بيتكوين تنصيف سنة: هذا الدورة تظهر وضع فريد

بيتكوين منذ آخر تنصيف قد مرت سنة، هذه الدورة تظهر خصائص مختلفة تمامًا عن السنوات السابقة. على عكس الارتفاعات الانفجارية التي حدثت بعد التنصيف في الماضي، فإن ارتفاع سعر بيتكوين هذه المرة كان متواضعًا، حيث ارتفع بنسبة 31%، بينما كانت نسبة الارتفاع في الدورة السابقة في نفس الفترة تصل إلى 436%.

في الوقت نفسه، تشير مؤشرات حاملي العملات على المدى الطويل مثل نسبة MVRV إلى انخفاض كبير في الأرباح غير المحققة، مما يدل على أن السوق تتجه نحو النضج، وأن مساحة الارتفاع مضغوطة. وعموماً، قد تعني هذه التغييرات أن بيتكوين تدخل عصرًا جديدًا، يتميز ليس بقمم على شكل قطع مكافئ، ولكن بنمو تدريجي مدفوع أكثر من قبل المؤسسات.

بيتكوين تنصيف عام بعد: خصائص دورة فريدة

تطور دورة بيتكوين الحالية يختلف بشكل ملحوظ عن السنوات السابقة، وهذا قد يشير إلى أن رد فعل السوق تجاه حدث التنصيف يتغير.

الدورات المبكرة (لا سيما من 2012 إلى 2016، ومن 2016 إلى 2020)، عادة ما يظهر البيتكوين في هذه المرحلة ارتفاعًا قويًا. وغالبًا ما يرتبط فترة ما بعد التنصيف بدفعة قوية من الزخم الصعودي وارتفاع الأسعار على شكل قطع مكافئ، وذلك بفضل حماس المستثمرين الأفراد والطلب المضارب.

ومع ذلك، فإن الاتجاه الحالي يختلف. لم يرتفع السعر بشكل متسارع بعد التنصيف، بل بدأ في الارتفاع بشكل حاد في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم شهد تراجعاً في يناير 2025، وعاد للانخفاض في أواخر فبراير.

هذا السلوك الذي يشهد ارتفاعًا مسبقًا يختلف تمامًا عن الأنماط التاريخية، حيث كانت التنصيفات في الأنماط السابقة عادةً ما تكون محفزات لارتفاع كبير.

تتنوع العوامل التي أدت إلى هذا التحول. لم يعد البيتكوين مجرد أصل مضاربي مدفوع من قبل الأفراد، بل يُنظر إليه بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. تتزايد مشاركة المستثمرين المؤسسيين، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الكلية وتغيرات هيكل السوق، مما أدى إلى استجابة السوق بشكل أكثر حذرًا وتعقيدًا.

علامة واضحة أخرى على هذا التحول هي أن شدة كل دورة تضعف. مع نمو القيمة السوقية للبيتكوين، أصبح من الصعب تكرار الارتفاعات الهائلة التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، خلال دورة 2020 إلى 2024، ارتفع البيتكوين بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. بالمقارنة، كانت نسبة الارتفاع في هذه الدورة خلال نفس الفترة 31% فقط، وهي أقل بكثير.

قد يعني هذا التحول أن البيتكوين تدخل مرحلة جديدة، تتميز بانخفاض التقلبات، وزيادة الاستقرار في النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف الدافع الرئيسي بعد الآن، بل تلعب عوامل أخرى مثل أسعار الفائدة، والسيولة، ورأس المال المؤسسي دورًا أكبر.

من المهم أن نلاحظ أن الدورات السابقة قد شهدت أيضًا مراحل من التماسك والتصحيح قبل استعادة الاتجاه الصعودي. على الرغم من أن هذه المرحلة قد تبدو بطيئة أو تفتقر إلى الإثارة، إلا أنها قد تمثل تعديلًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

قد يستمر هذا الدورة في الانحراف عن النمط التاريخي. قد لا يحدث انفجار دراماتيكي في الفقاعة العليا، بل قد يظهر اتجاه صعودي أكثر استدامة وثباتًا، يتم دفعه بشكل أكبر من الأساسيات بدلاً من المضاربة.

نسبة MVRV لحاملي العملات على المدى الطويل تكشف عن نضوج سوق البيتكوين

لقد كان حجم سوق حاملي العملات على المدى الطويل (LTH) ونسبة MVRV دائمًا مؤشرات موثوقة لقياس الأرباح غير المحققة. إنها تظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. ولكن مع مرور الوقت، فإن هذه القيمة آخذة في الانخفاض.

في دورة 2016 إلى 2020، وصلت نسبة LTH MVRV إلى ذروتها عند 35.8، مما يدل على أرباح كبيرة على الورق وتشكيل قمة واضحة. في دورة 2020 إلى 2024، انخفضت هذه الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر البيتكوين قد حقق مستويات قياسية في ذلك الوقت.

في هذه الدورة، كانت أعلى قيمة لمعدل LTH MVRV حتى الآن هي 4.35، مما يمثل انخفاضًا كبيرًا. وهذا يشير إلى أن عوائد حاملي العملات على المدى الطويل أقل بكثير من الفترات السابقة، على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعر بيتكوين. هذه الاتجاه واضح: مضاعفات العوائد في كل دورة تنخفض.

إن المساحة الصاعدة الانفجارية لبيتكوين تتعرض للضغط، والسوق في حالة نضوج. هذه ليست ظاهرة عشوائية. مع نضوج السوق، يصبح من الصعب بطبيعة الحال تحقيق عوائد متطرفة. قد يكون عصر مضاعفات الأرباح المدفوعة بالدورات المتطرفة في طريقه للتلاشي، ليحل محله نمو أكثر اعتدالا أو استقرارا.

حجم السوق المتزايد باستمرار يعني أن هناك حاجة إلى رأس مال أكبر بمعدل أسي لدفع الأسعار للارتفاع بشكل ملحوظ. ومع ذلك، هذا لا يؤكد أن هذه الدورة قد بلغت ذروتها. عادةً ما تشمل دورات السنوات الماضية فترات طويلة من التماسك أو تصحيحات طفيفة، قبل الوصول إلى نقاط عالية جديدة.

مع تزايد أهمية دور المستثمرين المؤسسيين، قد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. لذلك، قد لا تكون عمليات البيع لتحقيق أقصى ربح مفاجئة كما كانت في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر اتجاه انخفاض ذروة نسبة MVRV، فقد يعزز ذلك وجهة النظر القائلة بأن بيتكوين تنتقل من الارتفاعات الجنونية والدورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالًا ولكن منظمًا.

قد تكون أكبر قفزات الأسعار قد انتهت، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في المرحلة المتأخرة.