عدد الشركات التي تمتلك الذهب الرقمي في احتياطياتها يستمر في النمو - جنباً إلى جنب مع حجم العملات في ميزانياتها. هذه الاتجاه تجذب انتباه المستثمرين وتزيد من نقص الأصل، مما يعزز الطلب.
في البداية، تم اعتبار هذا النهج تجربة. ومع ذلك، زاد الاهتمام به بشكل ملحوظ بعد أن قامت شركة Strategy (، التي أسسها مايكل سايلور، سابقًا MicroStrategy) بالمخاطرة - حيث بدأت في شراء العملة المشفرة الأولى بشكل عدواني، مستخدمة الأسهم والتمويل بالديون.
هذه الخطوة الجريئة كانت بمثابة إشارة للأعمال التجارية الأخرى التي تبحث عن الحماية من انخفاض قيمة الفيات، وطرق تنويع الأصول، والربح المحتمل من الارتفاع السريع في سعر الذهب الرقمي.
حتى اليوم، اختارت أكثر من 200 شركة عامة وخاصة في جميع أنحاء العالم استراتيجية مماثلة، حيث جمعت إجمالاً أكثر من 1 مليون BTC.
كما هو الحال في أي سوق، يتطور سوق العملات المشفرة بشكل دوري، مع تقلبات متزايدة وعدم القدرة على التنبؤ. مرحلة الهبوط ليست بعيدة، وسرعان ما سيتضح ما هي نقاط الضعف التي تتسم بها "استراتيجية Strategy" ومدى ضعف الشركات المقلدة الأقل شهرة.
بيتكوين-بروكسي
وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries في 31 يوليو، تحتفظ الشركات العامة والخاصة بأكثر من 1.35 مليون BTC بقيمة إجمالية تزيد عن 160 مليار دولار — >6.4% من إجمالي إصدار العملة المشفرة الأولى.
أحجام البيتكوين لدى الشركات العامة والخاصة، ETFs والدول. المصدر: BitcoinTreasuries. تُعرف هذه الشركات أيضًا باسم "بيتكوين بروكسي"، حيث أن سعر أسهمها غالبًا ما يتوافق بشكل وثيق مع سعر الذهب الرقمي.
«المنطق بسيط: إذا ارتفعت العملة المشفرة الأولى، فإن أسهم الشركات ترتفع أيضًا، مما يمنح المستثمرين وصولًا غير مباشر إلى الأصل الرقمي»، كما يوضح المحتوى من Cointelegraph.
امتلاك مثل هذه الأسهم هو وسيلة لتحقيق الربح خلال فترات مرحلة السوق الصاعدة للعملات الرقمية. يعزز ارتفاع سعر البيتكوين من الأداء المالي للشركات ويجذب أولئك الذين يرغبون في تحقيق الربح من ارتفاع الأصول دون شراء العملات مباشرة.
لذا، زادت قيمة Strategy بمئات المرات منذ أغسطس 2020 - حيث قامت الشركة المدرجة في ناسداك لأول مرة بشراء البيتكوين في ميزانيتها.
ديناميكية سعر سهم Strategy على مدار السنوات الخمس الماضية. المصدر: Google Finance ومع ذلك، فإن هذا النمو السريع لا يخلو من المخاطر الجادة. لا يزال البيتكوين يعتبر أصلًا عالي التقلب، حتى إذا كان سعره الآن يظهر «الأفعوانيات» بشكل أقل. في هذا السياق، يتم التشكيك في الاستقرار المالي لـ Strategy، وإلى حد أكبر، العديد من أتباعها.
تآكل رأس المال
في يونيو 2025، أشار رئيس قسم الأصول الرقمية في VanEck، ماثيو سيغيل، إلى المخاطر المرتبطة بـ "موضة" احتياطيات البيتكوين الشركات.
لم تتداول أي شركة خزينة بيتكوين عامة تحت قيمة أصولها الصافية من بيتكوين لفترة مستدامة.
لكن واحدًا على الأقل يقترب الآن من التكافؤ.
كما أن بعض هذه الشركات تجمع رأس المال من خلال برامج (ATM) الكبيرة في السوق لشراء BTC، فإن هناك خطرًا ناشئًا: إذا تم تداول الأسهم بالقرب من...
— ماثيو سيجيل، استعادة CFA (@matthew_sigel) 16 يونيو 2025
على وجه الخصوص، أشار الخبير إلى تهديد "تآكل رأس المال" - وهي الحالة التي تنخفض فيها قيمة الشركة، على الرغم من وجود البيتكوين في أصولها.
وفقًا للخبير، يكمن الجانب المهم في كيفية تمويل الشركات للمشتريات: من خلال إصدار أسهم جديدة أو جذب رأس المال المقترض.
إذا كانت الأوراق المالية تتداول مع علاوة على صافي قيمة الأصول (NAV)، فقد يكون الإصدار الإضافي مربحًا للمساهمين - حيث أن الشركة تجذب المزيد من الأموال مما تستحقه. هكذا تصرفت Strategy، حيث أصدرت أسهمًا وسندات لزيادة احتياطيات البيتكوين.
ومع ذلك، فإن هذا النموذج مستقر فقط عند ارتفاع أسعار الأصول. عندما تقترب قيمة الأوراق المالية من NAV، فإن الإصدارات الجديدة تضعف حصص المساهمين دون أن تضيف قيمة إضافية. ونتيجة لذلك، تنخفض الأسعار - لم تعد الاستثمارات في البيتكوين كافية لدعم السعر.
Semler Scientific: كيف كانت الرهان على البيتكوين "تخرج من الجانب"
تخصصت الشركة الأمريكية Semler Scientific في تقنيات الطب، وقد جذبت انتباهًا كبيرًا في وقتها - حيث ارتفعت أسهمها بشكل حاد مباشرة بعد أن اشترت الشركة عدة مئات من البيتكوين، متبعةً استراتيجية عصرية.
في مايو 2024، وصف ممثلو الشركة الذهب الرقمي بأنه "الأصل الاحتياطي الأساسي للخزانة"، لأنه "وسيلة موثوقة للحفاظ على القيمة واستثمار جذاب".
بحلول نهاية العام، وصلت الأسهم إلى ذروتها فوق 70 دولارًا، ولكن بحلول منتصف عام 2025 انخفضت بأكثر من 45%، على الرغم من ارتفاع سعر أول عملة مشفرة.
ديناميكية سعر أسهم Semler Scientific. المصدر: Yahoo Finance اعتبارًا من 1 أغسطس، تحتفظ Semler Scientific بـ 5021 BTC في ميزانيتها، محتلة المركز 15 في تصنيف BitcoinTreasuries. تقدر قيمة الذهب الرقمي في احتياطياتها بحوالي 576 مليون دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي 491 مليون دولار.
أكبر الشركات العامة التي تمتلك البيتكوين. المصدر: BitcoinTreasuries (البيانات اعتبارًا من 1 أغسطس ) هذه إشارة خطيرة لعدم الثقة من جانب المستثمرين الذين يقدرون Semler بأقل من قيمة أصولها من البيتكوين.
تسلط الوضعية الضوء على مخاطر الاعتماد المفرط على الأصول المتقلبة مثل البيتكوين. خلال فترة الارتفاع، يمكن أن يزيد من قيمة الاحتياطيات المؤسسية، ولكنه في الوقت نفسه يعزز عدم الاستقرار ويمكن أن يضعف مواقف الشركة، بما في ذلك سعر أسهمها.
إذا لم تتغير الأوضاع، سيكون من الصعب على Semler جذب رأس المال من خلال إصدار أوراق مالية جديدة. مع انخفاض سعر الأخيرة، سيؤدي ذلك إلى تخفيف حصص المساهمين الحاليين.
