مساء الخير للجميع. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر الجهة المنظمة على تجمع هذه المناقشة في الوقت المناسب. اليوم، سأحدثكم عن ما نسميه "خطة التشفير"، التي ستصبح النجم القطبي في جهود لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لجعل الولايات المتحدة "عاصمة التشفير العالمية". ولكن قبل الحديث عن خططنا للهيمنة في سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض نقاط التحول في تاريخ تطور أسواق رأس المال، لأنها تشبه إلى حد كبير النقطة التي نحن فيها الآن، والمستقبل الذي نصنعه يجب أن يكون جديرًا بالإرث الذي ورثناه.
من شجرة الجاكرندا إلى blockchain: تطور سوق رأس المال
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوق رأس المال لدينا. في عام 1792، هبت على فروع شجرة الجميز - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين سمسار أسهم، ووقعوا اتفاقية، لتأسيس سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز المئة كلمة، أطلقت نظامًا أنيقًا لطالما هيمن على ترتيب تدفقات رأس المال على مدى أجيال.
على مدى عدة قرون، لم تتوقف أسواقنا عن التقدم. لقد توسعت وتطورت وأعيد تشكيلها وفقًا للمفاهيم والتقنيات المعاصرة. إن حيوية السوق تأتي من مشاركة الناس. توجه السوق إبداع البشر نحو أكثر المشكلات الاجتماعية تعقيدًا، وتكافئ من يطورون الحلول الأكثر قيمة والأكثر شعبية من خلال آليات الحوافز. هذه هي آلية "اليد الخفية" كما قال آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الشخصية، يمكن للسوق توجيههم لخدمة المصلحة العامة.
تتمثل مسؤولية لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في حماية مثل هذا السوق: حيث يمكن أن تعود إبداعات ومهارات البشر بالنفع على المجتمع. على مر تاريخها، رعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الابتكار، لكنها للأسف خنقت الابتكار أيضًا. لحسن الحظ، ستنتصر قوى التقدم في النهاية. عندما تتمكن مواقفنا التنظيمية من استقبال الابتكار بحذر بدلاً من الخوف، ستظل ريادة أمريكا دائمًا في مستوى أعلى.
في الستينيات من القرن العشرين، كانت وول ستريت في حالة صعود، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تعاني من ضغوط متزايدة. لا يزال معظم معاملات التسوية والتسوية تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، وكان يجب على الموظفين نقلها باستخدام عربات، والتنقل ذهاباً وإياباً بين وول ستريت ومراكز المالية الأخرى في الولايات المتحدة.
إن نظام التسوية والتصفية القائم على الورق هذا قد تم تصميمه لعصر أكثر اعتدالاً، ومن الواضح أنه لم يعد قادرًا على تحمل الزيادة الحادة في حجم التداول. أي تأخير في معالجة إحدى الشركات سيثقل كاهل السلسلة بأكملها؛ حالات فقدان الأوراق المالية والسرقة تحدث بشكل متكرر؛ الفشل في الصفقات يرتفع بشكل كبير؛ بل إن بعض شركات الوساطة ذات رؤوس الأموال الضعيفة تواجه خطر الإفلاس بسبب انقطاع التداول. وللأسف، تم تقليص أوقات التداول، حيث تتوقف البورصة حتى يوم الأربعاء من كل أسبوع، فقط لمنح الشركات الوقت للتعامل مع الكميات الكبيرة من الشهادات الورقية المتراكمة.
