من AMM إلى دفتر الطلبات: استكشاف تحول آلية تسعير السوق التنبؤية
سوق التنبؤ هو في الأساس "تبادل الاحتمالات حول الأحداث المستقبلية" حيث يمكن للمستخدمين التعبير عن حكمهم على الحدث عن طريق شراء خيار. نظرا لأن شراء الأحداث الاحتمالية يختلف عن التداول الشائع ، فإن آليات التسعير والسيولة المستخدمة في سوق التنبؤ تختلف عن تلك المستخدمة في خوارزميات AMM الشائعة.
لقد شهدت آلية تسعير السوق التنبؤية تغييرات هائلة من النسخة الأولى إلى الآن، حيث تم استخدام آلية AMM لتوفير السيولة والتسعير بشكل فوري، والمعروفة باسم قاعدة تسجيل السوق اللوغاريتمي (LMSR). تُستخدم هذه الخوارزمية حاليًا من قبل بعض بروتوكولات التشفير الأخرى. من خلال فهم خصائص LMSR، يمكن إدراك آلية التسعير للسوق التنبؤية في معظم الأوقات، بالإضافة إلى أسباب اختيار بروتوكولات أخرى لـ LMSR، كما يمكن فهم سبب ترقية السوق التنبؤية من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
ميزات وعيوب LMSR
ما هو LMSR؟
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا للسوق التنبؤية، حيث تسمح للمستخدمين بشراء "حصة" من خيار معين بناءً على حكمهم، بينما يقوم السوق بضبط الأسعار تلقائيًا وفقًا لإجمالي الطلب. تتمثل السمة الرئيسية لـ LMSR في: القدرة على إتمام الصفقة دون الاعتماد على الطرف الآخر، حتى إذا كنت أول متداول، يمكن للنظام تحديد الأسعار وإجراء الصفقة لك. وهذا يمنح السوق التنبؤية "سيولة دائمة" مشابهة لصانعي السوق الآليين.
بعبارة بسيطة، يُعتبر LMSR نموذجًا لدالة التكلفة، حيث يحسب الأسعار بناءً على "حصص" الخيارات المختلفة التي يمتلكها المستخدم حاليًا. هذه الآلية تضمن أن الأسعار تعكس دائمًا الاحتمالات المتوقعة لنتائج الأحداث المختلفة في السوق الحالية.
الصيغة الأساسية لـ LMSR
دالة التكلفة C لـ LMSR تُحسب بناءً على عدد الحصص المباعة لجميع النتائج المحتملة في السوق. وصيغتها هي:
C(q1,...,qn) = ب * ln(Σexp(qi/b))
هنا الرموز تمثل:
C(...): دالة التكلفة، تمثل التكلفة الإجمالية التي يدفعها صانع السوق للحفاظ على توزيع حصة النتائج الحالية.
n: العدد الإجمالي للنتائج الممكنة في السوق (على سبيل المثال، في حالة سوق "نعم/لا"، n=2).
qi: يُشير إلى حصة الشراء الحالية للخيار i (يمكن فهمه على أنه "حق التصويت" أو "عدد الرهانات")
b: هو معلم من معالم السيولة، كلما زاد، كان السوق أكثر "استقرارًا"، وكانت الأسعار أقل حساسية للتداولات الجديدة.
C(q): تعني تكلفة تغيير السوق من الحالة الحالية إلى q
أهم خاصية في هذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1(ΣPi=1). عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، تزداد q(YES)، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، في حين أن P(NO) ينخفض، مما يحافظ على مجموع الأسعار ليكون 1.
كيف يتم تحديد السعر؟
النقطة الرئيسية الأخرى في LMSR هي أن السعر هو المشتق الجزئي لدالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو pi هو التكلفة الهامشية التي تحتاج لدفعها عند شراء وحدة إضافية من هذا الخيار:
pi = ∂C / ∂qi = exp(qi / b) / Σexp(qj / b)
هذا يعني:
إذا كانت كمية الشراء لخيار معين أكبر (أي المزيد من الأشخاص يراهنون أنه سيحدث)، فسيرتفع سعره تدريجياً؛
ستقترب الأسعار النهائية من عكس الاحتمالات الذاتية للسوق لكل خيار.
