلى عدم وضوح القواعد وارتباك العمليات، مما يعيق المستثمرين المحتملين ويهدد الجدوى طويلة الأمد للتوكن.
على الرغم من الفوضى الحالية في بيئة التنظيم، لا تزال العديد من المؤسسات المالية المعروفة والمشاريع المشفرة الناضجة تسعى لاستكشاف الأصول الحقيقية في العقارات (RWA). لقد أثبتت بعض المشاريع، خلال عملياتها المحدودة التي استمرت من عام إلى عامين، جدوى منتجاتها. بالنظر إلى الحجم الكبير للعقارات في مجال الاستثمار المالي، ومع إنشاء وتطوير الإطار القانوني المناسب، نعتقد أن الأصول الحقيقية في العقارات ستشهد نمواً سريعاً وقوياً.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-44a00d6c
· 08-17 09:14
العقارات فقدت قيمتها إلى هذا الحد، لماذا نقوم بكل هذه الأمور الزائدة؟
استكشاف مشاريع RWA العقارية: الفرص والتحديات موجودة معًا
استكشاف وممارسة العقارات في سوق الأصول الحقيقية (RWA)
المقدمة
الأصول الملموسة ( مفهوم RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، فقد ظهر بالفعل في عام 2018، مثل توكن الأصول وإصدار التوكنات الأمنية ( STO )، محاولات مشابهة لمفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتطور هذه المبادرات المبكرة بشكل ناضج بسبب عدم كفاية الأطر التنظيمية وعدم وضوح مزايا العائد المحتملة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ أسعار الفائدة على إقراض العملات المستقرة في السوق المشفرة. لذلك، أصبحت عملية توكينغ سندات الخزانة الأمريكية إلى RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت العديد من مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية وحتى بعض الحكومات في استكشاف RWA.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق استثمار العقارات، وتنويع المنتجات الاستثمارية، وخفض عتبة الاستثمار. ستقوم هذه المقالة بدراسة حالة لمثل هذه المشاريع، وتحليل مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي أصول ومستثمري العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة المتعلقة بالسياسات واللوائح وظروف السوق ستكون أيضًا متركزة بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. تظهر البيانات أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار في مارس 2023، بينما بلغت القيمة العالمية لسوق العقارات المدرجة 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكين العقار هو تحقيق هدف واحد أو أكثر من الأهداف التالية: خلق منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مستثمرين أوسع نطاقًا، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. هذه المنتجات تتجلى بشكل رئيسي في ثلاث صيغ:
تمويل ملكية العقارات اللامركزية 1)
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة
توكن العقارات كضمان
علاوة على ذلك، فإن توكينغ ودمج blockchain يعززان من شفافية الأصول العقارية وحوكمة ديمقراطية.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) بخصائص مشابهة للأصول العقارية RWA في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، حيث يمكن أن تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار، وزيادة سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا تقدم للمتداولين فرص الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على نموذج التشغيل المركزي. ومع ذلك، فإن مراجعة الأصول الصارمة وهياكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، توفر مخططًا قويًا لمشاريع الأصول العقارية RWA.
على مدار العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA في العقارات، أصبح لدينا فهم أوضح لنقاط القوة والضعف فيها.
! الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA
دراسة حالة
تختار هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في مجال العقارات للتحليل. كل مشروع يتبنى طرقاً مختلفة لتوكنين سوق العقارات، وهي الأكثر تمثيلاً في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد لاختبارات وتحقق واسع في السوق على مدى طويل.
ريالتي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية في السوق، يركز على الاستثمار في العقارات السكنية الأمريكية من خلال Ethereum وGnosis Blockchain (، ويتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتوكنتها في كيان يمتلك صكوك الملكية وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات للعقارات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي التوكنات. على الرغم من أن RealT تشرف على عملية التوكنة، إلا أنها قانونياً مستقلة عن الشركات المالكة للأصول العقارية. وفقًا لما هو موضح على موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ حاملو التوكنات بخيار تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك صكوك العقارات. من الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون استثمارًا مشتركًا في العقارات التي يطرحونها في السوق. يمكن لحاملي توكنات العقارات الحصول على حصة من دخل الإيجار الشهري، باستثناء حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة ورسوم إدارة، حيث تكون رسوم الإدارة عادةً حوالي 10% من القيمة.
كمثال على عقار في مونتغومري، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار 323,020 دولار أمريكي، وسعر كل رمز 52.10 دولار أمريكي، مع إصدار إجمالي قدره 6,200 رمز. يولد العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار أمريكي. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولار أمريكي، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار أمريكي، والعائد السنوي 23,736 دولار أمريكي. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار أمريكي، بمعدل عائد سنوي يبلغ 7.35%.
! الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA
بالنسبة لهذه الملكية، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT ليست بحاجة للاستثمار مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل منخفض المخاطر تقريبًا. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار ونفقات الصيانة المتبقية، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% لأغراض توكنيزه الملكية واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. هذه الطريقة تساعد فريق RealT على توفير الكثير من وقت الإدارة والتركيز على البحث عن الملكيات المؤهلة وتوكنيزه لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن ملكية التوزيع تعزز من توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تأتي أيضًا بتحديات. عندما تكون المصلحة المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. وقد شرحت تقارير صراع المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فإنها يمكن أن تقلل من تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلبًا عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد تؤثر سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا من المستفيدين المجانيين. قد يتوقع هؤلاء الملاك أن يقوم المساهمون الكبار بمراقبة ما إذا كانت الهيئة الإدارية المعينة تعمل بشكل مالي. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز لاختيار هيئة إدارة مناسبة أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين قد يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف الفعال على الهيئة الإدارية.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi تسمح للمستخدمين بالتداول في اتجاهات أسعار سوق العقارات العالمية. يُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول التركيبية باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، والتي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن يتغير فترة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية لـ Parcl، لأنها لا تتعلق بالعقارات الفعلية في تشغيل المنصة. قد يتساءل البعض عما إذا كانت حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصلت على استثمارات من بعض منصات التداول، وصناديق سلاسل الكتل العامة، وبعض المؤسسات الاستثمارية وغيرها من المؤسسات المعروفة في الصناعة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنويع RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على سلسلة بلوكشين معينة، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يكتسب الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بالبساطة وسرعة التطوير. تم تصميم Parcl Labs Price Feed وسوق المؤشرات بشكل جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، أطلق فريق Parcl بنشاط خطط اكتساب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بمكانة منخفضة نسبيًا في السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعدًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز العقارات كضمان للقروض. أعلنت إحدى شركات الدفع في يوليو أن فريق العملات الرقمية لديها يعمل في هذا الاتجاه. تم دمج بروتوكول العملة المستقرة مع منصة معينة لدعم قروض الرهن العقاري العقاري. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة مقصورة فقط على الرموز التي تصدرها. في الأساس، تشبه هذه الخدمة بشكل أكبر منتجات إقراض الرموز، ولم تؤدِ إلى زيادة كبيرة في سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك أثرًا كبيرًا في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض القائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لرموز العقارات، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض. سيستند حد القرض إلى قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يشتري المستخدم عقارًا ويحصل على رهن عقاري، يمكنه توكين ملكية العقار للتمويل. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بسداد القرض بمعدل فائدة ثابت.
تظل عمليات Reinno مركزية ونموذج خارج الإنترنت، حيث يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقارات. هناك مخاطر واضحة في اعتماد Reinno على هذا النهج. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد وتوقف عن الدفع، فسيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة رمزية بدلاً من المقرض، مقاضاة المقترض. لا تمتلك Reinno العقار المرهون فعليًا؛ حيث يتم توفير القرض بشكل أساسي من قبل المستخدمين الذين يختارون الإقراض من خلال Reinno. حاليًا، نظرًا لعدم وجود عقد قرض مباشر بين المقرض والمقترض، وخاصة في سياق تمويل العقارات اللامركزية، لا يوجد إطار قانوني شامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno بعد تدابير تفصيلية للتخفيف من مخاطر التخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بيع المنزل بعد الاقتراض، أو توقف عن سداد الرهن العقاري للبنك بعد أن أكملت Reinno تمويل الرهن العقاري، فإن هذا الفعل الذي يؤدي إلى نقل الملكية لا يمكن لـ Reinno منعه، مما يؤدي بشكل أساسي إلى "إنفاق مزدوج" من قبل المقترض على العقار. قد تؤدي هذه المخاطر الواضحة إلى إلغاء المشروع، حيث تحتاج العقارات RWA المستقبلية إلى إطار قانوني ناضج لحل هذه المشكلات.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
الاستنتاج
تعتبر العقارات RWA مفهومًا جديدًا نسبيًا، ولم يتم بعد إنشاء حجم سوق ثابت أو إنتاج مشاريع رائدة. حاليًا، المشاريع العاملة في هذا المجال صغيرة نسبيًا من حيث حجم السوق وقاعدة المستخدمين. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار تنظيمي قانوني ناضج. تعتمد بعض المشاريع هيكل شركات عزل المخاطر أو تختار منتجات مالية مرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لا بد من التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لاستكشاف أكبر إمكانيات العقارات RWA - بيع وشراء العقارات والرهن العقاري.
في مجال تشريع الأصول العقارية (RWA)، لم يتم إنشاء إطار عمل واضح ومتسق بعد. تختلف تصنيفات الرموز العقارية بين الهيئات التنظيمية المختلفة، مما يؤدي إلى عدم وضوح القواعد وارتباك العمليات، مما يعيق المستثمرين المحتملين ويهدد الجدوى طويلة الأمد للتوكن.
على الرغم من الفوضى الحالية في بيئة التنظيم، لا تزال العديد من المؤسسات المالية المعروفة والمشاريع المشفرة الناضجة تسعى لاستكشاف الأصول الحقيقية في العقارات (RWA). لقد أثبتت بعض المشاريع، خلال عملياتها المحدودة التي استمرت من عام إلى عامين، جدوى منتجاتها. بالنظر إلى الحجم الكبير للعقارات في مجال الاستثمار المالي، ومع إنشاء وتطوير الإطار القانوني المناسب، نعتقد أن الأصول الحقيقية في العقارات ستشهد نمواً سريعاً وقوياً.
![الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA](