البيئة التنظيمية للتمويل اللامركزي تتجه نحو التخفيف، أداء البروتوكولات الرئيسية يتفاوت

في الآونة الأخيرة، جلب تحول موقف التنظيم الأمريكي آمالاً جديدة في مجال التمويل اللامركزي. تشير الإشارات الإيجابية التي أطلقتها الجهات التنظيمية إلى أن منصات التمويل اللامركزي قد تشهد بيئة تنموية أكثر ملاءمة. ومع ذلك، في ظل هذا السياق الإيجابي، يظهر في داخل سوق التمويل اللامركزي وضع معقد.

بعض البروتوكولات الرائدة مثل إجمالي قيمة القفل Aave (TVL ) تحقق أرقام قياسية جديدة، وأداء البيانات الأساسية قوي. لكن في نفس الوقت، فإن العديد من بروتوكولات DeFi الرائدة الأخرى تعاني من ضعف في نمو قيمة القفل TVL، ولا تزال أسعار الرموز أقل من مستويات بداية العام، ويبدو أن السوق بحاجة إلى وقت للاعتراف بقيمتها. على الرغم من أن رموز DeFi شهدت انتعاشًا سريعًا مؤخرًا، إلا أنه لا يزال من الجدير بالملاحظة ما إذا كان هذا مجرد تقلبات عاطفية قصيرة الأجل في السوق، أو يعكس تغييرات عميقة في منطق القيمة.

البيئة التنظيمية تتجه نحو التخفيف

أظهر موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC ) مؤخراً تحولاً واضحاً في تنظيم التمويل اللامركزي. في اجتماع طاولة مستديرة حول التشفير، أكد رئيس الهيئة أن المبادئ الأساسية للتمويل اللامركزي تتماشى مع القيم الأساسية الأمريكية، ودعم الحفظ الذاتي للأصول المشفرة. وشدد على أن تقنية البلوكشين قد حققت معاملات مالية بدون وسطاء، وينبغي على الهيئة عدم عرقلة مثل هذه الابتكارات.

من الجدير بالذكر أن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات كشف لأول مرة أنه تم توجيه دراسة إطار سياسة "الإعفاء الابتكاري" المستهدف لمواقع التمويل اللامركزي. يهدف هذا الإطار إلى تسريع تسويق منتجات وخدمات التمويل اللامركزي. كما أشار بوضوح إلى أن تحميل المطورين المسؤولية لمجرد إصدار التعليمات البرمجية هو أمر غير مناسب.

عبر رئيس مجموعة المهام المشفرة في SEC عن دعمه، لكنه حذر في الوقت نفسه من أن الكيانات المركزية ينبغي ألا تتجنب التنظيم تحت مسمى "اللامركزية". وقد اعتبرت هذه التصريحات بمثابة أخبار إيجابية كبيرة للسوق، مما دفع أسعار رموز التمويل اللامركزي للارتفاع. إذا تم تنفيذ سياسة "الإعفاء من الابتكار"، فمن المتوقع أن تخلق بيئة تنظيمية أكثر مرونة ووضوحًا لمشاريع التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة.

البيانات تظهر ضعف نمو TVL، والانتعاش الواضح للرموز

بعد نشر أخبار إيجابية عن التنظيم، ارتفعت عملات DeFi بشكل كبير. مشاريع رائدة مثل Aave وLDO وUNI وCOMP حققت ارتفاعات تتراوح بين 20% و40%. ومع ذلك، عند النظر إلى البيانات على مدار ستة أشهر، فإن النمو العام في صناعة DeFi ليس ملحوظًا.

في أفضل 20 بروتوكول تمويل لامركزي، شهد 7 بروتوكولات انخفاضًا في TVL خلال النصف الأول، بينما كانت الزيادة في 5 بروتوكولات أقل من 5%. الأسرع نموًا هو BUIDL الذي يختلف كثيرًا عن التمويل اللامركزي التقليدي. تميز Aave، حيث تجاوز TVL 26 مليار دولار وسجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا، مع زيادة تزيد عن 6 مليار دولار في النصف العام. زادت Spark التابعة لـ Sky بنسبة 72.97%.