وصف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت هذا الانهيار المنهجي بأنه "أسوأ وأطول أزمة في صناعة الأوراق المالية خلال 40 عامًا... إفلاس الشركات، وانهيار ثقة المستثمرين." ومن الجدير بالثناء، أن لجنة الأوراق المالية والبورصات كانت تتجاوب بنشاط في ذلك الوقت، حيث دفعت المشاركين في السوق لإنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الإيداع والمقاصة الأمريكية (DTCC)، مما غير بشكل جذري طريقة الاحتفاظ بالأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم يعد هناك حاجة لشهادات ورقية للتداول بين العملاء والوسطاء، أو بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة دفتر أستاذ إلكتروني. تم "تجميد" الشهادة نفسها، وتم تخزينها بأمان في الخزنة، بينما تم نقل الملكية عبر نظام الكمبيوتر، مما وضع الأساس لأنظمة التسوية والتسوية اليوم.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكترونية شائعة، مما زعزع العديد من الافتراضات الهيكلية للسوق التقليدي. كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت، آرثر ليفيت، يعتقد أيضًا أن اللجنة تتحمل مسؤولية توفير المرونة التنظيمية للابتكار في الأسواق الإلكترونية. لذلك، تم تقديم "لوائح أنظمة التداول البديلة" (Reg ATS) في عام 1999، مما يسمح لهذه الأنظمة بالتداول تحت إشراف شركات السمسرة بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يأخذنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يُثبَّت إطارنا التنظيمي في عصر المحاكاة، ورفض استكشاف الآفاق الجديدة. بعد كل شيء، المستقبل يتسارع في الوصول، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن للولايات المتحدة أن تكتفي بمواكبة ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا أن نقودها.
إنشاء المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تظل لجنة الأوراق المالية والبورصات متفرجة، بينما تزدهر الابتكارات في الخارج، بينما تتعثر أسواقنا المالية. لتحقيق الرؤية المتمثلة في جعل الولايات المتحدة عاصمة التشفير العالمية، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات أن تأخذ بعين الاعتبار الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل سوقنا من الخارج إلى الداخل.
نحن نقف على عتبة جديدة في تاريخ الأسواق المالية. كما ذكرت سابقًا، أعلن اليوم رسميًا عن إطلاق "خطة التشفير"، وهي مبادرة تشمل جميع أقسام لجنة الأوراق المالية والبورصات، تهدف إلى تحديث تشريعات الأوراق المالية، مما يمكّن الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال بالكامل إلى السلسلة.
أثمن الدعم الثنائي الذي أظهرته مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين القوانين ذات الصلة على هذا الأساس، لبناء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من تجاوزات التنظيم، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة كقوة رائدة في صناعة التشفير العالمية.
أصدر فريق عمل السوق الرقمي للرئيس يوم أمس تقرير PWG، حيث قدم توصيات واضحة لـ SEC والوكالات الفيدرالية الأخرى، بهدف إنشاء إطار للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. هذا التقرير هو خريطة طريق تهدف إلى ضمان تفوق الولايات المتحدة في مجالات blockchain والتقنيات المشفرة. أنا مستعد لمساعدتهم في تحقيق هذا الهدف.
لذلك، أطلقت برنامج التشفير، ووجهت إدارة السياسة في SEC للعمل بشكل وثيق مع مجموعة العمل على التشفير لوضع خطة لتنفيذ التوصيات الواردة في تقرير PWG بسرعة. سيضمن برنامج التشفير أن تظل الولايات المتحدة الدولة الأكثر ملاءمة لبدء الأعمال التجارية وتطوير التكنولوجيا المتقدمة والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفيرية التي غادرت الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" والإجراء "الثاني لقطع القنوات" الذي اتبعته الحكومة السابقة. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب SEC بالمشاركين في السوق الذين يتطلعون إلى الابتكار.
جلب الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة: عصر جديد للجنة الأوراق المالية والبورصات
ستغطي الخطة المشفرة مجموعة من المبادرات داخل لجنة الأوراق المالية والبورصات.
أولاً، سنكرس جهودنا لإعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والأداء الزائف اللامركزي، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية، من الماضي.
وفقًا لتوصيات "تقرير PWG"، فإن إحدى أولوياتي الأساسية هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. تشكيل رأس المال هو أحد الأهداف الأساسية لهيئة الأوراق المالية والبورصات، ولكن لفترة طويلة، تجاهلت الهيئة الطلب في السوق على الخيارات، وقامت بقمع نماذج التمويل المعتمدة على التشفير. وقد أدى ذلك إلى ابتعاد سوق التشفير تدريجيًا عن إصدار الأصول، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من الفرصة للمشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات تتبنى منذ فترة طويلة موقفًا متجنبًا تجاه الأصول المشفرة، ويجب أن تصبح طريقة "إطلاق النار أولاً ثم السؤال" تاريخًا.
