مؤخراً، لا يوجد موضوع أكثر سخونة في مجال العملات المشفرة من قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه للتو ليصبح قانوناً. أثار هذا القانون مناقشات واسعة، حيث يعتقد الكثيرون أنه يفتح الأبواب للامتثال للعملات المشفرة، خاصة العملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق ضخم. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر للمستهلكين حماية غير مسبوقة.
يبدو أنه جميل، لكن الحقيقة قد لا تكون بهذه البساطة. كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، أعتقد أنه من الضروري استكشاف الآثار السلبية المحتملة التي قد يجلبها هذا القانون. دعونا نحلل المخاطر المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
من الجدير بالذكر أنه كأحد المشاركين في عالم blockchain، أرحب شخصياً بصدور هذا القانون. بعد كل شيء، فإنه يضع blockchain وتقنية التشفير في الحياة اليومية للجمهور، مما يمثل خطوة حاسمة نحو التبني على نطاق واسع، ويضيف طبقة من الضمانات للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة نوعاً من التفكير الاستباقي. يمكن للقراء أن يعتبروا ذلك بمثابة تمرين ذهني.
أزمة الدولار: هل ستدمر العملات المستقرة حلم انتعاش الصناعة؟
أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل عملات الدولار المستقرة العملة الرئيسية للاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة الأمريكية. ويتطلب من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يضمنوا احتياطيًا مدعومًا بنسبة 1:1 من الأصول السائلة عالية الجودة (معظمها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل).
تخيل، عندما يستخدم العالم جميعًا عملة مستقرة بالدولار، كم من سندات الخزانة الأمريكية ستحتاج كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية نحو الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار - ما يسمى بـ "دولار قوي".
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكنه يخفي تناقضًا كبيرًا، لا سيما فيما يتعلق برؤية عودة التصنيع.
أحد الأسباب الرئيسية لعملية تجفيف التصنيع في الولايات المتحدة هو العجز التجاري المستمر. تستورد الولايات المتحدة أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كبير من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. الدول الأخرى تستخدم هذه الدولارات بشكل رئيسي لشراء سندات الخزانة الأمريكية والمنتجات المالية، لأن التصنيع في الولايات المتحدة قد تراجع، والخيارات المتاحة من السلع "المصنوعة في أمريكا" محدودة.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → تصبح السلع الأمريكية المصنعة في الخارج باهظة الثمن → صعوبة التصدير، رخيصة الاستيراد → اتساع العجز التجاري → استمرار ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قد يسارع "قانون GENIUS" هذه الدورة. إن انتشار العملات المستقرة على مستوى العالم يعادل إصدار "الدولار الرقمي" من قبل الولايات المتحدة للعالم، مما سيؤدي إلى زيادة هائلة في الطلب على الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار قد تُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
سيكون لذلك تأثير سلبي إضافي على الصناعة الأمريكية المحلية. في الوقت نفسه، سيكون ضربة شديدة للشركات الأمريكية المتعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية المكتسبة في الخارج إلى الدولار القوي، ستظهر الأرقام في البيانات المالية بشكل ملحوظ أقل. هذا لا يؤثر فقط على ربحية الشركات وتقييم الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
تحت ضغط الدولار القوي، قد يصبح من الصعب وغير الواقعي أن تعود الصناعة. بينما تعزز "قانون GENIUS" هيمنة الدولار المالية، قد يكون ذلك على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: هل التعزيز المفرط قد يسرع من "إزالة الدولار"؟
تهدف "قانون GENIUS" إلى تعزيز المكانة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه التعزيزات المفرطة في الواقع إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار هي الأداة التي تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإسقاط التأثير الجيوسياسي. حاول مشروع قانون "GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، أصبحت المخاوف بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي الدافع الرئيسي وراء سعي دول العالم لإيجاد بدائل.
على سبيل المثال، تتمتع العملات المستقرة بإمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، بل من المحتمل أن تحل محل SWIFT. ولكن السبب وراء شهرة كلمة SWIFT هو الحدث الذي تم فيه "طرد" روسيا خلال النزاع بين روسيا وأوكرانيا، مما أثار حذر العديد من الدول. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT لتصبح الطريقة السائدة في المدفوعات عبر الحدود في المستقبل، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف هيمنة الدولار.
لذلك، فإن "قانون GENIUS" أرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في وقت تواجه فيه النظام القديم الممثل بـ SWIFT الانهيار، بينما لم يكتمل بعد النظام الجديد الممثل بالعملات المستقرة، فقد حان الوقت الحاسم لإنشاء بدائل.
على الرغم من أن تحدي هيمنة الدولار الأمريكي على المدى القصير يكاد يكون مستحيلاً، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الدول الناشئة بسرعة غير مسبوقة. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية العملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة دفع العملات الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
الديون والسمعة: الأزمات المالية للحكومة والمخاطر المحتملة
فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
خلق العملات المستقرة طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى بالنسبة للحكومة الأمريكية.
في الظروف العادية، سيؤدي الإفراط في الاقتراض من قبل الحكومة إلى مطالبة السوق بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. لكن الآن، فإن وجود مُصدري العملات المستقرة كـ "مشتريين حقيقيين" يعادل تحويل الجمهور العالمي إلى مشترين للسندات الأمريكية، مما يخفض تكاليف الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي.
يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة لاستخدام الحكومة، إلا أن التأثير مشابه: تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنه لا يزال يتم تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية تضخمًا، وهذا "الضريبة الخفية" ستنقل ثروتنا بهدوء من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسات الدورية إلى ميزات هيكلية في النظام المالي. تقليدياً، كانت عملية تحييد الدين على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة للبنك المركزي في مواجهة الأزمات الكبيرة. ومع ذلك، فإن "قانون GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الدين غير مرتبط بدورات الاقتصاد. وهذا يعني أن تحييد الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. هذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة بشكل غير عادي.
آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
تظهر أنواع مختلفة من العملات المستقرة، ولكن بعد قانون GENIUS، يجب على أي عملة مستقرة ترغب في العمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، أن تجعل السندات الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. إنه مثل ربط "سفن" مختلفة بشكل وثيق باستخدام "السندات الأمريكية" كحلقة وصل.
قانون GENIUS خلق مسار جديد تمامًا لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة صحة سوق السندات الأمريكية بشكل وثيق.
من جهة، إذا حدثت أزمة ثقة في أحد العملات المستقرة الرئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة كبيرة من عمليات الاسترداد، مما يضطر المُصدرين إلى بيع كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا "البيع السريع" يمكن أن يزعزع سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وحدوث حالة من الذعر المالي الأوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه (مثل الجمود في سقف الدين أو تخفيض التصنيف الائتماني السيادي)، فسيؤدي ذلك مباشرة إلى تهديد أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، تعتبر العملات المستقرة شيئًا جديدًا، والوعي العام بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر ناتجة عن أي اضطراب يمكن أن تتضخم بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS"، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. أحد النقاط الرئيسية المثيرة للجدل هي مسألة تضارب المصالح للرئيس. يمنع المشروع أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من الربح من أعمال العملات المستقرة، ولكن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
هذا الأمر حساس للغاية، لأن بعض الشخصيات السياسية وعائلاتها متورطة بشكل عميق في صناعة التشفير. الشركات التي تمتلك عائلاتهم أسهمًا قد أصدرت عملة مستقرة وازدهرت بسرعة. كما أبلغ المعنيون في الإفصاح المالي عن الحصول على دخل ضخم من تلك الشركة.
تساؤلات تثيرها تصرفات رئيس دولة يدعم عملة مشفرة، حيث يبدو أن هذا "الاستخدام الشخصي للأداة العامة" يثير الشكوك. من جهة، تدفع الحكومة بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، تنمو أعمالهم الخاصة في العملات المستقرة بشكل مزدهر. هذا لا يلقي بظلال من الشك على القانون فحسب، بل يضر أيضاً بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مكاسب للسلطات السياسية.