«عادةً، عند إصدار أوراق مالية جديدة، تبيع الشركات هذه الأوراق بالسعر السوقي الحالي. إذا كان السعر منخفضاً، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف حصص المساهمين الحاليين»، — أوضح محلل Cointelegraph دليب كومار باتايريا.
وفقًا له، فإن هذا السيناريو يحدث عندما تؤدي استراتيجية الشركة المالية إلى انخفاض قيمتها الإجمالية.
«في جوهره، تعرض الشركة لخطر فقدان ثقة المستثمرين، مما قد يضر بقدرتها على التطور وتنفيذ استراتيجيات العمل لفترة طويلة»، — أكد الخبير.
المخاطر الخفية
الانهيارات الحادة في سوق العملات المشفرة ليست نادرة، بل هي نمط إحصائي. وهذا يعني أن الاحتياطيات الشركات تتعرض ليس فقط لخطر تقلبات الأصل السائد، ولكن أيضًا للفشل على مستوى الصناعة بشكل عام.
«المخاطر النظامية في البلوكشين غالباً ما تبقى خارج دائرة الضوء. يمكن أن تؤدي عمليات التصفية الجماعية، وترابطات الرموز، والأعطال في البورصات المركزية إلى انهيارات حادة في الأسعار. نادراً ما تؤخذ هذه التهديدات في الاعتبار في الإدارة التقليدية للسيولة والاحتياطيات»، أشار باتايرا.
لنجاح العمل في الظروف الجديدة، يجب على الشركات تقييم الوضع بموضوعية وتطوير نماذج إدارة المخاطر بعناية. خلاف ذلك، تزداد احتمالية فقدان رأس المال، وتآكل حصة المستثمرين، وحتى الفشل الكامل للاستراتيجية، كما أكد الخبير.
انهيار ليمان براذرز وأزمة 2008 في retrospektiv
قبل أزمة المالية العالمية 2007-2008، كانت العديد من البنوك تسعى إلى نمو سريع، مستخدمةً بشكل نشط الأموال المقترضة. على سبيل المثال، كانت شركة ليمان براذرز وبير ستيرنز تستثمران في الأوراق المالية الرهن العقاري عالية المخاطر والأدوات المشتقة، معتمدةً على الرافعة المالية.
عندما بدأت أسعار الأصول في الانخفاض، واجهت الشركات العملاقة نقصًا في السيولة ولم تتمكن من الوفاء بالتزاماتها - مما أدى إلى حدوث رد فعل متسلسل في السوق.
في سبتمبر 2008، تقدمت ليمان بطلب إفلاس. وواجهت بير ستيرنز نقصًا حادًا في السيولة، مما اضطرها لبيع أعمالها بشكل عاجل لبنك جيه بي مورغان تشيس. كانت النموذج المعتمد على ارتفاع الأسعار يعمل فقط طالما كانت السوق تتحرك "للأعلى". عندما تغير الاتجاه - انهار النظام.
تواجه الشركات التي تشتري البيتكوين من خلال إصدار أسهم جديدة و/أو أموال مقترضة مخاطر مشابهة. عندما تنخفض قيمة العملة الرقمية بشكل حاد، يتقلص الوصول إلى رأس المال، وتزداد الديون، ويختفي مجال المناورة. في مثل هذه الحالة، وجدت البنوك وشركات التأمين الكبرى مثل AIG نفسها في وضع مماثل - حيث راهنت على المشتقات المعقدة وفي النهاية اضطرت لطلب المساعدة من الدولة.
الدرس الرئيسي: ليست الديون الزائدة والرافعة المالية العالية فقط هي التي تشكل خطرًا، ولكن أيضًا الإفراط في النشوة. الثقة في النمو اللامحدود تخفف من إدراك المخاطر، وهذا يمكن أن يؤدي إلى عدم استقرار خطير، خاصة عندما يتحرك السوق في الاتجاه "الخاطئ".
توقعات قاتمة
المحلل على السلسلة جيمس تشيك توقع انهيار العديد من مقلدي استراتيجية. ووفقًا له، فإن نموذج زيادة القيمة الرأسمالية من خلال احتياطيات الشركات من البيتكوين قد يكون أقل استقرارًا مما يُفترض.
