التقرير الأسبوعي الكلي: الاقتصاد العالمي يواجه تحديات، والأسواق تشهد تقلبات حادة

1. مراجعة السوق هذا الأسبوع

شهدت الأسواق العالمية هذا الأسبوع تقلبات ملحوظة. انخفضت المؤشرات الرئيسية بشكل كبير، حيث بلغ إجمالي انخفاض مؤشر S&P 500 خلال يومين 10%، وهو أكبر انخفاض له منذ 4 سنوات. انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 7.6% خلال الأسبوع، ودخل مؤشر ناسداك منطقة السوق الهابطة الفنية. كان أداء قطاع أشباه الموصلات ضعيفًا بشكل خاص، حيث انخفض ETF المرتبط بنسبة 16% خلال الأسبوع، وهو أسوأ أداء له منذ أكثر من 20 عامًا. ارتفعت مشاعر الذعر في السوق، حيث تجاوز مؤشر VIX للتقلبات 40 مرة.

تباين أداء الأصول الآمنة. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاد بمقدار 32 نقطة أساس إلى 3.93%، وهو أدنى مستوى له في حوالي ستة أشهر. ارتفعت أسعار الذهب ثم تراجعت، مسجلة انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 1.7%. انخفض مؤشر الدولار، مسجلاً انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 1.1%.

شهد سوق السلع الأساسية ضربة قوية. انخفض سعر خام برنت بنسبة 10.4% إلى 61.8 دولارًا للبرميل. تراجعت أسعار النحاس بنسبة 13.9%، مسجلة أكبر انخفاض أسبوعي لها في عامين. انخفض سعر خام الحديد بنسبة 3.1%.

سوق العملات المشفرة يشهد زيادة في التقلب. شهد سعر البيتكوين في المدى القصير تحركات متباينة عن الأسهم الأمريكية، لكنه سرعان ما تبع السوق الرئيسي في الانخفاض، وكانت نسبة الانخفاض الإجمالية أقل من الأسهم الأمريكية. هذا يعكس أن البيتكوين يجمع بين خصائص الأصول الآمنة والأصول ذات المخاطر.

ثانياً، تحليل البيانات الاقتصادية الرئيسية

1. تغير سياسة التعريفات الجمركية

تجاوزت نطاقات وسياسات التعريفات الجمركية الجديدة توقعات السوق. تم تحديد تعريفات أساسية بنسبة حوالي 10% على الحلفاء التقليديين، وفرض رسوم جمركية مرتفعة تتراوح بين 25%-54% على الدول الآسيوية، كما تم فرض رسوم إضافية بنسبة 20% على الاتحاد الأوروبي.

الأغراض المحتملة لهذه السياسة تشمل:

• بناء شرعية السياسات، ونسعى لجذب الدعم المحلي
• زيادة الإيرادات المالية، تمهيد الطريق للسياسات مثل تخفيض الضرائب
• تعزيز أوراق المساومة في المفاوضات الخارجية
• دفع إعادة تصنيع الصناعة

تصميم السياسات صارم ولكنه يحتفظ بمساحة للتفاوض. بعض الدول قد خفضت التعريفات الجمركية طواعية من أجل الحصول على معاملة متساوية. من الجدير بالاهتمام تدابير الرد من الصين والاتحاد الأوروبي، والتي قد تؤدي إلى صراع طويل الأمد.

2. تفسير بيانات التوظيف

تبدو بيانات التوظيف العامة قوية، لكن المشاكل الهيكلية تظهر:

• معدل البطالة الرسمي 4.2%، ولكن معدل البطالة U6 بلغ 7.9% وارتفع لمدة شهرين متتاليين
• تم تعديل بيانات نمو الوظائف
• تقليل الوظائف بدوام جزئي
• تباطؤ نمو الأجر بالساعة المتوسط
• معدل المشاركة في العمل لا يزال ضعيفًا

توجد بعض الانحرافات البشرية في طرق إحصاء البيانات، وقد انخفضت جودة التوظيف. لم يصل "التبريد الشامل" المتوقع في السوق بعد، ولكن بوادر التدهور بدأت تتجمع.

ثلاثة، تحليل السيولة ومعدل الفائدة

تراجعت أسعار الفائدة الآجلة على SOFR بشكل ملحوظ، مما يظهر توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين وعشر سنوات بشكل كبير بالتزامن، مما يعكس تزايد التوقعات المتشائمة بشأن آفاق الاقتصاد.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول يتحدث بحذر، معترفاً بمخاطر الركود التضخمي لكنه لم يصرح بشكل واضح عن التيسير، والسياسة في فترة ترقب.

أربعة، آفاق المستقبل والاقتراحات

عوامل المخاطر الرئيسية:

1. عدم اليقين بشأن تصعيد تدابير الرد على التعريفات الجمركية
2. ردود الفعل المتأخرة للبيانات الاقتصادية وفترة فراغ البيانات
3. نقص في مسارات سياسة واضحة يمكن توقعها

منطق تسعير السوق يتغير:

تحول التركيز من ضغوط التضخم إلى القلق بشأن التضخم المرتفع والرسوم الجمركية المرتفعة التي تقيد الطلب، مما أدى إلى ركود مبكر.

اقتراح:

• الحفاظ على موقف محايد والتعامل بحذر مع التقلب
• قد يكون لبيتكوين إمكانات طويلة الأجل كوكيل للسيولة، لكن على المدى القصير لا تزال مقيدة بالمخاطر العامة.
• التحكم في الرافعة المالية، الانتظار لتخفيف السياسات وإشارات استقرار السوق