على الرغم من أن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الماضي كان يعتبر أن معظم الأصول الرقمية هي أوراق مالية، إلا أن الواقع هو أن معظم الأصول الرقمية ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، بسبب الغموض في نطاق "اختبار هووي"، يقوم بعض المبتكرين، بدافع من الحذر، بمعاملة جميع الأصول الرقمية على أنها أوراق مالية. يستفيد رواد الأعمال في الولايات المتحدة من تقنية البلوكشين لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية.
يحتاج هؤلاء الرواد إلى مجموعة واضحة من معايير التقييم، تساعدهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد قمت بتوجيه موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتسهيل على المشاركين في السوق تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم في تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، السلع الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت تلك الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، يجب ألا يصبح الاعتراف بالأوراق المالية ذنبًا أصليًا للتطور. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتكيف مع الأوراق المالية المشفرة، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. ستميل العديد من الجهات المصدرة إلى الاستفادة من مرونة تصميم المنتجات التي توفرها قوانين الأوراق المالية، كما سيستفيد المستثمرون من خصائص الأوراق المالية مثل توزيع الأرباح وحقوق التصويت. يجب ألا يُجبر المطورون على إنشاء DAO أو تأسيس صندوق خارجي في مرحلة غير مثالية، أو على أن يصبحوا لامركزيين في وقت مبكر. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال، مثل المشاركة في آليات توافق الآراء للبلوكشين من خلال توكين الأسهم.
لذلك، بالنسبة لتلك التداولات الخاصة بالأصول المشفرة التي تقع بالفعل ضمن نطاق قانون الأوراق المالية، طلبت من الموظفين وضع لوائح إفصاح محددة، واستثناءات، ونظام "الملاذ الآمن"، بما في ذلك تلك المتعلقة بما يسمى "العرض الأول للرموز (ICO)", "التوزيع المجاني"، وبرامج المكافآت عبر الشبكة. هدفنا هو تمكين المصدّرين من عدم استبعاد المستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل اختيار إدراج المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدار للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أعتقد أنه ما دامنا نتمسك بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نشهد انفجار كامبري على مستوى الابتكار.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأوراق المالية مثل الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة، أو تشفير الأوراق المالية التي تصدرها جهات أخرى. بسبب العوائق التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث هذه الابتكارات في الغالب في الخارج. في الوقت نفسه، تلقى قسم السياسات لدينا العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت إلى شركات اليونيكورن في وادي السيليكون - جميعها تأمل في الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، وتقديم إعفاءات تنظيمية عند الاقتضاء، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الابتكارات في مجال التشفير.
تعزيز الحرية: تقديم خيارات متنوعة للتخزين وأماكن التداول
ثانياً، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على هيئة SEC ضمان أن يكون لدى المشاركين في السوق أقصى درجات الحرية عند اختيار منصات الإيداع والتداول. كما أشرت سابقاً، فإن حق ملكية وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا أؤمن بشدة بأن الأفراد لهم الحق في استخدام محافظهم الذاتية للاحتفاظ بأصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل التخزين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى هيئة SEC، مثل وسطاء الأوراق المالية أو مستشاري الاستثمار، والذين يجب عليهم الالتزام بمتطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الإيداع.
خلال فترة ولايتي، ستصبح تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث واجبات الوصاية للوسطاء المسجلين" أولوية. أدى إطار العمل الخاص بالوسطاء ذوي الأغراض الخاصة الذي نفذته الحكومة السابقة، وملف SAB 121، و"إجراء قطع القنوات 2.0"، إلى وجود عدد قليل جداً من مقدمي خدمات الوصاية المتوافقة مع الأصول المشفرة في السوق اليوم. لم تأخذ اللوائح الحالية للوصاية في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تكييف النظام الحالي، بما في ذلك توفير الإعفاءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتسهيل تطوير خدمات وصاية الأصول المشفرة.