بالنسبة لمعظم المشاركين الجدد في هذا القطاع، قد يكون "كل شيء قد مضى"، كما أشار تشيك. سيكون من الصعب على الشركات الملتزمة بـ "استراتيجية Strategy" جذب رأس المال، حيث سيفضل المستثمرون المتابعين السابقين.
وافق الخبير مع المؤسس المشارك لـ Taproot Wizards أودي فرتهايمر: العديد من الشركات تعتبر البيتكوين أداة لتحقيق ربح سريع دون التعمق في فكرته الأساسية.
في تقرير Blockware، يُلاحظ أن الذهب الرقمي يُشترى بشكل أكثر نشاطًا من قبل إما شركات جديدة أو شركات غير معروفة تعاني من خسائر.
«تخوض الشركات الجديدة أو الشركات الميتة التي لم تسمع بها من قبل، سباقًا على البيتكوين»، قال المحللون.
أشارت شركة رأس المال الاستثماري Breed إلى أن عددًا قليلاً فقط من الشركات التي تمتلك الذهب الرقمي في ميزانيتها ستتمكن من الحفاظ على الاستقرار وتجنب "دوامة الموت". تشكل الأخيرة تهديدًا للشركات التي يتم تداول أسهمها بالقرب من NAV.
«دوامة الموت» للشركات التي تمتلك خزائن بيتكوين. المصدر: Breed.ستجبر الحاجة إلى إعادة تمويل الديون مع تقليص القدرة على جذب رأس المال مثل هذه الشركات على تصفية احتياطياتها جزئيًا. ستؤدي المبيعات إلى الضغط على سعر البيتكوين وقد تثير تأثيرًا متسلسلًا، حسبما يعتقد مؤلفو التقرير.
أعتقد أننا في مرحلة متقدمة إلى حد ما من ملحمة خزائن البيتكوين.
أنا واثق أيضًا أنهم سيلعبون دورًا رئيسيًا في سوق الدب القادم.
تتوقف الموسيقى عندما يبدأ ارتفاع NAV في الانخفاض ببطء ( أو حتى يتحول إلى سالب مع أجهزة الصراف الآلي )، وتصبح الزيادات أصغر أو تفشل... pic.twitter.com/tce5zjFMqY
— سانت بومب (@سانت_بومب) 12 يوليو 2025
«أنا متأكد أنهم [احتياطات التشفير] سيلعبون دورًا مهمًا في السوق الهابط القادم»، — كتب متداول التشفير الذي يحمل اسم Saint Pump.
هايبر بتكوين
رئيس Blockstream آدم باك يعتقد أن الاستثمار في أسهم الشركات العامة التي لديها احتياطيات من البيتكوين يمكن أن يكون بديلاً مربحًا لموسم الألتكوين للمتاجرين.
وفقًا له، تقوم هذه الشركات بانتظام بتعزيز احتياطياتها من العملة المشفرة الأولى، مما يدفع أسعارها إلى الارتفاع ويجعل الأسهم جذابة للمستثمرين.
على الرغم من أن الأموال المجمعة لا تُستخدم دائمًا مباشرة في البيتكوين، إلا أنها تتيح للشركات الاستمرار في الشراء، وبالتالي تدعم الطلب على الأصول.
في أبريل، صرح بيك أن شراء أول عملة مشفرة في الاحتياطيات المؤسسية يؤدي إلى "هايبر بيتكوينايزيشن" مستدامة، مما سيزيد من قيمتها السوقية إلى 100-200 تريليون دولار.
يتوقع باحثو Blockware أنه بحلول نهاية عام 2025، ستضيف ما لا يقل عن 36 شركة عامة جديدة أول عملة مشفرة إلى ميزانيتها.
«هذا مجرد البداية. في الأشهر الستة المقبلة، نتوقع أن تقوم ثلاثون شركة على الأقل بإدراج البيتكوين في خزائنها»، كما افترض المحللون.
