بيتكوين تخترق 11.2 ألف دولار لتسجل رقماً قياسياً جديداً: ضعف الدولار ودفع الأموال من المؤسسات
وصلت بيتكوين صباح اليوم إلى أعلى مستوى تاريخي لها عند 112000 دولار، حيث ساهمت عدة عوامل في هذا الارتفاع. تستمر الدولار في الضعف، وتوفر السيولة العالمية، بالإضافة إلى تسارع دخول الأموال المؤسسية، مما أدى إلى دفع سعر بيتكوين إلى الارتفاع. ستستعرض هذه المقالة الديناميكيات السوقية منذ يونيو، وتحلل تأثير الصراعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية على الأصول ذات المخاطر، وتناقش الأداء الفريد لبيتكوين في هذه الجولة من الانتعاش وتوجهاتها المستقبلية.
مراجعة سوق يونيو
في يونيو 2025، كانت السوق غارقة في بيئة معقدة من عدم اليقين التجاري، والصراعات الجيوسياسية، وتداخل البيانات الاقتصادية. ومع ذلك، على الرغم من الخلفية الكلية الصعبة، فإن الأصول عالية المخاطر شهدت انتعاشًا عامًا. ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل عام، وسجل كل من مؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 أعلى مستوى لهما على الإطلاق. في منتصف الشهر، انخفضت بيتكوين إلى ما دون 100,000 دولار، لكنها انتعشت بقوة بعد ذلك، مسجلة زيادة شهرية بنسبة 2.84%. بالمقابل، انخفض إجمالي سوق العملات المشفرة بنسبة 2.03%، وكانت تقلبات إيثريوم كبيرة، حيث كانت أدائها أقل من الأصول السائدة الأخرى، مسجلة انخفاضًا بنسبة 2.41%.
في بداية الشهر، كانت المشاعر العامة في السوق إيجابية، وكان المستثمرون متفائلين تجاه البيانات الاقتصادية والموقف الجيوسياسي. العلاقة التجارية بين الولايات المتحدة والصين عادت للتوتر في البداية، لكن حدث تهدئة بعد مكالمة بين زعيمي البلدين. انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي في الصين إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022، وقامت منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية بخفض توقعاتها للنمو العالمي مرة أخرى. في الولايات المتحدة، كانت البيانات الاقتصادية مختلطة: تجاوزت الوظائف غير الزراعية التوقعات، وظلت معدلات البطالة مستقرة، وانخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية بشكل غير متوقع، لكن مبيعات التجزئة شهدت تراجعًا. كان مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو أقل من التوقعات مرة أخرى، مما يعزز وجهة النظر حول تراجع التضخم. قرر الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع FOMC في يونيو الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الرابعة على التوالي، مشيرًا إلى الحاجة لانتظار مزيد من الإشارات الواضحة حول التضخم وسوق العمل.
شهدت سوق العملات المشفرة في يونيو عدة صدمات قصيرة الأجل، بما في ذلك الجدل العلني بين الشخصيات السياسية حول سياسة الضرائب، بالإضافة إلى زيادة التوترات الجيوسياسية بشكل مؤقت. بعد الضغط على السوق في الأسبوع قبل الأخير من يونيو، انتعش البيتكوين مع تحسن معنويات السوق وزيادة مشاركة المؤسسات. تجاوز إجمالي صافي التدفقات إلى صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين 4 مليارات دولار في يونيو. بينما واجه الإيثريوم تقلبات أكبر وتصحيح أعمق، والأسباب المحددة لذلك لا تزال غير واضحة. في الوقت نفسه، حصلت استراتيجيات خزائن العملات المشفرة على اهتمام، حيث بدأت العديد من الشركات في توسيع حيازاتها لتشمل أصول غير بيتكوين مثل ETH وSOL، مما يُظهر اعتراف السوق بهذه الاستراتيجية.
في أواخر يونيو، أصبحت الجغرافيا السياسية محور تركيز السوق. في 13 من الشهر، اندلعت اشتباكات بين إسرائيل وإيران. على الرغم من أن الجيش الإسرائيلي قصف المنشآت النووية الإيرانية مما أدى إلى رد صاروخي، إلا أن السوق أبدى استقرارًا في البداية. في 21 من الشهر، بعد أن قصفت الولايات المتحدة ثلاث منشآت نووية إيرانية، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل كبير، بينما استقرت الأسهم الأمريكية. في 24 من الشهر، تم الإعلان عن اتفاق لوقف إطلاق النار، مما خفف من حالة الذعر القصيرة الأمد في السوق. على الرغم من استمرار حدوث هجمات متفرقة، بدأ سوق التشفير في التعافي تدريجيًا بعد وقف إطلاق النار، بينما تراجعت الأصول التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب والنفط، مما يعكس تراجع القلق في السوق بشأن الصراع طويل الأمد.