توصي "تقرير PWG" أيضاً بأنه يجب السماح للمشاركين في السوق بالعمل في مجالات متعددة تحت أنسب هيكل ترخيص. لا يمكننا إجبارهم على الانضواء تحت نظام تنظيمي غير ملائم. أنا أدعم السماح لهم باختيار المسار التنظيمي الذي يناسب أعمالهم بحرية، شريطة حماية مصالح المستثمرين.
دفع التطبيقات الفائقة: تحقيق التكامل الأفقي للمنتجات والخدمات
ثالثاً، أحد الأهداف المهمة الأخرى التي أعمل على تحقيقها كرئيس هو السماح لمشاركي السوق بالابتكار ضمن إطار "التطبيقات الفائقة (Super-Apps)". كثير من الناس يسألونني: "ما هو التطبيق الفائق؟" الأمر بسيط: يجب أن تكون مؤسسات الوساطة المالية قادرة على تقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وتحت رخصة واحدة. يجب أن تكون شركة الوساطة التي تمتلك نظام تداول بديل (ATS) قادرة على تقديم خدمات تداول الأصول المشفرة غير المالية وتداول الأصول المشفرة المالية والخدمات التقليدية للأوراق المالية، بالإضافة إلى خدمات الرهن والإقراض، دون الحاجة إلى التقدم للحصول على أكثر من خمسين رخصة في الولايات أو عدة رخص على المستوى الفيدرالي.
حاليًا، لا تحظر قوانين الأوراق المالية الفيدرالية إطلاق منصات التداول للأصول غير المخصصة للأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات وخطط إضافية لدفع هذا النوع من "التطبيقات الفائقة" إلى الساحة. ربما في النهاية سنطلق عليه اسم "Reg Super-App".
وفقًا لتوصيات تقرير PWG ، يجب على SEC أن تتعاون مع
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات عن بدء خطة التشفير لمساعدة الولايات المتحدة على الريادة في ثورة التمويل الرقمي
مكانة الولايات المتحدة في ثورة المالية الرقمية
مساء الخير للجميع. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر الجهة المنظمة على تجمع هذه المناقشة في الوقت المناسب. اليوم، سأحدثكم عن ما نسميه "خطة التشفير"، التي ستصبح النجم القطبي في جهود لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لجعل الولايات المتحدة "عاصمة التشفير العالمية". ولكن قبل الحديث عن خططنا للهيمنة في سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض نقاط التحول في تاريخ تطور أسواق رأس المال، لأنها تشبه إلى حد كبير النقطة التي نحن فيها الآن، والمستقبل الذي نصنعه يجب أن يكون جديرًا بالإرث الذي ورثناه.
من شجرة الجاكرندا إلى blockchain: تطور سوق رأس المال
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوق رأس المال لدينا. في عام 1792، هبت على فروع شجرة الجميز - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين سمسار أسهم، ووقعوا اتفاقية، لتأسيس سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز المئة كلمة، أطلقت نظامًا أنيقًا لطالما هيمن على ترتيب تدفقات رأس المال على مدى أجيال.
على مدى عدة قرون، لم تتوقف أسواقنا عن التقدم. لقد توسعت وتطورت وأعيد تشكيلها وفقًا للمفاهيم والتقنيات المعاصرة. إن حيوية السوق تأتي من مشاركة الناس. توجه السوق إبداع البشر نحو أكثر المشكلات الاجتماعية تعقيدًا، وتكافئ من يطورون الحلول الأكثر قيمة والأكثر شعبية من خلال آليات الحوافز. هذه هي آلية "اليد الخفية" كما قال آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الشخصية، يمكن للسوق توجيههم لخدمة المصلحة العامة.
تتمثل مسؤولية لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في حماية مثل هذا السوق: حيث يمكن أن تعود إبداعات ومهارات البشر بالنفع على المجتمع. على مر تاريخها، رعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الابتكار، لكنها للأسف خنقت الابتكار أيضًا. لحسن الحظ، ستنتصر قوى التقدم في النهاية. عندما تتمكن مواقفنا التنظيمية من استقبال الابتكار بحذر بدلاً من الخوف، ستظل ريادة أمريكا دائمًا في مستوى أعلى.