نصائح VanEck
ماثيو سيغيل من VanEck يوصي الشركات «المحورة نحو البيتكوين» بالتصرف بشكل استباقي لتجنب خسارة رأس المال. من بين اقتراحاته:
تعليق إصدار الأسهم الإضافية. إذا كانت أوراق الشركة تتداول لمدة عشرة أيام متتالية أقل من 95% من NAV، فيجب تعليق الإصدارات الجديدة مؤقتًا لتجنب تخفيف حصص المساهمين؛
الاسترداد العكسي. إذا كان سعر الأسهم يتأخر بشكل ملحوظ عن سعر البيتكوين، فإنه من المناسب النظر في استرداد الأسهم - سيساعد ذلك في تقليل الخصم على القيمة الصافية للأصول ويركز الأسهم في أيدي عدد أقل من المستثمرين؛
إعادة التفكير في النهج. إذا كانت الأسهم تتداول لفترة طويلة دون NAV، فقد يكون من المفيد إعادة التفكير جذريًا في استراتيجية العمل. الخيارات تشمل الدمج، تقسيم الشركة أو التخلي الكامل عن النموذج الحالي؛
تحفيز الإدارة العليا. يجب أن تعتمد مكافآت الإدارة على قيمة الشركة لكل سهم، وليس على إجمالي عدد البيتكوين في الميزانية. سيساعد ذلك في تجنب تراكم الأصول بشكل مفرط ويعزز التركيز على النمو المستدام.
في المقابل، يوصي ديليب كومار باتايريا:
كن مستعدًا للتقلبات: يمكن أن تتسبب سعر البيتكوين في «أفعوانية» حقيقية، خاصة في ظل الاضطرابات المالية العالمية أو حتى إعلان «الرسوم الجمركية التحريرية» من دونالد ترامب؛
تقييم المخاطر: على الرغم من الإمكانات الكبيرة، لا يزال البيتكوين أصلًا عالي المخاطر، لذا لا ينبغي تركيز كل محفظة الاستثمار فيه؛
عدم السعي وراء الربح قصير الأجل: عند التخطيط للنمو على المدى الطويل، لا ينبغي الرد بشكل متهور على الانخفاضات المؤقتة (على الرغم من أن الانخفاضات الحادة قد تؤدي بالفعل إلى خسائر كبيرة);
إدارة مخاطر مدروسة: من الحكمة تحديد الاستراتيجية مسبقًا: تحديد المستويات الرئيسية، وتسجيل نقاط الدخول والخروج.
الاستنتاجات
تعتبر الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في احتياطياتها غالبًا محور اهتمام وسائل الإعلام وتُعتبر لاعبين أكثر ابتكارًا وآفاقًا في السوق.
ومع ذلك، يظهر مثال Semler أنه حتى في ظل مرحلة السوق الصاعدة، يمكن أن تنخفض الأسهم. بدون استراتيجية مدروسة، فإن "الهايبر بيتكوين" قد تؤدي إلى خسائر مالية كبيرة.
نصائح VanEck ليست مبنية على التخمين، بل على الخبرة المكتسبة في كل من التمويل التقليدي ومجال العملات الرقمية.
في نهاية المطاف، ليس المهم من يمتلك المزيد من الذهب الرقمي، بل من سيتمكن من البقاء خلال الانخفاض وفترة التوحيد مع الحفاظ على المؤشرات الأساسية للشركة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الهيبر بيتكوينيزاسيون بلا توقف: من لن يتحمل "السوق الهابطة"
الهيبر بتكوين: من لن ينجو من السوق الهابط
عدد الشركات التي تمتلك الذهب الرقمي في احتياطياتها يستمر في النمو - جنباً إلى جنب مع حجم العملات في ميزانياتها. هذه الاتجاه تجذب انتباه المستثمرين وتزيد من نقص الأصل، مما يعزز الطلب.