في عام 2025، كانت إحدى الاتجاهات غير المتوقعة هي اعتماد الشركات بسرعة لاستراتيجيات خزائن التشفير، خاصةً في يونيو حيث تسارع هذا الاتجاه بشكل ملحوظ، واقترب عدد الشركات المعنية من الضعف. من حيث حجم التداول، فإن حجم شراء الشركات التي تحتفظ بخزائن تشفير في يونيو قد تجاوز صافي التدفق الإجمالي لصندوق استثمار بيتكوين المتداول في الولايات المتحدة البالغ 40 مليار دولار في ذلك الشهر (.
على الرغم من أن بيتكوين وإيثريوم لا يزالان يهيمنان، إلا أن المزيد من الشركات بدأت في تخصيص مجموعة واسعة من الأصول المشفرة، مثل SOL وBNB، مما يظهر تعزيز الاتجاه المتنوع خارج العملات الرئيسية. من بين 53 شركة خزينة مشفرة تم التأكد منها حتى الآن، تركز 36 شركة على BTC، و5 شركات تخصص SOL، و3 شركات تخصص XRP، و2 شركات تخصص ETH وBNB، بالإضافة إلى شركة واحدة تخصص TRX وFET، ومجموعة متكاملة من العملات البديلة.
من المتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات، حيث تواصل الشركات دفع هذه الاستراتيجية، كما يظهر السوق رغبة قوية في تمويلها ودعم تخصيص الأصول المتعددة.
ومع ذلك، بدأ السوق أيضًا في التشكيك في هذه الاستراتيجية، خصوصًا بعض الشركات التي تقوم بتمويل الديون لتوزيع الأصول المشفرة، مما أثار القلق بشأن المخاطر المحتملة للرافعة المالية. حاليًا، يتم استخدام السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة صفر أو المنخفضة بشكل شائع، حيث إذا كانت هذه السندات "داخل السعر" عند الاستحقاق، يمكن للمستثمرين تحويلها إلى حقوق ملكية الشركة. ولكن إذا كانت "خارج السعر" عند الاستحقاق، يجب على الشركة سداد رأس المال والفوائد نقدًا، مما أثار القلق بشأن السيولة والقدرة على السداد. وبعض الشركات تفتقر حتى إلى السيولة الكافية لدفع الفوائد.
في هذه الحالة، عادة ما يكون لدى الشركة أربع خيارات للتعامل:
بيع الأصول المشفرة لجمع الأموال قد يسبب ضغطاً هبوطياً على سعر السوق؛
إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة، مما يعادل إعادة التمويل؛
إصدار أسهم جديدة لتمويل، لاستخدامها في سداد الديون أو شراء الأصول، هذه الطريقة لها مخاطر تخلف عن السداد أقل.
إذا كانت قيمة الأصول غير كافية لسداد الديون، فقد يحدث تخلف عن السداد.
ستعتمد المسار النهائي للشركة على حالة السوق عند الاستحقاق. عادةً ما يمكن للشركة فقط حل المشكلات من خلال إعادة التمويل عندما يسمح السوق بذلك.
بالمقارنة، فإن إصدار الأسهم لزيادة الأصول المشفرة يعتبر أقل خطورة، لأنه لا ينطوي على ديون، ولا يشكل التزامًا بالسداد القسري، وبالتالي يكون أكثر قبولًا من قبل السوق في هيكل المخاطر العام.
وفقًا للتقرير الأخير، قد تكون المخاوف الحالية من هيكل الرافعة المالية مبالغًا فيها. ستستحق معظم ديون شركات خزائن البيتكوين بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028. على الرغم من أن صناعة التشفير شهدت في الماضي مخاطر نظامية ناتجة عن الرافعة المالية العالية، إلا أنه في الوقت الحالي، فإن هذا النوع من هيكل الديون لا يشكل تهديدًا وشيكًا. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه إذا اعتمدت المزيد من الشركات هذه الاستراتيجية في المستقبل، وقامت بإصدار ديون أقصر أجلاً، فإن المخاطر المحتملة ستتراكم تدريجياً.
شهدت صناعة العملات المستقرة نقطة تحول
ستكون يونيو 2025 نقطة تحول رئيسية في صناعة العملات المستقرة، مدفوعة بحدثين كبيرين: نجاح أحد مُصدري العملات المستقرة في الإدراج، وتمرير مجلس الشيوخ الأمريكي لقانون GENIUS، وهو أول تشريع شامل للعملات المستقرة في تاريخ الولايات المتحدة.