على سبيل المثال، في سوق تنبؤي يعتمد على خيارين "نعم/لا"، إذا قام معظم الناس بشراء "نعم"، فقد يرتفع سعر "نعم" إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، وكأنما نقول "السوق يعتقد أن احتمال حدوث الحدث هو 80%".
علاوة على ذلك، بغض النظر عن نوع السيولة، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد لأعلى. وهذا يعني أنه كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية التي يجب دفعها.
دور معلمة السيولة b: يعتمد حجم قيمة b مباشرة على درجة "نعومة" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سمكها".
سيولة عالية (b قيمة كبيرة ): المنحنى نسبيًا مستوي. هذا يعني أنه حتى لو اشتريت كميات كبيرة من الأسهم، فإن سرعة ارتفاع الأسعار تكون بطيئة نسبيًا. مثل هذه الأسواق يمكن أن "تمتص" الصفقات الكبيرة دون أن تنتج تقلبات سعرية حادة.
سيولة منخفضة (b القيمة صغيرة ): المنحنى حاد للغاية. وهذا يعني أنه حتى الشراء بكميات قليلة سيؤدي إلى ارتفاع حاد في السعر. مثل هذه الأسواق حساسة للغاية وتفتقر إلى السيولة.
السيولة العالية (قيمة b الكبيرة) تشبه "وسادة"، مما يسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون تغيرات كبيرة في الأسعار (المنحنى مسطح)؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة جداً (المنحنى حاد).
التوازن الآلي لنموذج LMSR وانتقال نماذج السوق التنبؤية
قبل مناقشة تطور السوق التنبؤية إلى نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في البداية. LMSR ليست خيارًا تقنيًا بسيطًا، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية التي تتمتع بفلسفة تصميم واضحة وموازنات داخلية، تحدد خصائصها موقعها التاريخي في مراحل تطور السوق التنبؤية المختلفة.
آلية النمذجة الأساسية لـ LMSR وتسويات التصميم
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح لصانعي السوق. إنه يحل أصعب مشكلة "البداية الباردة" في السوق التنبؤية من خلال نموذج رياضي آلي، أي توفير السيولة في المراحل المبكرة عندما يكون هناك نقص في نظراء التداول.
تحليل المزايا: توفير السيولة غير المشروطة ومخاطر السوق القابلة للتحكم
تتمثل المساهمة الأساسية لـ LMSR في أنها تضمن وجود طرف مقابل للتداول في السوق في أي نقطة زمنية. بغض النظر عن مدى كون وجهة نظر السوق غير شائعة أو متطرفة، فإن صانعي السوق دائمًا ما يقدمون عرضًا للشراء أو البيع. وهذا يحل بشكل جذري مشكلة عدم القدرة على إتمام الصفقات في الأسواق المبكرة بسبب نقص السيولة في دفتر الطلبات التقليدي.
يتوافق ذلك مع ضمان صناع السوق لهذه السيولة "اللامحدودة"، حيث تكون الخسارة القصوى المحتملة قابلة للتنبؤ ومحدودة. تحدد الخسارة القصوى بواسطة معلمة السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n"، حيث تكون الصيغة "الخسارة القصوى = b⋅ln(n)". إن يقينية هذا الخطر تجعل تكلفة رعاية سوق تنبؤي قابلة للتحكم، مما يلغي خطر الخسارة غير المحدودة، وهو أمر بالغ الأهمية للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
العيوب الداخلية: السيولة الثابتة وعدم الربحية
ومع ذلك، فإن مزايا LMSR قد جلبت أيضًا عيوبًا هيكلية لا يمكن التغلب عليها.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية في LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق وتبقى عادة ثابتة طوال دورة حياة السوق. تشير قيمة "b" الكبيرة إلى عمق السيولة واستقرار الأسعار، لكنها تستجيب ببطء للمعلومات الجديدة؛ بينما تشير قيمة "b" الصغيرة إلى حساسية الأسعار والقدرة على تجميع الآراء بسرعة، لكن السوق يكون ضعيفاً ومتقلباً بشدة. هذه الإعدادات الثابتة تمنع السوق من التكيف بشكل تلقائي لضبط عمقها وحساسيتها بناءً على التغييرات الفعلية في السيولة وتدفق المعلومات.
