في سوق العملات المشفرة، غالباً ما يُنظر إلى مستثمري التجزئة على أنهم الطرف السلبي الذي يستقبل استثمارات المؤسسات عند خروجها. إن آلية صانع السوق في البورصات المركزية وتداولات البرك المظلمة قد زادت من حدة هذا التفاوت في المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية (DEX)، فإن نوعاً جديداً من بورصات دفتر الطلبات مثل dYdX وAntarctic يعيد تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق البورصات الممتازة لعزل فعال بين سيولة مستثمري التجزئة والمؤسسات من خلال منظور البنية التقنية وآليات التحفيز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانع السوق التلقائي المبكر (AMM)، يواجه مستثمر التجزئة مخاطر اختيار عكسي كبيرة عند تقديم السيولة. على سبيل المثال، في Uniswap V3، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزة قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط موقف LP لمستثمري التجزئة هو 29,000 دولار أمريكي، موزع بشكل أساسي في برك تداول صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات على برك التداول الكبيرة بمتوسط موقف يبلغ 3.7 مليون دولار أمريكي. في هذه الهيكلية، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تتعرض برك السيولة الخاصة بمستثمري التجزئة لضغوط انخفاض الأسعار بشكل مباشر، مما يؤدي إلى "فخ خروج السيولة" النموذجي.
ضرورة تقسيم السيولة
تشير الأبحاث إلى أن سوق DEX قد أظهر تبايناً واضحاً في التخصص: يمثل المستثمرون التجزئة 93% من إجمالي عدد مقدمي السيولة، ولكن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه التباينات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يحتاج DEX الممتاز إلى تصميم آليات لفصل إدارة "السيولة الطويلة" للمستثمرين التجزئة عن "السيولة الأساسية" للمؤسسات. على سبيل المثال، قدمت إحدى منصات DEX آلية تجمع ستقوم بتوزيع العملات المستقرة التي يودعها المستثمرون التجزئة عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض المستثمرين التجزئة مباشرةً لصدمة التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يمكن لـ DEX المعتمد على دفتر الطلبات بناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الرئيسي هو فصل احتياجات السيولة لمستثمري التجزئة عن سلوكيات التداول الضخمة للجهات المؤسسية، وتجنب أن يصبح مستثمرو التجزئة "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق بشكل سلبي. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، والجوهر هو من خلال بنية هجينة تتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مع ضمان حقوق المستخدمين في الأصول، بينما يتم التصدي لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على تجمع السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من خصائص الكمون المنخفض والطاقة الإنتاجية العالية، مما يؤدي إلى زيادة كبيرة في سرعة تنفيذ التداول، وتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الحفظ الذاتي للأصول. العديد من DEXs تتعامل مع مطابقة الطلبات من خلال دفتر الطلبات الخارجي، وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من التعرض المسبق لمعلومات التداول، مما يحد بفعالية من سلوكيات MEV مثل الاستباق والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات الاحترافية للوسطاء التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فرق أسعار وعمق تداول أقرب. اعتمدت منصة تداول عقود دائمة نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، جنبًا إلى جنب مع آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي الناجمة عن AMM على السلسلة فقط.
تقوم معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة ( مثل تعديل أسعار الأموال الديناميكية، وتطابق التداول عالي التردد ) بتقليل استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتعين على السلسلة فقط معالجة خطوات التسوية الرئيسية. يدمج هيكل عقد أحادي لDEX عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل بشكل أكبر من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر قاعدة تقنية لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يحصل أحد منصات التداول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق الوظائف المعقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار حوض السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع استنفاد السيولة فجأة بسبب السحب عالي التردد. عند حدوث تقلبات حادة في السوق، يمكن لقفل الوقت تخفيف سحب الذعر، وحماية عوائد LP على المدى الطويل، وفي الوقت نفسه، من خلال العقود الذكية، يتم تسجيل فترة القفل بشفافية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في تجمع السيولة بواسطة الأوراق المالية في الوقت الفعلي، يمكن للبورصة تحديد عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول داخل التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب زيادة الخسائر غير الدائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت على أساس مستويات مختلفة وفقًا لمدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذين يقومون بقفل الأصول لفترة طويلة الاستمتاع بحصة أكبر من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح وظيفة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP ( مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا )، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط التداول الشاذة ( مثل هجمات الأرباح الكبيرة )، وإطلاق آلية انقطاع على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "الانقطاع" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود بركة السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية الطارئة. إدخال نمط عقد الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون الحاجة إلى نقل السيولة، لتجنب تكرار الأحداث الكبرى السابقة.