كشركة إصدار العملات المستقرة الثانية عالميًا، أصبحت الشركة أول شركة عملة مستقرة أصلية مدرجة في الولايات المتحدة، حيث قفز سعر سهمها بأكثر من 6 مرات في يونيو. على الرغم من أن هذا الارتفاع الكبير يشير إلى أن تسعير الاكتتاب العام الأولي قد يكون منخفضًا، إلا أن الأهم من ذلك هو أن تقدير المستثمرين لدور البنية التحتية المستقبلية للعملات المستقرة قد ازداد بشكل ملحوظ.
في 25 يونيو، تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30 صوتًا، مما يدل على أن التشريع قد حقق اختراقًا بعد شهور من التصويت الإجرائي والمناورات السياسية. حاليًا، تم إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب، حيث اقترح بعض النواب دمجه في مشروع قانون CLARITY الأوسع نطاقًا. ومع ذلك، لا تزال آفاق الدمج غير واضحة، خاصة في ظل خلفية بعض الشخصيات السياسية التي أعلنت عن معارضتها.
تحت دفع الجهات التنظيمية، يستمر اهتمام الشركات بالعملات المستقرة في الازدياد. عملاق التجزئة الأمريكي يفكر في إصدار عملة مستقرة خاصة به؛ بينما عملاق الدفع يوسع دعم النظام البيئي من خلال دمج منتجات العملات المستقرة من عدة شركات. هذه الشركات لا تتنافس فقط في إصدار العملات المستقرة، بل تأمل أيضًا في تحقيق الريادة في حجم التداول والاستخدام الفعلي. لقد تحول تركيز الصناعة من "هل يمكن إصدارها" إلى "هل يمكن تطبيقها"، وستعتمد نجاح العملة المستقرة على مدى انتشارها في مشاهد الدفع الواقعية ومدى تغطية المستخدمين.
على الصعيد الدولي، بدأت هذه الظاهرة أيضًا في الانتشار تدريجيًا. على سبيل المثال، حصلت إحدى شركات الدفع عبر الحدود على ترخيص تنظيمية لعملتها المستقرة في دبي، كما تستكشف البنك المركزي الكوري إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري. ومع ذلك، فإن التطورات في الولايات المتحدة هي الأكثر تقدمًا في الوقت الحالي.
العملات المستقرة ليست سوى البداية. إنها تمثل المرحلة الأولى من إدخال العملات التقليدية إلى blockchain، مما يحقق نشر بنية تحتية سريعة ومتداخلة على مدار الساعة. بينما تركز المرحلة التالية على إدخال الأصول المالية على السلسلة، أولاً من خلال توكين الأسهم.
أطلقت إحدى منصات التداول مؤخرًا وظيفة تداول الرموز المميزة لـ 200 سهم مدرج في أوروبا لمستخدميها، لتكون منصة تجريبية لاختبار احتياجات المستخدم وجودة التنفيذ. بينما تسعى بورصة تشفير أخرى للحصول على تراخيص تنظيمية مشابهة في الولايات المتحدة لدفع منتجات مماثلة إلى السوق. هذه المحاولات المبكرة تمهد الطريق لمزيد من تحويل المنتجات المالية التقليدية إلى السلسلة، ومن المتوقع أن تشمل الخطوة التالية فئات الأصول مثل الائتمان الخاص وصناديق الاستثمار المهيكلة.
![بيتكوين11.2万美元新高背后： الدولار الضعيف ودخول المؤسسات دفع مزدوج])10/images/8c635fee83ef74badae1e351ac10d199.png(
تأثير النزاعات الجغرافية على السوق محدود
استمرت النزاعات بين إسرائيل وإيران التي اندلعت في 13 يونيو 2025 لمدة 12 يومًا، ورغم أنها أثارت اهتمام الرأي العام العالمي، إلا أن تأثيرها على الأصول ذات المخاطر العالية كان محدودًا على المدى الطويل. في بداية النزاع، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم معتدلة؛ ولكن في 22 يونيو، بعد أن بدأت الحكومة الأمريكية العمليات العسكرية وقصفت المنشآت النووية الإيرانية، شهدت أسعار الأصول المشفرة انخفاضًا كبيرًا. ومع إعلان وقف إطلاق النار في 24 يونيو، انتعشت الأسعار بسرعة. على الرغم من استمرار بعض الهجمات بالصواريخ حتى نهاية الشهر، ولم تنتهِ النزاعات رسميًا، إلا أن السوق بشكل عام قد استعاد استقراره.