في الستينيات من القرن العشرين، كانت وول ستريت في حالة صعود، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تعاني من ضغوط متزايدة. لا يزال معظم معاملات التسوية والتسوية تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، وكان يجب على الموظفين نقلها باستخدام عربات، والتنقل ذهاباً وإياباً بين وول ستريت ومراكز المالية الأخرى في الولايات المتحدة.
إن نظام التسوية والتصفية القائم على الورق هذا قد تم تصميمه لعصر أكثر اعتدالاً، ومن الواضح أنه لم يعد قادرًا على تحمل الزيادة الحادة في حجم التداول. أي تأخير في معالجة إحدى الشركات سيثقل كاهل السلسلة بأكملها؛ حالات فقدان الأوراق المالية والسرقة تحدث بشكل متكرر؛ الفشل في الصفقات يرتفع بشكل كبير؛ بل إن بعض شركات الوساطة ذات رؤوس الأموال الضعيفة تواجه خطر الإفلاس بسبب انقطاع التداول. وللأسف، تم تقليص أوقات التداول، حيث تتوقف البورصة حتى يوم الأربعاء من كل أسبوع، فقط لمنح الشركات الوقت للتعامل مع الكميات الكبيرة من الشهادات الورقية المتراكمة.
وصف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت هذا الانهيار المنهجي بأنه "أسوأ وأطول أزمة في صناعة الأوراق المالية خلال 40 عامًا... إفلاس الشركات، وانهيار ثقة المستثمرين." ومن الجدير بالثناء، أن لجنة الأوراق المالية والبورصات كانت تتجاوب بنشاط في ذلك الوقت، حيث دفعت المشاركين في السوق لإنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الإيداع والمقاصة الأمريكية (DTCC)، مما غير بشكل جذري طريقة الاحتفاظ بالأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم يعد هناك حاجة لشهادات ورقية للتداول بين العملاء والوسطاء، أو بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة دفتر أستاذ إلكتروني. تم "تجميد" الشهادة نفسها، وتم تخزينها بأمان في الخزنة، بينما تم نقل الملكية عبر نظام الكمبيوتر، مما وضع الأساس لأنظمة التسوية والتسوية اليوم.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكترونية شائعة، مما زعزع العديد من الافتراضات الهيكلية للسوق التقليدي. كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت، آرثر ليفيت، يعتقد أيضًا أن اللجنة تتحمل مسؤولية توفير المرونة التنظيمية للابتكار في الأسواق الإلكترونية. لذلك، تم تقديم "لوائح أنظمة التداول البديلة" (Reg ATS) في عام 1999، مما يسمح لهذه الأنظمة بالتداول تحت إشراف شركات السمسرة بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يأخذنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يُثبَّت إطارنا التنظيمي في عصر المحاكاة، ورفض استكشاف الآفاق الجديدة. بعد كل شيء، المستقبل يتسارع في الوصول، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن للولايات المتحدة أن تكتفي بمواكبة ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا أن نقودها.
إنشاء المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تظل لجنة الأوراق المالية والبورصات متفرجة، بينما تزدهر الابتكارات في الخارج، بينما تتعثر أسواقنا المالية. لتحقيق الرؤية المتمثلة في جعل الولايات المتحدة عاصمة التشفير العالمية، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات أن تأخذ بعين الاعتبار الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل سوقنا من الخارج إلى الداخل.
نحن نقف على عتبة جديدة في تاريخ الأسواق المالية. كما ذكرت سابقًا، أعلن اليوم رسميًا عن إطلاق "خطة التشفير"، وهي مبادرة تشمل جميع أقسام لجنة الأوراق المالية والبورصات، تهدف إلى تحديث تشريعات الأوراق المالية، مما يمكّن الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال بالكامل إلى السلسلة.