دور دعم صانعي السوق: يتوقع نموذج LMSR رياضيًا أن يكون هناك خسائر. تعتبر خسائر صانعي السوق "تكاليف المعلومات" التي يدفعونها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر النهائي الدقيق الناتج عن جميع التداولات). هذه المكانة تحدد أنها في جوهرها نظام مدعوم من قبل الجهة المنظمة للتداول، وليس مناسبًا لنموذج صانعي السوق الذي يسعى لتحقيق الربح، كما أنه من الصعب بناء نظام بيئي مربح يشارك فيه العديد من LPs اللامركزية.
بالإضافة إلى ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، تتطلب العمليات اللوغاريتمية والأسية مزيدًا من الغاز مقارنةً بالعمليات الحسابية الأربعة الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك التداول في بيئة لامركزية.
تحويل النمط: السوق التنبؤية تتخلى عن الضرورة المنطقية لـ LMSR
استنادًا إلى التحليل أعلاه، فإن LMSR هو أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة عندما تكون السيولة شحيحة. ولكن عندما يتجاوز عدد المستخدمين وكمية الأموال في السوق التنبؤية النقطة الحرجة، فإن تصميمه الذي يضحي بالكفاءة من أجل الحصول على السيولة يتحول من ميزة إلى قيد على التنمية. إن انتقاله إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على النقاط الاستراتيجية التالية:
المطالب الأساسية لكفاءة رأس المال: تتطلب LMSR من صانعي السوق توفير السيولة لجميع نطاقات الأسعار من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تجميد رأس المال في نقاط الأسعار ذات احتمالية التنفيذ المنخفضة، مما يجعل كفاءة رأس المال منخفضة. بينما يسمح دفتر الطلبات لصانعي السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاقات الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، مما يتماشى بشكل كبير مع استراتيجيات صناعة السوق الاحترافية.
تحسين تجربة التداول: الخصائص الخوارزمية لـ LMSR تحدد أن أي حجم من التداول سيؤدي حتماً إلى حدوث انزلاق. بالنسبة للأسواق التي تزداد سيولتها، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما يمكن للأسواق ذات دفاتر الطلب الناضجة استيعاب الطلبات الكبيرة من خلال عمق كبير من الطرف المقابل، مما يوفر تنفيذ تداول بأقل انزلاق وتجربة أفضل.
استراتيجيات جذب السيولة المهنية تتطلب: دفتر الطلبات هو النموذج السوقي الأكثر شيوعًا والألفة بين المتداولين المحترفين ومؤسسات صنع السوق. الانتقال إلى دفتر الطلبات يعني أن السوق التنبؤية قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لموردي السيولة المحترفين في عالم التشفير وحتى في المالية التقليدية. هذه خطوة رئيسية للمنصة من جذب مشاركة الأفراد إلى بناء عمق سوق بمستوى احترافي.
آلية التسعير والسيولة الحالية للسوق التنبؤية
إن ترقية السوق التنبؤية هي خيار حتمي بعد وصولها إلى نقطة حرجة من حيث حجم المستخدمين ونضج المنصة. وراء هذا التحول، هناك اعتبارات نظامية ثلاثية الأهداف تتعلق بتجربة التداول، وتكاليف الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل هيكلها الحالي من زاويتين: آلية السيولة ومنطق ربط الأسعار.
