عملة مستقرة كأحد الابتكارات المهمة في مجال الأصول الرقمية في السنوات الأخيرة، تلعب دور "ملاذ آمن" بفضل خصائصها المستقرة في القيمة في سوق التشفير المتقلب، وأصبحت تدريجياً البنية التحتية للتمويل اللامركزي والدفع العالمي. ومع ذلك، أصدرت بنك التسويات الدولية (BIS) تحذيراً شديداً بشأن عملة مستقرة في تقريره الاقتصادي لشهر مايو 2025، مشيراً إلى أنها قد تحمل مخاطر نظامية.
قدمت BIS نظرية "الباب الثلاثي" للعملة، وهي تتكون من الوحدة والمرونة والكمال، معتبرة أن العملات المستقرة تواجه تحديات صارمة في هذه الجوانب الثلاثة:
معضلة الأحادية: عدم اليقين في استقرار القيمة
توجد عيوب فطرية في آلية ربط قيمة العملة المستقرة، مما يجعلها غير قادرة على ضمان تحويل 1:1 مع العملة القانونية بشكل جذري. وتستند الثقة فيها إلى الائتمان التجاري للجهة الخاصة المصدرة وجودة الأصول الاحتياطية، وليس إلى الائتمان الحكومي، وبالتالي تواجه خطر "فك الارتباط". وتعتبر حادثة انهيار العملة المستقرة الخوارزمية UST مؤشراً نموذجياً على ذلك.
مأساة المرونة: حدود الاحتياطيات الكاملة بنسبة 100%
إن الترويج لعملة مستقرة كأصل ذو سيولة عالية بنسبة 100% كاحتياطي هو في الواقع نموذج "بنك ضيق"، حيث يتم التضحية تمامًا بـ"مرونة" العملة. هذا يقيد قدرتها على دعم النمو الاقتصادي، وقد يؤدي حتى إلى تقليص الائتمان في النظام المصرفي التقليدي.
نقص التكامل: التحديات التنظيمية الناجمة عن الخصوصية
تتيح الخصوصية واللامركزية للعملة المستقرة تنفيذ الرقابة المالية التقليدية بشكل صعب، مما يوفر سهولة في حركة الأموال غير المشروعة. وهذا يمثل تباينًا واضحًا مع نمط الرقابة التقليدي القائم على المؤسسات الوسيطة، مما يشكل مصدر قلق كبير للجهات التنظيمية.
بالإضافة إلى ذلك، تواجه العملات المستقرة تحديات مثل الضعف التكنولوجي والتأثيرات الواقعية على النظام المالي. إن اعتمادها الكبير على الإنترنت وشبكات البلوكتشين يجعلها عرضة للتأثر بالانقطاعات أو الهجمات على الشبكة. في الوقت نفسه، قد تؤدي توسعات العملات المستقرة إلى فقدان الودائع البنكية، مما يؤثر على سير العمل في النظام المالي التقليدي.
في مواجهة هذه التحديات، اقترحت بنك التسويات الدولية خطة "دفتر أستاذ موحد" قائمة على "تشفير" العملات المركزية وودائع البنوك التجارية وسندات الحكومة. تهدف هذه الخطة إلى الاستفادة من مزايا تقنية التشفير مع الحفاظ على الاستقرار المالي.
ومع ذلك، قد يكون تطور السوق أكثر تعقيدًا. قد تظهر عملة مستقرة مستقبلًا تباينًا: ستقوم بعض العملات باحتضان التنظيم بنشاط، لتصبح أدوات دفع رقمية خاضعة للتنظيم؛ بينما قد تختار مجموعة أخرى العمل في مناطق ذات تنظيمات أقل صرامة، لمواصلة خدمة أسواق نيتش محددة.
إن تطور العملات المستقرة يكشف عن عيوب هيكلية خاصة بها، كما يعكس نقص النظام المالي القائم. قد تحتاج الابتكارات المالية المستقبلية إلى السعي لتحقيق التوازن بين التنظيم الحكيم والابتكار في السوق، لبناء نظام مالي أكثر كفاءة وأماناً وشمولية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
مشاركة
تعليق
0/400
NFTDreamer
· منذ 3 س
BIS لا يمانع في الفوضى
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractExplorer
· منذ 3 س
تقول، من رأيي أنه من الأفضل شراء USDT كنوع من التأمين.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WenMoon42
· منذ 3 س
خطر Rug Pull حقًا كبير جدًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlKumamon
· منذ 3 س
الشيء الرئيسي هو النظر في خطر تعرض الناشر للإصدار ~ مياو شون حسب البيانات التي حسبها ، الأمر مخيف حقًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayoffMiner
· منذ 3 س
لا تقم بتلك الفخ، USDT هو الإله الأبدي
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-afe07a92
· منذ 3 س
أليس مجرد أمر متعلق بإنشاء عملة مثل علوم الصواريخ؟
عملة مستقرة تواجه ثلاث تحديات، وBIS اقترحت خطة دفتر أستاذ موحد لمواجهتها.