المخاطر العميقة تكمن في أن مشروع القانون الذي يحمل بوضوح ألوان المصالح الحزبية والشخصية، فإن استقراره سيكون موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن الأصوات المعارضة لا تزال تتردد. من يستطيع أن يضمن أنه بعد تغيير السلطة في المستقبل، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الحكومة الحالية؟ وعندئذ، هل سيختارون إلغاء أو قلب إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بسبب كراهيتهم للعلاقات المعقدة وراء مشروع القانون؟ هذه عدم اليقين السياسي، بالنسبة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل، هي بلا شك قنبلة موقوتة.
صراع القوى: جنة الابتكار أم حديقة خلفية للعمالقة؟
يدعي القانون أنه "يعزز الابتكار"، لكن عند فحص قواعده بعناية، قد يتوصل المرء إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير الصارمة للجهات المصدرة للعملات المستقرة تعادل المعايير المصرفية: مكافحة غسيل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنوك...... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه تقريبًا جدار لا يمكن تجاوزه. إذن، من يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: تلك الشركات الكبرى في المالية والتكنولوجيا التي تطورت بشكل成熟. لديهم فرق قانونية جاهزة، ورأس مال قوي، وتجربة غنية في التعامل مع الجهات التنظيمية.
من المحتمل أن تكون النتيجة أن هذا القانون المسمى "تعزيز الابتكار" ، في الواقع ، حفرت "خندق" عميق لعمالقة الصناعة ، مما يمنع بلا رحمة الفرق الصغيرة الأكثر حيوية وتخريبًا من دخول الساحة. في النهاية ، قد لا نرى بيئة ابتكار تزدهر فيها جميع الفئات ، بل سوق أوليغوبولي تسيطر عليه عدد قليل من البنوك والعمالقة التكنولوجيين الذين تم "استرضاؤهم". ستعيد هذه الوضعية تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي ثبتت "كبرها وعدم انهيارها" خلال أزمة 2008 المالية ، وربما تكون فقط تمهيدًا للأزمة القادمة التي قد تثيرها الأوليغارشية.
على الرغم من أن بعض الشركات تحظى بسمعة مختلطة، إلا أن "أسطورة ريادة الأعمال" هذه، التي نشأت من الجذور وتطورت بشكل فوضوي، حتى أصبحت عمالقة في الصناعة وأعلى الشركات ربحية على مستوى العالم، بعد "قانون GENIUS"، من المحتمل أن تصبح شيئًا من الماضي.
مراقبة الوكلاء: من يراقب محفظتك؟
في الوقت الذي يتم فيه دفع مشروع قانون "GENIUS" ، قام المشرعون أيضًا بتمرير مشروع قانون آخر بشكل بارز - "مشروع قانون مكافحة الرقابة على CBDC" ، وزعموا أنهم نجحوا في منع الحكومة من إصدار "عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)" يمكنها مراقبة كل عملية شراء نقوم بها بشكل مباشر. وقد اعتُبر هذا بمثابة "انتصار عظيم للخصوصية".
لكن انتظر لحظة، هل يمكن أن تكون هذه مجرد لعبة تمويه巧妙؟
الحكومة بالفعل لم تُدِر دفتر حسابات مركزي بشكل مباشر، لكن ماذا فعل قانون GENIUS؟ إنه يُلزم جميع شركات العملات المستقرة الخاصة بضرورة إجراء تحقق صارم من هوية المستخدمين (KYC) وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هنا، أود أن أستخدم حالة مشهورة من عصر الويب 2 لمساعدة الجميع على الفهم - حادثة سنودن و "برنامج بريزم" (PRISM). في ذلك الوقت، كشفت الوثائق التي نشرها سنودن أن هناك دولة ما
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل المخاطر الخفية لقانون GENIUS: عملة مستقرة قد تزيد من تناقض الهيمنة الأمريكية
تحليل المخاطر الخفية لقانون GENIUS
مؤخراً، لا يوجد موضوع أكثر سخونة في مجال العملات المشفرة من قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه للتو ليصبح قانوناً. أثار هذا القانون مناقشات واسعة، حيث يعتقد الكثيرون أنه يفتح الأبواب للامتثال للعملات المشفرة، خاصة العملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق ضخم. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر للمستهلكين حماية غير مسبوقة.