وضع مختلط من التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة في السوق التنبؤية هيكلًا هجينًا يجمع بين السلسلة وعلى السلسلة، بهدف تحقيق توازن بين أمان التسوية اللامركزية وسلاسة تجربة التداول المركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم أوامر المستخدم المحددة والتوفيق في خادم خارجي للسلسلة، مما يجعل العمليات فورية ودون تكاليف غاز. وهذا يجعل تجربة تداول السوق التنبؤية مشابهة لتلك الموجودة في البورصات المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المكون من جميع الأوامر المحددة بشكل مباشر. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من تجمع السيولة السلبي.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع بنجاح في دفتر الطلبات خارج السلسلة، فإن خطوة تسليم الأصول النهائية ستنفذ على السلسلة من خلال عقد ذكي. هذا النموذج من "المطابقة خارج السلسلة، والتسوية على السلسلة"، يحافظ على مرونة دفتر الطلبات وفي نفس الوقت يضمن نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض، هو نقطة المنتصف بين سعر الطلب وسعر العرض في دفتر الطلبات خارج السلسلة.
المنطق الأساسي لتثبيت الأسعار ------ حصة التشكيل والدورة التحكيمية
بالنسبة للسوق التنبؤية، الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالات "نعم" (YES) و"لا" (NO) يساوي دائماً 100% (أي "$1"). نمط دفتر الطلبات لا يحدد سعر الطلبات بشكل صارم من خلال الكود، بل من خلال تصميم الأصول الأساسية المعقد وآلية التحكيم، مستفيداً من قوة تصحيح السوق نفسها لضمان أن مجموع الأسعار يتقارب دائماً نحو "$1".
الأساسيات الأساسية: صك واسترداد الحصص الكاملة
الأساس لهذا النظام هو معادلة قيمة لا يمكن تغييرها تم إنشاؤها على مستوى العقود.
الصك: يمكن لأي مشارك أن يودع "$1" من العملة المستقرة في العقد، وفي نفس الوقت يحصل على حصة YES واحدة وحصة NO واحدة. تؤسس هذه العملية "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1" لتثبيت القيمة الأساسية.
الاسترداد: بنفس الطريقة، يمكن لأي مشارك يمتلك في الوقت نفسه حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO أن يجمعهما ويعيدهما إلى العقد في أي وقت، لاسترداد "$1" عملة مستقرة.
تضمن هذه القناة الثنائية أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة مرتبطة بقوة بـ "$1".
اكتشاف الأسعار: تداول دفتر الطلبات المستقل
استنادًا إلى الأسس المذكورة أعلاه، يتم تداول حصص YES وحصص NO كأصلين مستقلين على دفتر الطلبات الخاص بهما مع العملة المستقرة. يمكن للمشاركين تقديم أوامر محددة بأي سعر، ولا يضع طبقة البروتوكول أي قيود على ذلك.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
TrustlessMaximalist
· 08-15 05:31
السوق التنبؤية الصغيرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVictim
· 08-13 11:40
لقد كان الأمر مروعًا مرة أخرى، تم استهلاكي بواسطة MEV
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityWorker
· 08-12 13:23
يبدو أن لاعبي العقود الآجلة أصبحوا أكثر تنافسية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotFinancialAdviser
· 08-12 13:21
خارج السلسلة طلبات الكتاب ثور啊 انتظرت طويلاً
شاهد النسخة الأصليةرد0
MainnetDelayedAgain
· 08-12 13:11
انتظر تحديث الآلية اليوم 203، إشعار التأجيل رقم 18~
ترقية آلية تسعير السوق التنبؤية: من LMSR إلى خارج السلسلة دفتر الطلبات
من AMM إلى دفتر الطلبات: استكشاف تحول آلية تسعير السوق التنبؤية
سوق التنبؤ هو في الأساس "تبادل الاحتمالات حول الأحداث المستقبلية" حيث يمكن للمستخدمين التعبير عن حكمهم على الحدث عن طريق شراء خيار. نظرا لأن شراء الأحداث الاحتمالية يختلف عن التداول الشائع ، فإن آليات التسعير والسيولة المستخدمة في سوق التنبؤ تختلف عن تلك المستخدمة في خوارزميات AMM الشائعة.
