في الآونة الأخيرة، نشرت صحيفة "فاينانشيال تايمز" البريطانية (FT) مقالة تعليق بعنوان "أزمة التشفير القادمة"، حيث أعرب الكاتب عن قلقه العميق بشأن اتجاه تطور السياسة المالية الأمريكية للأصول الرقمية، واعتبر أن عملة مستقرة والأصول الرقمية الأوسع قد تسبب الأزمة المالية التالية. على الرغم من أن هذه المقالة تمثل وجهة نظر شخصية لمعلق مالي مخضرم، إلا أن النقطة الرئيسية فيها تحت الظروف الاقتصادية الكلية والبيئة التنظيمية الحالية تستحق فعلاً أن تؤخذ على محمل الجد وأن يتم النظر إليها بموضوعية.
!
##المخاوف الأساسية في المقال: المخاطر النظامية وتحصيل الفوائد التنظيمية
أشار مؤلف FT إلى أنه في ظل تمرير الكونغرس الأمريكي لقانون Genius، وبدء المؤسسات المالية التقليدية مثل JPMorgan في قبول الأصول الرقمية كضمانات، فإن الأصول الرقمية تتغلغل أكثر في النظام المالي الحقيقي. في الوقت نفسه، فإن حجم سوق العملات المستقرة يتوسع بسرعة.
تمثل هذه الاتجاهات من جهة قبول النظام المالي التقليدي للأصول الرقمية من خلال "الامتثال"، ومن جهة أخرى قد تزرع بذور المخاطر النظامية. خاصة في ظل عدم وجود تنظيم فعال، إذا تم استخدام العملة المستقرة على نطاق واسع في القروض، والمدفوعات، والتسويات، وحتى في سوق السندات الحكومية، فإن التقلبات والمخاطر الائتمانية قد تؤدي إلى ردود فعل متسلسلة.
##هل تم تضخيم المخاطر؟
على الرغم من أن المقال يعتبر الأصول الرقمية "محفزاً للأزمة القادمة"، إلا أن هذا الحكم لا يزال يفتقر إلى الدعم الكافي من البيانات في الوقت الحالي. هناك علاقة معينة بين البيتكوين ومؤشر S&P 500 (أفادت فديليتي أن قيمة بيتا المتداول لمدة 3 سنوات هي 2.6)، لكن هذا لا يعني أنه هو مصدر الأزمة بحد ذاته.
في الواقع، فإن العديد من كبار جهات إصدار العملات المستقرة (مثل USDC و Tether) قد قبلت حاليًا آليات تدقيق جزئي وتحافظ على التواصل مع الجهات التنظيمية. على منصات التداول الرئيسية والمنصات المتوافقة، فإن تداول الأصول الرقمية يميل تدريجيًا إلى التنظيم. لذلك، قد يكون من المفرط بعض الشيء مقارنة ذلك بمخاطر مقايضات الائتمان الافتراضية (CDS) قبل عام 2008.
##الواقع وراء اللعبة في الديناميات التشريعية الأمريكية
تناول المقال أن اعتماد "قانون العبقرية" كان مدفوعًا بشكل رئيسي بالعديد من التبرعات السياسية من جماعات الضغط الخاصة بالأصول الرقمية، مشيرًا إلى وجود مصالح واضحة وراء ذلك. هذه النقطة تكشف بالفعل عن اللعبة الواقعية في العملية التشريعية الأمريكية الحالية: تتزايد التوترات بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم المالي، وكلا الحزبين لديهما "معسكرات منقسمة".
لكن لا يمكننا تجاهل أن التبرعات السياسية على الرغم من تأثيرها، إلا أن عملية التشريع لا تزال مقيدة برأي الناخبين وآفاق تطوير الصناعة والبيانات الاقتصادية. إذا ثبت أن الأصول الرقمية لا يمكنها بناء سيناريوهات تطبيق مستقرة، فقد يتلاشى تأثيرها بسرعة.
التوقعات العقلانية لسوق الأصول الرقمية أكثر أهمية
من وجهة نظر المستثمرين، فإن فهم جوهر الأصول الرقمية ودوراتها الهيكلية ومخاطرها، هو أكثر معنى من مناقشة ما إذا كانت "تثير أزمة". على المدى القصير، فإن سوق التشفير مرتبط بالفعل بالبيئة الكلية، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة وتضييق السيولة الدولار يمكن أن يتسبب في تقلبات حادة في الأسعار.
لكن ما إذا كان يمكن أن يتطور بشكل مستقر على المدى المتوسط والطويل لا يزال يعتمد على أساسه التكنولوجي، قبول المستخدمين، توافق الجهات التنظيمية وبناء آليات التنسيق عبر الحدود. حتى الآن، يبدو أن هذه الصناعة لديها إمكانيات ولكن أيضًا عدم يقين، يجب أن يكون الاستثمار والتنظيم مبنيين على مبدأ "تحديد المخاطر + التحكم في المستويات"، بدلاً من الرفض البسيط أو القبول الأعمى.