يبدو أنه جميل، لكن الحقيقة قد لا تكون بهذه البساطة. كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، أعتقد أنه من الضروري استكشاف الآثار السلبية المحتملة التي قد يجلبها هذا القانون. دعونا نحلل المخاطر المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
من الجدير بالذكر أنه كأحد المشاركين في عالم blockchain، أرحب شخصياً بصدور هذا القانون. بعد كل شيء، فإنه يضع blockchain وتقنية التشفير في الحياة اليومية للجمهور، مما يمثل خطوة حاسمة نحو التبني على نطاق واسع، ويضيف طبقة من الضمانات للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة نوعاً من التفكير الاستباقي. يمكن للقراء أن يعتبروا ذلك بمثابة تمرين ذهني.
أزمة الدولار: هل ستدمر العملات المستقرة حلم انتعاش الصناعة؟
أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل عملات الدولار المستقرة العملة الرئيسية للاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة الأمريكية. ويتطلب من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يضمنوا احتياطيًا مدعومًا بنسبة 1:1 من الأصول السائلة عالية الجودة (معظمها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل).
تخيل، عندما يستخدم العالم جميعًا عملة مستقرة بالدولار، كم من سندات الخزانة الأمريكية ستحتاج كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية نحو الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار - ما يسمى بـ "دولار قوي".
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكنه يخفي تناقضًا كبيرًا، لا سيما فيما يتعلق برؤية عودة التصنيع.
أحد الأسباب الرئيسية لعملية تجفيف التصنيع في الولايات المتحدة هو العجز التجاري المستمر. تستورد الولايات المتحدة أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كبير من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. الدول الأخرى تستخدم هذه الدولارات بشكل رئيسي لشراء سندات الخزانة الأمريكية والمنتجات المالية، لأن التصنيع في الولايات المتحدة قد تراجع، والخيارات المتاحة من السلع "المصنوعة في أمريكا" محدودة.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → تصبح السلع الأمريكية المصنعة في الخارج باهظة الثمن → صعوبة التصدير، رخيصة الاستيراد → اتساع العجز التجاري → استمرار ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قد يسارع "قانون GENIUS" هذه الدورة. إن انتشار العملات المستقرة على مستوى العالم يعادل إصدار "الدولار الرقمي" من قبل الولايات المتحدة للعالم، مما سيؤدي إلى زيادة هائلة في الطلب على الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار قد تُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
سيكون لذلك تأثير سلبي إضافي على الصناعة الأمريكية المحلية. في الوقت نفسه، سيكون ضربة شديدة للشركات الأمريكية المتعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية المكتسبة في الخارج إلى الدولار القوي، ستظهر الأرقام في البيانات المالية بشكل ملحوظ أقل. هذا لا يؤثر فقط على ربحية الشركات وتقييم الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
تحت ضغط الدولار القوي، قد يصبح من الصعب وغير الواقعي أن تعود الصناعة. بينما تعزز "قانون GENIUS" هيمنة الدولار المالية، قد يكون ذلك على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: هل التعزيز المفرط قد يسرع من "إزالة الدولار"؟
تهدف "قانون GENIUS" إلى تعزيز المكانة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه التعزيزات المفرطة في الواقع إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار هي الأداة التي تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإسقاط التأثير الجيوسياسي. حاول مشروع قانون "GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، أصبحت المخاوف بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي الدافع الرئيسي وراء سعي دول العالم لإيجاد بدائل.