خلال هذه الفترة، كان أداء البيتكوين متزامنًا مع ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية، ولم يظهر خصائص الملاذ الآمن. مقارنةً بأداء البيتكوين في أبريل ومايو، حيث تم اعتباره كأصل احتياطي للقيمة بسبب رسوم التجارة وتوتر سوق السندات العالمية، فإن هذا الاتجاه يميل أكثر نحو منطق الأصول عالية المخاطر. كان أداء البيتكوين أفضل من الذهب والسوق الكلي للعملات المشفرة، ويعود ذلك جزئيًا إلى الدعم القوي من المؤسسات، بما في ذلك تدفقات ETF الشهرية التي وصلت إلى 4 مليارات دولار، واستمرار شراء شركات الخزانة، وظهور علامات شراء سيادية، مما يدل على أن تأثير الصدمات الجيوسياسية على البيتكوين كان قصير الأمد.
أثارت هذه الصراعات أيضًا اهتمام السوق بالبنية التحتية المحلية للعملات المشفرة في إيران، وخاصة في صناعة تعدين بيتكوين. وفقًا لتقديرات إحدى شركات البيانات في عام 2021، يحدث حوالي 4.5% من تعدين بيتكوين في العالم في إيران، حيث يعتمد بشكل رئيسي على الكهرباء المدعومة من الحكومة بأسعار منخفضة مقومة بالريال. خلال دورة ارتفاع سعر بيتكوين، توفر هذه البنية هيكلًا يحقق أرباحًا كبيرة.
بعد الغارات الجوية الأمريكية، ترددت شائعات بأن بعض المناجم في إيران تعرضت للتدمير، مما أدى إلى انخفاض قوة الشبكة. لكن تقلبات القوة على المدى القصير غالبًا ما تكون ناتجة عن اختلافات في وقت الكتل أو ضوضاء البيانات، ولا توجد حاليًا أدلة واضحة تشير إلى أن هذا النزاع ألحق ضررًا منهجيًا بمرافق التعدين. تفسير آخر محتمل هو أن موجة الحر في شرق الولايات المتحدة والغرب الأوسط أجبرت المعدنين على تقليل الإنتاج مؤقتًا.
بصرف النظر عن البنية التحتية، أثار هذا الصراع أيضًا مناقشات حول دور العملات المشفرة في النظام المالي الإيراني. على مدى فترة طويلة، دفعت التضخم المرتفع، والعقوبات الدولية، وعدم استقرار سعر الدولار، إلى اعتماد كبير للعملات المشفرة في الاقتصاد المدني والاقتصاد الرمادي.
أظهرت بيانات سابقة لشركة تحليل البيانات أنه خلال فترة اغتيال زعيم إيران في عام 2024 وأثناء تبادل إطلاق النار مع الصواريخ المتعددة، كانت هناك زيادة ملحوظة في تدفق الأصول المشفرة من إيران.
بيتكوين وشبكة ترون كانت دائمًا الشبكات الرئيسية المستخدمة في إيران، خصوصًا أن بعض الشبكات العامة تُستخدم في تحويل عملة USDT المستقرة. ومع ذلك، في هذه الجولة من الصراع، لم تظهر معاملات عملة مستقرة على السلسلة وكمية التسويات ارتفاعًا ملحوظًا، مما يدل على أن نمط استخدام العملات المشفرة بشكل عام لم يتغير بسبب الحرب، بل انخفضت نشاطات حاملي العملات على السلسلة على المدى القصير.
على الرغم من عدم ظهور أي استثنائيات ملحوظة في البيانات على السلسلة، إلا أن صناعة العملات المشفرة برزت بطريقة رمزية خلال هذا الصراع: تعرضت أكبر بورصة تشفير في إيران لهجوم هاكرز بقيمة 90 مليون دولار خلال الحرب، وكان المهاجمون من منظمة تدعم إسرائيل، وتركوا معلومات معادية للحرس الثوري الإسلامي عبر عنوان المحفظة. كانت هذه البورصة مرتبطة سابقًا بتدفقات الأموال الكيانية المرتبطة بـ IRGC، ويبدو أن هذا الهجوم هو نوع من الحرب النفسية الإلكترونية بدلاً من كونه هجومًا يهدف إلى الربح.