ثلاثية معضلة العملات المستقرة واتجاهاتها المستقبلية
عملة مستقرة كأحد الابتكارات المهمة في مجال الأصول الرقمية في السنوات الأخيرة، تلعب دور "ملاذ آمن" بفضل خصائصها المستقرة في القيمة في سوق التشفير المتقلب، وأصبحت تدريجياً البنية التحتية للتمويل اللامركزي والدفع العالمي. ومع ذلك، أصدرت بنك التسويات الدولية (BIS) تحذيراً شديداً بشأن عملة مستقرة في تقريره الاقتصادي لشهر مايو 2025، مشيراً إلى أنها قد تحمل مخاطر نظامية.
قدمت BIS نظرية "الباب الثلاثي" للعملة، وهي تتكون من الوحدة والمرونة والكمال، معتبرة أن العملات المستقرة تواجه تحديات صارمة في هذه الجوانب الثلاثة:
معضلة الأحادية: عدم اليقين في استقرار القيمة
توجد عيوب فطرية في آلية ربط قيمة العملة المستقرة، مما يجعلها غير قادرة على ضمان تحويل 1:1 مع العملة القانونية بشكل جذري. وتستند الثقة فيها إلى الائتمان التجاري للجهة الخاصة المصدرة وجودة الأصول الاحتياطية، وليس إلى الائتمان الحكومي، وبالتالي تواجه خطر "فك الارتباط". وتعتبر حادثة انهيار العملة المستقرة الخوارزمية UST مؤشراً نموذجياً على ذلك.
مأساة المرونة: حدود الاحتياطيات الكاملة بنسبة 100%
إن الترويج لعملة مستقرة كأصل ذو سيولة عالية بنسبة 100% كاحتياطي هو في الواقع نموذج "بنك ضيق"، حيث يتم التضحية تمامًا بـ"مرونة" العملة. هذا يقيد قدرتها على دعم النمو الاقتصادي، وقد يؤدي حتى إلى تقليص الائتمان في النظام المصرفي التقليدي.
نقص التكامل: التحديات التنظيمية الناجمة عن الخصوصية
تتيح الخصوصية واللامركزية للعملة المستقرة تنفيذ الرقابة المالية التقليدية بشكل صعب، مما يوفر سهولة في حركة الأموال غير المشروعة. وهذا يمثل تباينًا واضحًا مع نمط الرقابة التقليدي القائم على المؤسسات الوسيطة، مما يشكل مصدر قلق كبير للجهات التنظيمية.
بالإضافة إلى ذلك، تواجه العملات المستقرة تحديات مثل الضعف التكنولوجي والتأثيرات الواقعية على النظام المالي. إن اعتمادها الكبير على الإنترنت وشبكات البلوكتشين يجعلها عرضة للتأثر بالانقطاعات أو الهجمات على الشبكة. في الوقت نفسه، قد تؤدي توسعات العملات المستقرة إلى فقدان الودائع البنكية، مما يؤثر على سير العمل في النظام المالي التقليدي.
في مواجهة هذه التحديات، اقترحت بنك التسويات الدولية خطة "دفتر أستاذ موحد" قائمة على "تشفير" العملات المركزية وودائع البنوك التجارية وسندات الحكومة. تهدف هذه الخطة إلى الاستفادة من مزايا تقنية التشفير مع الحفاظ على الاستقرار المالي.
ومع ذلك، قد يكون تطور السوق أكثر تعقيدًا. قد تظهر عملة مستقرة مستقبلًا تباينًا: ستقوم بعض العملات باحتضان التنظيم بنشاط، لتصبح أدوات دفع رقمية خاضعة للتنظيم؛ بينما قد تختار مجموعة أخرى العمل في مناطق ذات تنظيمات أقل صرامة، لمواصلة خدمة أسواق نيتش محددة.
إن تطور العملات المستقرة يكشف عن عيوب هيكلية خاصة بها، كما يعكس نقص النظام المالي القائم. قد تحتاج الابتكارات المالية المستقبلية إلى السعي لتحقيق التوازن بين التنظيم الحكيم والابتكار في السوق، لبناء نظام مالي أكثر كفاءة وأماناً وشمولية.