ستقوم هذه المنصة اللامركزية (DEX) بالحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكلًا مختلطًا بين دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. شبكة لا مركزية مكونة من 60 عقدة تحقق المطابقة الفورية للتداول، وتكتمل التسوية النهائية فقط بعد تنفيذ الصفقة من خلال تطبيق السلسلة. هذه التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة لمستثمر التجزئة داخل السلسلة، حيث يتم التعامل مع النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع تعرض LP من مستثمري التجزئة مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن سحب الطلبات الكبيرة. يتم استخدام نموذج التداول بدون رسوم غاز، حيث يتم فرض رسوم فقط بنسب محددة بعد نجاح الصفقة، مما يمنع مستثمري التجزئة من تحمل تكاليف غاز مرتفعة بسبب سحب الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة" بشكل غير مقصود.
عندما يحصل مستثمر التجزئة على عائدات مستقرة من رموز منصة الرهن، تأتي من توزيع رسوم المعاملات (، بينما يتعين على المؤسسات رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في الحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذه التصميمات الهرمية تفصل بين عائدات مستثمر التجزئة ووظائف عقد المؤسسة، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من مستثمر التجزئة إلى أحواض فرعية مختلفة من خلال الخوارزمية، لتجنب اختراق تجمع الأصول الفردية بواسطة معاملات كبيرة. يحدد حاملو الرموز نسبة توزيع الرسوم والمعاملات الجديدة وغيرها من المعلمات من خلال التصويت على السلسلة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل منفرد بما يضر بمصالح مستثمر التجزئة.
عندما يقوم المستخدم برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يفتح البروتوكول تلقائيًا مركزًا قصيرًا لعقد دائم يعادل ETH في بورصة مركزية لتحقيق التحوط. يتحمل مستثمر التجزئة الذي يحمل العملة المستقرة فقط عوائد رهن ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يجنبهم التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يحتاج المضاربون إلى استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركزي.
مستثمر التجزئة يعقد صفقات على عملات مستقرة للحصول على رموز الأرباح، حيث تأتي الأرباح من مكافآت تخزين ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تقوم المؤسسات بتوفير السيولة على السلسلة من خلال التداول للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى عزل مصادر الأرباح بين النوعين. يتم ضخ رموز المكافآت في تجمع العملات المستقرة على DEX لضمان قدرة مستثمر التجزئة على التبادل بفارق سعر منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة. في المستقبل، نخطط للتحكم في نوع الضمانات المعتمدة على العملات المستقرة ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت على تقييد عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
بروتوكول تداول معين: صناعة السوق المرنة والتحكم في القيمة
بنى هذا البروتوكول نموذج تداول عقود دفتر الطلبات الفعال مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى لو توقفت المنصة عن التشغيل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب الأموال بشكل إجباري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلسلي للأصول المتعددة، وتستخدم تصميمًا دون الحاجة إلى KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط المحفظة أو حساب الوسائط الاجتماعية للتداول، مما يعفيهم من رسوم الغاز ويخفض بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم تداولات الأسهم بشكل مبتكر البيع والشراء بنقرة واحدة للأصول المتعددة السلاسل، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للجسور عبر السلاسل، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال للأصول المتعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه البروتوكول من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية. من خلال الإثباتات بلا معرفة وبنية Rollup المجمعة، تم حل مشاكل تجزؤ السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيدات العبور بين السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة، لتشكيل تجمع سيولة عميق، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى العبور بين السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بشكل مجمع خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال إثباتات متكررة، مما يجعل سعتها قريبة من مستوى البورصات المركزية، بينما تكون تكاليف المعاملات جزءاً صغيراً جداً من تلك الموجودة في المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسنة على سلسلة واحدة، يقدم هذا البروتوكول للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة بفضل التشغيل المتداخل بين السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某交易所：ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين الخصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول ### مثل كفاية الهامش ( دون الحاجة إلى كشف تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وكشف المعلومات، مما يحل بنجاح "مشكلة عدم إمكانية الجمع بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذرية واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال اقتران شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، توفر للمستثمرين التجزئة تجربة على مستوى البورصات المركزية وأمان على مستوى البورصات اللامركزية في "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP ، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP المختلط ، حيث يتم الربط بسلاسة بين العملة المستقرة للمستخدم وعملية تبادل رمز LP من خلال العقد الذكي ، مما يضمن الاستفادة من الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار ، وتعزز استقرار بركة السيولة ، وتحمي مصالح موفري السيولة على المدى الطويل ، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات المركزية التقليدية ، إذا كان لدى العملاء ذوي الأموال الكبيرة رغبة في الخروج من السيولة ، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات ، مما قد يتسبب بسهولة في انهيار الأسعار. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال بين عرض السيولة ، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال مستثمري التجزئة ، مما يتيح لمستثمري التجزئة عدم تحمل مخاطر مرتفعة للغاية. وهي أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يستخدمون رافعة مالية عالية ، وانزلاق منخفض ، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
من المحتمل أن يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تقنية التشغيل البيني عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة لرأس المال، ويمكن لمستثمر التجزئة الحصول على أفضل تجربة تداول من خلال "التشغيل البيني غير الملحوظ". بينما تحول الإيكولوجيا المشتركة من خلال ابتكار تصميم الآلية حوكمة DAO من "قوة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة"، مما يخلق توازنًا ديناميكيًا بين مستثمري التجزئة والمؤسسات.
) تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق تزامن البيانات في الوقت الحقيقي ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، مما يقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات عبر السلاسل.
من خلال الجمع بين نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية تلقائيًا باختيار أفضل تجمع سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يؤدي بيع الأصول في الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإتمام التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة التأثير على مستثمر التجزئة.
أو تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل بتصميم طبقة سيولة موحدة، يسمح للمستخدمين بالوصول إلى برك السيولة عبر سلاسل متعددة من نقطة واحدة. تستخدم برك التمويل نموذج "السيولة كخدمة" ###LaaS(، مع تخصيص حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ويتم التوازن التلقائي بين كل منها بواسطة روبوتات المراجحة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
6
مشاركة
تعليق
0/400
SundayDegen
· منذ 18 س
لم يعد بإمكان dex التقليدي الاستمرار، هناك الكثير من عمال البناء، من يستطيع تحمل ذلك؟
ابتكار DEX: إعادة هيكلة السيولة لتوزيع السلطة بين مستثمري التجزئة والمؤسسات
السيولة博弈：DEX如何重构مستثمر التجزئة与机构的权力平衡
في سوق العملات المشفرة، غالباً ما يُنظر إلى مستثمري التجزئة على أنهم الطرف السلبي الذي يستقبل استثمارات المؤسسات عند خروجها. إن آلية صانع السوق في البورصات المركزية وتداولات البرك المظلمة قد زادت من حدة هذا التفاوت في المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية (DEX)، فإن نوعاً جديداً من بورصات دفتر الطلبات مثل dYdX وAntarctic يعيد تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق البورصات الممتازة لعزل فعال بين سيولة مستثمري التجزئة والمؤسسات من خلال منظور البنية التقنية وآليات التحفيز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانع السوق التلقائي المبكر (AMM)، يواجه مستثمر التجزئة مخاطر اختيار عكسي كبيرة عند تقديم السيولة. على سبيل المثال، في Uniswap V3، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزة قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط موقف LP لمستثمري التجزئة هو 29,000 دولار أمريكي، موزع بشكل أساسي في برك تداول صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات على برك التداول الكبيرة بمتوسط موقف يبلغ 3.7 مليون دولار أمريكي. في هذه الهيكلية، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تتعرض برك السيولة الخاصة بمستثمري التجزئة لضغوط انخفاض الأسعار بشكل مباشر، مما يؤدي إلى "فخ خروج السيولة" النموذجي.