أثمن الدعم الثنائي الذي أظهرته مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين القوانين ذات الصلة على هذا الأساس، لبناء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من تجاوزات التنظيم، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة كقوة رائدة في صناعة التشفير العالمية.
أصدر فريق عمل السوق الرقمي للرئيس يوم أمس تقرير PWG، حيث قدم توصيات واضحة لـ SEC والوكالات الفيدرالية الأخرى، بهدف إنشاء إطار للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. هذا التقرير هو خريطة طريق تهدف إلى ضمان تفوق الولايات المتحدة في مجالات blockchain والتقنيات المشفرة. أنا مستعد لمساعدتهم في تحقيق هذا الهدف.
لذلك، أطلقت برنامج التشفير، ووجهت إدارة السياسة في SEC للعمل بشكل وثيق مع مجموعة العمل على التشفير لوضع خطة لتنفيذ التوصيات الواردة في تقرير PWG بسرعة. سيضمن برنامج التشفير أن تظل الولايات المتحدة الدولة الأكثر ملاءمة لبدء الأعمال التجارية وتطوير التكنولوجيا المتقدمة والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفيرية التي غادرت الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" والإجراء "الثاني لقطع القنوات" الذي اتبعته الحكومة السابقة. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب SEC بالمشاركين في السوق الذين يتطلعون إلى الابتكار.
جلب الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة: عصر جديد للجنة الأوراق المالية والبورصات
ستغطي الخطة المشفرة مجموعة من المبادرات داخل لجنة الأوراق المالية والبورصات.
أولاً، سنكرس جهودنا لإعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والأداء الزائف اللامركزي، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية، من الماضي.
وفقًا لتوصيات "تقرير PWG"، فإن إحدى أولوياتي الأساسية هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. تشكيل رأس المال هو أحد الأهداف الأساسية لهيئة الأوراق المالية والبورصات، ولكن لفترة طويلة، تجاهلت الهيئة الطلب في السوق على الخيارات، وقامت بقمع نماذج التمويل المعتمدة على التشفير. وقد أدى ذلك إلى ابتعاد سوق التشفير تدريجيًا عن إصدار الأصول، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من الفرصة للمشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات تتبنى منذ فترة طويلة موقفًا متجنبًا تجاه الأصول المشفرة، ويجب أن تصبح طريقة "إطلاق النار أولاً ثم السؤال" تاريخًا.
على الرغم من أن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الماضي كان يعتبر أن معظم الأصول الرقمية هي أوراق مالية، إلا أن الواقع هو أن معظم الأصول الرقمية ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، بسبب الغموض في نطاق "اختبار هووي"، يقوم بعض المبتكرين، بدافع من الحذر، بمعاملة جميع الأصول الرقمية على أنها أوراق مالية. يستفيد رواد الأعمال في الولايات المتحدة من تقنية البلوكشين لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية.
يحتاج هؤلاء الرواد إلى مجموعة واضحة من معايير التقييم، تساعدهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد قمت بتوجيه موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتسهيل على المشاركين في السوق تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم في تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، السلع الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت تلك الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، يجب ألا يصبح الاعتراف بالأوراق المالية ذنبًا أصليًا للتطور. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتكيف مع الأوراق المالية المشفرة، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. ستميل العديد من الجهات المصدرة إلى الاستفادة من مرونة تصميم المنتجات التي توفرها قوانين الأوراق المالية، كما سيستفيد المستثمرون من خصائص الأوراق المالية مثل توزيع الأرباح وحقوق التصويت. يجب ألا يُجبر المطورون على إنشاء DAO أو تأسيس صندوق خارجي في مرحلة غير مثالية، أو على أن يصبحوا لامركزيين في وقت مبكر. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال، مثل المشاركة في آليات توافق الآراء للبلوكشين من خلال توكين الأسهم.