لقد شهدت آلية تسعير السوق التنبؤية تغييرات هائلة من النسخة الأولى إلى الآن، حيث تم استخدام آلية AMM لتوفير السيولة والتسعير بشكل فوري، والمعروفة باسم قاعدة تسجيل السوق اللوغاريتمي (LMSR). تُستخدم هذه الخوارزمية حاليًا من قبل بعض بروتوكولات التشفير الأخرى. من خلال فهم خصائص LMSR، يمكن إدراك آلية التسعير للسوق التنبؤية في معظم الأوقات، بالإضافة إلى أسباب اختيار بروتوكولات أخرى لـ LMSR، كما يمكن فهم سبب ترقية السوق التنبؤية من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
ميزات وعيوب LMSR
ما هو LMSR؟
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا للسوق التنبؤية، حيث تسمح للمستخدمين بشراء "حصة" من خيار معين بناءً على حكمهم، بينما يقوم السوق بضبط الأسعار تلقائيًا وفقًا لإجمالي الطلب. تتمثل السمة الرئيسية لـ LMSR في: القدرة على إتمام الصفقة دون الاعتماد على الطرف الآخر، حتى إذا كنت أول متداول، يمكن للنظام تحديد الأسعار وإجراء الصفقة لك. وهذا يمنح السوق التنبؤية "سيولة دائمة" مشابهة لصانعي السوق الآليين.
بعبارة بسيطة، يُعتبر LMSR نموذجًا لدالة التكلفة، حيث يحسب الأسعار بناءً على "حصص" الخيارات المختلفة التي يمتلكها المستخدم حاليًا. هذه الآلية تضمن أن الأسعار تعكس دائمًا الاحتمالات المتوقعة لنتائج الأحداث المختلفة في السوق الحالية.
الصيغة الأساسية لـ LMSR
دالة التكلفة C لـ LMSR تُحسب بناءً على عدد الحصص المباعة لجميع النتائج المحتملة في السوق. وصيغتها هي:
C(q1,...,qn) = ب * ln(Σexp(qi/b))
هنا الرموز تمثل:
أهم خاصية في هذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1(ΣPi=1). عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، تزداد q(YES)، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، في حين أن P(NO) ينخفض، مما يحافظ على مجموع الأسعار ليكون 1.
كيف يتم تحديد السعر؟
النقطة الرئيسية الأخرى في LMSR هي أن السعر هو المشتق الجزئي لدالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو pi هو التكلفة الهامشية التي تحتاج لدفعها عند شراء وحدة إضافية من هذا الخيار:
pi = ∂C / ∂qi = exp(qi / b) / Σexp(qj / b)
هذا يعني:
على سبيل المثال، في سوق تنبؤي يعتمد على خيارين "نعم/لا"، إذا قام معظم الناس بشراء "نعم"، فقد يرتفع سعر "نعم" إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، وكأنما نقول "السوق يعتقد أن احتمال حدوث الحدث هو 80%".
علاوة على ذلك، بغض النظر عن نوع السيولة، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد لأعلى. وهذا يعني أنه كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية التي يجب دفعها.
دور معلمة السيولة b: يعتمد حجم قيمة b مباشرة على درجة "نعومة" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سمكها".
السيولة العالية (قيمة b الكبيرة) تشبه "وسادة"، مما يسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون تغيرات كبيرة في الأسعار (المنحنى مسطح)؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة جداً (المنحنى حاد).
التوازن الآلي لنموذج LMSR وانتقال نماذج السوق التنبؤية
قبل مناقشة تطور السوق التنبؤية إلى نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في البداية. LMSR ليست خيارًا تقنيًا بسيطًا، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية التي تتمتع بفلسفة تصميم واضحة وموازنات داخلية، تحدد خصائصها موقعها التاريخي في مراحل تطور السوق التنبؤية المختلفة.
آلية النمذجة الأساسية لـ LMSR وتسويات التصميم
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح لصانعي السوق. إنه يحل أصعب مشكلة "البداية الباردة" في السوق التنبؤية من خلال نموذج رياضي آلي، أي توفير السيولة في المراحل المبكرة عندما يكون هناك نقص في نظراء التداول.