ضرورة تقسيم السيولة
تشير الأبحاث إلى أن سوق DEX قد أظهر تبايناً واضحاً في التخصص: يمثل المستثمرون التجزئة 93% من إجمالي عدد مقدمي السيولة، ولكن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه التباينات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يحتاج DEX الممتاز إلى تصميم آليات لفصل إدارة "السيولة الطويلة" للمستثمرين التجزئة عن "السيولة الأساسية" للمؤسسات. على سبيل المثال، قدمت إحدى منصات DEX آلية تجمع ستقوم بتوزيع العملات المستقرة التي يودعها المستثمرون التجزئة عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض المستثمرين التجزئة مباشرةً لصدمة التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يمكن لـ DEX المعتمد على دفتر الطلبات بناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الرئيسي هو فصل احتياجات السيولة لمستثمري التجزئة عن سلوكيات التداول الضخمة للجهات المؤسسية، وتجنب أن يصبح مستثمرو التجزئة "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق بشكل سلبي. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، والجوهر هو من خلال بنية هجينة تتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مع ضمان حقوق المستخدمين في الأصول، بينما يتم التصدي لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على تجمع السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من خصائص الكمون المنخفض والطاقة الإنتاجية العالية، مما يؤدي إلى زيادة كبيرة في سرعة تنفيذ التداول، وتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الحفظ الذاتي للأصول. العديد من DEXs تتعامل مع مطابقة الطلبات من خلال دفتر الطلبات الخارجي، وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من التعرض المسبق لمعلومات التداول، مما يحد بفعالية من سلوكيات MEV مثل الاستباق والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات الاحترافية للوسطاء التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فرق أسعار وعمق تداول أقرب. اعتمدت منصة تداول عقود دائمة نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، جنبًا إلى جنب مع آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي الناجمة عن AMM على السلسلة فقط.
تقوم معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة ( مثل تعديل أسعار الأموال الديناميكية، وتطابق التداول عالي التردد ) بتقليل استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتعين على السلسلة فقط معالجة خطوات التسوية الرئيسية. يدمج هيكل عقد أحادي لDEX عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل بشكل أكبر من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر قاعدة تقنية لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يحصل أحد منصات التداول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق الوظائف المعقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار حوض السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع استنفاد السيولة فجأة بسبب السحب عالي التردد. عند حدوث تقلبات حادة في السوق، يمكن لقفل الوقت تخفيف سحب الذعر، وحماية عوائد LP على المدى الطويل، وفي الوقت نفسه، من خلال العقود الذكية، يتم تسجيل فترة القفل بشفافية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في تجمع السيولة بواسطة الأوراق المالية في الوقت الفعلي، يمكن للبورصة تحديد عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول داخل التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب زيادة الخسائر غير الدائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت على أساس مستويات مختلفة وفقًا لمدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذين يقومون بقفل الأصول لفترة طويلة الاستمتاع بحصة أكبر من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح وظيفة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP ( مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا )، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط التداول الشاذة ( مثل هجمات الأرباح الكبيرة )، وإطلاق آلية انقطاع على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "الانقطاع" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود بركة السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية الطارئة. إدخال نمط عقد الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون الحاجة إلى نقل السيولة، لتجنب تكرار الأحداث الكبرى السابقة.
دراسة الحالة
###某DEX: ممارسات اللامركزية الكاملة لنموذج دفتر الطلبات
ستقوم هذه المنصة اللامركزية (DEX) بالحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكلًا مختلطًا بين دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. شبكة لا مركزية مكونة من 60 عقدة تحقق المطابقة الفورية للتداول، وتكتمل التسوية النهائية فقط بعد تنفيذ الصفقة من خلال تطبيق السلسلة. هذه التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة لمستثمر التجزئة داخل السلسلة، حيث يتم التعامل مع النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع تعرض LP من مستثمري التجزئة مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن سحب الطلبات الكبيرة. يتم استخدام نموذج التداول بدون رسوم غاز، حيث يتم فرض رسوم فقط بنسب محددة بعد نجاح الصفقة، مما يمنع مستثمري التجزئة من تحمل تكاليف غاز مرتفعة بسبب سحب الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة" بشكل غير مقصود.
عندما يحصل مستثمر التجزئة على عائدات مستقرة من رموز منصة الرهن، تأتي من توزيع رسوم المعاملات (، بينما يتعين على المؤسسات رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في الحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذه التصميمات الهرمية تفصل بين عائدات مستثمر التجزئة ووظائف عقد المؤسسة، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من مستثمر التجزئة إلى أحواض فرعية مختلفة من خلال الخوارزمية، لتجنب اختراق تجمع الأصول الفردية بواسطة معاملات كبيرة. يحدد حاملو الرموز نسبة توزيع الرسوم والمعاملات الجديدة وغيرها من المعلمات من خلال التصويت على السلسلة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل منفرد بما يضر بمصالح مستثمر التجزئة.
) بروتوكول عملة مستقرة: حصن السيولة للعملة المستقرة
عندما يقوم المستخدم برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يفتح البروتوكول تلقائيًا مركزًا قصيرًا لعقد دائم يعادل ETH في بورصة مركزية لتحقيق التحوط. يتحمل مستثمر التجزئة الذي يحمل العملة المستقرة فقط عوائد رهن ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يجنبهم التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يحتاج المضاربون إلى استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركزي.