إيران هي واحدة من أكثر الدول التي تعاني من تدهور العملات على مستوى العالم وتخضع لعقوبات طويلة الأمد. بالنسبة لمثل هذه المجتمعات، تلعب الأصول المشفرة دورًا مهمًا في حركة الأموال عبر الحدود. إن الأبعاد السياسية والشبكية التي أظهرتها في هذه الجولة من الصراع تشير بشكل أكبر إلى أن التشفير أصبح جزءًا من النظام المالي لبعض الدول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين突破11.2万美元新高 美ドル疲软与机构资金推动ارتفع
بيتكوين تخترق 11.2 ألف دولار لتسجل رقماً قياسياً جديداً: ضعف الدولار ودفع الأموال من المؤسسات
وصلت بيتكوين صباح اليوم إلى أعلى مستوى تاريخي لها عند 112000 دولار، حيث ساهمت عدة عوامل في هذا الارتفاع. تستمر الدولار في الضعف، وتوفر السيولة العالمية، بالإضافة إلى تسارع دخول الأموال المؤسسية، مما أدى إلى دفع سعر بيتكوين إلى الارتفاع. ستستعرض هذه المقالة الديناميكيات السوقية منذ يونيو، وتحلل تأثير الصراعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية على الأصول ذات المخاطر، وتناقش الأداء الفريد لبيتكوين في هذه الجولة من الانتعاش وتوجهاتها المستقبلية.
مراجعة سوق يونيو
في يونيو 2025، كانت السوق غارقة في بيئة معقدة من عدم اليقين التجاري، والصراعات الجيوسياسية، وتداخل البيانات الاقتصادية. ومع ذلك، على الرغم من الخلفية الكلية الصعبة، فإن الأصول عالية المخاطر شهدت انتعاشًا عامًا. ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل عام، وسجل كل من مؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 أعلى مستوى لهما على الإطلاق. في منتصف الشهر، انخفضت بيتكوين إلى ما دون 100,000 دولار، لكنها انتعشت بقوة بعد ذلك، مسجلة زيادة شهرية بنسبة 2.84%. بالمقابل، انخفض إجمالي سوق العملات المشفرة بنسبة 2.03%، وكانت تقلبات إيثريوم كبيرة، حيث كانت أدائها أقل من الأصول السائدة الأخرى، مسجلة انخفاضًا بنسبة 2.41%.
في بداية الشهر، كانت المشاعر العامة في السوق إيجابية، وكان المستثمرون متفائلين تجاه البيانات الاقتصادية والموقف الجيوسياسي. العلاقة التجارية بين الولايات المتحدة والصين عادت للتوتر في البداية، لكن حدث تهدئة بعد مكالمة بين زعيمي البلدين. انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي في الصين إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022، وقامت منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية بخفض توقعاتها للنمو العالمي مرة أخرى. في الولايات المتحدة، كانت البيانات الاقتصادية مختلطة: تجاوزت الوظائف غير الزراعية التوقعات، وظلت معدلات البطالة مستقرة، وانخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية بشكل غير متوقع، لكن مبيعات التجزئة شهدت تراجعًا. كان مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو أقل من التوقعات مرة أخرى، مما يعزز وجهة النظر حول تراجع التضخم. قرر الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع FOMC في يونيو الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الرابعة على التوالي، مشيرًا إلى الحاجة لانتظار مزيد من الإشارات الواضحة حول التضخم وسوق العمل.
شهدت سوق العملات المشفرة في يونيو عدة صدمات قصيرة الأجل، بما في ذلك الجدل العلني بين الشخصيات السياسية حول سياسة الضرائب، بالإضافة إلى زيادة التوترات الجيوسياسية بشكل مؤقت. بعد الضغط على السوق في الأسبوع قبل الأخير من يونيو، انتعش البيتكوين مع تحسن معنويات السوق وزيادة مشاركة المؤسسات. تجاوز إجمالي صافي التدفقات إلى صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين 4 مليارات دولار في يونيو. بينما واجه الإيثريوم تقلبات أكبر وتصحيح أعمق، والأسباب المحددة لذلك لا تزال غير واضحة. في الوقت نفسه، حصلت استراتيجيات خزائن العملات المشفرة على اهتمام، حيث بدأت العديد من الشركات في توسيع حيازاتها لتشمل أصول غير بيتكوين مثل ETH وSOL، مما يُظهر اعتراف السوق بهذه الاستراتيجية.
في أواخر يونيو، أصبحت الجغرافيا السياسية محور تركيز السوق. في 13 من الشهر، اندلعت اشتباكات بين إسرائيل وإيران. على الرغم من أن الجيش الإسرائيلي قصف المنشآت النووية الإيرانية مما أدى إلى رد صاروخي، إلا أن السوق أبدى استقرارًا في البداية. في 21 من الشهر، بعد أن قصفت الولايات المتحدة ثلاث منشآت نووية إيرانية، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل كبير، بينما استقرت الأسهم الأمريكية. في 24 من الشهر، تم الإعلان عن اتفاق لوقف إطلاق النار، مما خفف من حالة الذعر القصيرة الأمد في السوق. على الرغم من استمرار حدوث هجمات متفرقة، بدأ سوق التشفير في التعافي تدريجيًا بعد وقف إطلاق النار، بينما تراجعت الأصول التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب والنفط، مما يعكس تراجع القلق في السوق بشأن الصراع طويل الأمد.