في البداية، تم اعتبار هذا النهج تجربة. ومع ذلك، زاد الاهتمام به بشكل ملحوظ بعد أن قامت شركة Strategy (، التي أسسها مايكل سايلور، سابقًا MicroStrategy) بالمخاطرة - حيث بدأت في شراء العملة المشفرة الأولى بشكل عدواني، مستخدمة الأسهم والتمويل بالديون.
هذه الخطوة الجريئة كانت بمثابة إشارة للأعمال التجارية الأخرى التي تبحث عن الحماية من انخفاض قيمة الفيات، وطرق تنويع الأصول، والربح المحتمل من الارتفاع السريع في سعر الذهب الرقمي.
حتى اليوم، اختارت أكثر من 200 شركة عامة وخاصة في جميع أنحاء العالم استراتيجية مماثلة، حيث جمعت إجمالاً أكثر من 1 مليون BTC.
كما هو الحال في أي سوق، يتطور سوق العملات المشفرة بشكل دوري، مع تقلبات متزايدة وعدم القدرة على التنبؤ. مرحلة الهبوط ليست بعيدة، وسرعان ما سيتضح ما هي نقاط الضعف التي تتسم بها "استراتيجية Strategy" ومدى ضعف الشركات المقلدة الأقل شهرة.
بيتكوين-بروكسي
وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries في 31 يوليو، تحتفظ الشركات العامة والخاصة بأكثر من 1.35 مليون BTC بقيمة إجمالية تزيد عن 160 مليار دولار — >6.4% من إجمالي إصدار العملة المشفرة الأولى.
امتلاك مثل هذه الأسهم هو وسيلة لتحقيق الربح خلال فترات مرحلة السوق الصاعدة للعملات الرقمية. يعزز ارتفاع سعر البيتكوين من الأداء المالي للشركات ويجذب أولئك الذين يرغبون في تحقيق الربح من ارتفاع الأصول دون شراء العملات مباشرة.
لذا، زادت قيمة Strategy بمئات المرات منذ أغسطس 2020 - حيث قامت الشركة المدرجة في ناسداك لأول مرة بشراء البيتكوين في ميزانيتها.
تآكل رأس المال
في يونيو 2025، أشار رئيس قسم الأصول الرقمية في VanEck، ماثيو سيغيل، إلى المخاطر المرتبطة بـ "موضة" احتياطيات البيتكوين الشركات.
على وجه الخصوص، أشار الخبير إلى تهديد "تآكل رأس المال" - وهي الحالة التي تنخفض فيها قيمة الشركة، على الرغم من وجود البيتكوين في أصولها.
وفقًا للخبير، يكمن الجانب المهم في كيفية تمويل الشركات للمشتريات: من خلال إصدار أسهم جديدة أو جذب رأس المال المقترض.
إذا كانت الأوراق المالية تتداول مع علاوة على صافي قيمة الأصول (NAV)، فقد يكون الإصدار الإضافي مربحًا للمساهمين - حيث أن الشركة تجذب المزيد من الأموال مما تستحقه. هكذا تصرفت Strategy، حيث أصدرت أسهمًا وسندات لزيادة احتياطيات البيتكوين.
ومع ذلك، فإن هذا النموذج مستقر فقط عند ارتفاع أسعار الأصول. عندما تقترب قيمة الأوراق المالية من NAV، فإن الإصدارات الجديدة تضعف حصص المساهمين دون أن تضيف قيمة إضافية. ونتيجة لذلك، تنخفض الأسعار - لم تعد الاستثمارات في البيتكوين كافية لدعم السعر.
Semler Scientific: كيف كانت الرهان على البيتكوين "تخرج من الجانب"
تخصصت الشركة الأمريكية Semler Scientific في تقنيات الطب، وقد جذبت انتباهًا كبيرًا في وقتها - حيث ارتفعت أسهمها بشكل حاد مباشرة بعد أن اشترت الشركة عدة مئات من البيتكوين، متبعةً استراتيجية عصرية.