بالمقارنة، انخفض إجمالي قيمة القفل (TVL) في JustLend بنسبة 39.82%، ليصبح أكبر انخفاض بين البروتوكولات الرائدة. كما شهدت البروتوكولات الشهيرة مثل Sky وLido وEigenLayer وUniswap انخفاضات متفاوتة.

فيما يتعلق بأسعار الرموز، بلغ متوسط أقصى انخفاض للرموز الخاصة بأفضل 20 بروتوكول تمويل لامركزي 57% في النصف الأول من العام. على الرغم من الانتعاش الأخير، لا يزال معظمها لم يعد إلى مستويات بداية العام. فقط رموز SKY و MKR ارتفعت بنسبة 44.8% مقارنة ببداية العام، بينما عادت AAVE بصعوبة إلى سعر مشابه. بشكل عام، انخفضت هذه الرموز بمعدل 24% مقارنة ببداية العام.

ومع ذلك، من خلال الانتعاش من القاع، كانت رموز DeFi تؤدي بشكل قوي، حيث سجلت متوسط زيادة بنحو 95.59%. ومن بينها، زادت ether.fi وSky وAave وEigenLayer وPendle بأكثر من 150%. ومن الجدير بالذكر أن اتجاه أسعار الرموز لا يظهر ارتباطًا واضحًا مع أداء TVL للبروتوكول.

أداء المشاريع الرائدة يختلف

تعتبر Aave مشروعًا رائدًا، حيث كانت بيانات النصف الأول مثيرة للإعجاب، وقد تجاوزت عدة مرات أعلى مستوياتها التاريخية. تدعم 18 سلسلة عامة، وطرحت اقتراح "Aavenomics" لتعزيز سعر الرمز. على الرغم من أن معدلات الإقراض ليست عالية، إلا أنها تجذب كبار المستثمرين بفضل عمقها القوي.

تم إطلاق Uniswap رسميًا الإصدار V4، مما أدى إلى إدخال تقنيات جديدة تقلل بشكل كبير من رسوم الغاز. أطلق Unichain ليزيد من تنافسية النظام البيئي. على الرغم من تراجع القيمة الإجمالية المقفلة قليلاً، إلا أن كمية ETH المرهونة قد زادت. تمكن Unichain من الاستحواذ بسرعة على السوق، ليصبح ثاني أكبر سلسلة عامة لـ Uniswap.

بعد ترقية Sky( الأصلية لـ MakerDAO)، شهدت TVL انخفاضًا، لكن Spark في النظام الإيكولوجي أظهر إمكانيات في اتجاه RWA. أداء سعر MKR كان بارزًا، حيث زاد بأكثر من 170%. ومع ذلك، فإن خطة الترقية المعقدة تطرح تحديات لفهم السوق.

بعد أن أطلق EigenLayer مفهوم "إعادة التخزين"، شهدت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) نمواً انفجارياً. دخلت في دورة نمو مرة أخرى مؤخراً، حيث زادت بنسبة 77% إلى 12.4 مليار دولار في أقل من شهرين، مما قد يعكس إعادة تقييم السوق لقيمتها.

ليدو كزعيم في مجال الإيداع السائل، وصل إجمالي القيمة المقفلة فيه إلى ما يقرب من 400 مليار دولار. ومع ذلك، فإن الاعتماد المفرط على الشبكة الرئيسية للإيثريوم يجعله يواجه تحديات، حيث أن إجمالي القيمة المقفلة يستمر في الانخفاض. كيف يمكن التكيف بسرعة مع سوق أوسع أصبح المهمة الرئيسية له.

تحسين البيئة التنظيمية يضخ طاقة جديدة في التمويل اللامركزي، وقد يجذب المزيد من رأس المال المالي التقليدي. في الوقت نفسه، فإن إطلاق الشركات الكبرى لمنتجات التمويل اللامركزي المميزة يرمز إلى آفاق تكامل أوسع ومنافسة سوقية أكثر حدة. هذه المرحلة الجديدة التي أطلقها تخفيف التنظيم قد تصبح نقطة انطلاق لبلوغ التمويل اللامركزي النضج، وعمق الاندماج مع التمويل التقليدي.