على سبيل المثال، تتمتع العملات المستقرة بإمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، بل من المحتمل أن تحل محل SWIFT. ولكن السبب وراء شهرة كلمة SWIFT هو الحدث الذي تم فيه "طرد" روسيا خلال النزاع بين روسيا وأوكرانيا، مما أثار حذر العديد من الدول. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT لتصبح الطريقة السائدة في المدفوعات عبر الحدود في المستقبل، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف هيمنة الدولار.
لذلك، فإن "قانون GENIUS" أرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في وقت تواجه فيه النظام القديم الممثل بـ SWIFT الانهيار، بينما لم يكتمل بعد النظام الجديد الممثل بالعملات المستقرة، فقد حان الوقت الحاسم لإنشاء بدائل.
على الرغم من أن تحدي هيمنة الدولار الأمريكي على المدى القصير يكاد يكون مستحيلاً، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الدول الناشئة بسرعة غير مسبوقة. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية العملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة دفع العملات الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
الديون والسمعة: الأزمات المالية للحكومة والمخاطر المحتملة
فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
خلق العملات المستقرة طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى بالنسبة للحكومة الأمريكية.
في الظروف العادية، سيؤدي الإفراط في الاقتراض من قبل الحكومة إلى مطالبة السوق بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. لكن الآن، فإن وجود مُصدري العملات المستقرة كـ "مشتريين حقيقيين" يعادل تحويل الجمهور العالمي إلى مشترين للسندات الأمريكية، مما يخفض تكاليف الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي.
يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة لاستخدام الحكومة، إلا أن التأثير مشابه: تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنه لا يزال يتم تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية تضخمًا، وهذا "الضريبة الخفية" ستنقل ثروتنا بهدوء من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسات الدورية إلى ميزات هيكلية في النظام المالي. تقليدياً، كانت عملية تحييد الدين على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة للبنك المركزي في مواجهة الأزمات الكبيرة. ومع ذلك، فإن "قانون GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الدين غير مرتبط بدورات الاقتصاد. وهذا يعني أن تحييد الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. هذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة بشكل غير عادي.
آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
تظهر أنواع مختلفة من العملات المستقرة، ولكن بعد قانون GENIUS، يجب على أي عملة مستقرة ترغب في العمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، أن تجعل السندات الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. إنه مثل ربط "سفن" مختلفة بشكل وثيق باستخدام "السندات الأمريكية" كحلقة وصل.
قانون GENIUS خلق مسار جديد تمامًا لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة صحة سوق السندات الأمريكية بشكل وثيق.
من جهة، إذا حدثت أزمة ثقة في أحد العملات المستقرة الرئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة كبيرة من عمليات الاسترداد، مما يضطر المُصدرين إلى بيع كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا "البيع السريع" يمكن أن يزعزع سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وحدوث حالة من الذعر المالي الأوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه (مثل الجمود في سقف الدين أو تخفيض التصنيف الائتماني السيادي)، فسيؤدي ذلك مباشرة إلى تهديد أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، تعتبر العملات المستقرة شيئًا جديدًا، والوعي العام بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر ناتجة عن أي اضطراب يمكن أن تتضخم بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS"، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. أحد النقاط الرئيسية المثيرة للجدل هي مسألة تضارب المصالح للرئيس. يمنع المشروع أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من الربح من أعمال العملات المستقرة، ولكن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
هذا الأمر حساس للغاية، لأن بعض الشخصيات السياسية وعائلاتها متورطة بشكل عميق في صناعة التشفير. الشركات التي تمتلك عائلاتهم أسهمًا قد أصدرت عملة مستقرة وازدهرت بسرعة. كما أبلغ المعنيون في الإفصاح المالي عن الحصول على دخل ضخم من تلك الشركة.