في مايو 2024، وصف ممثلو الشركة الذهب الرقمي بأنه "الأصل الاحتياطي الأساسي للخزانة"، لأنه "وسيلة موثوقة للحفاظ على القيمة واستثمار جذاب".
بحلول نهاية العام، وصلت الأسهم إلى ذروتها فوق 70 دولارًا، ولكن بحلول منتصف عام 2025 انخفضت بأكثر من 45%، على الرغم من ارتفاع سعر أول عملة مشفرة.
تسلط الوضعية الضوء على مخاطر الاعتماد المفرط على الأصول المتقلبة مثل البيتكوين. خلال فترة الارتفاع، يمكن أن يزيد من قيمة الاحتياطيات المؤسسية، ولكنه في الوقت نفسه يعزز عدم الاستقرار ويمكن أن يضعف مواقف الشركة، بما في ذلك سعر أسهمها.
إذا لم تتغير الأوضاع، سيكون من الصعب على Semler جذب رأس المال من خلال إصدار أوراق مالية جديدة. مع انخفاض سعر الأخيرة، سيؤدي ذلك إلى تخفيف حصص المساهمين الحاليين.
وفقًا له، فإن هذا السيناريو يحدث عندما تؤدي استراتيجية الشركة المالية إلى انخفاض قيمتها الإجمالية.
المخاطر الخفية
الانهيارات الحادة في سوق العملات المشفرة ليست نادرة، بل هي نمط إحصائي. وهذا يعني أن الاحتياطيات الشركات تتعرض ليس فقط لخطر تقلبات الأصل السائد، ولكن أيضًا للفشل على مستوى الصناعة بشكل عام.
لنجاح العمل في الظروف الجديدة، يجب على الشركات تقييم الوضع بموضوعية وتطوير نماذج إدارة المخاطر بعناية. خلاف ذلك، تزداد احتمالية فقدان رأس المال، وتآكل حصة المستثمرين، وحتى الفشل الكامل للاستراتيجية، كما أكد الخبير.
انهيار ليمان براذرز وأزمة 2008 في retrospektiv
قبل أزمة المالية العالمية 2007-2008، كانت العديد من البنوك تسعى إلى نمو سريع، مستخدمةً بشكل نشط الأموال المقترضة. على سبيل المثال، كانت شركة ليمان براذرز وبير ستيرنز تستثمران في الأوراق المالية الرهن العقاري عالية المخاطر والأدوات المشتقة، معتمدةً على الرافعة المالية.
عندما بدأت أسعار الأصول في الانخفاض، واجهت الشركات العملاقة نقصًا في السيولة ولم تتمكن من الوفاء بالتزاماتها - مما أدى إلى حدوث رد فعل متسلسل في السوق.
في سبتمبر 2008، تقدمت ليمان بطلب إفلاس. وواجهت بير ستيرنز نقصًا حادًا في السيولة، مما اضطرها لبيع أعمالها بشكل عاجل لبنك جيه بي مورغان تشيس. كانت النموذج المعتمد على ارتفاع الأسعار يعمل فقط طالما كانت السوق تتحرك "للأعلى". عندما تغير الاتجاه - انهار النظام.
تواجه الشركات التي تشتري البيتكوين من خلال إصدار أسهم جديدة و/أو أموال مقترضة مخاطر مشابهة. عندما تنخفض قيمة العملة الرقمية بشكل حاد، يتقلص الوصول إلى رأس المال، وتزداد الديون، ويختفي مجال المناورة. في مثل هذه الحالة، وجدت البنوك وشركات التأمين الكبرى مثل AIG نفسها في وضع مماثل - حيث راهنت على المشتقات المعقدة وفي النهاية اضطرت لطلب المساعدة من الدولة.
الدرس الرئيسي: ليست الديون الزائدة والرافعة المالية العالية فقط هي التي تشكل خطرًا، ولكن أيضًا الإفراط في النشوة. الثقة في النمو اللامحدود تخفف من إدراك المخاطر، وهذا يمكن أن يؤدي إلى عدم استقرار خطير، خاصة عندما يتحرك السوق في الاتجاه "الخاطئ".