! خلف أعلى مستوى جديد لعملة البيتكوين عند 112,000 دولار: ضعف الدولار والدخول المؤسسي مدفوعان بالتعزيزات المزدوجة
تخصيص متنوع خارج البيتكوين
في عام 2025، كانت إحدى الاتجاهات غير المتوقعة هي اعتماد الشركات بسرعة لاستراتيجيات خزائن التشفير، خاصةً في يونيو حيث تسارع هذا الاتجاه بشكل ملحوظ، واقترب عدد الشركات المعنية من الضعف. من حيث حجم التداول، فإن حجم شراء الشركات التي تحتفظ بخزائن تشفير في يونيو قد تجاوز صافي التدفق الإجمالي لصندوق استثمار بيتكوين المتداول في الولايات المتحدة البالغ 40 مليار دولار في ذلك الشهر (.
على الرغم من أن بيتكوين وإيثريوم لا يزالان يهيمنان، إلا أن المزيد من الشركات بدأت في تخصيص مجموعة واسعة من الأصول المشفرة، مثل SOL وBNB، مما يظهر تعزيز الاتجاه المتنوع خارج العملات الرئيسية. من بين 53 شركة خزينة مشفرة تم التأكد منها حتى الآن، تركز 36 شركة على BTC، و5 شركات تخصص SOL، و3 شركات تخصص XRP، و2 شركات تخصص ETH وBNB، بالإضافة إلى شركة واحدة تخصص TRX وFET، ومجموعة متكاملة من العملات البديلة.
من المتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات، حيث تواصل الشركات دفع هذه الاستراتيجية، كما يظهر السوق رغبة قوية في تمويلها ودعم تخصيص الأصول المتعددة.
ومع ذلك، بدأ السوق أيضًا في التشكيك في هذه الاستراتيجية، خصوصًا بعض الشركات التي تقوم بتمويل الديون لتوزيع الأصول المشفرة، مما أثار القلق بشأن المخاطر المحتملة للرافعة المالية. حاليًا، يتم استخدام السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة صفر أو المنخفضة بشكل شائع، حيث إذا كانت هذه السندات "داخل السعر" عند الاستحقاق، يمكن للمستثمرين تحويلها إلى حقوق ملكية الشركة. ولكن إذا كانت "خارج السعر" عند الاستحقاق، يجب على الشركة سداد رأس المال والفوائد نقدًا، مما أثار القلق بشأن السيولة والقدرة على السداد. وبعض الشركات تفتقر حتى إلى السيولة الكافية لدفع الفوائد.
في هذه الحالة، عادة ما يكون لدى الشركة أربع خيارات للتعامل:
ستعتمد المسار النهائي للشركة على حالة السوق عند الاستحقاق. عادةً ما يمكن للشركة فقط حل المشكلات من خلال إعادة التمويل عندما يسمح السوق بذلك.
بالمقارنة، فإن إصدار الأسهم لزيادة الأصول المشفرة يعتبر أقل خطورة، لأنه لا ينطوي على ديون، ولا يشكل التزامًا بالسداد القسري، وبالتالي يكون أكثر قبولًا من قبل السوق في هيكل المخاطر العام.
وفقًا للتقرير الأخير، قد تكون المخاوف الحالية من هيكل الرافعة المالية مبالغًا فيها. ستستحق معظم ديون شركات خزائن البيتكوين بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028. على الرغم من أن صناعة التشفير شهدت في الماضي مخاطر نظامية ناتجة عن الرافعة المالية العالية، إلا أنه في الوقت الحالي، فإن هذا النوع من هيكل الديون لا يشكل تهديدًا وشيكًا. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه إذا اعتمدت المزيد من الشركات هذه الاستراتيجية في المستقبل، وقامت بإصدار ديون أقصر أجلاً، فإن المخاطر المحتملة ستتراكم تدريجياً.
شهدت صناعة العملات المستقرة نقطة تحول
ستكون يونيو 2025 نقطة تحول رئيسية في صناعة العملات المستقرة، مدفوعة بحدثين كبيرين: نجاح أحد مُصدري العملات المستقرة في الإدراج، وتمرير مجلس الشيوخ الأمريكي لقانون GENIUS، وهو أول تشريع شامل للعملات المستقرة في تاريخ الولايات المتحدة.