لذلك، بالنسبة لتلك التداولات الخاصة بالأصول المشفرة التي تقع بالفعل ضمن نطاق قانون الأوراق المالية، طلبت من الموظفين وضع لوائح إفصاح محددة، واستثناءات، ونظام "الملاذ الآمن"، بما في ذلك تلك المتعلقة بما يسمى "العرض الأول للرموز (ICO)", "التوزيع المجاني"، وبرامج المكافآت عبر الشبكة. هدفنا هو تمكين المصدّرين من عدم استبعاد المستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل اختيار إدراج المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدار للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أعتقد أنه ما دامنا نتمسك بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نشهد انفجار كامبري على مستوى الابتكار.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأوراق المالية مثل الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة، أو تشفير الأوراق المالية التي تصدرها جهات أخرى. بسبب العوائق التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث هذه الابتكارات في الغالب في الخارج. في الوقت نفسه، تلقى قسم السياسات لدينا العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت إلى شركات اليونيكورن في وادي السيليكون - جميعها تأمل في الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، وتقديم إعفاءات تنظيمية عند الاقتضاء، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الابتكارات في مجال التشفير.
تعزيز الحرية: تقديم خيارات متنوعة للتخزين وأماكن التداول
ثانياً، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على هيئة SEC ضمان أن يكون لدى المشاركين في السوق أقصى درجات الحرية عند اختيار منصات الإيداع والتداول. كما أشرت سابقاً، فإن حق ملكية وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا أؤمن بشدة بأن الأفراد لهم الحق في استخدام محافظهم الذاتية للاحتفاظ بأصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل التخزين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى هيئة SEC، مثل وسطاء الأوراق المالية أو مستشاري الاستثمار، والذين يجب عليهم الالتزام بمتطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الإيداع.
خلال فترة ولايتي، ستصبح تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث واجبات الوصاية للوسطاء المسجلين" أولوية. أدى إطار العمل الخاص بالوسطاء ذوي الأغراض الخاصة الذي نفذته الحكومة السابقة، وملف SAB 121، و"إجراء قطع القنوات 2.0"، إلى وجود عدد قليل جداً من مقدمي خدمات الوصاية المتوافقة مع الأصول المشفرة في السوق اليوم. لم تأخذ اللوائح الحالية للوصاية في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تكييف النظام الحالي، بما في ذلك توفير الإعفاءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتسهيل تطوير خدمات وصاية الأصول المشفرة.
توصي "تقرير PWG" أيضاً بأنه يجب السماح للمشاركين في السوق بالعمل في مجالات متعددة تحت أنسب هيكل ترخيص. لا يمكننا إجبارهم على الانضواء تحت نظام تنظيمي غير ملائم. أنا أدعم السماح لهم باختيار المسار التنظيمي الذي يناسب أعمالهم بحرية، شريطة حماية مصالح المستثمرين.
دفع التطبيقات الفائقة: تحقيق التكامل الأفقي للمنتجات والخدمات
ثالثاً، أحد الأهداف المهمة الأخرى التي أعمل على تحقيقها كرئيس هو السماح لمشاركي السوق بالابتكار ضمن إطار "التطبيقات الفائقة (Super-Apps)". كثير من الناس يسألونني: "ما هو التطبيق الفائق؟" الأمر بسيط: يجب أن تكون مؤسسات الوساطة المالية قادرة على تقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وتحت رخصة واحدة. يجب أن تكون شركة الوساطة التي تمتلك نظام تداول بديل (ATS) قادرة على تقديم خدمات تداول الأصول المشفرة غير المالية وتداول الأصول المشفرة المالية والخدمات التقليدية للأوراق المالية، بالإضافة إلى خدمات الرهن والإقراض، دون الحاجة إلى التقدم للحصول على أكثر من خمسين رخصة في الولايات أو عدة رخص على المستوى الفيدرالي.
حاليًا، لا تحظر قوانين الأوراق المالية الفيدرالية إطلاق منصات التداول للأصول غير المخصصة للأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات وخطط إضافية لدفع هذا النوع من "التطبيقات الفائقة" إلى الساحة. ربما في النهاية سنطلق عليه اسم "Reg Super-App".
وفقًا لتوصيات تقرير PWG ، يجب على SEC أن تتعاون مع