الحقيقة وراء تراجع سوق الأصول الرقمية

شهد سوق الأصول الرقمية الأسبوع الماضي تراجعًا كبيرًا. على الرغم من أن السوق عمومًا يعزو ذلك إلى ما يسمى بتصريحات "خفض الفائدة المتشدد" لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، إلا أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي. السبب الرئيسي الذي أثار الذعر بين المستثمرين، قد يكون الضغط القوي الذي مارسه ترامب يوم الأربعاء الماضي بالتعاون مع ماسك على مشروع الإنفاق القصير الأجل في الكونغرس، بالإضافة إلى عدم اليقين الناجم عن تهديده بإلغاء قواعد سقف الدين. هذه العوامل مجتمعة أشعلت مشاعر التحوط في السوق.

البيانات الكلية لا تدعم نظرية مخاطر السياسة النقدية

قرار معدل الفائدة من FOMC في الساعة المبكرة من صباح الخميس الماضي كان متماشياً مع توقعات السوق، حيث انتهى بتخفيض قدره 25 نقطة أساس. عزا السوق انخفاض الأصول الرقمية إلى جانبين:

1. تظهر خريطة النقاط أنه لم يتم التوصل إلى توافق في الآراء بشأن المقاعد هذه المرة، حيث يميل رئيس بنك كليفلاند الاحتياطي هارماك إلى الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير.

2. تم رفع النسبة المتوسطة المستهدفة لمعدل الفائدة لعام 2025 إلى 3.75%-4.00%، وهو ما يمثل زيادة مقارنةً بمخطط النقاط في سبتمبر الذي كان 3.25%-3.5%، وتم خفض توقعات خفض الفائدة من 4 مرات إلى 2 مرة.

ومع ذلك، من خلال التغيرات في منحنى عوائد السندات الأمريكية، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة البعيدة، إلا أن تأثيرها على العائد لمدة عام واحد ليس كبيرًا. وهذا يدل على أن السوق لديها مخاوف بشأن آفاق الاقتصاد المستقبلية، ولكن المخاطر قصيرة الأجل ليست واضحة.

من منظور البيانات الكلية، لم تظهر مؤشرات PCE، والتوظيف غير الزراعي، ومعدل البطالة، بالإضافة إلى تفاصيل نمو الناتج المحلي الإجمالي، أي علامات واضحة على التدهور.

• تظل نسبة نمو مؤشر PCE ومؤشر PCE الأساسي على أساس سنوي أقل من 2.5%
• لم يرتفع معدل البطالة بشكل ملحوظ
• بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر شهدت زيادة مقارنة بالفترات السابقة
• نمو الناتج المحلي الإجمالي يميل إلى الاستقرار، ولم تظهر أي من العناصر الفرعية انخفاضًا واضحًا.

هذه البيانات لا تدعم الحكم على تجدد التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل. لذلك، من المحتمل أن تكون مخاوف باول ناتجة عن تأثير عدم اليقين بشأن سياسات ترامب، وليس عن البيانات الاقتصادية الكلية نفسها.

تهديد ترامب بإلغاء سقف الدين يثير قلق السوق

الأربعاء الماضي، ضغط ترامب بالتعاون مع ماسك على مشروع الإنفاق قصير الأجل للكونغرس، حتى أنه هدد بإلغاء قواعد سقف الدين، مما أثار قلقًا كبيرًا في السوق.

في 17 ديسمبر، توصل رئيس مجلس النواب مايك جونسون إلى اتفاق قصير الأجل مع الديمقراطيين بشأن إنفاق الحكومة لتجنب إغلاق الحكومة. ومع ذلك، في 18 ديسمبر، انتقد ماسك الاقتراح على وسائل التواصل الاجتماعي بأنه ينتهك حقوق دافعي الضرائب، مما أدى إلى رفض الاقتراح بسرعة.

بعد ذلك، أعرب ترامب عن دعمه لإلغاء "قواعد سقف الديون المضحكة"، معتقدًا أن هذه القضايا المتعلقة بالديون يجب أن تتحملها إدارة بايدن. على الفور، عدّل الجمهوريون مشروع قانون الإنفاق، حيث حذفوا النفقات التوافقية وزادوا من محتوى إلغاء أو تعليق سقف الديون. على الرغم من أن هذا التعديل لم ينجح في تمريره في مجلس النواب، إلا أن موقف ترامب من إلغاء سقف الديون قد أثار مخاوف السوق.

نظرًا للتأثير القوي الذي يتمتع به ترامب داخل الحزب الجمهوري، ولأن النواب الجدد سيؤدون اليمين في 3 يناير، فإن احتمال إلغاء سقف الديون قد زاد بشكل كبير. من الصعب تقدير التأثير المحتمل على نظام الائتمان بالدولار، خاصة في ظل الوضع الحالي حيث وصلت نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى مستوياتها التاريخية.

تأثير على الأصول الرقمية السوق

اقتراح ترامب بإلغاء سقف الدين ضرب بشكل غير مباشر رواية البيتكوين كأصل احتياطي أمريكي. كانت هذه الرواية تُعتبر واحدة من الحلول المحتملة لأزمة الديون. في وقت حاسم تبحث فيه الأصول الرقمية عن دعم قيمة جديدة، أدى هذا الضرب إلى قفل جني الأرباح ومشاعر التحوط.

لذلك، في الفترة المقبلة، سيكون من الأهم بكثير متابعة اتجاهات حكومة فريق ترامب مقارنة بالعوامل الأخرى. يحتاج السوق إلى تقييم مستمر لتأثير سياسات ترامب على صناعة الأصول الرقمية.