كشركة إصدار العملات المستقرة الثانية عالميًا، أصبحت الشركة أول شركة عملة مستقرة أصلية مدرجة في الولايات المتحدة، حيث قفز سعر سهمها بأكثر من 6 مرات في يونيو. على الرغم من أن هذا الارتفاع الكبير يشير إلى أن تسعير الاكتتاب العام الأولي قد يكون منخفضًا، إلا أن الأهم من ذلك هو أن تقدير المستثمرين لدور البنية التحتية المستقبلية للعملات المستقرة قد ازداد بشكل ملحوظ.
في 25 يونيو، تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30 صوتًا، مما يدل على أن التشريع قد حقق اختراقًا بعد شهور من التصويت الإجرائي والمناورات السياسية. حاليًا، تم إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب، حيث اقترح بعض النواب دمجه في مشروع قانون CLARITY الأوسع نطاقًا. ومع ذلك، لا تزال آفاق الدمج غير واضحة، خاصة في ظل خلفية بعض الشخصيات السياسية التي أعلنت عن معارضتها.
تحت دفع الجهات التنظيمية، يستمر اهتمام الشركات بالعملات المستقرة في الازدياد. عملاق التجزئة الأمريكي يفكر في إصدار عملة مستقرة خاصة به؛ بينما عملاق الدفع يوسع دعم النظام البيئي من خلال دمج منتجات العملات المستقرة من عدة شركات. هذه الشركات لا تتنافس فقط في إصدار العملات المستقرة، بل تأمل أيضًا في تحقيق الريادة في حجم التداول والاستخدام الفعلي. لقد تحول تركيز الصناعة من "هل يمكن إصدارها" إلى "هل يمكن تطبيقها"، وستعتمد نجاح العملة المستقرة على مدى انتشارها في مشاهد الدفع الواقعية ومدى تغطية المستخدمين.
على الصعيد الدولي، بدأت هذه الظاهرة أيضًا في الانتشار تدريجيًا. على سبيل المثال، حصلت إحدى شركات الدفع عبر الحدود على ترخيص تنظيمية لعملتها المستقرة في دبي، كما تستكشف البنك المركزي الكوري إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري. ومع ذلك، فإن التطورات في الولايات المتحدة هي الأكثر تقدمًا في الوقت الحالي.
العملات المستقرة ليست سوى البداية. إنها تمثل المرحلة الأولى من إدخال العملات التقليدية إلى blockchain، مما يحقق نشر بنية تحتية سريعة ومتداخلة على مدار الساعة. بينما تركز المرحلة التالية على إدخال الأصول المالية على السلسلة، أولاً من خلال توكين الأسهم.
أطلقت إحدى منصات التداول مؤخرًا وظيفة تداول الرموز المميزة لـ 200 سهم مدرج في أوروبا لمستخدميها، لتكون منصة تجريبية لاختبار احتياجات المستخدم وجودة التنفيذ. بينما تسعى بورصة تشفير أخرى للحصول على تراخيص تنظيمية مشابهة في الولايات المتحدة لدفع منتجات مماثلة إلى السوق. هذه المحاولات المبكرة تمهد الطريق لمزيد من تحويل المنتجات المالية التقليدية إلى السلسلة، ومن المتوقع أن تشمل الخطوة التالية فئات الأصول مثل الائتمان الخاص وصناديق الاستثمار المهيكلة.
![بيتكوين11.2万美元新高背后： الدولار الضعيف ودخول المؤسسات دفع مزدوج])10/images/8c635fee83ef74badae1e351ac10d199.png(
تأثير النزاعات الجغرافية على السوق محدود
استمرت النزاعات بين إسرائيل وإيران التي اندلعت في 13 يونيو 2025 لمدة 12 يومًا، ورغم أنها أثارت اهتمام الرأي العام العالمي، إلا أن تأثيرها على الأصول ذات المخاطر العالية كان محدودًا على المدى الطويل. في بداية النزاع، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم معتدلة؛ ولكن في 22 يونيو، بعد أن بدأت الحكومة الأمريكية العمليات العسكرية وقصفت المنشآت النووية الإيرانية، شهدت أسعار الأصول المشفرة انخفاضًا كبيرًا. ومع إعلان وقف إطلاق النار في 24 يونيو، انتعشت الأسعار بسرعة. على الرغم من استمرار بعض الهجمات بالصواريخ حتى نهاية الشهر، ولم تنتهِ النزاعات رسميًا، إلا أن السوق بشكل عام قد استعاد استقراره.