مستثمر التجزئة يعقد صفقات على عملات مستقرة للحصول على رموز الأرباح، حيث تأتي الأرباح من مكافآت تخزين ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تقوم المؤسسات بتوفير السيولة على السلسلة من خلال التداول للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى عزل مصادر الأرباح بين النوعين. يتم ضخ رموز المكافآت في تجمع العملات المستقرة على DEX لضمان قدرة مستثمر التجزئة على التبادل بفارق سعر منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة. في المستقبل، نخطط للتحكم في نوع الضمانات المعتمدة على العملات المستقرة ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت على تقييد عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
بروتوكول تداول معين: صناعة السوق المرنة والتحكم في القيمة
بنى هذا البروتوكول نموذج تداول عقود دفتر الطلبات الفعال مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى لو توقفت المنصة عن التشغيل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب الأموال بشكل إجباري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلسلي للأصول المتعددة، وتستخدم تصميمًا دون الحاجة إلى KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط المحفظة أو حساب الوسائط الاجتماعية للتداول، مما يعفيهم من رسوم الغاز ويخفض بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم تداولات الأسهم بشكل مبتكر البيع والشراء بنقرة واحدة للأصول المتعددة السلاسل، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للجسور عبر السلاسل، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال للأصول المتعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه البروتوكول من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية. من خلال الإثباتات بلا معرفة وبنية Rollup المجمعة، تم حل مشاكل تجزؤ السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيدات العبور بين السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة، لتشكيل تجمع سيولة عميق، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى العبور بين السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بشكل مجمع خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال إثباتات متكررة، مما يجعل سعتها قريبة من مستوى البورصات المركزية، بينما تكون تكاليف المعاملات جزءاً صغيراً جداً من تلك الموجودة في المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسنة على سلسلة واحدة، يقدم هذا البروتوكول للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة بفضل التشغيل المتداخل بين السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某交易所：ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين الخصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول ### مثل كفاية الهامش ( دون الحاجة إلى كشف تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وكشف المعلومات، مما يحل بنجاح "مشكلة عدم إمكانية الجمع بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذرية واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال اقتران شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، توفر للمستثمرين التجزئة تجربة على مستوى البورصات المركزية وأمان على مستوى البورصات اللامركزية في "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP ، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP المختلط ، حيث يتم الربط بسلاسة بين العملة المستقرة للمستخدم وعملية تبادل رمز LP من خلال العقد الذكي ، مما يضمن الاستفادة من الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار ، وتعزز استقرار بركة السيولة ، وتحمي مصالح موفري السيولة على المدى الطويل ، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات المركزية التقليدية ، إذا كان لدى العملاء ذوي الأموال الكبيرة رغبة في الخروج من السيولة ، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات ، مما قد يتسبب بسهولة في انهيار الأسعار. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال بين عرض السيولة ، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال مستثمري التجزئة ، مما يتيح لمستثمري التجزئة عدم تحمل مخاطر مرتفعة للغاية. وهي أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يستخدمون رافعة مالية عالية ، وانزلاق منخفض ، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
من المحتمل أن يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تقنية التشغيل البيني عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة لرأس المال، ويمكن لمستثمر التجزئة الحصول على أفضل تجربة تداول من خلال "التشغيل البيني غير الملحوظ". بينما تحول الإيكولوجيا المشتركة من خلال ابتكار تصميم الآلية حوكمة DAO من "قوة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة"، مما يخلق توازنًا ديناميكيًا بين مستثمري التجزئة والمؤسسات.
) تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق تزامن البيانات في الوقت الحقيقي ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، مما يقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات عبر السلاسل.
من خلال الجمع بين نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية تلقائيًا باختيار أفضل تجمع سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يؤدي بيع الأصول في الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإتمام التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة التأثير على مستثمر التجزئة.
أو تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل بتصميم طبقة سيولة موحدة، يسمح للمستخدمين بالوصول إلى برك السيولة عبر سلاسل متعددة من نقطة واحدة. تستخدم برك التمويل نموذج "السيولة كخدمة" ###LaaS(، مع تخصيص حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ويتم التوازن التلقائي بين كل منها بواسطة روبوتات المراجحة.