تحليل المزايا: توفير السيولة غير المشروطة ومخاطر السوق القابلة للتحكم
تتمثل المساهمة الأساسية لـ LMSR في أنها تضمن وجود طرف مقابل للتداول في السوق في أي نقطة زمنية. بغض النظر عن مدى كون وجهة نظر السوق غير شائعة أو متطرفة، فإن صانعي السوق دائمًا ما يقدمون عرضًا للشراء أو البيع. وهذا يحل بشكل جذري مشكلة عدم القدرة على إتمام الصفقات في الأسواق المبكرة بسبب نقص السيولة في دفتر الطلبات التقليدي.
يتوافق ذلك مع ضمان صناع السوق لهذه السيولة "اللامحدودة"، حيث تكون الخسارة القصوى المحتملة قابلة للتنبؤ ومحدودة. تحدد الخسارة القصوى بواسطة معلمة السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n"، حيث تكون الصيغة "الخسارة القصوى = b⋅ln(n)". إن يقينية هذا الخطر تجعل تكلفة رعاية سوق تنبؤي قابلة للتحكم، مما يلغي خطر الخسارة غير المحدودة، وهو أمر بالغ الأهمية للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
العيوب الداخلية: السيولة الثابتة وعدم الربحية
ومع ذلك، فإن مزايا LMSR قد جلبت أيضًا عيوبًا هيكلية لا يمكن التغلب عليها.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية في LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق وتبقى عادة ثابتة طوال دورة حياة السوق. تشير قيمة "b" الكبيرة إلى عمق السيولة واستقرار الأسعار، لكنها تستجيب ببطء للمعلومات الجديدة؛ بينما تشير قيمة "b" الصغيرة إلى حساسية الأسعار والقدرة على تجميع الآراء بسرعة، لكن السوق يكون ضعيفاً ومتقلباً بشدة. هذه الإعدادات الثابتة تمنع السوق من التكيف بشكل تلقائي لضبط عمقها وحساسيتها بناءً على التغييرات الفعلية في السيولة وتدفق المعلومات.
دور دعم صانعي السوق: يتوقع نموذج LMSR رياضيًا أن يكون هناك خسائر. تعتبر خسائر صانعي السوق "تكاليف المعلومات" التي يدفعونها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر النهائي الدقيق الناتج عن جميع التداولات). هذه المكانة تحدد أنها في جوهرها نظام مدعوم من قبل الجهة المنظمة للتداول، وليس مناسبًا لنموذج صانعي السوق الذي يسعى لتحقيق الربح، كما أنه من الصعب بناء نظام بيئي مربح يشارك فيه العديد من LPs اللامركزية.
بالإضافة إلى ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، تتطلب العمليات اللوغاريتمية والأسية مزيدًا من الغاز مقارنةً بالعمليات الحسابية الأربعة الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك التداول في بيئة لامركزية.
تحويل النمط: السوق التنبؤية تتخلى عن الضرورة المنطقية لـ LMSR
استنادًا إلى التحليل أعلاه، فإن LMSR هو أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة عندما تكون السيولة شحيحة. ولكن عندما يتجاوز عدد المستخدمين وكمية الأموال في السوق التنبؤية النقطة الحرجة، فإن تصميمه الذي يضحي بالكفاءة من أجل الحصول على السيولة يتحول من ميزة إلى قيد على التنمية. إن انتقاله إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على النقاط الاستراتيجية التالية:
المطالب الأساسية لكفاءة رأس المال: تتطلب LMSR من صانعي السوق توفير السيولة لجميع نطاقات الأسعار من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تجميد رأس المال في نقاط الأسعار ذات احتمالية التنفيذ المنخفضة، مما يجعل كفاءة رأس المال منخفضة. بينما يسمح دفتر الطلبات لصانعي السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاقات الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، مما يتماشى بشكل كبير مع استراتيجيات صناعة السوق الاحترافية.