خلال هذه الفترة، كان أداء البيتكوين متزامنًا مع ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية، ولم يظهر خصائص الملاذ الآمن. مقارنةً بأداء البيتكوين في أبريل ومايو، حيث تم اعتباره كأصل احتياطي للقيمة بسبب رسوم التجارة وتوتر سوق السندات العالمية، فإن هذا الاتجاه يميل أكثر نحو منطق الأصول عالية المخاطر. كان أداء البيتكوين أفضل من الذهب والسوق الكلي للعملات المشفرة، ويعود ذلك جزئيًا إلى الدعم القوي من المؤسسات، بما في ذلك تدفقات ETF الشهرية التي وصلت إلى 4 مليارات دولار، واستمرار شراء شركات الخزانة، وظهور علامات شراء سيادية، مما يدل على أن تأثير الصدمات الجيوسياسية على البيتكوين كان قصير الأمد.
أثارت هذه الصراعات أيضًا اهتمام السوق بالبنية التحتية المحلية للعملات المشفرة في إيران، وخاصة في صناعة تعدين بيتكوين. وفقًا لتقديرات إحدى شركات البيانات في عام 2021، يحدث حوالي 4.5% من تعدين بيتكوين في العالم في إيران، حيث يعتمد بشكل رئيسي على الكهرباء المدعومة من الحكومة بأسعار منخفضة مقومة بالريال. خلال دورة ارتفاع سعر بيتكوين، توفر هذه البنية هيكلًا يحقق أرباحًا كبيرة.
بعد الغارات الجوية الأمريكية، ترددت شائعات بأن بعض المناجم في إيران تعرضت للتدمير، مما أدى إلى انخفاض قوة الشبكة. لكن تقلبات القوة على المدى القصير غالبًا ما تكون ناتجة عن اختلافات في وقت الكتل أو ضوضاء البيانات، ولا توجد حاليًا أدلة واضحة تشير إلى أن هذا النزاع ألحق ضررًا منهجيًا بمرافق التعدين. تفسير آخر محتمل هو أن موجة الحر في شرق الولايات المتحدة والغرب الأوسط أجبرت المعدنين على تقليل الإنتاج مؤقتًا.
بصرف النظر عن البنية التحتية، أثار هذا الصراع أيضًا مناقشات حول دور العملات المشفرة في النظام المالي الإيراني. على مدى فترة طويلة، دفعت التضخم المرتفع، والعقوبات الدولية، وعدم استقرار سعر الدولار، إلى اعتماد كبير للعملات المشفرة في الاقتصاد المدني والاقتصاد الرمادي.
أظهرت بيانات سابقة لشركة تحليل البيانات أنه خلال فترة اغتيال زعيم إيران في عام 2024 وأثناء تبادل إطلاق النار مع الصواريخ المتعددة، كانت هناك زيادة ملحوظة في تدفق الأصول المشفرة من إيران.
بيتكوين وشبكة ترون كانت دائمًا الشبكات الرئيسية المستخدمة في إيران، خصوصًا أن بعض الشبكات العامة تُستخدم في تحويل عملة USDT المستقرة. ومع ذلك، في هذه الجولة من الصراع، لم تظهر معاملات عملة مستقرة على السلسلة وكمية التسويات ارتفاعًا ملحوظًا، مما يدل على أن نمط استخدام العملات المشفرة بشكل عام لم يتغير بسبب الحرب، بل انخفضت نشاطات حاملي العملات على السلسلة على المدى القصير.
على الرغم من عدم ظهور أي استثنائيات ملحوظة في البيانات على السلسلة، إلا أن صناعة العملات المشفرة برزت بطريقة رمزية خلال هذا الصراع: تعرضت أكبر بورصة تشفير في إيران لهجوم هاكرز بقيمة 90 مليون دولار خلال الحرب، وكان المهاجمون من منظمة تدعم إسرائيل، وتركوا معلومات معادية للحرس الثوري الإسلامي عبر عنوان المحفظة. كانت هذه البورصة مرتبطة سابقًا بتدفقات الأموال الكيانية المرتبطة بـ IRGC، ويبدو أن هذا الهجوم هو نوع من الحرب النفسية الإلكترونية بدلاً من كونه هجومًا يهدف إلى الربح.
إيران هي واحدة من أكثر الدول التي تعاني من تدهور العملات على مستوى العالم وتخضع لعقوبات طويلة الأمد. بالنسبة لمثل هذه المجتمعات، تلعب الأصول المشفرة دورًا مهمًا في حركة الأموال عبر الحدود. إن الأبعاد السياسية والشبكية التي أظهرتها في هذه الجولة من الصراع تشير بشكل أكبر إلى أن التشفير أصبح جزءًا من النظام المالي لبعض الدول.
![بيتكوين11.2万美元新高背后：美元疲软与 المؤسسات入场双重推动])