توقعات قاتمة
المحلل على السلسلة جيمس تشيك توقع انهيار العديد من مقلدي استراتيجية. ووفقًا له، فإن نموذج زيادة القيمة الرأسمالية من خلال احتياطيات الشركات من البيتكوين قد يكون أقل استقرارًا مما يُفترض.
بالنسبة لمعظم المشاركين الجدد في هذا القطاع، قد يكون "كل شيء قد مضى"، كما أشار تشيك. سيكون من الصعب على الشركات الملتزمة بـ "استراتيجية Strategy" جذب رأس المال، حيث سيفضل المستثمرون المتابعين السابقين.
وافق الخبير مع المؤسس المشارك لـ Taproot Wizards أودي فرتهايمر: العديد من الشركات تعتبر البيتكوين أداة لتحقيق ربح سريع دون التعمق في فكرته الأساسية.
في تقرير Blockware، يُلاحظ أن الذهب الرقمي يُشترى بشكل أكثر نشاطًا من قبل إما شركات جديدة أو شركات غير معروفة تعاني من خسائر.
أشارت شركة رأس المال الاستثماري Breed إلى أن عددًا قليلاً فقط من الشركات التي تمتلك الذهب الرقمي في ميزانيتها ستتمكن من الحفاظ على الاستقرار وتجنب "دوامة الموت". تشكل الأخيرة تهديدًا للشركات التي يتم تداول أسهمها بالقرب من NAV.
هايبر بتكوين
رئيس Blockstream آدم باك يعتقد أن الاستثمار في أسهم الشركات العامة التي لديها احتياطيات من البيتكوين يمكن أن يكون بديلاً مربحًا لموسم الألتكوين للمتاجرين.
وفقًا له، تقوم هذه الشركات بانتظام بتعزيز احتياطياتها من العملة المشفرة الأولى، مما يدفع أسعارها إلى الارتفاع ويجعل الأسهم جذابة للمستثمرين.
على الرغم من أن الأموال المجمعة لا تُستخدم دائمًا مباشرة في البيتكوين، إلا أنها تتيح للشركات الاستمرار في الشراء، وبالتالي تدعم الطلب على الأصول.
في أبريل، صرح بيك أن شراء أول عملة مشفرة في الاحتياطيات المؤسسية يؤدي إلى "هايبر بيتكوينايزيشن" مستدامة، مما سيزيد من قيمتها السوقية إلى 100-200 تريليون دولار.
يتوقع باحثو Blockware أنه بحلول نهاية عام 2025، ستضيف ما لا يقل عن 36 شركة عامة جديدة أول عملة مشفرة إلى ميزانيتها.
نصائح VanEck
ماثيو سيغيل من VanEck يوصي الشركات «المحورة نحو البيتكوين» بالتصرف بشكل استباقي لتجنب خسارة رأس المال. من بين اقتراحاته:
في المقابل، يوصي ديليب كومار باتايريا:
الاستنتاجات
تعتبر الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في احتياطياتها غالبًا محور اهتمام وسائل الإعلام وتُعتبر لاعبين أكثر ابتكارًا وآفاقًا في السوق.
ومع ذلك، يظهر مثال Semler أنه حتى في ظل مرحلة السوق الصاعدة، يمكن أن تنخفض الأسهم. بدون استراتيجية مدروسة، فإن "الهايبر بيتكوين" قد تؤدي إلى خسائر مالية كبيرة.
نصائح VanEck ليست مبنية على التخمين، بل على الخبرة المكتسبة في كل من التمويل التقليدي ومجال العملات الرقمية.
في نهاية المطاف، ليس المهم من يمتلك المزيد من الذهب الرقمي، بل من سيتمكن من البقاء خلال الانخفاض وفترة التوحيد مع الحفاظ على المؤشرات الأساسية للشركة.