##الخاتمة: يستحق الحذر، ولكن لا داعي للذعر
تذكرنا هذه المقالة من FT أنه عندما تدخل الأصول الرقمية إلى الأسواق المالية السائدة، يجب أن يكون ذلك مصحوبًا بتصميم مؤسسي أكثر نضجًا. ولكن لا ينبغي أيضًا إلقاء اللوم على جميع نقاط الضعف المالية في ذلك. الطريقة الأكثر فعالية هي تعزيز إطار تنظيم شفاف وعلني، وتعزيز إمكانية تدقيق التكنولوجيا، وتشجيع الابتكار المالي المسؤول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل ستؤدي الأصول الرقمية حقًا إلى الأزمة المالية التالية؟
في الآونة الأخيرة، نشرت صحيفة "فاينانشيال تايمز" البريطانية (FT) مقالة تعليق بعنوان "أزمة التشفير القادمة"، حيث أعرب الكاتب عن قلقه العميق بشأن اتجاه تطور السياسة المالية الأمريكية للأصول الرقمية، واعتبر أن عملة مستقرة والأصول الرقمية الأوسع قد تسبب الأزمة المالية التالية. على الرغم من أن هذه المقالة تمثل وجهة نظر شخصية لمعلق مالي مخضرم، إلا أن النقطة الرئيسية فيها تحت الظروف الاقتصادية الكلية والبيئة التنظيمية الحالية تستحق فعلاً أن تؤخذ على محمل الجد وأن يتم النظر إليها بموضوعية.
!
##المخاوف الأساسية في المقال: المخاطر النظامية وتحصيل الفوائد التنظيمية أشار مؤلف FT إلى أنه في ظل تمرير الكونغرس الأمريكي لقانون Genius، وبدء المؤسسات المالية التقليدية مثل JPMorgan في قبول الأصول الرقمية كضمانات، فإن الأصول الرقمية تتغلغل أكثر في النظام المالي الحقيقي. في الوقت نفسه، فإن حجم سوق العملات المستقرة يتوسع بسرعة.
تمثل هذه الاتجاهات من جهة قبول النظام المالي التقليدي للأصول الرقمية من خلال "الامتثال"، ومن جهة أخرى قد تزرع بذور المخاطر النظامية. خاصة في ظل عدم وجود تنظيم فعال، إذا تم استخدام العملة المستقرة على نطاق واسع في القروض، والمدفوعات، والتسويات، وحتى في سوق السندات الحكومية، فإن التقلبات والمخاطر الائتمانية قد تؤدي إلى ردود فعل متسلسلة. ##هل تم تضخيم المخاطر؟ على الرغم من أن المقال يعتبر الأصول الرقمية "محفزاً للأزمة القادمة"، إلا أن هذا الحكم لا يزال يفتقر إلى الدعم الكافي من البيانات في الوقت الحالي. هناك علاقة معينة بين البيتكوين ومؤشر S&P 500 (أفادت فديليتي أن قيمة بيتا المتداول لمدة 3 سنوات هي 2.6)، لكن هذا لا يعني أنه هو مصدر الأزمة بحد ذاته.
في الواقع، فإن العديد من كبار جهات إصدار العملات المستقرة (مثل USDC و Tether) قد قبلت حاليًا آليات تدقيق جزئي وتحافظ على التواصل مع الجهات التنظيمية. على منصات التداول الرئيسية والمنصات المتوافقة، فإن تداول الأصول الرقمية يميل تدريجيًا إلى التنظيم. لذلك، قد يكون من المفرط بعض الشيء مقارنة ذلك بمخاطر مقايضات الائتمان الافتراضية (CDS) قبل عام 2008. ##الواقع وراء اللعبة في الديناميات التشريعية الأمريكية تناول المقال أن اعتماد "قانون العبقرية" كان مدفوعًا بشكل رئيسي بالعديد من التبرعات السياسية من جماعات الضغط الخاصة بالأصول الرقمية، مشيرًا إلى وجود مصالح واضحة وراء ذلك. هذه النقطة تكشف بالفعل عن اللعبة الواقعية في العملية التشريعية الأمريكية الحالية: تتزايد التوترات بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم المالي، وكلا الحزبين لديهما "معسكرات منقسمة".
لكن لا يمكننا تجاهل أن التبرعات السياسية على الرغم من تأثيرها، إلا أن عملية التشريع لا تزال مقيدة برأي الناخبين وآفاق تطوير الصناعة والبيانات الاقتصادية. إذا ثبت أن الأصول الرقمية لا يمكنها بناء سيناريوهات تطبيق مستقرة، فقد يتلاشى تأثيرها بسرعة.
التوقعات العقلانية لسوق الأصول الرقمية أكثر أهمية
من وجهة نظر المستثمرين، فإن فهم جوهر الأصول الرقمية ودوراتها الهيكلية ومخاطرها، هو أكثر معنى من مناقشة ما إذا كانت "تثير أزمة". على المدى القصير، فإن سوق التشفير مرتبط بالفعل بالبيئة الكلية، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة وتضييق السيولة الدولار يمكن أن يتسبب في تقلبات حادة في الأسعار.
لكن ما إذا كان يمكن أن يتطور بشكل مستقر على المدى المتوسط والطويل لا يزال يعتمد على أساسه التكنولوجي، قبول المستخدمين، توافق الجهات التنظيمية وبناء آليات التنسيق عبر الحدود. حتى الآن، يبدو أن هذه الصناعة لديها إمكانيات ولكن أيضًا عدم يقين، يجب أن يكون الاستثمار والتنظيم مبنيين على مبدأ "تحديد المخاطر + التحكم في المستويات"، بدلاً من الرفض البسيط أو القبول الأعمى.
##الخاتمة: يستحق الحذر، ولكن لا داعي للذعر تذكرنا هذه المقالة من FT أنه عندما تدخل الأصول الرقمية إلى الأسواق المالية السائدة، يجب أن يكون ذلك مصحوبًا بتصميم مؤسسي أكثر نضجًا. ولكن لا ينبغي أيضًا إلقاء اللوم على جميع نقاط الضعف المالية في ذلك. الطريقة الأكثر فعالية هي تعزيز إطار تنظيم شفاف وعلني، وتعزيز إمكانية تدقيق التكنولوجيا، وتشجيع الابتكار المالي المسؤول.