تحسين تجربة التداول: الخصائص الخوارزمية لـ LMSR تحدد أن أي حجم من التداول سيؤدي حتماً إلى حدوث انزلاق. بالنسبة للأسواق التي تزداد سيولتها، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما يمكن للأسواق ذات دفاتر الطلب الناضجة استيعاب الطلبات الكبيرة من خلال عمق كبير من الطرف المقابل، مما يوفر تنفيذ تداول بأقل انزلاق وتجربة أفضل.
استراتيجيات جذب السيولة المهنية تتطلب: دفتر الطلبات هو النموذج السوقي الأكثر شيوعًا والألفة بين المتداولين المحترفين ومؤسسات صنع السوق. الانتقال إلى دفتر الطلبات يعني أن السوق التنبؤية قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لموردي السيولة المحترفين في عالم التشفير وحتى في المالية التقليدية. هذه خطوة رئيسية للمنصة من جذب مشاركة الأفراد إلى بناء عمق سوق بمستوى احترافي.
آلية التسعير والسيولة الحالية للسوق التنبؤية
إن ترقية السوق التنبؤية هي خيار حتمي بعد وصولها إلى نقطة حرجة من حيث حجم المستخدمين ونضج المنصة. وراء هذا التحول، هناك اعتبارات نظامية ثلاثية الأهداف تتعلق بتجربة التداول، وتكاليف الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل هيكلها الحالي من زاويتين: آلية السيولة ومنطق ربط الأسعار.
وضع مختلط من التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة في السوق التنبؤية هيكلًا هجينًا يجمع بين السلسلة وعلى السلسلة، بهدف تحقيق توازن بين أمان التسوية اللامركزية وسلاسة تجربة التداول المركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم أوامر المستخدم المحددة والتوفيق في خادم خارجي للسلسلة، مما يجعل العمليات فورية ودون تكاليف غاز. وهذا يجعل تجربة تداول السوق التنبؤية مشابهة لتلك الموجودة في البورصات المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المكون من جميع الأوامر المحددة بشكل مباشر. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من تجمع السيولة السلبي.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع بنجاح في دفتر الطلبات خارج السلسلة، فإن خطوة تسليم الأصول النهائية ستنفذ على السلسلة من خلال عقد ذكي. هذا النموذج من "المطابقة خارج السلسلة، والتسوية على السلسلة"، يحافظ على مرونة دفتر الطلبات وفي نفس الوقت يضمن نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض، هو نقطة المنتصف بين سعر الطلب وسعر العرض في دفتر الطلبات خارج السلسلة.
المنطق الأساسي لتثبيت الأسعار ------ حصة التشكيل والدورة التحكيمية
بالنسبة للسوق التنبؤية، الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالات "نعم" (YES) و"لا" (NO) يساوي دائماً 100% (أي "$1"). نمط دفتر الطلبات لا يحدد سعر الطلبات بشكل صارم من خلال الكود، بل من خلال تصميم الأصول الأساسية المعقد وآلية التحكيم، مستفيداً من قوة تصحيح السوق نفسها لضمان أن مجموع الأسعار يتقارب دائماً نحو "$1".
الأساس لهذا النظام هو معادلة قيمة لا يمكن تغييرها تم إنشاؤها على مستوى العقود.
الصك: يمكن لأي مشارك أن يودع "$1" من العملة المستقرة في العقد، وفي نفس الوقت يحصل على حصة YES واحدة وحصة NO واحدة. تؤسس هذه العملية "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1" لتثبيت القيمة الأساسية.
الاسترداد: بنفس الطريقة، يمكن لأي مشارك يمتلك في الوقت نفسه حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO أن يجمعهما ويعيدهما إلى العقد في أي وقت، لاسترداد "$1" عملة مستقرة.
تضمن هذه القناة الثنائية أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة مرتبطة بقوة بـ "$1".
استنادًا إلى الأسس المذكورة أعلاه، يتم تداول حصص YES وحصص NO كأصلين مستقلين على دفتر الطلبات الخاص بهما مع العملة المستقرة. يمكن للمشاركين تقديم أوامر محددة بأي سعر، ولا يضع طبقة البروتوكول أي قيود على ذلك.