تساؤلات تثيرها تصرفات رئيس دولة يدعم عملة مشفرة، حيث يبدو أن هذا "الاستخدام الشخصي للأداة العامة" يثير الشكوك. من جهة، تدفع الحكومة بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، تنمو أعمالهم الخاصة في العملات المستقرة بشكل مزدهر. هذا لا يلقي بظلال من الشك على القانون فحسب، بل يضر أيضاً بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مكاسب للسلطات السياسية.
المخاطر العميقة تكمن في أن مشروع القانون الذي يحمل بوضوح ألوان المصالح الحزبية والشخصية، فإن استقراره سيكون موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن الأصوات المعارضة لا تزال تتردد. من يستطيع أن يضمن أنه بعد تغيير السلطة في المستقبل، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الحكومة الحالية؟ وعندئذ، هل سيختارون إلغاء أو قلب إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بسبب كراهيتهم للعلاقات المعقدة وراء مشروع القانون؟ هذه عدم اليقين السياسي، بالنسبة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل، هي بلا شك قنبلة موقوتة.
صراع القوى: جنة الابتكار أم حديقة خلفية للعمالقة؟
يدعي القانون أنه "يعزز الابتكار"، لكن عند فحص قواعده بعناية، قد يتوصل المرء إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير الصارمة للجهات المصدرة للعملات المستقرة تعادل المعايير المصرفية: مكافحة غسيل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنوك...... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه تقريبًا جدار لا يمكن تجاوزه. إذن، من يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: تلك الشركات الكبرى في المالية والتكنولوجيا التي تطورت بشكل成熟. لديهم فرق قانونية جاهزة، ورأس مال قوي، وتجربة غنية في التعامل مع الجهات التنظيمية.
من المحتمل أن تكون النتيجة أن هذا القانون المسمى "تعزيز الابتكار" ، في الواقع ، حفرت "خندق" عميق لعمالقة الصناعة ، مما يمنع بلا رحمة الفرق الصغيرة الأكثر حيوية وتخريبًا من دخول الساحة. في النهاية ، قد لا نرى بيئة ابتكار تزدهر فيها جميع الفئات ، بل سوق أوليغوبولي تسيطر عليه عدد قليل من البنوك والعمالقة التكنولوجيين الذين تم "استرضاؤهم". ستعيد هذه الوضعية تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي ثبتت "كبرها وعدم انهيارها" خلال أزمة 2008 المالية ، وربما تكون فقط تمهيدًا للأزمة القادمة التي قد تثيرها الأوليغارشية.
على الرغم من أن بعض الشركات تحظى بسمعة مختلطة، إلا أن "أسطورة ريادة الأعمال" هذه، التي نشأت من الجذور وتطورت بشكل فوضوي، حتى أصبحت عمالقة في الصناعة وأعلى الشركات ربحية على مستوى العالم، بعد "قانون GENIUS"، من المحتمل أن تصبح شيئًا من الماضي.
مراقبة الوكلاء: من يراقب محفظتك؟
في الوقت الذي يتم فيه دفع مشروع قانون "GENIUS" ، قام المشرعون أيضًا بتمرير مشروع قانون آخر بشكل بارز - "مشروع قانون مكافحة الرقابة على CBDC" ، وزعموا أنهم نجحوا في منع الحكومة من إصدار "عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)" يمكنها مراقبة كل عملية شراء نقوم بها بشكل مباشر. وقد اعتُبر هذا بمثابة "انتصار عظيم للخصوصية".
لكن انتظر لحظة، هل يمكن أن تكون هذه مجرد لعبة تمويه巧妙؟
الحكومة بالفعل لم تُدِر دفتر حسابات مركزي بشكل مباشر، لكن ماذا فعل قانون GENIUS؟ إنه يُلزم جميع شركات العملات المستقرة الخاصة بضرورة إجراء تحقق صارم من هوية المستخدمين (KYC) وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هنا، أود أن أستخدم حالة مشهورة من عصر الويب 2 لمساعدة الجميع على الفهم - حادثة سنودن و "برنامج بريزم" (PRISM). في ذلك الوقت، كشفت الوثائق التي نشرها سنودن أن هناك دولة ما